1.2.1 消費建材

消費建材主要是指應用于房屋裝修階段的建筑材料，下游客戶是房地產開發企業及為其服務的裝修公司、施工公司，同時也包括個人消費者（直接采購）。

消費建材主要包括涂料、防水、建筑陶瓷、管材、建筑五金、板材、石膏板等子行業。其中，防水、管材主要應用于建筑前端的開工階段，而石膏板、建筑陶瓷、涂料、建筑五金、板材則與建筑后端的竣工相關度更高。典型的消費建材研究框架參照圖1-2。

（1）石膏板 石膏板下游廣泛用于辦公樓、商店、旅館、工業廠房和住宅等各種建筑物的內墻、隔墻、墻體覆面板、天花板、吸音板、地面基層板和各種裝飾板等。目前中國石膏板下游應用中商業和公共建筑占比約70%，此外約70%應用于建筑吊頂領域。參照發達國家經驗，行業未來增長驅動力主要在于住宅領域使用量提升以及裝配式建筑驅動應用領域從吊頂向隔墻拓展。上市公司北新建材是全球最大的石膏板生產企業，2021年北新建材按產能計算的國內市占率約為68.5%，全球市占率約20%，未來公司將以石膏板業務為核心，拓展輕鋼龍骨、粉料砂漿、礦棉板等“石膏板+”配套系統業務。

圖1-2 消費建材研究框架

注：括號內數字代表成本占比。

（2）建筑陶瓷 根據材質、形制等不同建筑陶瓷可分為陶瓷磚、陶瓷薄板（薄磚）。中國已成為世界上最大的建筑陶瓷生產國、消費國和出口國。根據《中國建筑衛生陶瓷年鑒（建筑陶瓷·衛生潔具2020）》，2020年全國陶瓷磚總產量84.74億平方米，同比增長3%。建筑陶瓷上游主要是胚料、釉料等原材料，陶瓷加工設備，煤炭、天然氣等能源。行業主要上市公司包括蒙娜麗莎、帝歐家居、東鵬控股等。此外，行業龍頭公司馬可波羅、新明珠均已發布招股說明書擬上市。

（3）涂料 按下游需求涂料可分為建筑涂料、工業涂料、通用涂料及輔助材料。其中，建筑涂料下游行業主要是房地產，工業涂料下游行業是汽車、船舶以及道路交通。2020年全球涂料市場中建筑涂料占比40%，是最大的細分市場。中國涂料市場需求仍以新建房屋為主，目前新建商品房需求占比超過50%。美國、日本等發達國家涂料需求則以存量房的重涂需求為主，消費屬性更強。國內以建筑涂料為主營業務的上市公司主要有三棵樹、亞士創能等。從收入規模看，近年來外資品牌立邦一直位居建筑涂料收入榜首，而國產品牌市場占有率在快速提升中。

（4）管材 從管道材質來看管道可分為混凝土管道、金屬管道和塑料管道三大類。①混凝土管道：主要分為預應力鋼筒混凝土管（PCCP）、預應力混凝土管（PCP）、鋼筋混凝土排水管（RCP）三種。②金屬管道：目前廣泛應用的金屬管道主要包括球墨鑄鐵管及鋼管。球墨鑄鐵管應用于城市小區、市政、消防、污水管道、煤氣管道等。鋼管下游應用占比最高的三個細分領域分別為機械工程、房地產和石油天然氣。③塑料管道：按照上游不同原材料主要包括PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）三種管道。以管材為主營業務的上市公司主要包括：①塑料管材的中國聯塑、東宏股份（鋼塑復合管）、偉星新材、公元股份、雄塑科技等；②混凝土管材的青龍管業、龍泉股份、韓建河山、國統股份、三和管樁等；③金屬管材的金洲管道、新興鑄管、友發集團等。

（5）防水 按照產品形態防水材料主要分為防水卷材、防水涂料兩大類。從下游需求構成來看，住宅、民用建筑、基建、工業建筑分別占50%、20%、20%和10%。防水行業上市公司主要包括東方雨虹、科順股份、凱倫股份等。此外，北新建材、三棵樹、亞士創能等分別通過收購及自建產能的方式進入防水行業。

（6）建筑五金 建筑五金可分為前裝（配套）產品和后裝（替換）產品，具有一定消費屬性。建筑五金生產成本的60%～70%來自不銹鋼、鋅合金、鋁合金以及相關零配件，下游客戶主要為房地產公司、幕墻公司、門窗公司及裝飾公司等。建筑五金下游需求十分零散，涵蓋了幾十萬個SKU（stock keeping unit，庫存量單位），產品單品附加值較低，其中70%左右為定制化產品。堅朗五金是五金行業內唯一上市龍頭公司，以門窗、幕墻五金為核心，逐步將業務拓展至門控五金、不銹鋼護欄構配件、家居類產品以及其他建筑五金產品，擁有生產基地面積超過70萬平方米，各類產品2萬余種。

（7）板材 板材廣泛應用于家具制造、建筑業、加工制造業等。其中，人造板主要包括膠合板、刨花板和纖維板等三大品類。膠合板是目前手工制作家具最為常用的材料，刨花板則是定制家居企業主選的板材。人造板主要上市公司包括兔寶寶、大亞圣象、豐林集團等。其中，兔寶寶是傳統板材行業龍頭，OEM為主的輕資產模式驅動收入快速增長，2018年后進行渠道布局和下沉，零售端推進易裝模式布局家居定制成品市場，工渠端大力推進工裝、家裝、家具廠等小B端，截至2021年12月，公司已在全國建立了3000多家各種體系專賣店，是行業內渠道數量最多、市場覆蓋最廣、經銷商資源最優的企業。