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  • 財(cái)務(wù)管理
  • 胡偉 余四林主編
  • 8961字
  • 2024-02-28 18:22:29

第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境

目標(biāo)決定行動(dòng)方向,它是指在現(xiàn)實(shí)環(huán)境條件下充分利用各種資源和手段,經(jīng)過努力希望實(shí)現(xiàn)或者達(dá)到的結(jié)果。目標(biāo)具有階段性,按照各階段時(shí)間長短,目標(biāo)可以分為短期目標(biāo)和長期目標(biāo)。我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展“五年計(jì)劃/規(guī)劃”[1]相比于“兩個(gè)一百年目標(biāo)”[2]是短期目標(biāo),而“兩個(gè)一百年目標(biāo)”則是長期目標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就是企業(yè)在當(dāng)時(shí)的社會(huì)場景下,充分利用各種資源,通過對財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理,希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。

一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

由于企業(yè)的制度環(huán)境、性質(zhì)、治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略的差異,其財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)在具體的表現(xiàn)形式上也存在較大差異,具體表現(xiàn)形式主要有利潤最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化三種。

(一)利潤最大化

企業(yè)是以盈利為目的,綜合運(yùn)用各種生產(chǎn)要素,向市場提供商品或服務(wù),實(shí)行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧和獨(dú)立核算的法人或其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織。由此可見,盈利是企業(yè)的目的,把追求利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是天然的,在西方資本主義國家尤為如此。[3]因此,早期西方財(cái)務(wù)管理理論界主流觀點(diǎn)認(rèn)為,利潤最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

由于企業(yè)利潤指標(biāo)容易計(jì)量且較為直觀,所以,把利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)較容易接受。但同時(shí)由于受到諸多因素的影響,其也存在著許多局限性,主要表現(xiàn)為:(1)它是一個(gè)絕對數(shù)指標(biāo),無法直觀反映企業(yè)投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系;(2)沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值;(3)無法直觀、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn);(4)易導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策行為短期化;(5)易被企業(yè)操縱。

鑒于此,隨著時(shí)間的推移,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也逐漸由利潤最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|財(cái)富最大化。

(二)股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富是指股東在企業(yè)中所擁有的財(cái)產(chǎn)的市場價(jià)值。如果企業(yè)是上市公司,且在有效市場條件下,那么股東財(cái)富就可以用股東擁有的股票數(shù)量和股票的市場價(jià)格的乘積來衡量。如果企業(yè)是非上市公司,則股東財(cái)富可以用資產(chǎn)評(píng)估師對股東在企業(yè)中擁有的財(cái)產(chǎn)按照資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果來衡量。

從契約論的觀點(diǎn)看,企業(yè)是政府、股東、債權(quán)人、經(jīng)營管理者以及職工等相關(guān)利益主體的契約組合體。這些利益主體在企業(yè)中分享收益的地位相同嗎?按照風(fēng)險(xiǎn)收益理論和破產(chǎn)法的相關(guān)規(guī)定,由于股東在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大,因此,股東擁有企業(yè)剩余索取權(quán)是自然而然的。在此情形下,把股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)具有一定的合理性。

與利潤最大化目標(biāo)相比,股東財(cái)富最大化的合理性主要體現(xiàn)在:(1)考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,在股票價(jià)格或者財(cái)產(chǎn)評(píng)估價(jià)中能夠反映貨幣時(shí)間價(jià)值;(2)考慮了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素,企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大小能夠在股票價(jià)格或者財(cái)產(chǎn)評(píng)估價(jià)中得到反映;(3)可以在一定程度上抑制企業(yè)追逐當(dāng)期利潤的短期行為,因?yàn)橛绊懝善眱r(jià)格或者財(cái)產(chǎn)評(píng)估價(jià)的更主要因素是未來預(yù)期的利潤,而不是當(dāng)期利潤;(4)可以在一定程度上抑制企業(yè)操縱利潤現(xiàn)象的發(fā)生。由股利折現(xiàn)模型可知,影響股價(jià)或者資產(chǎn)評(píng)估價(jià)的主要因素是未來的現(xiàn)金股利以及相應(yīng)的折現(xiàn)率,而不是利潤。但其仍然具有一定的局限性具體表現(xiàn)在:(1)強(qiáng)調(diào)股東利益,缺乏對企業(yè)發(fā)展中“命運(yùn)與利益共同體”的考量,不利于合力的形成;(2)適合上市公司,非上市公司使用起來較為困難;(3)客觀性和正確性難以評(píng)價(jià),因?yàn)橛绊懝竟善眱r(jià)格或者資產(chǎn)評(píng)估價(jià)的因素較多。

(三)企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)整體進(jìn)行市場交易的價(jià)值,它是企業(yè)品牌價(jià)值、核心員工價(jià)值、客戶價(jià)值和銷售渠道價(jià)值等的集合體,是企業(yè)未來獲利能力的綜合體現(xiàn)和反映。由契約理論可知,企業(yè)就是政府、股東、債權(quán)人、經(jīng)營管理者以及職工等相關(guān)利益主體的契約組合體。由此可見,把企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),更加能夠體現(xiàn)企業(yè)是相關(guān)利益主體的企業(yè)而不僅是所有者(股東)的企業(yè)。

把企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)主要具有以下優(yōu)勢:(1)考慮了企業(yè)相關(guān)利益主體的不同利益;(2)考慮了企業(yè)貨幣時(shí)間價(jià)值,并用時(shí)間價(jià)值的觀念對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了計(jì)量;(3)考慮了企業(yè)報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。其最大的局限或者不足就是企業(yè)價(jià)值計(jì)量的非直觀性,致使人們對其理解具有一定的抽象性。盡管如此,由于其把不同相關(guān)利益主體的利益均納入了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的構(gòu)成框架,因此,把企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)也逐漸為更多人所接受。

二、企業(yè)相關(guān)利益主體的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)

(一)所有者和經(jīng)營者之間的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)

所有者和經(jīng)營者作為企業(yè)兩個(gè)不同的利益主體,在追求各自利益最大化的目標(biāo)上出現(xiàn)差異或者沖突是很正常的。委托代理理論認(rèn)為,所有者把企業(yè)委托給擅長經(jīng)營管理的職業(yè)經(jīng)理人即經(jīng)營者經(jīng)營管理,并按照相關(guān)聘任協(xié)議,結(jié)合經(jīng)營者對企業(yè)的經(jīng)營管理狀況,給經(jīng)營者提供報(bào)酬。根據(jù)信息不對稱理論和聲譽(yù)機(jī)制理論,在信息不對稱和聲譽(yù)軟約束條件下,企業(yè)經(jīng)營者可能會(huì)利用其擁有關(guān)于企業(yè)更多信息的優(yōu)勢,背離所有者的目標(biāo),盡量增加其個(gè)人的本無必要的各種“在職消費(fèi)”收益,從而損害所有者的利益。

協(xié)調(diào)兩者利益目標(biāo)沖突的具體辦法主要有兩種:(1)解聘。根據(jù)企業(yè)治理制度安排,所有者可以通過董事會(huì)提出解聘損害所有者利益的經(jīng)營者的議案。相關(guān)議案在股東大會(huì)通過后,企業(yè)就可以解聘對其“不忠”的經(jīng)營者。在完善的職業(yè)經(jīng)理人市場上,經(jīng)營者會(huì)因“不忠”被雇主解聘的“污點(diǎn)”經(jīng)歷而聲譽(yù)受損,并受到懲罰。因此,解聘作為一種約束性手段會(huì)讓經(jīng)營者更加努力地去幫所有者實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。(2)激勵(lì)。這是指在薪酬制度安排上,把經(jīng)營者的報(bào)酬與企業(yè)經(jīng)營績效密切掛鉤。通過把短期激勵(lì)措施(工資、獎(jiǎng)金和津貼或者年薪等)和長期激勵(lì)措施(管理層持股和股票期權(quán)等)結(jié)合起來,促使經(jīng)營者自覺努力工作,為企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值,從而有效保障股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(二)大股東和中小股東之間的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)

大股東和中小股東雖然都是企業(yè)股東,但是由于大股東是企業(yè)的控股股東,能夠影響和控制股東大會(huì)和董事會(huì)的決議,掌控企業(yè)重大經(jīng)營決策權(quán),而中小股東基本無法參與企業(yè)的經(jīng)營決策,所以大股東和中小股東在對企業(yè)經(jīng)營信息的了解方面存在嚴(yán)重不對稱的情況。在此情形下,如果缺乏合理的對大股東約束的制度性安排,那么中小股東的利益就很容易遭到大股東的侵害。大股東侵害中小股東利益的主要方式有:(1)利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移企業(yè)利潤;(2)非法占用企業(yè)資金,或者以企業(yè)名義進(jìn)行擔(dān)?;蛘邜阂饣I資;(3)向大股東派出的高級(jí)管理者支付過高的報(bào)酬;(4)制定不合理的利潤分配政策。

協(xié)調(diào)兩者目標(biāo)沖突的具體辦法主要有三種:(1)獨(dú)立董事制度安排。在企業(yè)治理制度安排中,企業(yè)要明確要求董事會(huì)中有不低于三分之一的代表中小股東利益的不持有企業(yè)股份的外部獨(dú)立董事,此制度安排可以在一定程度上保護(hù)中小股東的利益。另外,還要加大對獨(dú)立董事不作為或者履職不到位的監(jiān)管和處罰力度,從而使獨(dú)立董事真正發(fā)揮作用,不再是“花瓶”和擺設(shè)。(2)規(guī)范信息披露制度。在信息披露管理辦法中,企業(yè)要嚴(yán)格規(guī)定信息披露的范圍和相關(guān)要求,并按照要求及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地披露信息,使中小股東對企業(yè)的經(jīng)營管理擁有更多知情權(quán),從而有效避免大股東暗箱操作損害中小股東利益。(3)集體訴訟。集體訴訟是指具有共同利益訴求的訴訟人數(shù)過多,致使每個(gè)訴訟人單獨(dú)起訴成本過高或者所有訴訟人無法全體進(jìn)行訴訟,安排由其中一人或數(shù)人為共同利益起訴或應(yīng)訴的一種法律制度安排。集體訴訟是中小股東在利益受到損害后經(jīng)常使用的一種維權(quán)方式。當(dāng)一人或者多人代表所有人訴訟成功時(shí),所有人都將享受訴訟成功帶來的成果。

(三)企業(yè)和債權(quán)人之間的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)

當(dāng)企業(yè)向債權(quán)人借入資金后,兩者就形成了委托代理關(guān)系。債權(quán)人的目標(biāo)是能夠按照貸款合同或協(xié)議及時(shí)足額收回貸款本息,保證貸出款項(xiàng)的安全性,降低貸款回收的違約風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的目標(biāo)是充分發(fā)揮貸款資金的最大作用,使其為企業(yè)創(chuàng)造更多效益。由此可見,兩者目標(biāo)存在一定的差異。當(dāng)貸款資金進(jìn)入企業(yè)后,企業(yè)由于經(jīng)營環(huán)境變化較快,有時(shí)為了降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而調(diào)整貸款資金的使用用途,致使債權(quán)人對貸出資金的使用權(quán)失去了控制,從而增加了貸出資金的收回風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)為了自身利益而損害債權(quán)人利益的主要方式有三種:(1)變更貸款資金使用用途。企業(yè)在未經(jīng)債權(quán)人同意的情況下,將貸款投資于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目。(2)擴(kuò)大現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模。企業(yè)在未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下舉借新債,擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模,致使原債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)增加。(3)增加現(xiàn)金股利支付。企業(yè)在未經(jīng)債權(quán)人同意的情況下,向股東派發(fā)現(xiàn)金股利,會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流,從而間接影響債權(quán)人的利益;(4)隨意處置企業(yè)資產(chǎn)。企業(yè)在未經(jīng)債權(quán)人同意的情況下,隨意處置企業(yè)資產(chǎn),可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)減少,進(jìn)而影響債權(quán)人的權(quán)益。

協(xié)調(diào)兩者目標(biāo)沖突的具體辦法主要有兩種:(1)完善借款合同。它主要是指債權(quán)人在借出款項(xiàng)時(shí),要在借款合同中明確限制或禁止因企業(yè)機(jī)會(huì)主義行為可能導(dǎo)致自身權(quán)益受損的限制性條款。例如,限制貸款用途變更、限制額外的財(cái)務(wù)杠桿、限制現(xiàn)金股利分配政策、嚴(yán)格債務(wù)擔(dān)保和大額資產(chǎn)處理等條款。(2)提前收回借款并不再借款。債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有嚴(yán)重侵害其權(quán)益的意圖和行為時(shí),會(huì)提前收回借款并不再為其提供新的借款。

(四)企業(yè)和政府之間的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)

企業(yè)是國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要主體和微觀基礎(chǔ),政府是維護(hù)企業(yè)依法合規(guī)、安全有序經(jīng)營的重要保障。企業(yè)的主要目標(biāo)是盈利,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是利潤最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。而政府的主要目標(biāo)是提供公共利益服務(wù),維護(hù)國家穩(wěn)定與發(fā)展。由此可見,兩者在目標(biāo)上存在著一定的差異和沖突,其主要表現(xiàn)為:(1)政府征稅和企業(yè)納稅之間的沖突。企業(yè)為追求自身利益最大化,通常會(huì)想方設(shè)法避稅,盡量少交稅。政府為維護(hù)國家穩(wěn)定與發(fā)展,必須為社會(huì)提供公共利益服務(wù)(國防建設(shè)、公共設(shè)施建設(shè)以及社會(huì)秩序維護(hù)等),而公共利益服務(wù)的提供需要資金支持和保障,政府征稅就是為開展公共利益服務(wù)提供經(jīng)濟(jì)保障。(2)企業(yè)追求利潤和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任之間的沖突。盈利是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),追求利潤無可厚非,但其行為必須在法律框架下運(yùn)行。企業(yè)在追求利潤的同時(shí),還要積極履行和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。社會(huì)責(zé)任的主要表現(xiàn)為:向社會(huì)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)、保護(hù)員工身心健康和利益、保護(hù)自然生態(tài)環(huán)境以及參與公益捐贈(zèng)等。從短期來看,履行和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任必然會(huì)增加企業(yè)的運(yùn)行成本,從而減少企業(yè)的盈利。但從長期來看,積極履行和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè),樹立了良好的社會(huì)形象,獲得了廣大消費(fèi)者的認(rèn)可和支持,其盈利能力增強(qiáng),經(jīng)營業(yè)績快速增長。由此可見,短期內(nèi)企業(yè)在追求利潤和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任之間的確存在一定程度上的沖突。

協(xié)調(diào)兩者目標(biāo)沖突的具體辦法主要有兩種:(1)完善企業(yè)相關(guān)稅法體系,嚴(yán)格監(jiān)管并處罰偷稅漏稅行為。政府必須根據(jù)社會(huì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境,及時(shí)完善包括所得稅、環(huán)境保護(hù)稅、資源稅以及城鎮(zhèn)土地使用稅等在內(nèi)的與企業(yè)相關(guān)的稅法體系,使企業(yè)在納稅時(shí)能夠做到有法可依。同時(shí),政府必須對企業(yè)的偷稅漏稅行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管和處罰,使其能夠自覺、及時(shí)、足額地向政府稅務(wù)部門繳納各種稅款。(2)法律手段、行政手段和經(jīng)濟(jì)手段多管齊下。首先,政府通過頒布《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》和《中華人民共和國消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等相關(guān)法律法規(guī),迫使企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。其次,政府通過采取行政命令、檢查、查封、監(jiān)督、審批和行政許可等行政手段,促使企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。最后,政府通過財(cái)政政策(稅收優(yōu)惠)和貨幣政策(利率高低)等經(jīng)濟(jì)手段,鼓勵(lì)企業(yè)自覺履行社會(huì)責(zé)任。

三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

任何企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)都離不開其賴以生存和發(fā)展的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境主要是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的政治、法律、經(jīng)濟(jì)、金融和文化等外部要素的集合。它是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的外部約束,企業(yè)財(cái)務(wù)決策必須適應(yīng)它。內(nèi)部環(huán)境主要是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織形式、治理架構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)文化以及管理者的資源稟賦等內(nèi)部因素的集合。它是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)部約束,企業(yè)財(cái)務(wù)決策必須依賴它。企業(yè)在組織財(cái)務(wù)管理活動(dòng)時(shí),對外部環(huán)境只能適應(yīng)而無法或很難通過努力改變。它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的硬約束,也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)最重要的因素。因此,本書僅重點(diǎn)介紹企業(yè)財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境。

(一)政治法律環(huán)境

政治法律環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要因素,包括政治環(huán)境和法律環(huán)境。政治環(huán)境決定并影響法律環(huán)境,兩者相互聯(lián)系,共同影響企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。

政治環(huán)境主要是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所在國政治制度、國家體制和政局穩(wěn)定狀況等相關(guān)政治因素的集合。例如,政局穩(wěn)定與否對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)影響巨大,如果國家政局穩(wěn)定,企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)就有良好環(huán)境,就會(huì)穩(wěn)定發(fā)展;反之,如果國家政局不穩(wěn),其經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場環(huán)境必然較差,那么企業(yè)經(jīng)營面臨的不確定性就會(huì)很大。尤其是企業(yè)的投資活動(dòng),與國家政局穩(wěn)定情況高度相關(guān)。

法律環(huán)境主要是指企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章的總和。無論是投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、營運(yùn)活動(dòng)還是分配活動(dòng),都要受到相應(yīng)法律法規(guī)的約束和影響。具體影響如下。

1.組織法規(guī)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理

企業(yè)組織法規(guī)中最重要的就是《中華人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》),它是企業(yè)成立、投資、籌資、營運(yùn)和利潤分配的重要依據(jù),也是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的強(qiáng)制性規(guī)范。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)必須在《公司法》的框架下進(jìn)行,不能超出該法律的限制范圍。按照企業(yè)組織形式的不同,企業(yè)分為公司制企業(yè)和非公司制企業(yè)兩種。其中,非公司制企業(yè)主要包括獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)兩種。雖然公司制企業(yè)和非公司制企業(yè)都是企業(yè),但兩者在責(zé)任承擔(dān)、稅負(fù)承擔(dān)以及籌資難易等方面存在較大差異。非公司制企業(yè)的企業(yè)主主要承擔(dān)無限責(zé)任,公司制企業(yè)的股東承擔(dān)有限責(zé)任。非公司制企業(yè)的企業(yè)主一般只需繳納個(gè)人所得稅,而公司制企業(yè)中除了股東繳納個(gè)人所得稅外,企業(yè)還要繳納企業(yè)所得稅。公司制企業(yè)的籌資一般要比非公司制企業(yè)容易。

2.稅收法規(guī)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理

依法納稅是企業(yè)應(yīng)盡的義務(wù),依法征稅是國家行政權(quán)力的重要體現(xiàn)。每個(gè)國家都有自己的稅收體制,稅種設(shè)置、稅率高低、征收范圍、減免規(guī)定和優(yōu)惠政策等都會(huì)直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。影響的具體表現(xiàn)如下。

(1)對企業(yè)投資活動(dòng)的影響

不同國家或地區(qū)的稅收政策差異較大,尤其是企業(yè)所得稅的差異會(huì)對企業(yè)的投資活動(dòng)產(chǎn)生重要影響。例如,各地自貿(mào)區(qū)、免稅區(qū)和試驗(yàn)區(qū)等一般都有稅收優(yōu)惠政策,目的就是吸引更多的企業(yè)來投資落戶。

(2)對企業(yè)籌資活動(dòng)的影響

按照我國企業(yè)所得稅稅法的相關(guān)規(guī)定,企業(yè)通過商業(yè)借款和發(fā)行債券等債務(wù)性籌資方式籌資時(shí),債務(wù)利息中不高于金融機(jī)構(gòu)同類同期貸款利息的部分,均可在企業(yè)所得稅稅前利潤中扣除。因此,債務(wù)性籌資方式能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來節(jié)稅利益。而企業(yè)通過發(fā)行股票等股權(quán)籌資方式籌資時(shí),其支付股利必須在所得稅后的凈利潤中列支,即企業(yè)的所有者要承擔(dān)雙重納稅負(fù)擔(dān)。由此可見,稅法的相關(guān)規(guī)定對企業(yè)安排籌資活動(dòng)影響甚大。

(3)對企業(yè)營運(yùn)活動(dòng)的影響

在“現(xiàn)金為王”的今天,現(xiàn)金管理對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要,是營運(yùn)活動(dòng)中流動(dòng)資產(chǎn)管理的重點(diǎn)。由于所得稅稅法規(guī)定企業(yè)要及時(shí)、足額地以現(xiàn)金形式上繳所得稅,而繳納所得稅必然會(huì)帶來企業(yè)現(xiàn)金流出量的增加。因此,當(dāng)納稅期限臨近時(shí),企業(yè)必須提前籌足現(xiàn)金,以避免由現(xiàn)金短缺導(dǎo)致無法及時(shí)足額繳納稅款而影響企業(yè)誠信和企業(yè)經(jīng)營資金鏈出現(xiàn)斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見,稅法對企業(yè)的營運(yùn)活動(dòng)影響非常大,稍有不慎就可能給企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來嚴(yán)重威脅。

(4)對企業(yè)分配活動(dòng)的影響

國家稅制安排不僅會(huì)影響企業(yè)稅后利潤的多少,而且也會(huì)直接影響企業(yè)利潤分配方式的選擇。在稅前利潤相同的情況下,如果所得稅稅率高,企業(yè)就要多繳稅,那么其可供向投資者分配的利潤總額就會(huì)減少,反之亦然。另外,我國資本利得稅稅率(截至2022年沒有開征)和現(xiàn)金股利個(gè)人所得稅稅率(一般情況為20%)之間的差異,會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在做分配活動(dòng)決策時(shí),盡量減少甚至不分配現(xiàn)金股利,把閑置資金繼續(xù)投資到盈利能力強(qiáng)的項(xiàng)目上,進(jìn)一步提高企業(yè)盈利能力,從而使企業(yè)股價(jià)不斷上升,這樣投資者(股東)就可以通過處置股票,獲得資本利得而不是現(xiàn)金股利。

(二)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境

經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)所處國家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)政策和資本市場完善程度的總稱。

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通常是指一個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模、速度以及所達(dá)到的水準(zhǔn)的統(tǒng)稱。衡量它的指標(biāo)主要有人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(人均GDP)和國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度(GDP的增長率)兩個(gè)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理和其所在國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平息息相關(guān)。一般情況下,人均國內(nèi)生產(chǎn)總值較高和國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度較快的國家或地區(qū),經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高,經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快、勢頭好。經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快就意味著該國家或地區(qū)投融資政策相對比較寬松,企業(yè)投資的機(jī)會(huì)更多,成功的概率也會(huì)更大,這必然會(huì)對企業(yè)的投資和籌資決策產(chǎn)生重大影響。

2.經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在一定的市場條件下有規(guī)律地?cái)U(kuò)張和收縮,不斷地周期性循環(huán)的總稱。一般一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期大體上包括衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段。企業(yè)在不同階段的財(cái)務(wù)管理決策大不相同,即經(jīng)濟(jì)周期對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)影響非常大。在經(jīng)濟(jì)衰退階段,企業(yè)一般應(yīng)減少投資、籌資和分配,以度過“寒冷冬天”。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段,企業(yè)一般應(yīng)停止投資、籌資和分配,加強(qiáng)營運(yùn)活動(dòng)管理,以熬過“嚴(yán)寒冬季”。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,企業(yè)一般應(yīng)充分利用政府相關(guān)政策,逐漸加大投資和籌資力度,合理安排營運(yùn)活動(dòng),以迎接“溫暖春天”。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段,企業(yè)一般應(yīng)抓住發(fā)展良機(jī),增加投資、籌資和分配,同時(shí)加強(qiáng)對營運(yùn)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理,以享受“明媚春天”的美好時(shí)光。

3.通貨膨脹

通貨膨脹是指在貨幣流通條件下,貨幣的發(fā)行量超過了流通中實(shí)際所需要的數(shù)量,從而導(dǎo)致貨幣貶值并引起物價(jià)持續(xù)普遍上漲的現(xiàn)象。在通貨膨脹環(huán)境下,企業(yè)為防止貨幣貶值給持有現(xiàn)金帶來的損失,通常會(huì)加大投資力度并調(diào)整投資結(jié)構(gòu),如購買保值性比較強(qiáng)的設(shè)備以及原材料等資產(chǎn)。另外,企業(yè)也可以加大分配力度,如此不僅能夠改善投資者的消費(fèi)狀況,也可以讓投資者選擇更適合自己的投資避險(xiǎn)品種。由此可見,通貨膨脹的確會(huì)對企業(yè)的財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生一定的影響。

4.經(jīng)濟(jì)政策

經(jīng)濟(jì)政策是政府為了達(dá)到就業(yè)充分、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡等目標(biāo),制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的原則和措施的總稱。它主要包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和外匯外貿(mào)政策等。財(cái)政政策主要以調(diào)整政府購買水平、轉(zhuǎn)移支付和稅率為手段,促使企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。如果政府調(diào)高某類企業(yè)的相關(guān)稅率或取消相應(yīng)稅收優(yōu)惠政策,就意味著政府不鼓勵(lì)或不支持該類企業(yè)的發(fā)展,那么該類企業(yè)就應(yīng)減少并逐漸退出原投資領(lǐng)域。由此可見,財(cái)政政策會(huì)對企業(yè)的投資活動(dòng)和分配活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。貨幣政策主要以調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和開展公開市場業(yè)務(wù)為手段,從而直接影響企業(yè)的籌資成本,進(jìn)而影響企業(yè)的籌資活動(dòng)和分配活動(dòng)。由此可見,貨幣政策會(huì)對企業(yè)的財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生直接影響。關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策和外匯外貿(mào)政策對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響,此處不再贅述。

5.資本市場完善程度

資本市場完善程度主要是指資本市場的基礎(chǔ)性制度安排和層次結(jié)構(gòu)架構(gòu)的完善情況以及資本市場的有效情況的統(tǒng)稱。如果企業(yè)所在國或地區(qū)的資本市場基礎(chǔ)性制度安排和層次結(jié)構(gòu)架構(gòu)較為完善,且資本市場有效[4],那么企業(yè)的投融資渠道就會(huì)更加寬廣,經(jīng)營信息就能及時(shí)在資本市場上得到充分反映。這就必然會(huì)使企業(yè)的籌資成本降低、投資盈利的機(jī)會(huì)增大、披露的營運(yùn)活動(dòng)和分配活動(dòng)信息更具市場價(jià)值。由此可見,資本市場的完善程度對企業(yè)的籌資、投資、營運(yùn)和分配四大財(cái)務(wù)活動(dòng)有直接影響。

(三)金融市場環(huán)境

金融市場就是資金融通的場所,即資金能夠在有效市場機(jī)制作用下順暢地從供給方流向需求方的場所。金融市場環(huán)境是指金融市場參與者(企業(yè)、個(gè)人、政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、中央銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和基金會(huì)等)運(yùn)用金融工具(基本金融工具和衍生金融工具等),以利率為主要調(diào)節(jié)手段,通過金融市場(現(xiàn)貨市場和期貨市場;發(fā)行市場和流通市場;資金市場、外匯市場和黃金市場),促使資金在供給者和需求者之間有序流動(dòng)的各種要素集合。

利率對資本的供求和流向具有重要調(diào)節(jié)作用。當(dāng)資本供不應(yīng)求時(shí),利率上升,資本供應(yīng)增加、資本需求減少;當(dāng)資本供過于求時(shí),利率下降,資本供應(yīng)減少、資本需求增加。利率是“資本的價(jià)格”,它主要由純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率構(gòu)成。其中,純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的市場平均利率,一般用無通貨膨脹情況下國庫券的利率衡量;通貨膨脹補(bǔ)償率是指為了彌補(bǔ)通貨膨脹帶來的實(shí)際報(bào)酬率下降的損失,資金供給方在純利率的基礎(chǔ)上增加的報(bào)酬附加率部分,一般用通貨膨脹情況下國庫券的利率衡量;風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率是指資金供給方為彌補(bǔ)借款人可能發(fā)生的違約、流動(dòng)性和到期風(fēng)險(xiǎn)而增加的報(bào)酬補(bǔ)償率,它由違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率(借款人無法按時(shí)支付利息或償還本金)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率(資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力)和到期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率(到期時(shí)間長短不同)組成。

金融市場環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的直接環(huán)境,它和企業(yè)的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)密切相關(guān)。如果企業(yè)需要發(fā)揮短期閑置資金的作用,就可以將其投資于金融市場上的各種有價(jià)證券(股票、債券等)。如果企業(yè)需要籌集資金,就可以通過向金融市場上的金融機(jī)構(gòu)(銀行或非銀行)借款或者發(fā)行有價(jià)證券等方式直接籌集。另外,金融市場的利率波動(dòng)的信息可為企業(yè)營運(yùn)活動(dòng)和分配活動(dòng)決策提供重要依據(jù)。如果利率上升,就意味著企業(yè)籌資成本會(huì)提高。在此情況下,企業(yè)必須加強(qiáng)對營運(yùn)資金的管理,盡量減少現(xiàn)金股利分配,并合理安排流動(dòng)資產(chǎn),使其和流動(dòng)負(fù)債的周轉(zhuǎn)周期相匹配,從而降低籌資成本和資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理一刻也離不開金融市場。

(四)社會(huì)文化環(huán)境

社會(huì)文化環(huán)境是指在一定社會(huì)形態(tài)下長期形成的信念、價(jià)值觀念、宗教信仰、道德規(guī)范、審美觀念以及風(fēng)俗習(xí)慣等被社會(huì)公認(rèn)的各種行為規(guī)范的集合。每個(gè)企業(yè)都是特定社會(huì)形態(tài)下的企業(yè),因此,其財(cái)務(wù)管理必然會(huì)受到其所處的社會(huì)形態(tài)下的社會(huì)文化環(huán)境的影響。例如,不同的民族有不同的民族信仰,民族信仰又會(huì)影響其居所、飲食和服飾等,而企業(yè)要在民族化特征較為明顯的地區(qū)或國家進(jìn)行投資,一定要和當(dāng)?shù)氐膬r(jià)值觀念、宗教信仰、道德規(guī)范以及風(fēng)俗習(xí)慣相一致,否則就可能引起文化沖突,進(jìn)而導(dǎo)致投資失敗。

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