前言

投資中最關鍵的事

10多年前的“你不理財，財不理你”名言，把人們的投資理財意識喚醒。

過去，國內常見的投資理財方式之一是買金融機構發行的預期收益型理財或投資產品，不管是銀行發行的、信托發行的，還是保險公司發行的，只要有預期收益，最后必然達到。因此人們通常不需要去研究或追問產品背后的資產，只需要知道預期收益即可。

對于投資A股的，面對的就是另一種命運了。雖然股票市場門檻不高，幾乎人人都可以參與，但10多年間，上證指數漲幅為0，在此期間還經歷了多次異常波動，絕大多數參與者虧損累累。

國外近期情況已經有了變化。2022年年初以來，歐美國家通脹率連續上漲，有失控的跡象，其中美國CPI同比連續上漲，一度達到9.1%，創1981年12月以來新高。為應對居高不下的通脹，美聯儲多次加息。美聯儲試圖通過加息以盡快促使CPI回落至2%，而且在多次聲明中宣示將堅定致力于實現這一目標。歐洲央行等其他貨幣政策制定者也紛紛跟進加息、收緊，以遏制通脹。

而事實上，為了抑制高企的通脹，美聯儲“暴力”加息，這或將加大美國經濟陷入衰退的風險，也會對全球金融市場造成深遠影響。受此影響，全球資本市場已經出現劇烈波動并面臨較大的下行壓力。

國內近期情況也發生了變化。各類理財產品本息兌付已經失去了“剛性兌付”的基本保障。而股市的環境與土壤也在悄然發生改變：創業板、科創板的新股發行已全面實行“注冊制”，提升了再融資的便利性；中國證券監督管理委員會（簡稱證監會）高層多次宣示進一步推進滬深主板全面實行“注冊制”；“北京證券交易所”正式設立。根據證監會的安排，北京證券交易所（簡稱北交所）將實現“三個目標”：一是構建一套契合創新型中小企業特點的涵蓋發行、上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等方面的基礎制度，補足多層次資本市場發展普惠金融的短板；二是暢通北交所在多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業直接融資成長路徑；三是培育一批專精特新中小企業，形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。

北交所從2021年9月2日由高層提出設立到11月15日正式開市，用時僅75天，“北交所速度”充分體現出高層把“注冊制”改革推向深入的堅定與效率。從某種意義上說，北交所加上新三板實際上構成了納斯達克模式，自正式開市以來，北交所至今總體運行平穩，市場的流動性較新三板時代有了明顯的改善，國內股票投資者多了一條投資途徑，創業企業也多了一個融資窗口。

我們都知道，過去10多年，敢于持續買入并堅決持有國內多套房子的投資者都成功地打敗了高速運轉的印鈔機而成為投資理財的贏家。那么，在“房住不炒”“共同富裕”的政策大背景下，未來的10年又會如何？

我認為，在當下復雜的經濟與市場局面下，人們憂慮的無非是如何讓財富更安全，如何避免財富被依然高速運轉的印鈔機稀釋，從而實現保值增值。

大家都關心同一個問題：我們當今究竟應如何投資理財才能實現財富的保值增值？

其實，投資只需要把握好最關鍵的幾件事，就能確保走上通向財富自由的投資理財正道。這幾件事總結成3個字就是“選等守”。

1.“選”好公司。

“選”非常關鍵，如果選錯了，后面的一切都是徒勞。在投資理財實踐中，我們一定不要高估自己的投資擇時能力，也不應羨慕那些傳說中的、能準確逃頂抄底的“股神”，必須明白投資就是投國運，買股票就是買公司。

“投國運”落到實處，指的就是一個簡單的參與股票投資的辦法，即利用市場顯著回調的機會以投資滬深300等主流指數型基金的方式來跟上我們自己的國運，或者在市場低迷之時逐步買入并長期持有納斯達克100指數或標普500等主流指數型基金來跟隨美國的國運。目前，美、中分別是全球第一、第二大經濟體，美國有先進的技術、領先的理念，中國有最大的消費市場、最勤勞的勞動者群體。相信它們未來依然是我們在全球資本市場投資中最值得把握機會的地方。

“買公司”落實到資本市場投資，就是要求我們實實在在地以股東的心態，精心挑選優秀公司來長期投資。盡管國內市場有機制上的不完美，不同行業的上市公司也良莠不齊，但這并不影響我們對大趨勢的把握。一籃子有代表性的好公司代表國內公司的主流，也代表國運。這與全球知名投資管理人巴菲特在選公司時用到的“護城河理論”異曲同工。

2.“等”合理價買。

以極大的耐心“等”合適的時機出擊也是投資成功的關鍵。等待與忍耐是投資成功的必修課。當前，全球市場、各類資產的價格面臨大動蕩，廣大投資者該如何應對才能立于不敗之地呢？我想起了元朝末年朱元璋擁兵在手時曾向謀士征求平定天下之良策。有一位名叫朱升的學者獻給朱元璋“高筑墻，廣積糧，緩稱王”的九字名言，這條策略在朱元璋最終取得勝利的道路上發揮了重要的作用。

（1）“高筑墻”指的是強化邊界意識。放在軍事上，“高筑墻”指的就是割據一片領地，通過高筑墻的方式，固守自己的勢力。放在投資與理財上，“高筑墻”指的就是固守自己的能力圈，意識到自己應該專注于哪個領域。在經濟滯脹而市場下行之時，在整體的資產配置上，應該把權益類資產（股票）控制在相對較低的水平，同時提高投資級別高、久期較短的債券在組合中的占比。在具體股票的選擇上，應盡可能選取非周期性的行業，行業中的優秀龍頭公司具備抗擊競爭者沖擊的“高墻”，能讓投資者“進可攻，退可守”。

（2）“廣積糧”指的是儲備實力。在“高筑墻”的基礎上，以足夠的耐心深耕積累，等待合理的價格持續買入并長期堅守，不去計較一時的得失。另外，市場動蕩之際，現金就是很好的糧草，我們應該不斷地積累現金，耐心等待好的投資機會出現。落實到股票類的配置上，也可解讀為：當市場低迷，出現好行業的好公司有便宜價讓我們買入的機會時，應廣為收集，以做長久打算。

（3）“緩稱王”是指做事低調與謹慎。在時機未成熟的時候，保持低調與謹慎是最佳選擇。投資者不要動不動就宣稱“大牛市”，也一定不要預期自己很快就能把握住所謂的牛市的機會，在一年內成倍地賺大錢。不然，喊著，喊著，自己就信了，也陷進去了。說到投資，不少人喜歡以“下決心、立誓言”的方式來預支完成時的快感。他們通過豪言壯語給自己壯膽，讓自己情緒高漲。此時，做足功課去精挑細選好公司這一投資的關鍵事項，反而會被他們忽略。

3.堅“守”長期持有。

全球投資市場幾百年的歷史告訴我們：沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場，只有永恒的周期。全球股市普遍下行不是第一次出現了，然而，大跌之后回升再創新高也不是第一次。當然，也一定不會是最后一次。資本經濟（市場經濟）的周期特征就是經歷低迷、蕭條、復蘇、高漲，然后又進入低迷、蕭條……在一輪輪的周期中呈螺旋式上升和進步。

投資的基本常識就是“低買高賣”，這一點似乎大家都懂，然而，投資者在投資股票與投資股票基金時遇到的很常見的問題是，大多數人都密切關注著股市的每日動態，尤其是在市場劇烈動蕩的時候。這導致他們在市場大漲時情緒亢奮，在市場低迷時情緒低落，進而在最不應該進入時進入，在最不應該放棄時放棄。

我以自己30年的國內外投資理財經驗，總結出價值投資的“選”好公司、“等”合理價買、堅“守”長期持有的“選等守”“三字經”，并把通過踐行“選等守”而實現“10倍回報”的投資實踐經驗與教訓同讀者分享，以期待讀者能把握好投資中最關鍵的事，從而實現財富自由。