推薦序一

知行合一，從知開始

文|秦朔

做投資的人常說：“國運興，財富興。”改革開放后，中國經濟持續增長，其增速在主要經濟體中首屈一指，中國也涌現出大批龍頭企業和有核心競爭力的專精特新企業。然而，資本市場的大多數投資者卻沒能很好地分享到這個時代紅利。

2020年，上海證券交易所發布了單賬戶年化收益的統計數據。數據顯示，2016年1月至2019年6月，在A股投資者中，無論是賬戶持股市值在10萬元以下的“超級小散”，還是資金量在千萬元級別以上的超高凈值人群，其投資收益都是負的，只有機構投資者和公司法人投資者在此統計區間內實現了投資正收益。

根據wind普通股票型開放式基金指數（可視為股票基金的平均水平），2016—2019年股票基金平均收益率為43.02%，年化收益率為14%（單利）。

2019年和2020年是股票投資的豐收年，大量個人投資者賺到了錢，但其收益率遠遠趕不上機構投資者，即便是那些通過購買基金來參與市場的“基民”也如此。

《中國證券投資基金業年報（2021）》顯示，2020年盈利超過50%的股票基金占基金總量的59.79%，而處在同樣盈利水平的個人投資者僅有11.08%；盈利為20%～50%的股票基金占基金總量的36.03%，個人投資者僅有15.83%；盈利為0～20%的股票基金占基金總量的3.92%，個人投資者為25.08%；此外，16.70%的個人投資者虧損20%以下，31.3%的個人投資者虧損20%以上，而2020年股票基金沒有出現虧損。

以上數據大概率地證明了個人投資者面臨的窘境，要么虧錢，要么沒有賺到應該賺的錢。這也說明投資中所謂的“理性人假設”是靠不住的，在投資實踐中，散戶往往是情緒化的投資者。

個人投資者要想解決這樣的問題、更好地贏得時代紅利，正知正念非常重要。秦朔朋友圈的著名專欄作者黃凡先生，就是一位在投資方面有正知正念的人。他出版了《淡定，才能富足》《尋找穿越牛熊的股市投資策略》，翻譯出版了《財務幸福簡明指南》。這本新著《投資中最關鍵的事》也是他為了引領讀者走上“資產配置與價值投資”的正道和實現財富自由，所做的又一次努力。

作為在秦朔朋友圈耕耘了六七年的“元老級”作者，黃凡先生的寫作風格一向是“獨立客觀，實話實說”。他雖然長期在不同的內、外資金融機構擔任高管，但都是站在個人投資者一方來表達觀點的。

例如，他曾在2015年A股泡沫高漲之時，撰文《如果泡沫破滅怎么辦？》，勸頭腦發熱的投資者見好就收；在2015年年底市場熔斷之前發文《勇于不參與！》，提示股價虛高；到了市場持續低迷、非常“黑暗”的2018年年底，又以《不要浪費一輪難得的熊市》為勇敢的參與者鼓舞歡呼……我非常認同黃凡先生的為文之道。他寫過的這些靠譜文章，都經得起歷史的檢驗，有心的讀者不妨自行檢驗一下。

我推薦黃凡先生的書，還因為他在書中重點講述的一些常識，恰恰是容易被投資者有意或無意忽略的投資真諦。

首先，低買高賣、知行合一。當市場非常低迷，投資理財書最不好賣的時候，也就是大家對投資市場最為失望的時候，其實市場里的好公司都已經非常便宜，根據低買高賣的常識，這時候恰恰是投資者進場的最佳時機。而當大家閱讀投資理財書、買入各類證券最積極的時候，往往是市場最火熱的時候。歷史多次無情地教訓過我們，當市場最火熱時，進場“取栗”的投資者都會以送錢告終，但多數人依然故我。

其次，要投資好公司，不要炒股票。黃凡先生在書中反復強調“投資就是投國運，買股票就是買公司”。利用長期持有主流指數型基金這樣最簡單、最低成本的方法就可以跟上國運，而長期持有一籃子優秀的上市公司股票就能通過分享這些好公司的經營成果而實現財富自由，這也是得到長期市場數據驗證的事實。然而，聽得進這樣淺顯道理的投資者似乎不多，愿意堅持踐行的更少。

最后，我想強調的是“堅持合理資產配置，享受富足生活”。我因工作關系常與非常富有的企業家們交流。他們坐擁億萬元財富，但在不少人的言談與眼神中，我很難找到平安與喜樂。顯然，億萬身價不是富足的充分條件。我認同黃凡先生的說法，如果白天能做自己真正喜歡的事，晚上與自己所摯愛的親朋在一起，那么哪怕你不是那么“富裕”，生活也是富足的。

黃凡先生從1992年至今，全程參與了國內資本市場，經歷了幾乎所有的牛熊周期，也因為職業的關系與國內的資產與財富管理行業的資深人士、高層、富裕人群有長期的深度交流。他以自己30年的國內外投資理財經驗，結合巴菲特等全球價值投資大師的理論，總結出價值投資的“選等守”“三字經”——“選”好公司，“等”合理價買，堅“守”長期持有。

在這本書中，他深入剖析了自己從對資本市場“無知而無畏”到“有知而有畏”，再到“有知而無畏”的進化過程。他也把通過踐行“選等守”而實現“10倍回報”的投資實踐經驗與教訓同讀者分享。

我認為，只要按照書中描繪的藍圖，堅持資產配置與價值投資，就能慢慢地實現財富自由。我深知，“知行合一”并不容易做到，但無論如何，只有從“正知”開始，才能走上投資理財的正道。