上篇
交易模式構建

第一章 審視價值投資獲利模式

2021—2022年，A股市場發生大調整，大盤指數從3700點調整至2800點附近，跌幅達到25%。覆巢之下安有完卵，泡沫破裂，個股紛紛下跌，下跌幅度超過50%的個股比比皆是。

漲久必跌，跌久必漲。

漲跌本是市場的正常行為和規律所在，但出乎很多投資者意料的是，在這次下跌中機構抱團重倉的“價值投資個股”也大幅度下跌，使得眾多以價值投資為目的的資金紛紛被套。

這些機構抱團的白馬股的中期上漲趨勢被破壞，短期內進入熊市。此類個股的走勢至少在很長一段時間將會延續調整的狀態。對于一般投資者而言，在沒有相關投資研究信息支撐的條件下，等感知到個股基本面業績變化的時候，股價已經出現了巨大的調整，決策為時已晚。那么，該如何避開這種價值投資中的“黑天鵝”呢？

以恒瑞醫藥的走勢復盤為例，其股價從97.23元跌到27元的過程中，有出逃的機會嗎？答案是肯定的。圖1-1中A處即是一個出逃的機會。如果在A處沒有成功出逃，那么B處也是一個出逃的機會。但關鍵的問題是，如果投資者在A處的平臺買入，那么當股價到B處時就已經跌去30%，此時想退出來就沒那么容易了。

一切要回到介入時機，很多投資者是在半路買入或者追高買入的，介入成本相對比較高，市場稍有波動，股價就會跌到介入成本以下。這種情況下，相應操作的選擇余地就很小了，而介入成本太高的主要原因是交易的時候缺少對安全邊際的把握。那么，何謂投資安全邊際？它到底與哪些因素有關？下面將重點分析個股安全邊際與交易的關系問題。

圖1-1 恒瑞醫藥中線調整走勢

由圖1-1可知，恒瑞醫藥股價從最高的97.23元調整到27元，股價跌去70%，在75元、80元抄底買入被套的資金不計其數，其中當然也包括不少機構投資者。類似的股票還有長春高新、凱萊英、金域醫學等，其中長春高新股價從最高的521.40元跌到130.86元。

圖1-2 2015—2022年云南白藥的震蕩走勢

2015—2022年云南白藥的走勢偶爾有周線波動，但其價格基本上處于50～100元（見圖1-2）。以一般的技術或者價值投資的理念去交易，賺錢效應并不明顯，所以需要轉換這種股票交易思路。