第一章 導(dǎo)論

通貨膨脹，作為宏觀經(jīng)濟(jì)中最重要的名義變量之一，是世界各國(guó)貨幣當(dāng)局普遍關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。特別是在貨幣政策研究中，通貨膨脹對(duì)于中央銀行調(diào)整貨幣政策具有重大意義。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)理論的不斷發(fā)展，特別是在微觀與宏觀理論變得日益交融密不可分的今天，關(guān)于通貨膨脹的動(dòng)態(tài)路徑和動(dòng)態(tài)走勢(shì)的研究逐漸形成了一套比較完整的既有微觀基礎(chǔ)又具有獨(dú)特宏觀特征的通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制理論。

通脹動(dòng)態(tài)機(jī)制理論的發(fā)展并不是孤立前行、與現(xiàn)實(shí)沒有聯(lián)系的，相反，從某種程度上說(shuō)，正是因?yàn)橥泟?dòng)態(tài)機(jī)制在現(xiàn)實(shí)政策選擇過(guò)程中具有重要的含義，才促進(jìn)了通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制理論的發(fā)展，并且在貨幣政策分析中占據(jù)了越來(lái)越重要的角色。

然而，如果我們快速地瀏覽一下關(guān)于通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制理論發(fā)展的文獻(xiàn)，特別是具有微觀基礎(chǔ)的通脹動(dòng)態(tài)機(jī)制理論，就會(huì)發(fā)現(xiàn)大部分理論都是基于對(duì)美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨膨脹的研究在最近10~15年期間提出來(lái)的，針對(duì)中國(guó)問(wèn)題的研究相對(duì)較少。

這并不等于說(shuō)從西方學(xué)界發(fā)展起來(lái)的通脹動(dòng)態(tài)理論對(duì)分析中國(guó)問(wèn)題沒有任何意義。相反，總結(jié)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，借鑒西方學(xué)界的前沿理論，能夠在分析中國(guó)具體問(wèn)題過(guò)程中提供新的視角，為創(chuàng)新研究思路提供有益的幫助。

特別是在最近幾年，關(guān)于通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制與貨幣政策的研究又向前邁進(jìn)了一大步，已有研究的結(jié)果顯示（如Gali and Gertler, 2003；Kohn, 2005），通貨膨脹的動(dòng)態(tài)過(guò)程特點(diǎn)對(duì)貨幣政策制定和分析起著關(guān)鍵性的作用。例如，Ball（1999）和McCallum（1999）的研究表明，使用不同的通脹動(dòng)態(tài)機(jī)制模型形式來(lái)分析貨幣政策效果，經(jīng)常會(huì)得出截然相反的結(jié)論。這一問(wèn)題與中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的具體問(wèn)題息息相關(guān)。我們國(guó)家如何在融入世界經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中制定和實(shí)行合理的貨幣政策，從而避免類似中國(guó)歷史上1980—1990年期間發(fā)生的高通脹，并且防止出現(xiàn)長(zhǎng)期的通貨緊縮甚至流動(dòng)性陷阱。

對(duì)于這些問(wèn)題的深入探索，關(guān)鍵就是要厘清通貨膨脹的動(dòng)態(tài)機(jī)制特征，根據(jù)不同時(shí)期的通貨膨脹動(dòng)態(tài)走勢(shì)制定相應(yīng)的貨幣政策，從而確保貨幣政策的現(xiàn)實(shí)選擇與經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際相吻合，與通貨膨脹的動(dòng)態(tài)走勢(shì)相搭配，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的有效調(diào)控，成功實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的良好格局。

當(dāng)然，在分析具體問(wèn)題的過(guò)程中，我們需要了解中國(guó)以及其他相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)歷史。例如，回顧中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史，1978年應(yīng)該是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，盡管有人稱1978—1983年為中國(guó)的“沒有規(guī)則的騷動(dòng)”時(shí)期（吳曉波，2007）。當(dāng)時(shí)，以中共十一屆三中全會(huì)的召開為標(biāo)志，中國(guó)的改革開放和具有中國(guó)特色的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)拉開了大幕。一場(chǎng)在中國(guó)歷史上，也是在人類歷史上前所未有的偉大經(jīng)濟(jì)實(shí)踐就此開始。

1978—2008年，改革開放和現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)建設(shè)走過(guò)了整整30年的歷程。我們應(yīng)該看到，在這短短的30年時(shí)間里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了翻天覆地的變化，實(shí)現(xiàn)了讓世界驚嘆的發(fā)展和跨越。同時(shí)，在這30年里，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也經(jīng)歷了改革開放初期和中期的高通脹與盲目投資、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又面臨全球新型金融危機(jī)的沖擊、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局轉(zhuǎn)變與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

今天，當(dāng)我們重溫30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程時(shí)，有必要將中國(guó)的通貨膨脹動(dòng)態(tài)走勢(shì)與前沿的通脹動(dòng)態(tài)理論結(jié)合起來(lái)，對(duì)通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制的發(fā)展進(jìn)行系統(tǒng)總結(jié)和評(píng)述，對(duì)通脹動(dòng)態(tài)與貨幣政策的關(guān)系進(jìn)行深入研究，分析通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的緊密聯(lián)系，并且從別國(guó)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)中得到啟示。

特別值得注意的是，在最近10年的相關(guān)研究中，通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的核心地位日益突出。例如，Clarida等人（1999）的研究在學(xué)術(shù)界具有劃時(shí)代的歷史意義。他們的一篇長(zhǎng)達(dá)近50頁(yè)的文章透徹地分析了現(xiàn)代貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的總體框架，將反映總需求的投資存儲(chǔ)模型（稱為IS曲線）、反映總供給的新凱恩斯菲利普斯曲線（the new Keynesian Phillips curve，即通脹動(dòng)態(tài)機(jī)制模型）以及貨幣政策反應(yīng)方程組成的模型系統(tǒng)的特性進(jìn)行了系統(tǒng)梳理。

在這樣一個(gè)分析框架內(nèi)，通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制被認(rèn)為是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，近年來(lái)的一系列研究，包括Fuhrer and Moore（1995）、Roberts（1995）、Fuhrer（1997）、Gali and Gertler（1999）、Clarida等人（2000）、Rudd and Whelan（2006）和Zhang等人（2008；2009）的重要文獻(xiàn)，都從不同角度驗(yàn)證了這一結(jié)論。

然而，盡管學(xué)術(shù)界對(duì)通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制的重要性存在廣泛的共識(shí)，但是對(duì)通貨膨脹的動(dòng)因與通脹動(dòng)態(tài)模型的具體形式仍存在相當(dāng)大的分歧。首先，通貨膨脹的起因與形成之后持續(xù)下去的動(dòng)因究竟是什么，目前仍然沒有達(dá)成共識(shí)。關(guān)于這一問(wèn)題，本書在第三章將進(jìn)行詳細(xì)闡述，將通貨膨脹的動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)因素與貨幣政策聯(lián)系起來(lái)分析。而與這一問(wèn)題緊密相關(guān)的另一個(gè)問(wèn)題是通貨膨脹的周期問(wèn)題。已有文獻(xiàn)對(duì)美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家的通脹周期有一定的研究，但對(duì)于中國(guó)的通脹周期問(wèn)題還少有研究，所以本書在分析通貨膨脹與貨幣政策問(wèn)題（第三章）之前，在第二章對(duì)中國(guó)通貨膨脹周期問(wèn)題進(jìn)行了一個(gè)專題分析。

對(duì)于通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制，另外一個(gè)重要問(wèn)題就是通貨膨脹的持久性。通脹持久性衡量了通貨膨脹在受到隨機(jī)沖擊之后持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)度。所以通脹持久性特征與貨幣政策效果聯(lián)系緊密。有鑒于此，本書第四章對(duì)中國(guó)通貨膨脹的持久性特征進(jìn)行了較為全面的分析，既研究了全國(guó)總體通脹持久性的特征，又對(duì)不同城市的通脹持久性進(jìn)行了考察，并對(duì)研究結(jié)果的政策含義進(jìn)行了深入的分析。

通脹持久性問(wèn)題的研究是對(duì)具有微觀基礎(chǔ)的通脹動(dòng)態(tài)機(jī)制模型研究的基石。所以，在分析了通脹持久性問(wèn)題之后，第五章對(duì)從微觀理論發(fā)展起來(lái)的通脹動(dòng)態(tài)機(jī)制理論進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理，為通貨膨脹動(dòng)態(tài)模型的實(shí)證分析做了一定的鋪墊工作。

從第六章開始，我們把分析的視角集中到通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制模型的實(shí)證分析上來(lái)。因?yàn)閷W(xué)界圍繞美國(guó)數(shù)據(jù)開展的關(guān)于通脹動(dòng)態(tài)模型的實(shí)證研究存在很大的爭(zhēng)議，因此第六章和第七章對(duì)基于美國(guó)數(shù)據(jù)的通脹動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行了深入分析，并針對(duì)計(jì)量分析結(jié)果提出了對(duì)基本理論模型的拓展，并且就研究結(jié)果對(duì)分析中國(guó)通脹動(dòng)態(tài)機(jī)制問(wèn)題的啟示提出了建議。

當(dāng)然，即使基于微觀理論的通脹動(dòng)態(tài)模型具有堅(jiān)實(shí)的理論依據(jù)，但是在分析中國(guó)具體問(wèn)題過(guò)程中，必須考慮中國(guó)的具體現(xiàn)實(shí)。因此，第八章和第九章針對(duì)開放環(huán)境下的中國(guó)通貨膨脹動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)機(jī)理進(jìn)行了探索性研究，第八章針對(duì)人民幣升值與通貨膨脹的動(dòng)態(tài)走勢(shì)問(wèn)題進(jìn)行了分析，而第九章從通貨膨脹、貨幣政策與全球新型金融危機(jī)的角度分析了相關(guān)問(wèn)題的內(nèi)在聯(lián)系，為開放經(jīng)濟(jì)條件下分析中國(guó)通貨膨脹動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)機(jī)制問(wèn)題做了探索性研究工作。

本書的第十章是關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論發(fā)展與現(xiàn)實(shí)選擇問(wèn)題。這一章對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的重要理論研究進(jìn)行了回顧，歸納了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中最主要的五大傳導(dǎo)渠道，并且利用現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)對(duì)主要傳導(dǎo)渠道的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析和評(píng)價(jià)，并進(jìn)一步提出了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的全景分析視角，對(duì)貨幣政策在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的綜合傳導(dǎo)渠道進(jìn)行了深入分析。

最后，第十一章總結(jié)了全書的總體框架和分析思路，對(duì)一些結(jié)論進(jìn)行了簡(jiǎn)短的點(diǎn)評(píng)，對(duì)未來(lái)可能的研究方向進(jìn)行了討論。從整體來(lái)看，全書遵循“從基本理論到中國(guó)現(xiàn)實(shí)、以外國(guó)經(jīng)驗(yàn)看中國(guó)啟示”的分析思路，對(duì)中國(guó)的通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制與貨幣政策現(xiàn)實(shí)選擇問(wèn)題進(jìn)行了基礎(chǔ)性的研究工作。同時(shí)，在闡述相關(guān)問(wèn)題的過(guò)程當(dāng)中，為了盡可能地將經(jīng)濟(jì)理論與現(xiàn)實(shí)情況相結(jié)合，使相關(guān)理論的描述更加生動(dòng)鮮明，全書運(yùn)用了逾百幅圖示和大量的實(shí)證分析。總之，我希望本書能夠?qū)ψx者理解通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制與貨幣政策分析問(wèn)題有所幫助。