自序：敦行致遠(yuǎn)

近兩年，除了股市、基金外，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)身邊有朋友開始談?wù)摱ㄔ觥⒖赊D(zhuǎn)債、可交債或大宗交易等投資話題。但很多人對(duì)這些市場的了解有限，對(duì)其中蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇缺少洞察，于是，基于我的投資心得將相關(guān)內(nèi)容整理出版，對(duì)以上問題進(jìn)行探討，相信這是一個(gè)美好的開始。

我于2013年年底加入常州市新發(fā)展實(shí)業(yè)股份有限公司，恰逢定增市場大爆發(fā)，因此得以主導(dǎo)或參與了很多定增投資項(xiàng)目，也有幸操盤過多個(gè)杠桿投資項(xiàng)目。隨后，定增投資遭遇挑戰(zhàn)，我們及時(shí)開拓了可交債、大宗交易等品類的投資。2020年以來，我們?cè)诙ㄏ蚩赊D(zhuǎn)債、科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓等領(lǐng)域斬獲頗豐。親歷了近10年“一級(jí)半”市場的跌宕起伏，享受了投資成功的喜悅，也感受到了周期的殘酷，這些獨(dú)特經(jīng)歷讓我們變得更強(qiáng)大，這些項(xiàng)目成為書中的案例。尼采有句名言“殺不死我的，只會(huì)讓我更堅(jiān)強(qiáng)”，這句話用在投資領(lǐng)域也很貼切。總的來說，我們并沒有固守在定增市場，而是在“一級(jí)半”市場踐行跨品類投資，這讓我們的投資出現(xiàn)了更多的可能性，也讓我們以更加從容的心態(tài)來擁抱投資。

僅僅依靠自身的經(jīng)驗(yàn)和錯(cuò)誤反思不足以讓我們成為聰明的投資者，如果有翔實(shí)的案例參考，在前輩的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)思考，不僅知道可以做什么，什么地方能夠改善，還能知道什么事情不能做，我們就可以避免犯很多錯(cuò)誤，這遠(yuǎn)比自己坐在那里空想來得容易和高效。

投資是一輩子的事業(yè)，需要不斷學(xué)習(xí)，豐富自己的見識(shí)。2019年我創(chuàng)立PIPE領(lǐng)域的自媒體——PIPE投資圈（微信公眾號(hào)：PIPEtouzi），以自媒體搭橋結(jié)識(shí)了很多優(yōu)秀的先輩和同行，定期與他們交流碰撞，學(xué)習(xí)他們的投資方法及遠(yuǎn)見卓識(shí)，拓展了我的PIPE投資能力邊界。投資也是實(shí)踐科學(xué)，經(jīng)驗(yàn)最可貴，他們豐富的經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)的理念進(jìn)一步擴(kuò)展了我的投資視野，讓我受益匪淺。那些樂于分享自己寶貴經(jīng)驗(yàn)的投資人更是令人敬佩，在這里感謝他們崇高的職業(yè)精神和無私的助人情懷。

如此美味佳肴豈敢獨(dú)享，因此寫作此書來分享以上知識(shí)盛宴。同時(shí)，處于快速發(fā)展中的PIPE投資在國內(nèi)仍然屬于一個(gè)很新的概念，需要這方面的實(shí)踐書籍，希望本書能為行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)微薄之力。

對(duì)于我來說，圖書的寫作是異常陌生的，但這與我們探索投資新品類、新方法又有異曲同工之處，雖然艱辛，但過程頗為美妙。列夫·托爾斯泰在其巨著《戰(zhàn)爭與和平》中推崇“天下勇士中，最為強(qiáng)大者莫過于兩個(gè)——時(shí)間和耐心”，這句話用在投資和寫作方面同樣充滿智慧。“一級(jí)半”市場波動(dòng)較大，在這個(gè)市場生存的投資者除了享受輝煌之外，更要能耐得住寂寞，在市場沉寂的時(shí)間里需要養(yǎng)精蓄銳，厚積薄發(fā)。那些愿意等待的投資者總是能享受到時(shí)間的復(fù)利。

以上這一探索過程讓我更加明白，無論投資還是寫作，不僅要志存高遠(yuǎn)，更要身體力行，將知和行、理論和實(shí)踐結(jié)合起來，才能不斷前行，正所謂“敦行致遠(yuǎn)”。

我對(duì)自己的三個(gè)要求

寫作本書時(shí)我對(duì)自己有以下三個(gè)要求。

1.盡量把創(chuàng)新的觀點(diǎn)和視角帶給讀者

從事投資工作十多年，有機(jī)會(huì)近距離接觸近千家公司，有初創(chuàng)公司也有上市公司，我意識(shí)到無論是創(chuàng)業(yè)還是投資，創(chuàng)新是取得良好成績的一項(xiàng)重要能力，我并非說它意味著取得成功的一切，但在PIPE投資市場，這是一項(xiàng)重要的技能。

“一級(jí)半”市場也會(huì)面臨激烈的競爭，如果我們能夠以創(chuàng)新的觀點(diǎn)和視角來思考這一市場，定會(huì)帶來新的機(jī)會(huì)。

2.展現(xiàn)復(fù)合型知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)在投資中的重要作用

投資機(jī)會(huì)并不是按照我們的知識(shí)結(jié)構(gòu)劃分的，就像現(xiàn)實(shí)世界不是通過一門學(xué)科就能解釋的。可交債以及定向可轉(zhuǎn)債既有債的屬性又有股的屬性，投資者需要具備復(fù)合型知識(shí)才能更好地開展投資；PIPE投資具有典型的周期性，我們不僅要掌握公司及行業(yè)知識(shí)，也要善于洞察市場博弈之道。

我們的教育體系在各自的學(xué)科提供技能和傳授知識(shí)方面做得還不錯(cuò)，但在不同學(xué)科之間的探索很少，那些能夠擁有綜合知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的投資者更容易勝出，他們不會(huì)出現(xiàn)查理·芒格所說的“鐵錘人傾向”。

3.讓讀者意識(shí)到投資不只是買賣股票

只有當(dāng)我們對(duì)各種市場和工具都很熟悉時(shí)，我們的策略才足夠豐富，當(dāng)我們看到一個(gè)機(jī)會(huì)后才可以有不同的方式來實(shí)現(xiàn)它，而不是僅僅依靠股價(jià)上漲賺錢。單純依靠資產(chǎn)價(jià)格上漲賺錢周期性太強(qiáng)，也很脆弱。

目標(biāo)讀者

在寫作過程中，有四類讀者不時(shí)地助推我的跋涉歷程，我愿將此書獻(xiàn)給你們。

第一類是需要對(duì)PIPE投資有了解的社會(huì)大眾，可以是PIPE投資領(lǐng)域的外行

盡管你們不從事這個(gè)領(lǐng)域的工作，不需要學(xué)習(xí)這個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，依然可以通過本書的很多案例學(xué)習(xí)獲得有價(jià)值的知識(shí)。我全力以赴，試圖通過通俗易懂的語言和形象的案例來表達(dá)自己的觀點(diǎn)而又不失專業(yè)性。對(duì)你們來說，持有的股票正在發(fā)行定增、可交債時(shí)，了解背后的邏輯是什么、知道大股東發(fā)行可交債減持可能帶來哪些影響，也是極有價(jià)值的。

第二類是銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者，包括理財(cái)經(jīng)理、賣方分析師、投行從業(yè)人員等

理財(cái)經(jīng)理熟悉了PIPE這類獨(dú)特的資產(chǎn)類別，在客戶有相關(guān)問題時(shí)，可以更好地提供服務(wù)；賣方分析師可以更好地了解定增、可交債這些工具，在你們所覆蓋的公司進(jìn)行相關(guān)操作時(shí)更能知其所以然；投行人士可以拓寬對(duì)上市公司融資及股東減持工具的認(rèn)識(shí)，在上市公司進(jìn)行資本市場相關(guān)操作時(shí)，提供更全面的解決方案。

很多投行人士要么對(duì)IPO很熟悉，要么對(duì)可交債很熟悉，但對(duì)PIPE品類了解的很少，有時(shí)候上市公司的需求是多樣的，了解這些品類對(duì)服務(wù)好上市公司至關(guān)重要。由于專業(yè)化分工，很多投行從業(yè)人員把自己做成了大公司的螺絲釘，僅僅盯著自己的領(lǐng)域，缺少對(duì)其他品類的關(guān)注。

第三類是準(zhǔn)備從事PIPE投資工作的人

本書盡量囊括PIPE主要工具的投資流程及策略，為即將從事這個(gè)領(lǐng)域工作的投資人提供一本實(shí)踐指南。如果你們已經(jīng)在定增或者可交債領(lǐng)域有所作為，依然可以通過本書拓展思路，尋找新的機(jī)會(huì)。

第四類是高凈值人群

PIPE是目前階段很好的資產(chǎn)品類，可以為高凈值人群提供多樣化的資產(chǎn)配置。這些資產(chǎn)都是權(quán)益導(dǎo)向的，相比于債權(quán)類資產(chǎn)，可以創(chuàng)造更高的預(yù)期回報(bào)。同時(shí)，這個(gè)領(lǐng)域的很多工具是非公開發(fā)行的，存在很多被低估的機(jī)會(huì)，通過這本書你們可以看到這些領(lǐng)域的獨(dú)特機(jī)會(huì)，完善自己的資產(chǎn)配置。有了本書的幫助，當(dāng)機(jī)會(huì)來臨時(shí)，你們甚至可以參考本書的方法，直接下場，親自踐行自己的投資理念。

誠然，投資本身就是一門高深莫測的學(xué)問，這本書有些探究離真正的答案還很遙遠(yuǎn)，如果能有一個(gè)點(diǎn)給讀者帶來靈感，為讀者創(chuàng)造價(jià)值，也是值得的。希望有更多的朋友投身于PIPE這一領(lǐng)域，共同為行業(yè)的發(fā)展壯大添磚加瓦。

蘇文權(quán)

2022年5月