1.5　可轉債的發展與展望

對于許多投資者來說，可轉債還是一個剛接觸的概念。為了幫助這部分投資者更好地了解可轉債，本節筆者就來對可轉債的發展歷程和未來展望進行說明。

1．出現

1993年中國寶安企業（集團）有限公司發行了寶安轉債（125009），這也是我國歷史上第一只可轉債。很多新生事物的發展都是比較曲折的，可轉債也是如此。這只可轉債發行之后，因為投資者對可轉債的認知比較有限，再加上正好遇到了熊市，所以該可轉債并沒有像預期的那樣在存續期內完成轉股，最終只是按照約定向持有者支付了本息。

毫無疑問，寶安轉債（125009）的此次發行嘗試是以失敗告終的。也正是因為如此，其后幾年國內都沒有上市公司發行可轉債，這也導致整個可轉債市場被蒙上了一層陰霾。

2．興起

1998年南化轉債（100001）、絲綢轉債（125301）先后上市，此時市場對可轉債有了一定的認知，而且整個市場的行情比較好，所以這兩只可轉債都受到了市場的追捧，并成功地實現了轉股退市。

以絲綢轉債（125301）為例，該可轉債上市首日的收盤價便超過了200元，其間最高價達372元，最低價也達到了194.3元，這些價格都是遠遠高于發行價（100元）的。如圖1-4所示，為絲綢轉債（125301）的收盤價走勢圖（數據來自Wind和國信證券經紀研究所）。

南化轉債（100001）和絲綢轉債（125301）的成功，給可轉債市場打了一劑強心針。隨后，許多可轉債相繼上市，其中比較具有代表性的當屬唐鋼轉債（125709）和中行轉債（113001）。

唐鋼轉債（125709）于2007年12月28日正式上市，其上市首日的價格便達到了150元。而部分投資者也借助買賣唐鋼轉債（125709），在短期內獲得了比較可觀的收益。

中行轉債（113001）于2010年6月18日正式上市，該可轉債的發行規模高達400億元。雖然中行轉債（113001）發行之后的前一段時間內，價格一直在100元附近徘徊，甚至有時還跌破了面值。但是，該可轉債在2014年11月之后，卻開始了一波上漲，到2015年1月中旬，該可轉債的價格甚至突破了190元。如圖1-5所示，為中行轉債（113001）2014年10月27日至2015年3月6日的K線走勢圖。

中行轉債（113001）的這一波走勢為投資者帶來了許多投資機遇，部分投資者甚至在2015年年初通過中行轉債（113001）投資和多倍杠桿，實現了財務自由，這也大大提升了市場對可轉債的投資熱情。

3．井噴

2017年可轉債的發行出現了井噴狀態。這主要有兩方面的原因，一是許多公司都需要更多資金來獲得進一步發展，因此部分公司會選擇通過發行可轉債來融資；二是國家開放政策，鼓勵上市公司通過發行可轉債進行融資。

1993年至2016年的24年間，我國發行的可轉債總數量在100只左右。而2017年提交可轉債發行申請的上市公司就超過了100家。由此不難看出，這一年可轉債的發展態勢非常好。

另外，國家在2017年放開了可轉債投資者的申購條件，投資者只要開通賬戶，便可以申購可轉債。也正是因為如此，從2017年年底開始，大批投資者涌入可轉債市場，可轉債成為越來越多人的投資選擇。

4．展望

看到這里，有的投資者可能會想：可轉債的未來會怎樣？下面筆者就來簡單說一說未來的幾個展望。

（1）因為有國家政策的支持，再加上有融資需求，所以未來可能會有更多上市公司發行可轉債，可轉債市場會進一步擴容。這也讓可轉債的品種增多，讓投資者可以獲得更多的選擇。

（2）可轉債市場不斷成熟，越來越多的投資者開始接觸并進入可轉債市場。因為可轉債具有期權和債權的雙重屬性，所以投資者可以靈活地進行投資交易。這也吸引越來越多的投資者進入可轉債市場，而可轉債也像股票、基金和黃金一樣，成為人們日常投資的常見品種之一。

（3）為了進一步規范可轉債市場，國家相關部門以及可轉債的相關管理機構將發布可轉債的管理辦法，讓可轉債投資更加有保障。這也讓可轉債投資的風險進一步得到了控制。