04 《學以致富》 彼得·林奇

講述商業活動及股票市場運作的基本原則，寫給初學者的投資指南

名著導讀

彼得·林奇，被譽為有史以來最偉大的基金經理人，美國證券業的超級巨星。他的《學以致富》是一本專為普通投資者所寫的投資指南。

彼得·林奇屬于典型的現代派投資家。現代派投資家是不管什么種類的證券，實值股也好，成長股也好，績優股也好，只要是有利可圖就買，一旦證券價格超過其價值就賣。彼得·林奇常說：“要投資于企業，而不要投機于股市。”在他看來，任何一個產業或板塊，哪怕是所謂的“夕陽產業”，都可以從中找出潛在的投資目標，甚至認為“女士的絲襪好過通信衛星，汽車旅館好過光纖光學”，只要公司潛質好，股票價格合理，就可以買。1982年大舉建倉艾科卡領導下的克萊斯勒汽車公司的股票，20世紀80年代末重倉持有儲貸行業股票，都是非常成功的例子。

在《學以致富》一書中，彼得·林奇將資本主義在美國的發展、股市的風云變幻、投資的概況、選股的實務等投資的基礎知識向讀者娓娓道來。股市新手更應閱讀本書，因為它介紹了資本主義、公司制、股票、基金和其他投資品種的基礎知識，而且絕對不像教科書那么枯燥。它重點宣揚的是從生活中發掘優質公司以及長期持股的理念。在中國資本市場對世界開放的今天，他的這些理念越來越適合中國的股票市場。

如果要給自己的孫子送生日禮物，《學以致富》是最好不過的了。

——沃倫·巴菲特

如果讓我選擇誰是最完美無缺的，整體來看，我只會選彼得·林奇。他的人品可稱第一。他就像希臘神話中的大力神，在華爾街是個“神”級人物。還有一點讓我欽佩的是，他知道什么時候退出，回歸家庭。

——羅伊·紐伯格

理論精讀

1.波段操作——不要掉入短線進出的陷阱

林奇在書中說過這樣一句話：“任何做波段操作的人都喜歡做市場預測，而且往往希望在短期內獲得最大收益。”確實，有些人從中賺到錢，但不可能會一直如此。如果有人能提出一個完美的市場預測，那他將會成為載入史冊的世界三大富豪之一，富比沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨。

喜歡做波段操作的人經常會賣低買高，當他們發現這種情況發生在自己身上時，他們通常只會怨天尤人或者覺得運氣不好。事實上，這種情況發生的原因是他們試圖挑戰不可能，因為沒有人比市場更聰明，可以打敗市場。人們還認為在股市崩盤和逆轉時投資股票是非常危險的，因此他們在這個時候賣出了持有的股票，但更大的損失是，當股市復蘇時，他們在股票上根本沒有半點投資。

其實投資者之所以會掉入短線進出的陷阱，最主要的原因是投資者去做“波段操作”，一些投資者可能會否認自己是在做波段操作。但事實上，林奇指出，任何受市場高低而非公司基本面變化驅動去進行股票交易的人，基本上都是波段操作者。喜歡做波段操作的人的另一個共同特征是，他們喜歡做市場預測，往往希望在短期內獲得最大回報。確實有人因此賺到過錢，但林奇說過，這絕對不是永遠可以遵循的法則。

大多數普通投資者絕不可能知道市場在短短幾天內會發生多大的變化，也不知道這會對自己的投資回報產生多大的影響。所以要想從股票市場中獲利，尤其是如果你還年輕，還有時間的話，最好把你所有的閑錢都投資在股票上。你可能會賠錢，但如果你不賣掉它，你就永遠不會真的賠錢。

在這一點上，我們有兩個要點：第一是投資股票，第二是長期投資績優的個股。從長遠來看，投資小公司比投資大公司更有利可圖，小型股通常比大股票波動性大得多。

2.慎選持股——不要盲目進入股票市場

林奇認為，如果想在股市中獲利，投資者只需要在十年內選擇幾只漲跌幅度大、交易活躍的股票。如果你手中有多只股票，只要其中有兩三只是漲幅較大的股票，其余都是跌股，也能彌補損失，不擔心資金耗盡。一旦你熟悉了如何跟蹤一家公司的發展，你就可以在成功的公司購買更多的股票，并減少購買不良股票的機會。對于普通人來說，購買上漲了三倍的股票這種概率不大，但一生中只要有幾次就可以為你帶來不菲的收入。

生活中的許多人在對股票研究一竅不通的情況下，已經在股票上損失了一大筆錢。聽起來是不是不可思議？然而這卻是事實。例如，一些投資者會在還沒有弄清楚投資的基本概念和最常用的股票交易術語時，只聽別人討論就盲目跟風投資股票，這種事太多了，也十分危險。

這就引出了股票選擇的方法問題。對投資者來說，未經仔細選擇就購買股票是非常危險的。這種行為將大大降低你獲利的可能性。因此，在決定投資之前，你應該努力學習投資方法，更多地了解股市和上市公司，永遠不要拿自己的錢開玩笑。

3.投資成功的公司——為自己選個長牛股

林奇強調投資者應該選擇投資成功的公司，一般來說，長期表現較好的股票表明該公司長期經營良好，所以，投資成功的關鍵就是尋找成功的公司。投資者應該多花一點時間研究個別公司，而不只是追蹤股價，當你決定買進一只股票時，你應盡可能知道你所選股票的公司的相關資訊。

事實證明，如果投資者沒有在合適的時間購買一只績優股，并不會虧錢。但是，如果買了一只錯誤的股票，且又在它下跌的時候低價賣出去了，那才是真正的損失。

那么，投資者在選股時應注意哪些問題呢？

（1）不要迷信專家的意見。并不是說專家的意見不值得聽取，只是你有沒有想過會有這種情況呢？某個專家認為某只個股適合現在買入，但是當這個專家改變想法時，你卻無法知道，除非他又回到節目說明而你剛好也在收看，否則，你可能一直抱股不放，完全不知那個專家早已不看好你所持的那只股票，這將間接造成持股風險。

（2）自己研究股票是最好的方法。這樣你就不會盲從，有自己的判斷。最重要的是，你可以自己選股及決定買點。研究股票表現，需要兩種資訊：一種是目睹的，另一種就是數字。學會以投資者的眼光看世界，就會發現到處都是潛在的投資機會。數字資料包括現金情況、負債、業績成長率、以往獲利情況及未來獲利能力等。另外，也需要評估公司的股價是否合理、股利分配情況及公司盈余、營收情況等。這些重要數字都是選股者不可忽略的。

（3）不要懼怕投資風險。投資不是一門單純的科學，所以無論你研究得多深入，或多了解該公司過去的表現，都無法準確論斷其未來的表現，未來的事都只能憑空預測。投資者所能做的只是挑個較便宜的股票，然后密切注意該公司相關的任何消息，再運用你的知識把風險降到最低。

（4）不要讓自己被信息狂轟濫炸。我們身在這媒體爆炸的時代，每個人只要有十五分鐘媒體曝光時間，就可成為知名之士。股市消息可能會讓你的情緒每天有360度的大震蕩，它讓你精疲力竭，卻又不見得對投資有好處。事實上，如果你是位長線投資者，根本不必擔心股票今天、明天或下個月的漲與跌。

4.股價不代表投資價值——不要被股價漲跌迷惑

林奇認為，以股票價格來判斷公司股票是否值得投資，是投資者最錯誤的做法，因為這會讓投資者在股市持續下跌或股價盤整時，對公司喪失信心，而往往他們會在股價跌到最低時，賣出手中持股；同時，只以價格做買賣股票的判斷，也會讓投資者錯失最好的買點，因為這意味著，即使是一個本質好的公司，在其股價回檔過程中，這類型投資者也不敢貿然買進。

我們都知道，股票價格與公司的盈利能力密切相關，因為股票價格本身有一個漲跌循環，專門研究股票報價系統的投資者會習慣性地觀察股票價格的漲跌。他們研究交易模式，繪制股票價格的波動曲線，嘗試了解何時買賣某些公司的股票最為恰當。事實上，他們不需要花費太多的時間和精力，只要了解公司的基本面和利潤前景就夠了。如果收益繼續增長，股票價格注定會繼續上漲。它可能不會立即上升，但畢竟是一種上升趨勢，這是大家能清晰看見的。而如果收益下降，股票價格就會下跌，這是不可避免的，收益的下降會降低公司的投資價值。

在選擇股票時，未來幾年盈利是否會繼續增長是一個重要的參考指標。股票價格本身并不能清楚地表明你的投資是否正確，如果你想了解哪只股票更值得入手，那么市盈率是一個值得深入了解的復雜課題。

有一個事實是，對于股東來說，公司賺錢，自己不一定就能獲益。因為公司大多會用以下方式來處理這些錢：

（1）把錢轉入再投資。從長遠來看，這對所有股東都絕對有利。

（2）該公司還可能在公司裝修、增加高管薪酬或高價并購等方面浪費資金。這些不必要的費用將損害原有的正確投資。

（3）該公司也可以用這筆錢在市場上回購自己的股票。如果公司在股價低的時候購買自己的股票，對投資者來說就更好了。

（4）公司還可以將賺來的錢作為股息分配給投資者。股息是股東最大的一項收益。

公司的基本狀況可以揭示公司的未來價值，這一點不容易看清楚。但只要你對公司很了解，而且非常看好公司的投資前景，你的投資就不會白費。

趣味延展

林奇對股市的迷戀幾乎到了狂熱的程度。他和妻子卡羅琳第一次約會時，他們沒有說一句甜言蜜語，自始至終都在談論股票和股市。即使在他的夢里也充滿了令人眼花繚亂的股票，而不是他的妻子卡羅琳。

在吃飯、睡覺甚至逛街時，林奇也不會忘記探索投資機會。林奇不會在商場里瞎逛，他認為購物中心是研究上市公司基本情況的絕佳場所。他會一家店接著一家店去參觀和研究。有時候在購物中心逛一天了解的上市公司的情況比參加一個月的投資研討會的收獲還要多。

1990年，林奇從公司離職，回歸家庭，但他并沒有告別投資領域。他先后嘔心瀝血創作了《彼得·林奇的成功投資》《學以致富》和《戰勝華爾街》這三本書，作者將自己的投資經歷和經驗傳授給廣大業余投資愛好者，他建議：“擁有小額資本的投資者可以使用‘5股原則’，也就是說，將他們的投資組合限制在5只股票上。只要你的投資組合中有一只股票上漲10倍，即使其他4只股票沒有上漲，你的投資組合整體也是上漲的。”