二、為什么要做資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置是一個很大的話題，先來探討一下為什么要做資產(chǎn)配置。

1）從短期的投資視角逐步轉(zhuǎn)向做長期的投資規(guī)劃，需要了解不同資產(chǎn)中有哪些是能夠長期帶來收益的。在基金投資過程中，經(jīng)常有“基金賺錢而基民不賺錢”的情況，這在一定程度上源自營銷過程與基民的財(cái)富關(guān)注點(diǎn)具有階段性的特點(diǎn)。而從長期的視角進(jìn)行資產(chǎn)分析和投資規(guī)劃，能夠幫助投資者看得遠(yuǎn)投資機(jī)會、拿得住基金產(chǎn)品，這正是讓基金投資變成一項(xiàng)長期持續(xù)的盈利來源的一個關(guān)鍵點(diǎn)。

2）在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，獲得收益的機(jī)會來自不同的賽道、行業(yè)或資產(chǎn)，必須對大類資產(chǎn)進(jìn)行多元化的把握。在過去的幾年間，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和周期性的波動，不同年份獲得最佳配置收益的強(qiáng)勢賽道和資產(chǎn)是不同的：比如2017年是消費(fèi)，2018年是短債，2019年是科技，2020—2021年是光伏新能源。僅僅是這個簡單的例子就足以告訴我們，要想做好財(cái)富管理，需要通過配置的思想多元化地把握市場機(jī)會。

3）要合理地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，需要把“雞蛋”放到不同的“籃子”里，適當(dāng)?shù)胤稚L(fēng)險(xiǎn)。一般來講，不同類別資產(chǎn)之間的相關(guān)性是比較低的。以股票和債券為例，除了個別“股債雙牛”和“股債雙殺”的時(shí)間段，大多數(shù)時(shí)候股票和債券的收益率是負(fù)相關(guān)的。一個投資組合在大類資產(chǎn)和細(xì)分資產(chǎn)之間做好分散配置，可以最大限度地幫助投資者規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，利用好不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，減小組合回撤和波動。長期來看，多資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征會比單一資產(chǎn)的組合更加穩(wěn)健。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的理性投資者，面對同樣水平的上漲和下跌，對下跌的感受更“疼”，所以風(fēng)險(xiǎn)控制一直是投資者需要重點(diǎn)考慮的方面。長期以來，資產(chǎn)配置領(lǐng)域形成了一些比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制策略和方法，如目標(biāo)日期策略、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略、風(fēng)險(xiǎn)均衡策略等，可以幫助投資者在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置層面將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。

4）好的資產(chǎn)配置策略可以幫助投資者增加收益來源。從大類資產(chǎn)的層面來說，假設(shè)兩個投資組合采用同樣的選擇策略，在底層資產(chǎn)上選出的債券和股票完全相同，這時(shí)自然會面臨一個問題——怎樣分配債和股的比例？假設(shè)組合A結(jié)合宏觀市場環(huán)境、債券和股票的長期風(fēng)險(xiǎn)收益特征，通過模型測算得到一個合適的長期配比，并且在短期市場環(huán)境發(fā)生變化的時(shí)候適當(dāng)調(diào)整；組合B隨機(jī)設(shè)定一個比例，并且沒有適時(shí)調(diào)整。長期來看，組合A將大概率獲得比組合B更高的收益。這是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境、短期市場資金、市場情緒等信息都會在資產(chǎn)定價(jià)中有所反映。比如，在2020年受新冠肺炎疫情影響全球流動性異常寬松的條件下，結(jié)合基本面、資金等信息可以判斷股票相對于債券有更高的性價(jià)比，在組合風(fēng)險(xiǎn)允許的條件下適當(dāng)提高股票資產(chǎn)比例可以使整體投資組合收益明顯提高。

以上是大類資產(chǎn)層面，而具體到資產(chǎn)內(nèi)部，債券還分為信用債和利率債，股票還分為價(jià)值股、成長股等細(xì)項(xiàng)，通過資產(chǎn)配置合理調(diào)整不同類別資產(chǎn)的配比，能夠更好地利用以上這些信息。總之，長期來看，好的資產(chǎn)配置策略能夠幫助投資者獲取更多收益。