前言

培根說：“不要愛惜小錢，錢財是有翅膀的，有時它自己會飛去，有時你必須放它去飛，好招引更多的錢財來。”培根道出了投資的真諦：投資就是把錢財放出去“飛”一會兒，日后帶著本金和回報“飛”回來。

我國已經(jīng)進入了金融投資意識覺醒的年代。隨著我國人均收入水平的大幅提高，居民日益增多的龐大儲蓄資產(chǎn)需要做多樣化的資產(chǎn)配置，而不是像以往那樣把錢壓在箱底或全部以存款的形式放在銀行。近些年，政府也一直在倡導(dǎo)提高居民的財產(chǎn)性收入。這里的“財產(chǎn)性收入”，通俗地講，就是指通過金融投資而增加的收入。

我國金融市場的深化、金融結(jié)構(gòu)的多元化，股票、基金、銀行理財產(chǎn)品、債券甚至五花八門的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，已進入了尋常百姓的生活。老百姓對多樣化的資產(chǎn)配置，不僅有著迫切的現(xiàn)實需要，而且也有了實現(xiàn)的條件。

然而，現(xiàn)實的矛盾在于，許多老百姓的金融投資知識儲備，不能滿足其日益增長的對專業(yè)金融投資知識的需求。投資需要專業(yè)分析、前瞻性判斷和大局觀，也需要艱難地克服人性中的諸多弱點，否則，理財就會蛻變成純粹靠運氣的賭博式投機。尼爾·弗格森在《貨幣崛起》中就曾指出，世界金融市場一體化越強，金融知識豐富的人機會就越大，金融文盲趨于貧困的風(fēng)險也越大。

盡管很多大學(xué)都開設(shè)了“金融投資學(xué)”這樣的熱門專業(yè)，但以培養(yǎng)“金融投資專門高級管理人才”為目標的知識體系，充斥著數(shù)學(xué)模型、概率統(tǒng)計，這種象牙塔里的金融投資學(xué)，令人望而生畏，它們既高深，又常常與實踐脫節(jié)，并不適于老百姓的閱讀和學(xué)習(xí)。我始終覺得，在國家大力發(fā)展普惠金融之際，作為一名研究者，有責(zé)任讓金融投資學(xué)具有普惠性。

本書是如何讓金融投資學(xué)專業(yè)知識從象牙塔走進尋常百姓家的呢？

先講一個鼠小妹做松餅的故事。有一天，鼠小妹請來了大象、松鼠、兔子、貓等，它們要吃鼠小妹做的松餅，但大象要吃香蕉松餅、松鼠要吃核桃松餅、兔子要吃胡蘿卜松餅、貓要吃魚松餅。開始，鼠小妹很為難，但她靈機一動，說：“我得做點不一樣的松餅。”最終，她分別做了香蕉狀、核桃狀、胡蘿卜狀和魚狀的松餅，滿足了“眾口難調(diào)”的要求。

就像鼠小妹既要滿足不同個體對松餅的不同要求，同時又不改變松餅的實質(zhì)一樣，金融投資學(xué)也可做出“不一樣的松餅”來。針對老百姓多元化的知識層次、多樣化的金融投資知識的需求，我們需要摒棄學(xué)院派教材對知識的表達和呈現(xiàn)方式，但又要覆蓋最基本的、最經(jīng)典的金融投資學(xué)理論，本書拋棄了那些讓人如墮五里霧中的公式和數(shù)學(xué)模型，將金融與人們耳熟能詳?shù)纳鷦庸适隆⑷粘Ｉ钊跒橐惑w，力求深入淺出，通俗易懂。

寫作本書，我秉持的理念是：簡單是美！本書有以下幾個特點。

第一，有趣。

大學(xué)里的金融投資學(xué)教材，復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型讓人讀起來“乏味”，晦澀的公式讓許多人覺得金融投資學(xué)“太難了”，無情地澆滅了學(xué)習(xí)的興趣。本書則通過人們所熟知的歷史與寓言故事，聊天式地解釋了金融投資學(xué)的原理與概念，讀起來不僅有趣，而且在“故事”的重新解讀中領(lǐng)悟到那些原本“高深”的金融投資知識。

第二，有料。

本書內(nèi)容飽滿，素材豐富多樣，對金融投資知識的闡釋是立體的、全方位的，既有歷史的視角，通過金融簡史洞悉金融與經(jīng)濟社會發(fā)展的關(guān)系，從不同金融機構(gòu)、市場與工具的產(chǎn)生中理解它們的底層邏輯，也有現(xiàn)實的視角，從一個個具體的、簡單的生活案例中逐漸引出原本是抽象的概念和理論知識，將讀者帶入豐富的投資活動場景中，可謂“干貨”不少。

第三，有用。

理論是灰色的，實踐之樹常青。金融投資學(xué)不僅是躺在紙上的學(xué)問，更是實實在在的致用之學(xué)。有用的金融投資學(xué)通識，不僅要幫助讀者掌握和理解基本概念，更重要的是，有助于讀者厘清投資的思路，建立一套體系化的投資分析框架。是故，本書更強調(diào)，讀者應(yīng)當(dāng)在掌握金融投資學(xué)一般性原理的基礎(chǔ)上，能夠靈活應(yīng)用于投資的實戰(zhàn)之中，進而，實踐性與應(yīng)用性所占有的地位，在本書中就遠甚于說教式的理論介紹。金融投資學(xué)的基本原理或許簡單，但投資的實踐則是變化多端。

盡管實踐變化無窮，但好在“萬變不離其宗”，這里的“變”，就是指人們面對的投資工具、內(nèi)外環(huán)境的各異，“宗”無非就是“收益、風(fēng)險、流動性”等金融投資學(xué)的內(nèi)核。當(dāng)然，我們期望的“有用”，并非簡單的操作指南，而是分析風(fēng)險與收益的實踐精華。這些實踐精華，有助于我們在宏觀上，更好地認識和理解經(jīng)濟與社會發(fā)展；在微觀上，更通透地看穿人性和心理，更理性地規(guī)劃投資。

本書共分四篇。

第一篇是金融功能篇。本篇介紹了貨幣與金融對經(jīng)濟發(fā)展的主要作用及其途徑。

金融投資的本質(zhì)是貨幣資金的流動，學(xué)習(xí)金融投資首先要認識貨幣。第一章從貨幣“印象”出發(fā)，介紹了貨幣在經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要職能，貨幣如何從貝幣等實物貨幣演變成當(dāng)下的數(shù)字貨幣，幫助讀者厘清了經(jīng)常在媒體上讀到的M0、M1和M2，也可以清楚地理解央行、商業(yè)銀行在貨幣供給過程中的不同地位和作用。

大到一個國家乃至世界，小到個人都離不開金融。金融的實質(zhì)是什么？為什么通過金融實現(xiàn)資源的空間轉(zhuǎn)移和重新配置至關(guān)重要？金融體系是如何幫助人們轉(zhuǎn)移和分擔(dān)風(fēng)險的？金融體系是如何提供激勵和監(jiān)督的？這些問題看似很“宏觀”，涉及金融在經(jīng)濟與社會發(fā)展中的諸多功能，但這些問題實際上又與老百姓的日常生活、金融投資息息相關(guān)，畢竟，每個人的投資都是對資源在時空上的重新配置。第二章就將揭開這些問題的答案。

第二篇是金融支柱篇。金融體系的諸多功能要能得到比較充分地發(fā)揮，需要有三大支柱，那就是金融機構(gòu)、金融市場和金融工具。

第三章專門介紹了金融機構(gòu)。不同類型的金融機構(gòu)所發(fā)揮的作用是不同的，與老百姓關(guān)系最密切的金融機構(gòu)分別是商業(yè)銀行、保險公司、證券公司（投資銀行）和央行。本章分別講述這些金融機構(gòu)在老百姓的金融投資中所扮演的角色。

根據(jù)組織方式和交易品種的不同，金融市場有不同的分類。第四章就分別介紹了場內(nèi)與場外金融市場、證券交易所、貨幣與外匯市場和衍生金融市場等。這些金融市場有一個共通點，那就是定價、交易和變現(xiàn)。

金融機構(gòu)和金融市場，通過金融工具與老百姓建立聯(lián)系，老百姓在投資中購買各類金融工具就形成了自己的金融資產(chǎn)。第五章就介紹了各類金融工具，包括債務(wù)（權(quán)）性金融工具、股票、各種類型的證券投資基金、衍生金融工具，等等。充分地認識和理解不同類型金融工具的風(fēng)險特點，對投資收益至關(guān)重要。

金融體系的這三大支柱是如何演變的？影響它們發(fā)展變化的主要因素有哪些？第六章專門介紹了歷史長河中影響金融發(fā)展的諸種重要因素，如宗教改革、產(chǎn)權(quán)保護、技術(shù)變革、監(jiān)管套利等。

第三篇是投資決策篇。

第七章先介紹了完美市場中的定價問題。各類指數(shù)化的投資工具（比如滬深300ETF）為什么會興起？購買指數(shù)化的理財產(chǎn)品能否獲得超額收益？對這些問題的回答，取決于你信奉什么樣的金融理論。有效市場理論就認為，金融市場的價格是不可預(yù)測的，投資者不能打敗市場，只能獲得市場平均收益，于是，就興起了指數(shù)化的投資工具。本章特別討論了有效市場理論的幾個重要前提、違背有效市場理論的幾種重要的市場現(xiàn)象，都是值得特別注意的。

顯然，投資者的情緒與心理因素對定價與決策有極其重要的影響，這就是本書第八章的內(nèi)容。背景與框架、過度自信、啟發(fā)式?jīng)Q策、羊群效應(yīng)等都是行為金融的核心，它們會導(dǎo)致人們的認識與決策偏差，讓人們在投資中承擔(dān)了過多的風(fēng)險。比如，為什么投資者在投資中總愛聽小道消息、過度集中持倉或頻繁交易？為什么投資者總愛去追熱門股或買“爆款”基金，它們對投資又會帶來什么樣的傷害？諸如此類的問題，在這一章內(nèi)都能找到答案。

第九章專門從凈現(xiàn)金流的角度來討論了資產(chǎn)的內(nèi)在價值。本章從日常生活中的存款引出復(fù)利與現(xiàn)金流折現(xiàn)的一般原理，進而指出，決定金融資產(chǎn)價格長期趨勢的基本力量是它未來所能創(chuàng)造的現(xiàn)金流，或者說，企業(yè)的持續(xù)盈利能力。這是形成和堅持價值投資理念的基礎(chǔ)。理解了內(nèi)在價值后，本章緊接著介紹了價值投資中的一個重要概念，那就是安全邊際。如何判斷企業(yè)能否保持盈利能力和擁有較高的安全邊際呢？這又自然而然地引出了企業(yè)護城河的分析框架。有了安全邊際的鋪墊，本章又從幾個維度區(qū)分了投資和投機。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)的重要因素就是利率，利率也決定了資產(chǎn)定價。為什么一個國家在不同時期的利率會有不同？通脹率與利率之間的走勢為什么在長期是一致的？短期利率的變動如何影響長期利率？所有這些問題都將在第十章找到答案。實際上，這些問題對投資具有重要影響，尤其是，債券價格與市場利率是反向變動的，也就是說，市場利率上升，對應(yīng)著債券價格下跌。因此，在利率上升的環(huán)境里，你要去購買債券基金，就可能遭受一些損失。

資產(chǎn)定價和對資產(chǎn)未來價格趨勢的判斷，都是為投資服務(wù)的。投資涉及資產(chǎn)配置與組合管理，這就是第十一章的核心內(nèi)容。在資產(chǎn)配置中，首先要識別各類資產(chǎn)的收益與風(fēng)險特征，本章對股票、債權(quán)與貨幣資產(chǎn)、基金等大類資產(chǎn)做了比較。在資產(chǎn)配置中要考慮哪些因素？資產(chǎn)配置有哪些策略？如何順應(yīng)經(jīng)濟周期進行資產(chǎn)配置？投資組合有哪些不同的策略？這些問題在本章中都做了比較詳細的回答。

第十二章集中介紹了投資大師們的思想精髓，包括凱恩斯、格雷厄姆、菲利普·費雪、巴菲特、彼得·林奇等，他們都是價值投資的倡導(dǎo)者、實踐者，將理論與實踐完美地融合在了一起。凱恩斯是一位偉大的經(jīng)濟學(xué)家，但他還是一位投資大師。格雷厄姆最早主張價值投資，創(chuàng)造了價值投資中“安全邊際”這一極其重要的概念，塑造了“市場先生”這一重要的角色。菲利普·費雪進一步發(fā)展了格雷厄姆的價值投資理念，在他看來，成長性投資與價值投資并不矛盾，并為投資者如何選擇成長股提供了若干“真經(jīng)”。今天的巴菲特是價值投資實踐的集大成者，在價值投資中，他挑選企業(yè)有哪些準則和原則？都將在本章中娓娓道來。

第四篇是金融風(fēng)險篇。

人們參與投資活動面臨的困境之一，就是信息不對稱，老百姓在投資中承擔(dān)的許多風(fēng)險，都是因信息不對稱而起，比如，在投資理財中被詐騙、上市公司財務(wù)造假等。第十三章就專門介紹了信息不對稱及其后果，并為在投資中處于信息劣勢地位的老百姓提供解決信息不對稱的措施。

金融風(fēng)險無處不在，投資必與風(fēng)險共處。第十四章從老百姓的實際感受出發(fā)，定義了風(fēng)險，然后分別介紹了信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等具體的風(fēng)險形式。重要的是，不同形式的風(fēng)險并不是孤立的，而是會相互轉(zhuǎn)化和傳染，理解這些，也有助于在投資中管理和應(yīng)對風(fēng)險。

風(fēng)險爆發(fā)的極端形式是危機。第十五章介紹了歷史上有名的泡沫及其破滅的危機，包括郁金香泡沫、南海泡沫、密西西比泡沫、大蕭條、新千年以來的泡沫等，總結(jié)了歷史上泡沫形成的原因與破滅的教訓(xùn)。