價格往往不等于價值

要想在交易中生存下來，既要研究基本面，懂技術面，還要研究心理波動、行為金融學等哲學面。

行為金融學將心理學、行為科學、社會學、政治學等理論融入金融學，研究發現，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、框定依賴、錨定和調整、損失規避等信念影響，出現系統性認知偏差。對于投資而言，行為金融學很重要的研究之一，就是關注真真切切的投資者，讓投資者不但意識到金融市場的復雜，也意識到自己的天真和局限。行為金融學這個新興的交叉學科，掀起了金融領域的一場革命，2013年，創始人羅伯特·希勒獲得了諾貝爾經濟學獎。

傳統理性學派認為，價格永遠等于價值，價格永遠是正確的。行為金融學認為，人是非理性的，由人參與的市場定價往往是錯誤的，價格往往不等于價值，因此不光需要用基本面解釋股價的波動，也要用心理學解釋股價的波動。傳統金融學的理性理論認為，個人和機構投資者都是理性和智慧的，掌握著充分的市場信息，可以像金融學教科書那樣完成投資行為。這意味著，很難出現市場跟風、泡沫甚至崩盤。但無數次事實證明，恰恰是投資者的狂熱，促成了人類金融史上一次又一次荒謬可笑的泡沫；也正是投資者的驚恐和絕望，自己吹大的泡沫一個接一個破滅，給全球金融體系造成許多難以磨滅的傷痕。

只研究基本面，不通過研究心理波動來做擇時風控，這就像是一個球隊只懂進攻，不會防守。研究心理波動的擇時模型，提前嗅到市場風險，才能在大盤殺跌之前提前防御。

中國市場更加不理性，行為金融學在中國大有用武之地。中國的資本市場離成熟市場還有相當的路要走。美國的股市就像一片汪洋大海，這個市場是開放的，全球資金可以流進流出，它的估值就像是海水的高度，很穩定。估值過低，全球資金就涌入填補洼地；估值太高，全球資金則流出規避風險。而相較之下的中國股市，則像是一池湖水，容量有限。當市場情緒高漲，好似暴雨后湖水暴漲，沒有泄洪機制，導致估值暴漲；當市場情緒低落，又像是水位干枯，國際資金不能大舉進入，中國投資者也沒有價值投資的傳統，往往是越跌越賣，所以市場估值波動特別劇烈。

游資在中國市場的影響力特別大，在中國打漲停板可以把一個沒有基本面的股票翻到10倍，在美國絕對發生不了，游資風格是中國特殊土壤造就的現象。就像索羅斯狙擊英鎊一樣，其本質都是金融攻擊。游資把索羅斯的這套戰法運用到中國，但截然相反的是，索羅斯是把泡沫“戳破”，而游資則是把本來幾乎合理的低價股打出“泡沫化”。在中國做投資，只關注基本面而忽視市場波動的來源，并不是一種合適的投資方法。一定要對由于心理等波動導致估值波動的趨勢，進行把握和預測，這就是行為金融學的用武之地。