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寬客俱樂(lè)部 馮正平

程序化交易在國(guó)內(nèi)興起有些年數(shù)了，個(gè)人以為，程序化交易與量化投資的關(guān)系，在于兩者側(cè)重點(diǎn)有差別。程序化交易側(cè)重于下單的動(dòng)作是機(jī)器自動(dòng)執(zhí)行的，量化投資則側(cè)重于投資分析的過(guò)程是通過(guò)一個(gè)量化模型來(lái)實(shí)現(xiàn)的，所以量化投資也可以是手動(dòng)下單的，而程序化交易，除了有一部分是條件單之外，其他交易都是要有個(gè)數(shù)學(xué)模型來(lái)發(fā)出交易信號(hào)的，因此大部分的程序化交易屬于量化投資的范疇。無(wú)論是程序化交易還是量化投資，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，都是決策與執(zhí)行的工具。有業(yè)內(nèi)人士提出，量化投資叫投資量化更好，同理，程序化交易如果叫交易程序化也會(huì)更貼近其實(shí)質(zhì)。

就研究的范圍來(lái)說(shuō)，目前的量化投資研究范圍已經(jīng)非常廣泛，包括宏觀量化、基本面量化、財(cái)報(bào)量化、事件量化、交易所交易數(shù)據(jù)量化等等，只要有數(shù)據(jù)就可以量化，量化作為一個(gè)工具其作用被發(fā)揮得淋漓盡致。在國(guó)內(nèi)，程序化交易在絕大多數(shù)情況下指對(duì)交易所交易數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，并根據(jù)模型發(fā)出的信號(hào)進(jìn)行自動(dòng)交易。然而，這么多年來(lái)，能夠通過(guò)這種程序化交易獲利的人數(shù)并不多，程序化交易除了風(fēng)控做得好一點(diǎn)，盈利狀況與主觀交易并無(wú)太大差異。究其原因，首先是研究范圍狹窄，量化投資有那么大的研究范圍，而現(xiàn)在還有太多人只是研究交易所交易數(shù)據(jù)，通過(guò)研究交易數(shù)據(jù)獲得的利潤(rùn)，要分給這么多交易者，平均每個(gè)人能分配到的利潤(rùn)當(dāng)然非常微薄，微薄到不夠支付交易手續(xù)費(fèi)。這里期貨和股票情況不太一樣，期貨程序化交易獲利可以認(rèn)為是隨機(jī)的，但最終大多數(shù)人都敗給了交易成本；股票使用程序化交易的人相對(duì)還較少，應(yīng)該還有發(fā)展空間；期權(quán)沒(méi)有開(kāi)放交易接口，情況也是如此。這是目前的情況。

其實(shí)在程序化交易剛剛興起的時(shí)候，是很容易獲利的，一個(gè)很簡(jiǎn)單的均線模型，或者M(jìn)ACD模型就可以獲利，后來(lái)懂的人多了，自然就不靈了。所以現(xiàn)在是到了程序化交易者們?nèi)ラ_(kāi)拓新領(lǐng)域的時(shí)候了，如何結(jié)合宏觀分析、基本面或者行業(yè)分析、事件驅(qū)動(dòng)，來(lái)進(jìn)行程序化交易，是后續(xù)能否盈利的關(guān)鍵。當(dāng)然，也可以把程序化交易只是作為一個(gè)輔助執(zhí)行工具，或者是一個(gè)尋找技術(shù)上的合適買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)的工具來(lái)使用。甚至可以通過(guò)宏觀及行業(yè)分析，主觀判斷行情趨勢(shì)，然后利用程序化交易去尋找買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)自動(dòng)執(zhí)行，再用程序化交易進(jìn)行風(fēng)控和資金管理，自動(dòng)執(zhí)行出場(chǎng)及止損。

程序化交易未來(lái)的發(fā)展，一個(gè)很重要的方向是AI。人的思維畢竟有局限性，用AI自動(dòng)學(xué)習(xí)，自動(dòng)去尋找交易策略則可以突破人的這種局限性。AI找出來(lái)的策略未必能夠用邏輯去解釋?zhuān)灰灰仔盘?hào)數(shù)量足夠多，盈虧比和勝率達(dá)到要求，就可以嘗試。