2.4 巴菲特的賭約

說到指數基金，有一個有趣的故事不得不提，這就是巴菲特發起的指數基金和對沖基金的世紀大戰。

故事是這樣的。

2007年12月19日，巴菲特在網站上發布了一個“十年賭約”，賭注為50萬美元，將會捐贈給指定的慈善組織。賭約內容是在2008年1月1日到2017年12月31日，標準普爾500指數的表現將會超越對沖基金管理的投資組合。特別指出的是，這里對對沖基金表現的衡量是扣除費用和成本的，說明巴菲特已經清楚地看到投資成本對長期收益的影響。

在巴菲特發布“十年賭約”后，來自Protégé Partner的合伙人泰德·西德斯（Ted Seides）接受了挑戰。雙方各出了50萬美元，構成了一個高達100萬美元的賭池，如圖2.4所示。

巴菲特選擇了先鋒領航集團發行的指數基金（VFIAX）作為標的，而泰德·西德斯選擇了5只母基金（FOF，就是專門投資對沖基金的基金）來應戰。這5只母基金投資了超過200只的對沖基金，也就是說，應戰的是超過200只對沖基金的總體表現。

結果是巴菲特贏了，而且是大獲全勝。

在2017年致伯克希爾·哈撒韋股東的一封信中，巴菲特詳細地講述了約定的內容，以及9年間雙方的表現，如圖2.5、圖2.6所示。

巴菲特說：“我相信這些對沖基金的管理者都是誠實且正直的人，但是對投資者來說他們的表現真的很慘淡?！卑头铺剡€指出，對沖基金這種“20加2”（2%的基金管理費加上20%的盈利分成）的收費模式讓基金經理坐享高額收入，巴菲特的原話是“沐浴在傭金當中”（showered with compensation），回報給投資者的只有“深奧的胡言亂語”（esoteric gibberish）。

在賭約的第10年，即2017年，巴菲特選擇的領航標準普爾500指數基金大漲21.8%，而在對沖基金組合中，表現最好的為18%，D基金在2017年被清算。從賭約開始到結束，基于標準普爾500指數的指數基金的累計收益高達125.8%，而表現最好的母基金的累計收益為87.7%，如圖2.7所示。

巴菲特最終贏得了所有獎金，并捐助給了指定的慈善組織，如圖2.8所示。

中間有一個插曲非常有意思，巴菲特和泰德·西德斯本來約定會用各自的50萬美元賭注購買零息美國國債。精明的投資人是不會讓一分錢閑置的。但是，原本預計國債能有4.56%的年化收益率，而事實上只有0.88%。于是在2012年年末兩人把國債換成了伯克希爾·哈撒韋的股票。結果就是，在2017年年末賭約到期的時候，賭池里面的獎金從100萬美元變成了222萬美元。當然，最后受益的是Girls Inc.of Omaha慈善組織。

巴菲特用這個世紀大賭約為指數基金做了一次廣泛和深刻的宣傳，讓大家開始思考自己付給那些所謂專業人士的錢是不是劃算、投資的本質是什么，以及簡單和堅持的力量。