2.2 最早的指數

說完了公募基金，我們來講解指數。指數并不是從一開始就有的，在很長一段時間里面，股票市場是沒有指數的，投資者只關注每只股票的表現。在股票越來越多了之后，有人就想怎樣才能來衡量整個市場的變化呢？

于是，1884年，當時作為記者的查爾斯·道在《客戶午后市場來信》（Customer’s Afternoon Letter）里發布了首個股票市場指數——“道瓊斯運輸業平均指數”（Dow Jones Transportation Average）。

一開始的道瓊斯運輸業平均指數非常地簡單，一共包含11只與運輸相關的股票，其中有9只是鐵路股票。把這11只股票的每日收盤價格加起來再除以11，得到一個收盤價的平均數。第一天算出來的平均數是40.94，所以人們就把這個平均數叫作基礎點位，之后用每天收盤價的平均數除以這個數字，就得到了道瓊斯指數。所以指數是一個相對指標，是相對初始點數的變動。當然，這個算法太過簡單，隨著股票市場的玩法越來越多，指數的算法也在調整。1928年10月1日之后道瓊斯運輸業平均指數就不再用這個簡單的算法了。

后來道瓊斯推出了一個更有影響力的指數——“道瓊斯工業平均指數”（Dow Jones Industrial Average）。很有意思的一點是，當時查爾斯·道有一個很有名的“道氏理論”，用來預測市場的變化。“道氏理論”的簡單邏輯就是“工業制造，運輸拿走”。這里面有兩個重要的指數，就是道瓊斯工業平均指數和道瓊斯運輸業平均指數。這個理論是說，不論在牛市還是熊市，如果道瓊斯工業平均指數和道瓊斯運輸業平均指數行為一致，那么市場就會繼續維持目前的情況。例如，牛市期間工廠生產旺盛，運輸忙碌，一片欣欣向榮；當市場不好時，生產的商品少了，運輸的需求也會減少。但是，如果這兩個指數的走勢相反，那么市場可能會發生變動。例如，在牛市期間，突然發現道瓊斯工業平均指數上升，道瓊斯運輸業平均指數下降，那么有可能是工廠生產了太多的產品，但是市場需求開始減少，這時市場有可能要發生變化，如表2.2所示。

表2.2 “道氏理論”示意圖

這個理論對現在的經濟市場來說可能太過簡單，但依舊有很多推崇者。

之后，各個媒體都開始針對股票市場制作指數，來反映不同市場中不同類別股票的表現。但很長一段時間并沒有真正出現把指數作為標的的投資產品，一直到約翰·博格和他的先鋒領航集團的出現。