推薦序
“形而上者謂之道，形而下者謂之器”

裘國根

重陽投資創始人、首席投資官

投資大概可以分為三類：價值投資、行為金融和金融工程。金融工程以對歷史數據的系統歸納為基礎，在逐步邁向成熟的中國資本市場將有越來越大的施展空間。不過金融工程以未來會重復歷史為假設，而未來充滿了不確定性，所以有其局限所在。行為金融則以分析人性心理為基礎。傳統意義上的投資大師，無論是像巴菲特這樣的價值投資者，還是像索羅斯這樣的“狙擊高手”，本質上都是行為金融的成功實踐者。金融工程和行為金融各有其優勢，但也都有一定程度的局限性，所以價值投資（基本面投資）還是投資的基礎方法。我有一種感覺，未來在投資界取得類似于今天巴菲特和索羅斯這樣量級成就的人，可能屬于價值投資、行為金融、金融工程的跨界立體化實踐者。

《易經·系辭》有云：“形而上者謂之道，形而下者謂之器。”如果說金融工程更偏向純粹的科學，那么價值投資、行為金融則既是科學，也是藝術，是科學與藝術的結合。只是從投資實踐來看，投資者往往更重視科學的部分，而對藝術的部分重視不足。投資的藝術部分是什么呢？歸根結底在于人性。市場周期的背后是人性周期，市場由人組成，投資人的心理和情緒在恐懼和貪婪之間來回擺動，所以市場也在熊市和牛市之間來回波動。

人性的弱點還有很多，比如“過度自信”和“一知半解”。歷史證明，最容易虧大錢的投資者往往認為自己“很知道”，美國長期資本管理公司就是一個典型的案例。過度自信和一知半解是投資大忌。

再比如“急于求成”和“鴕鳥思維”。急于求成，追求一夜暴富是人性使然，卻是長期投資成功的大敵。急于求成的人往往重結果而輕過程，難免導致決策草率。一個好的投資決策的形成需要投資者全方位地對公司進行調研，這需要時間，切不可操之過急。欲速則不達。很多時候，慢就是快。

與急于求成相反的極端是鴕鳥思維，即對問題采取回避或消極拖延的態度。做投資，不該急的時候不能急，但該急的時候一定要急，比如學習、調研，投資者要抱著迫切的態度將問題和疑點搞透。所以，投資和決策需慎重，謀定而后動；研究和學習要積極，避免鴕鳥思維。

人性的弱點決定了做投資需要理性，重視概率思維，“遍歷性”十分重要。遍歷性理論是說若有一個隨機過程，其過往的歷史概率不能適用于其未來的情景，那么這個隨機過程就不具有遍歷性。這一理論告訴我們，隨著條件的變化，過往的成功經驗并不必然適用于當下和未來。投資方法一定要盡量具備“遍歷性”，否則就存在爆倉或出局的可能。所以投資要因時因勢而變，切忌路徑依賴。

那么，決定人性周期的是什么呢？人性周期的背后是生物周期。人的生物學構造決定了人類神經的承受極限，驅動人的心理在理性和癲狂之間搖擺。所以，只有了解人性和生物周期，投資者才不會被大眾情緒所左右，在投資中保持理性。

投資最好的杠桿是知識，財富復利背后是知識和思想的復利。我的同事舒泰峰認真梳理了財富認知方面的12個缺陷并探究了其背后的生物學根源，同時也給出了12個建設性的破解方案，雖未能全面覆蓋，但不失為一部投資認知方面的很好的普及讀物。作者具有一定的人文學科背景和多年媒體傳播經驗，又在重陽投資工作多年，這使得這本書具有一種特別的跨界特色，文風生動好讀，穿插的12篇“老子對話巴菲特”使投資學變得更具人文性，趣味盎然，令人耳目一新。