第一篇 盡職調(diào)查基本知識

第1章 導(dǎo)論

1.1 盡職調(diào)查概述

1.1.1 盡職調(diào)查的概念

本書要研究的盡職調(diào)查是與公司的財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)等相關(guān)的盡職調(diào)查，也包括公司在進(jìn)行投資和融資過程中開展的盡職調(diào)查，屬于大征信范疇。本書對盡職調(diào)查做以下定義：盡職調(diào)查是指通過各種有效方法和步驟，對被調(diào)查對象的真實(shí)情況進(jìn)行充分調(diào)查，獲取被調(diào)查對象與經(jīng)營活動、財(cái)務(wù)管理、法律關(guān)系和潛在風(fēng)險(xiǎn)等有關(guān)的信息、數(shù)據(jù)和資料的過程。一般來說，盡職調(diào)查是一個(gè)行業(yè)術(shù)語。在制定交易或投資決策前，盡職調(diào)查是在目標(biāo)公司配合下對目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)和運(yùn)營狀況進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，包括審核公司賬務(wù)和調(diào)查公司內(nèi)部及外部利益相關(guān)者，如供應(yīng)商和客戶等。

作為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資界的專業(yè)術(shù)語，盡職調(diào)查實(shí)際上就是項(xiàng)目投資可行性論證。有時(shí)候，盡職調(diào)查是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司對項(xiàng)目進(jìn)行篩選評估的一切活動。風(fēng)險(xiǎn)投資公司與創(chuàng)業(yè)者存在嚴(yán)重的信息不對稱，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的盡職調(diào)查就是為了減少信息不對稱，為風(fēng)險(xiǎn)投資者做出正確的投資判斷提供充分的科學(xué)依據(jù)。全球創(chuàng)業(yè)投資界在對項(xiàng)目進(jìn)行投資前都要進(jìn)行盡職調(diào)查，每個(gè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都有自己的一套盡職調(diào)查方法、程序、標(biāo)準(zhǔn)和要求，其模式和特點(diǎn)不盡相同。但總的來說，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資盡職調(diào)查主要內(nèi)容集中在創(chuàng)業(yè)公司基本情況、財(cái)務(wù)情況、銷售及市場情況和產(chǎn)品及技術(shù)情況等方面。

盡職調(diào)查是公司收購、兼并程序中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是收購運(yùn)作過程中重要的風(fēng)險(xiǎn)防范工具。在公司收購過程中，盡職調(diào)查也稱為“審慎調(diào)查”，即收購者對目標(biāo)公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)情況、法律關(guān)系，以及目標(biāo)公司所面臨的機(jī)會與潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的一系列調(diào)查。調(diào)查過程通常利用管理、財(cái)務(wù)、稅務(wù)方面的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與專家資源，形成獨(dú)立觀點(diǎn)，用以評價(jià)并購優(yōu)劣，作為管理層決策依據(jù)。盡職調(diào)查不僅審查歷史財(cái)務(wù)狀況，而且著重于協(xié)助并購方合理地預(yù)測未來，常發(fā)生于風(fēng)險(xiǎn)投資和公司公開上市前期工作中。

在私募融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、首次公開募股（ Initial Public Offering, IPO）等交易中，盡職調(diào)查是由購買方或其委托的專業(yè)機(jī)構(gòu)對目標(biāo)公司進(jìn)行的調(diào)查研究，購買方將調(diào)研結(jié)果作為是否交易及定價(jià)的依據(jù)。另外，股票投資者對上市公司進(jìn)行的調(diào)研及會計(jì)師事務(wù)所對上市公司進(jìn)行的審計(jì)，也可稱為盡職調(diào)查。

盡職調(diào)查并非要求對調(diào)查對象進(jìn)行絕對的調(diào)查。每一種盡職調(diào)查都必須遵循一定的規(guī)范和操作流程，采取各種必要以及可能的手段、方法和途徑，通過搜集有關(guān)信息和數(shù)據(jù)，并對之按照合法合規(guī)性的要求進(jìn)行分析、判斷和評估，發(fā)現(xiàn)并提出專業(yè)性的處理意見及解決方案，以解決信息真實(shí)性和信息不對稱的問題，為客戶盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)，給客戶決策提供參考依據(jù)。絕對全面的調(diào)查是不現(xiàn)實(shí)的，沒有一個(gè)人能夠絕對了解另一個(gè)人，針對公司的盡職調(diào)查也是如此。

1.1.2 盡職調(diào)查的目的

盡職調(diào)查既屬于項(xiàng)目管理，又是一個(gè)系統(tǒng)工程。一項(xiàng)盡職調(diào)查工作的開展，從行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研究到財(cái)務(wù)調(diào)查審計(jì)，從人員訪談到現(xiàn)場勘查、報(bào)告撰寫，涉及的領(lǐng)域廣、學(xué)科多、人員多、數(shù)據(jù)量大，需要進(jìn)行統(tǒng)籌設(shè)計(jì)，制定戰(zhàn)略規(guī)劃，然后分步實(shí)施，最終達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理和控制目標(biāo)。

制定盡職調(diào)查戰(zhàn)略規(guī)劃，首先要確定盡職調(diào)查的目標(biāo)。根據(jù)系統(tǒng)工程和項(xiàng)目管理理論，目標(biāo)分為總目標(biāo)和分目標(biāo)。一般來講，總目標(biāo)是定性目標(biāo)，分目標(biāo)可以是定性目標(biāo)，也可以是定量目標(biāo)。盡職調(diào)查的總目標(biāo)就是通過詳盡的、專業(yè)的調(diào)查，全面、真實(shí)、客觀地反映被調(diào)查企業(yè)的實(shí)際情況，為決策提供依據(jù)。總目標(biāo)主要體現(xiàn)在以下三方面。

一是識別和控制風(fēng)險(xiǎn)。無論是信貸還是商業(yè)信用本身，都存在著各種各樣的信用風(fēng)險(xiǎn)，盡職調(diào)查的根本目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)對這些風(fēng)險(xiǎn)的識別和控制。在根本目標(biāo)的總體要求下，需要對這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行細(xì)致的分類，辨別哪些風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)違約的主要因素，哪些風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)違約的次要因素，并找出識別各類風(fēng)險(xiǎn)的具體方法和建立目標(biāo)，通過盡職調(diào)查逐一考察和判斷風(fēng)險(xiǎn)因素。

盡職調(diào)查是為了查實(shí)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)狀，獲取足夠的信息以分析未來的情況，避免投資中的陷阱，減少和避免投資風(fēng)險(xiǎn)；判明潛在的致命缺陷和它們對收購及預(yù)期投資收益的可能影響，分析企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流，預(yù)測投資未來前景。同時(shí)，了解企業(yè)的資產(chǎn)及負(fù)債、內(nèi)部控制、經(jīng)營管理的真實(shí)情況，是投資及整合方案設(shè)計(jì)、交易談判、投資決策的基礎(chǔ)。

二是發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。在商業(yè)信用活動中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)合作價(jià)值是盡職調(diào)查的一個(gè)重要目標(biāo)。一個(gè)存在風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)可能無法獲得信貸支持，但在商業(yè)中可能存在很強(qiáng)的合作價(jià)值。因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值不僅取決于當(dāng)前的財(cái)務(wù)賬面價(jià)值，也取決于未來的收益。在盡職調(diào)查中，需要對企業(yè)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行全面的評估和考量，從而決定建立合作關(guān)系甚至信用關(guān)系。

三是提升獲客能力。在誰掌握客戶誰就掌握競爭主動權(quán)的今天，獲得廣泛客戶群體是十分重要的。商業(yè)社會如此，在金融領(lǐng)域競爭越來越激烈的情況下，金融信貸領(lǐng)域也是如此。無論是銀行還是企業(yè)，客戶越來越成為機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要因素。因此，一些機(jī)構(gòu)把盡職調(diào)查作為獲客的重要手段。此時(shí)，大力收集潛在企業(yè)信用信息、從第三方獲取企業(yè)的數(shù)據(jù)就是盡職調(diào)查的主要內(nèi)容。

實(shí)踐中，由于盡職調(diào)查涉及的領(lǐng)域和用途（信貸、投資、商業(yè)信用、商務(wù)合作等）不同，以及使用方的需求不同，上述三方面的目標(biāo)會各有側(cè)重，但識別和控制風(fēng)險(xiǎn)仍然是盡職調(diào)查的主要目標(biāo)。