譯者序

翻譯工作歷時(shí)兩年有余的《動(dòng)蕩時(shí)代》就要與讀者見面了！這本書是2008年至2013年期間擔(dān)任日本銀行行長(zhǎng)的白川方明撰寫的回憶錄，實(shí)際上也是以其日本銀行職業(yè)生涯中的重大事件為線索，基于中央銀行的具體業(yè)務(wù)，探討和研究中央銀行本質(zhì)的學(xué)術(shù)性成果。

白川方明1972年日本東京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)部本科畢業(yè)后入職日本銀行，1975年由日本銀行公派赴芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)系學(xué)習(xí)，受到了弗里德曼等學(xué)者的貨幣主義理論熏陶，1977年獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；曾在日本銀行負(fù)責(zé)貨幣政策、金融市場(chǎng)運(yùn)作、金融體系穩(wěn)定和金融研究、調(diào)查統(tǒng)計(jì)等相關(guān)部門有過工作經(jīng)歷，2002年擔(dān)任日本銀行理事，任期結(jié)束后2006-2008年期間在京都大學(xué)公共政策研究生院執(zhí)教；2008年3月出任日本銀行副行長(zhǎng)同時(shí)兼任代理行長(zhǎng)，同年4月升任行長(zhǎng)，2013年3月提前兩周多辭去行長(zhǎng)職務(wù)，其后在青山學(xué)院大學(xué)國(guó)際政治學(xué)部擔(dān)任國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)科教授。從白川行長(zhǎng)的個(gè)人履歷看，他接受過規(guī)范的經(jīng)濟(jì)學(xué)教育，在日本銀行多個(gè)重要職能部門獲得過輪崗鍛煉的機(jī)會(huì)，并且一直注重研究日本經(jīng)濟(jì)和金融相關(guān)理論與實(shí)踐問題，對(duì)于入職后所經(jīng)歷的重大事件，基本都能形成自己的政策理念和政策范式，可謂是一個(gè)學(xué)者型的技術(shù)官僚。

白川方明的5年行長(zhǎng)任期內(nèi)經(jīng)歷的是一個(gè)“動(dòng)蕩時(shí)代”。先是在“扭曲國(guó)會(huì)”下罕見地以副行長(zhǎng)身份代行行長(zhǎng)職權(quán)，很快升任行長(zhǎng)后卻連續(xù)經(jīng)歷了2008年雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的全球金融危機(jī)、2010年歐洲債務(wù)危機(jī)、2011年東日本大地震、日本政局兩次政權(quán)更替等一系列重大事件。其間日本經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)萎靡不振，通縮壓力持續(xù)高漲，日元升值趨勢(shì)難擋。上述的任意一個(gè)大事件對(duì)日本銀行來說都是巨大挑戰(zhàn)，更何況是在短短5年內(nèi)密集出現(xiàn)！面對(duì)這些極端棘手的問題，日本銀行可謂是竭盡全力采取了所有可能措施，5年間總計(jì)75次貨幣政策決策會(huì)議，就有15次出臺(tái)或追加了貨幣寬松措施，包括復(fù)活零利率政策，設(shè)立資產(chǎn)購(gòu)買等的基金，擴(kuò)大購(gòu)買資產(chǎn)范圍，等等。當(dāng)極力主張通貨膨脹目標(biāo)制的安倍晉三再次出任首相后，日本銀行陷入不得不實(shí)施“日本版通貨膨脹目標(biāo)制”的境地。但由于日本經(jīng)濟(jì)始終表現(xiàn)不佳，讓白川方明執(zhí)掌的日本銀行進(jìn)退維谷，政府、國(guó)會(huì)層層加碼要求日本銀行強(qiáng)化貨幣政策的呼聲四起，日本國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)評(píng)論家不斷指責(zé)日本銀行過于保守和謹(jǐn)慎，深受日元升值之苦的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也抱怨日本銀行不理解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的艱難；克魯格曼批評(píng)日本銀行的政策應(yīng)對(duì)缺乏力度，作為白川行長(zhǎng)的大學(xué)老師，時(shí)任耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的濱田宏一發(fā)表了公開信，點(diǎn)名批評(píng)白川方明的貨幣政策，學(xué)界的巖田規(guī)久男、國(guó)會(huì)議員山本幸三等更是在不同場(chǎng)合指責(zé)日本銀行應(yīng)該采取更加寬松的貨幣政策，白川行長(zhǎng)本人在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上曾遭遇此起彼伏的喝倒彩聲！同時(shí)還有來自完全不同方向的批評(píng)或建議，共產(chǎn)黨議員大門實(shí)紀(jì)史強(qiáng)烈反對(duì)日本銀行認(rèn)購(gòu)國(guó)債，一些媒體針對(duì)全面寬松貨幣政策曾經(jīng)發(fā)表擔(dān)心和憂慮的文章，國(guó)內(nèi)媒體提到的政策委員會(huì)上投反對(duì)票的須田美矢子委員，其實(shí)是擔(dān)心寬松貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)以及“退出”的艱難……長(zhǎng)期的內(nèi)外交困，白川方明儼然一個(gè)“孤獨(dú)的行者”！2013年2月日本銀行與日本政府發(fā)表共同聲明后不久白川就宣布將提前辭職。對(duì)于行長(zhǎng)的提前辭職引發(fā)了各界的種種猜測(cè)，很多人都懷疑第二次執(zhí)政的安倍晉三對(duì)日本銀行施加了壓力，而白川行長(zhǎng)給出的理由是下一屆正副行長(zhǎng)同時(shí)到任更便于開展工作。不過金融市場(chǎng)的反應(yīng)異常強(qiáng)烈，白川行長(zhǎng)宣布辭職后的第一個(gè)交易日，日經(jīng)股指上漲超過3%，創(chuàng)下2008年9月28日以來的新高，美元兌日元匯率一度突破94大關(guān)！

值得關(guān)注的是，接替白川方明執(zhí)掌日本銀行的黑田東彥就任后立即出臺(tái)了“標(biāo)準(zhǔn)的”通貨膨脹目標(biāo)制，明確了“2%”的物價(jià)上漲率目標(biāo)和兩年的完成期限，此后又推出了“量化質(zhì)化寬松貨幣政策”“負(fù)利率下量化質(zhì)化寬松貨幣政策”、收益率曲線控制（YCC）等，但直到今天仍然沒有實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，且在連續(xù)6次推遲目標(biāo)達(dá)成的時(shí)間之后，2018年4月的貨幣政策決策會(huì)議上索性刪除了“2019年前后達(dá)成2%通貨膨脹目標(biāo)”這句話。即便是在國(guó)際社會(huì)上曾風(fēng)靡一時(shí)的通貨膨脹目標(biāo)制也已風(fēng)光不再。這應(yīng)該促使我們重新思考和審視白川行長(zhǎng)所篤信的貨幣政策理論和政策觀念！

白川方明在日本銀行的39年職業(yè)生涯經(jīng)歷了那么多重大事件，處理或應(yīng)對(duì)這些事件中有哪些所思所想？與這些事件相關(guān)的理論又有哪些值得進(jìn)一步探討？這本書重點(diǎn)就在于面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜、充滿不確定性的經(jīng)濟(jì)或金融狀況，日本銀行都做出了什么樣的決策，這些決策的依據(jù)是什么，作為行長(zhǎng)如何向外界進(jìn)行解釋或說明以履行中央銀行的問責(zé)制。作者并非想借助回憶錄替自己辯解，更不是有意批評(píng)或指責(zé)他人，而是希望通過這本書闡明融入政策實(shí)踐的相關(guān)理論及政策理念，使讀者知曉政策背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯。“燈不柭不亮，理不辯不明”，這就是這本回憶錄的真正價(jià)值！

下面先從這本書的特點(diǎn)說起，依結(jié)構(gòu)展開相當(dāng)于對(duì)全書的導(dǎo)讀；其次，基于我自身在日本經(jīng)濟(jì)和貨幣金融學(xué)方面的學(xué)術(shù)積累，總結(jié)歸納了近些年日本銀行在金融貨幣方面的政策理念創(chuàng)新和超前的政策實(shí)踐；最后談?wù)剬?duì)我國(guó)貨幣政策的啟示。

第一是這本書的特色。從結(jié)構(gòu)上看這本超過50萬字的巨著包含三個(gè)部分。第一部分記錄的是1972年作者進(jìn)入日本銀行以來的職業(yè)生涯生成期，經(jīng)歷的重大事件包括80年代中后期的泡沫經(jīng)濟(jì)、90年代泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰與亞洲金融危機(jī)、《日本銀行法》修訂、21世紀(jì)以來的零利率和量化寬松政策以及次貸危機(jī)前全球出現(xiàn)的“大穩(wěn)健”幻象。第二部分描述的是作者擔(dān)任行長(zhǎng)后經(jīng)歷的5年動(dòng)蕩。其中既有雷曼兄弟破產(chǎn)的驚險(xiǎn)歷程及日本銀行的匆忙應(yīng)對(duì)，也有全球金融危機(jī)急癥退去后日本民主黨內(nèi)閣發(fā)布通貨緊縮宣言所帶來的困擾，還包括超越金融貨幣領(lǐng)域探究日本經(jīng)濟(jì)面臨的真正問題，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后日本銀行出臺(tái)的全面寬松貨幣政策，東日本大地震再次重創(chuàng)日本經(jīng)濟(jì)后的超級(jí)日元升值和財(cái)政的可持續(xù)性問題，全球金融危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革趨勢(shì)以及安倍內(nèi)閣成立后日本銀行與政府發(fā)表共同聲明的艱難歷程，等等。這一系列問題，連同日本國(guó)內(nèi)同時(shí)期出現(xiàn)的嚴(yán)重日元升值恐懼癥和將寬松貨幣政策與擺脫通貨緊縮畫等號(hào)的輿論氛圍，極大束縛了日本銀行的貨幣政策運(yùn)作，日本銀行無論實(shí)施怎樣的政策，都很難得到外界的認(rèn)可，來自國(guó)內(nèi)外的指責(zé)，甚至批判，也達(dá)到了高潮。第三部分看似有種架屋疊床的感覺，實(shí)際上是圍繞上述事件，作者通過對(duì)一系列有著內(nèi)在聯(lián)系問題的剖析探討了中央銀行本質(zhì)。這些問題包括中央銀行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中應(yīng)該發(fā)揮怎樣的作用，“獨(dú)木撐天”的“唯一玩家”現(xiàn)象是否正常，非傳統(tǒng)貨幣政策是否存在不同于傳統(tǒng)貨幣政策的影響路徑、是否可以產(chǎn)生預(yù)期效果，建立在新凱恩斯主義理論基礎(chǔ)上的中央銀行獨(dú)立性和問責(zé)制為什么會(huì)帶來短視化現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代是否需要重新審視中央銀行獨(dú)立性問題，海外總結(jié)和汲取的所謂“日本的教訓(xùn)”是否真的就是日本的教訓(xùn)，第二次世界大戰(zhàn)確立的布雷頓森林體系崩潰后諸多的改革與探索是否能找到最佳的國(guó)際貨幣制度，中央銀行應(yīng)該是一個(gè)什么樣的組織，貨幣政策決策機(jī)制是否有改進(jìn)的空間，等等。前兩部分內(nèi)容實(shí)則是20世紀(jì)80年代以來日本經(jīng)濟(jì)和貨幣政策運(yùn)行的大事記，而第三部分是對(duì)上述大事件相關(guān)理論與實(shí)踐的概括和總結(jié)。

近幾年國(guó)內(nèi)熱銷的美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克、美國(guó)前財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森和曾任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)后繼任美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)的蓋特納的回憶錄均是圍繞全球金融危機(jī)這一事件展開的，作為金融危機(jī)的親歷者、貨幣政策的制定者和金融改革的設(shè)計(jì)者，完整實(shí)錄了金融危機(jī)進(jìn)展情況，描述了危機(jī)期間的個(gè)人感悟和心路歷程。而這本書作者之所以將時(shí)間跨度延展到中央銀行全部的39年生涯，尤其是濃墨重彩地描述泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹、泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰及其后的金融危機(jī)、“大穩(wěn)健”幻象，實(shí)際是想引出其本人關(guān)于泡沫經(jīng)濟(jì)的思考以及貨幣政策效果評(píng)價(jià)。一是認(rèn)為“泡沫是一個(gè)類似化學(xué)反應(yīng)的復(fù)雜現(xiàn)象”，寬松貨幣政策既不是泡沫生成的唯一原因，泡沫崩潰后寬松貨幣政策也不可能有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期低迷；二是認(rèn)為貨幣政策效果評(píng)價(jià)需要經(jīng)歷一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，時(shí)間跨度應(yīng)該包括前期的經(jīng)濟(jì)繁榮和后來的金融危機(jī)，并提出質(zhì)疑——如果將評(píng)價(jià)格林斯潘貨幣政策的時(shí)間跨度延長(zhǎng)到金融危機(jī)之后，還會(huì)在2005年杰克遜霍爾會(huì)議上對(duì)格氏做出如此高的評(píng)價(jià)嗎？

這本書看似是一部回憶錄，其實(shí)是以回憶錄形式提出問題，系統(tǒng)梳理作者長(zhǎng)期以來的學(xué)術(shù)思考及政策理念，突出的表現(xiàn)就是全書的注釋及引用文獻(xiàn)數(shù)量之多是其他熱銷的回憶錄中所沒有的。全書引用英文和日文文獻(xiàn)的篇幅整整20頁，其中英文文獻(xiàn)110篇，日文文獻(xiàn)115篇，此外還包含50幅圖表。更為突出的是，正文中所有的重要觀點(diǎn)都注明了出處，一些文獻(xiàn)來源于作者在國(guó)內(nèi)外各種場(chǎng)合的講演實(shí)錄（作者在5年間共進(jìn)行了103次演講，其中海外演講24次），還有很多來源于國(guó)內(nèi)外貨幣金融研究者的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)或政策決策者的主張，這些凸顯了一個(gè)學(xué)者嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度和實(shí)事求是的學(xué)術(shù)作風(fēng)。因此，這本書可以說為從事日本經(jīng)濟(jì)和貨幣金融問題研究的研究生或入門者提供了更為清晰可循的研究體系及脈絡(luò)！

第二是這本書展示了日本在中央銀行改革方面的一些創(chuàng)新性政策理念和超前的政策實(shí)踐。日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，“失去的10年”、“失去的20年”甚至“失去的30年”等失敗“故事”經(jīng)國(guó)內(nèi)外媒體廣為傳播，尤其是有關(guān)日本金融改革問題，似乎也是教訓(xùn)多于經(jīng)驗(yàn)。通過閱讀這本書我們可以發(fā)現(xiàn)，日本在中央銀行改革方面存在許多創(chuàng)新性政策理念和政策實(shí)踐。其一，2009年白川行長(zhǎng)組織安排行內(nèi)力量調(diào)研人口動(dòng)態(tài)變化與日本宏觀經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹率、貨幣政策運(yùn)作之間的關(guān)系，喚起了人們對(duì)人口動(dòng)態(tài)變化的關(guān)注，直到近幾年這一問題才引起一些國(guó)際組織及美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注，2015年杰克遜霍爾會(huì)議肯定了日本在這一問題上的超前性；其二，就在20世紀(jì)90年代英國(guó)、澳大利亞等國(guó)家將監(jiān)管金融體系穩(wěn)定職責(zé)從央行剝離時(shí)期，1998年生效的新《日本銀行法》規(guī)定將金融體系穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定并列作為貨幣政策目標(biāo)，比2008年全球金融危機(jī)后其他發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行相應(yīng)改革潮流超前至少10年；其三，也許具有諷刺意義，日本是非傳統(tǒng)貨幣政策的實(shí)驗(yàn)室，幾乎所有的非傳統(tǒng)貨幣政策工具都是日本率先實(shí)踐的，但以政策效果邀功的卻是美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克的回憶錄《行動(dòng)的勇氣》高度評(píng)價(jià)美國(guó)所采取的非傳統(tǒng)貨幣政策效果，并在很多場(chǎng)合批評(píng)日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后日本銀行的政策失誤；其四，2006年日本銀行終止量化寬松政策時(shí)提出了運(yùn)作貨幣政策過程中的宏觀審慎視角，也就是基于物價(jià)穩(wěn)定背景下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的角度，排查更長(zhǎng)時(shí)間跨度貨幣政策的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，這是日本銀行從泡沫經(jīng)濟(jì)中總結(jié)出來的教訓(xùn)，也成為全球金融危機(jī)后《巴塞爾協(xié)議》中宏觀審慎監(jiān)管的雛形。

第三是這本書對(duì)中國(guó)的啟示。作者在多個(gè)章節(jié)提及中國(guó)問題，如在第6章提到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋問題，第8章講到了雷曼危機(jī)后中國(guó)4萬億元投資問題，第14章提及了日元升值與人民幣匯率問題，等等。在中文版序中作者提到撰寫這本書時(shí)心念中國(guó)的兩個(gè)問題：一是希望這本書中的觀點(diǎn)能對(duì)歐美主導(dǎo)的主流貨幣政策形成一定的沖擊，進(jìn)而影響中國(guó)的貨幣政策理念；二是基于中國(guó)與日本面臨（過）共同課題，希望日本過往的經(jīng)驗(yàn)或教訓(xùn)能對(duì)中國(guó)有所啟發(fā)。

首先，作者提出中日面臨的三個(gè)相同境況分別是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的換擋、人口動(dòng)態(tài)變化以及與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦，可以說這三個(gè)問題提煉得相當(dāng)精準(zhǔn)。尤其是關(guān)于中日兩國(guó)共同直面的勞動(dòng)年齡人口減少問題。中國(guó)第七次人口普查數(shù)據(jù)表明，中國(guó)大陸人口總規(guī)模雖然保持增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)相當(dāng)緩慢，16~59歲勞動(dòng)年齡人口為8.8億人，與第六次普查相比減少了4000多萬人，2020年60歲及以上的老年人口總數(shù)為2.64億人，已占到總?cè)丝诘?8.7%。這與日本20世紀(jì)90年代中期的情況完全相同。20多年來，日本人口動(dòng)態(tài)變化已經(jīng)影響到了日本經(jīng)濟(jì)的方方面面，既有艱難探索后的成功經(jīng)驗(yàn)，也有改革滯后的失敗教訓(xùn)。當(dāng)然，作者在中文版序中也明確表述，“并不是主張中國(guó)面臨著與日本完全相同的挑戰(zhàn)，就應(yīng)該采取相同的解決方案”，不過有前車之鑒總是好過于“摸著石頭過河”！

其次，對(duì)于作者提到的第一個(gè)問題，是需要我國(guó)的貨幣政策理論研究者和中央銀行政策決策者認(rèn)真思考的。這是由于在國(guó)際資本自由流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，任意一國(guó)的貨幣政策都會(huì)對(duì)他國(guó)經(jīng)濟(jì)及貨幣政策產(chǎn)生波及效應(yīng)，尤其是作為基軸貨幣國(guó)的美國(guó)，其貨幣政策不僅影響了日本銀行的貨幣政策運(yùn)作，對(duì)中國(guó)也產(chǎn)生了不小的影響。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)強(qiáng)化寬松貨幣政策背景下如何確保中國(guó)人民銀行貨幣政策自主性就是一個(gè)相當(dāng)大的課題。中國(guó)在2008年全球金融危機(jī)之后，經(jīng)歷了貨幣政策的短暫寬松時(shí)期，2011年確定了穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，2016年采取了穩(wěn)健中性原則，并在實(shí)踐中提出了結(jié)構(gòu)性貨幣政策理念，即放棄總量調(diào)控，對(duì)不同行業(yè)實(shí)施差別化、定向性或針對(duì)性的貨幣政策。中國(guó)人民銀行自2013年起積極推出了多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，如創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利（SLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、中期借貸便利（MLF）、定向降準(zhǔn)、扶貧再貸款、臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）、普惠金融定向降準(zhǔn)等。目前對(duì)于這類創(chuàng)新性貨幣政策的學(xué)術(shù)研究主要集中在新發(fā)展格局下貨幣政策如何組合發(fā)力，結(jié)構(gòu)性貨幣政策對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表的影響，結(jié)構(gòu)性貨幣政策運(yùn)用機(jī)理和實(shí)施效果等方面。對(duì)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)研究還有待深入，尤其是進(jìn)入2021年以來，中國(guó)貨幣政策基調(diào)變?yōu)樵趪?guó)際社會(huì)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑹站o貨幣政策的背景下，如何根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，把握好政策力度和節(jié)奏，強(qiáng)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策實(shí)施過程中，中國(guó)是否需要借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)，從宏觀審慎視角排查貨幣政策運(yùn)行中的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，防范可能出現(xiàn)的泡沫現(xiàn)象？這是一個(gè)值得研究的重大理論和實(shí)踐問題。2020年10月23日白川方明教授在中國(guó)金融四十人論壇（CF）組織的第二屆外灘金融峰會(huì)上報(bào)告指出，基于日本的教訓(xùn)，貨幣政策運(yùn)作需要盡最大努力防止泡沫發(fā)生，貨幣政策最重要目標(biāo)是形成穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，而不應(yīng)該去追求不可能完成的任務(wù)。

此外，是關(guān)于中國(guó)財(cái)政赤字貨幣化問題的討論。經(jīng)濟(jì)下行壓力疊加新冠肺炎疫情，造成中國(guó)2020年第一季度GDP出現(xiàn)幾十年未有的負(fù)增長(zhǎng)，“赤字貨幣化”一度成為熱議的話題，并引發(fā)了“央媽”和“財(cái)爸”的隔空喊話。全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究所劉尚希所長(zhǎng)在4月27日提出了財(cái)政赤字貨幣化問題，主張?jiān)凇扒八从械臎_擊”“前所未有的挑戰(zhàn)”下可以嘗試央行直接承購(gòu)國(guó)債的財(cái)政赤字貨幣化方式。這一說法首先引起了政策決策者的強(qiáng)烈反對(duì)，央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿表示，如果打開“財(cái)政赤字貨幣化”這個(gè)口子，就從根本上放棄了約束政府財(cái)政行為的最后一道防線，央行原副行長(zhǎng)吳曉靈認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)仍有一定的政府債券容納能力，央行沒必要在一級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買政府債券；也有學(xué)者認(rèn)為中國(guó)不存在實(shí)施財(cái)政赤字貨幣化的前提條件，而且央行直接購(gòu)買國(guó)債違反《中國(guó)人民銀行法》規(guī)定。進(jìn)入2021年以來，這一問題的受關(guān)注度似乎有所下降，但學(xué)術(shù)界對(duì)于財(cái)政赤字貨幣化理論基礎(chǔ)——現(xiàn)代貨幣理論（MMT）的研究和爭(zhēng)論仍在繼續(xù)。開啟國(guó)內(nèi)對(duì)現(xiàn)代貨幣理論研究序幕的是，2019年中國(guó)人民銀行貨幣政策司孫國(guó)峰司長(zhǎng)發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)研究》和《中國(guó)金融》上的兩篇文章，其后中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授、中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院李黎力研究員的商榷文章發(fā)表在《學(xué)術(shù)研究》上。全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究所原所長(zhǎng)賈康等從學(xué)理和實(shí)踐上分析了財(cái)政赤字貨幣化問題，認(rèn)為赤字貨幣化并不是源于近20年才出現(xiàn)的現(xiàn)代貨幣理論，央行在二級(jí)市場(chǎng)上買入國(guó)債持有到期的話，也應(yīng)該屬于赤字貨幣化，這在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)相當(dāng)普遍，主張所有相關(guān)問題的學(xué)理討論與追求，最后需落在服務(wù)于解放生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康均衡發(fā)展、服務(wù)于2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的遠(yuǎn)景目標(biāo)。很顯然，對(duì)這一問題的討論不會(huì)就此終結(jié)，而白川前行長(zhǎng)在書中多處探討的中央銀行獨(dú)立性政策理念和日本銀行竭力防止財(cái)政赤字貨幣化的努力應(yīng)該有助于澄清這一問題的本質(zhì)。歷史何其相似，“好像誰都很難擺脫‘我們不一樣’的陷阱”！

我能接觸到這本書，也算是機(jī)緣巧合。2019年3月就在我即將赴日本創(chuàng)價(jià)大學(xué)短期學(xué)術(shù)交流時(shí)，接到了小師妹中信出版社王曉春女士的電話，詢問我是否愿意翻譯白川方明前行長(zhǎng)的這部回憶錄。當(dāng)時(shí)我正在準(zhǔn)備國(guó)家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目的結(jié)項(xiàng)工作，而且對(duì)于我這個(gè)只是碩士階段作為第二外語學(xué)習(xí)過日語的研究者來說，難免會(huì)有些畏難情緒。不過得知是我的博士生導(dǎo)師，南開大學(xué)的薛敬孝先生推薦我翻譯這本書時(shí)，我欣然接受了。我的博士畢業(yè)論文研究的是日本金融危機(jī)和銀行監(jiān)管問題，其間還就日本金融自由化與金融監(jiān)管、美日監(jiān)管當(dāng)局處理金融機(jī)構(gòu)危機(jī)方式等問題發(fā)表過幾篇論文；我曾作為國(guó)家留學(xué)基金委訪問學(xué)者赴東京大學(xué)學(xué)習(xí)，師從時(shí)任經(jīng)濟(jì)學(xué)部學(xué)部長(zhǎng)的崛內(nèi)昭義教授，其間主要研究的也是日本的金融問題，我想這就是導(dǎo)師推薦我的原因。出于對(duì)恩師多年來無微不至關(guān)懷以及孜孜不倦教誨的回報(bào)，我希望通過翻譯這本書也能讓恩師為學(xué)生感到驕傲和自豪！在試著翻譯第3章“泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰與金融危機(jī)”之后，我深深地被這本書所吸引，作者運(yùn)用通俗易懂的語言和娓娓道來的寫作方式讓我重溫了博士論文研究的那段經(jīng)歷，同時(shí)也獲得了很多不同于以往的感受！為了完成這個(gè)大部頭的翻譯工作，我邀請(qǐng)了本中心同事畢業(yè)于日本神戶大學(xué)的尹鳳寶博士共同參與。初稿的翻譯分工是我負(fù)責(zé)序章、第1章至第3章，第17章至最終章，尹鳳寶博士負(fù)責(zé)第4章至第16章，而后來更多的是兩個(gè)人的通力合作。記得在2020年上半年新冠疫情肆虐期間，我們利用QQ視頻的屏幕分享功能，逐字逐句完成了50多萬字翻譯稿合體后的首次校對(duì)，之后又進(jìn)行了幾輪的反復(fù)通讀完善，尹博士扎實(shí)的日語和中文語法功底與我較為豐富的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)知識(shí)儲(chǔ)備相結(jié)合，最終完成了這部巨著的翻譯。其間也曾多次出現(xiàn)難以逾越的障礙，所幸的是，同期在日本創(chuàng)價(jià)大學(xué)從事研究交流工作的天津外國(guó)語大學(xué)原校長(zhǎng)、教育部日語教指委主任修剛教授、廣東外語外貿(mào)大學(xué)日語語言文化學(xué)院陳多友院長(zhǎng)、深圳大學(xué)日語系主任童曉薇教授多次為我答疑解惑，回國(guó)后也對(duì)我的求助有問必答，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院日本研究所《日本學(xué)刊》原編輯林昶老師也對(duì)譯文提出了很多富有建設(shè)性的意見和建議。中信出版社的王曉春女士、吳長(zhǎng)莘女士和王玲女士為這本書出版做了大量工作。在此一并表示誠(chéng)摯的謝意！

裴桂芬
于保定，河北大學(xué)主樓
2021年8月