序

眾所周知，中央銀行能否選擇正確的通脹目標進行政策搭配，直接關乎貨幣政策的調控效果。長期以來，作為衡量總體價格水平的核心指標，CPI一直是我國中央銀行實施金融宏觀調控的主要依據。以CPI通脹為主要目標的貨幣政策框架，雖有助于增強貨幣政策的規則性和透明度，但當CPI指標存在偏差或問題時，盯住CPI的貨幣政策則可能造成系統性的潛在風險。近年來，在經濟全球化加速推進、金融業快速發展和金融資產規模持續膨脹等多重因素的影響下，消費物價總體平穩和資產價格頻繁波動并存、實體經濟部門和金融部門價格運行分化背離成為我國宏觀經濟運行中的“新常態”。結構性價格上漲成為通貨膨脹的主要表現形式，資產價格上漲向消費物價的傳導效應顯著下降，加之CPI所涵蓋的內容在整個經濟體系中的代表性不斷降低，致使我國貨幣當局錨定的CPI在衡量總體價格水平上的準確性呈現下降趨勢。

在此背景下，央行繼續采用CPI作為貨幣政策調控的主要依據，可能會將經濟中的價格上漲壓力從一般商品與勞務部門轉移至資產領域，在CPI表征的物價穩定表象下，縱容資產泡沫，加劇金融失衡，積聚金融風險，最終難以真正實現總體價格水平的穩定。有鑒于此，貨幣政策調控應摒棄僅盯住CPI的傳統做法，關注包括資產價格在內的廣義價格水平。因此，研究更科學地衡量總體價格水平的方式、方法，編制納入資產價格的廣義價格指數并討論其貨幣政策應用價值，為貨幣政策調控提供更精準的通脹“錨”，助力貨幣政策調控實現更廣泛意義上的物價穩定，無疑具有重要的現實意義和理論價值。

丁慧博士的這本專著《中國廣義價格指數編制與貨幣政策應用研究》源于他的博士學位論文。該書緊密結合新時代貨幣政策調控實現更廣泛意義上的整體價格水平穩定的政策取向，基于我國長期存在的消費物價與資產價格結構性上漲的典型性事實，剖析居民消費價格指數在衡量總體價格水平方面存在的偏差，討論盯住CPI的貨幣政策可能造成的系統性潛在風險。在此基礎上，系統梳理已有的廣義價格指數經典編制方法，結合中國價格體系運行特征，綜合運用貝葉斯動態因子模型和向量自回歸模型等系列計量方法編制符合中國實際的廣義價格指數。比較分析廣義價格指數與居民消費價格指數在動態特征方面的差異；從廣義價格指數通貨膨脹預測、“穩物價”與“平周期”協同以及貨幣政策中介目標選擇三大方面分析了廣義價格指數在貨幣政策調控中的應用價值。

總體而言，現有關于廣義價格指數的研究文獻還比較少，且既有相關研究大多圍繞廣義價格指數的編制來展開，而對廣義價格指數編制的理論依據、預測和貨幣政策應用問題涉及較少。該書關于廣義價格指數編制與貨幣政策應用價值的系統研究，可以作為這一研究領域的很好補充，具有較高的學術價值。該書將理論論證與實證研究結合起來，所采用的研究方法科學合理。該書至少在三個方面值得肯定。

第一，明確提出了通貨膨脹指數的修正應從CPI自身的修正轉向通貨膨脹指標的重新選擇，編制納入資產價格的廣義價格指數。作者基于對已有經典廣義價格指數編制方法的深入系統分析，運用前沿的數理模型與計量方法，采用問題導向的研究思路，結合中國價格體系的運行特征，編制了切合中國實際的廣義價格指數。

第二，拓展了菲利普斯曲線的理論研究，也為新時代貨幣政策調控實現經濟周期波動與通貨膨脹之間的動態平衡提供了有益政策參考。本書將廣義價格指數作為通脹指標納入菲利普斯曲線分析框架，實證檢驗菲利普斯曲線扁平化假說，發現廣義價格指數通貨膨脹與經濟周期波動之間具有較高程度的協同性，菲利普斯曲線扁平化趨勢并不存在。

第三，提供了貨幣數量論失效問題的新解釋，也為央行更有效地解決現階段貨幣政策框架轉型過程中貨幣政策中介目標的選擇問題提供了一定的理論借鑒。本書研究發現，貨幣供應量的變動與廣義價格指數衡量的通貨膨脹之間存在穩定可靠的關系。由此，作者提出當貨幣政策操作采納廣義價格指數時，貨幣政策中介目標選擇的數量導向仍需堅守。

該書的研究不僅豐富和拓展了現有的通貨膨脹動態機制理論、通貨膨脹指數修正理論、通貨膨脹預測理論和貨幣政策中介目標選擇理論，也可為新時代貨幣政策操作提供更準確的通脹“錨”，有助于緩釋長期以來以CPI作為單一通脹目標的傳統貨幣調控模式帶來的潛在風險，助力貨幣政策實現更加廣泛意義上的整體價格水平穩定；此外還可緩解公眾對現有通貨膨脹測度指標CPI的質疑，有利于加強央行與公眾之間的溝通，從而提高我國貨幣政策的有效性。

總之，該書對中國廣義價格指數的編制與貨幣政策應用問題的研究具有重要的理論價值和現實意義。主題鮮明，方法科學，思路清晰，邏輯嚴密，分析透徹，文筆流暢，反映出作者具有扎實的經濟學理論基礎和良好的背景知識。國家社會科學基金博士論文出版項目資助出版丁慧博士的專著是對他在學術研究上努力探索的一種肯定，更是一種鼓勵。我期待著丁慧博士在今后的學習工作中能不斷進取，取得更多高質量的研究成果。

2020年3月于南京大學