2.4　利潤(rùn)同樣具有期限結(jié)構(gòu)

除了可以利用現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的關(guān)系得到價(jià)差的期限結(jié)構(gòu)之外，我們還可以研究利潤(rùn)的期限結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分為現(xiàn)貨利潤(rùn)和盤面利潤(rùn)，現(xiàn)貨利潤(rùn)是根據(jù)當(dāng)下市場(chǎng)上的原材料和產(chǎn)成品的價(jià)格計(jì)算的利潤(rùn)，盤面利潤(rùn)是根據(jù)當(dāng)前期貨市場(chǎng)上的原材料和產(chǎn)成品的期貨價(jià)格計(jì)算的利潤(rùn)。現(xiàn)貨利潤(rùn)和盤面利潤(rùn)之間也存在不同形式的期限結(jié)構(gòu)。

在這里，我們簡(jiǎn)單介紹幾個(gè)黑色系品種的盤面利潤(rùn)計(jì)算方式（單位：元／噸），以便我們能夠了解盤面利潤(rùn)是多少。

螺紋鋼盤面利潤(rùn)=螺紋鋼期貨價(jià)格-1.6×鐵礦期貨價(jià)格-0.5×焦炭期貨價(jià)格-1200

熱卷⁽¹⁾盤面價(jià)格=熱卷期貨價(jià)格-1.6×鐵礦期貨價(jià)格-0.5×焦炭期貨價(jià)格-1350

焦炭盤面價(jià)格=焦炭期貨價(jià)格-1.3×焦煤期貨價(jià)格-160

如果現(xiàn)貨利潤(rùn)低于盤面利潤(rùn)，同時(shí)近月合約盤面利潤(rùn)低于遠(yuǎn)月合約盤面利潤(rùn)，那么這個(gè)品種產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的期限結(jié)構(gòu)就是contango結(jié)構(gòu)。相反，如果現(xiàn)貨利潤(rùn)高于盤面利潤(rùn)，同時(shí)近月合約盤面利潤(rùn)高于遠(yuǎn)月合約盤面利潤(rùn)，那么這個(gè)品種產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的期限結(jié)構(gòu)就是back結(jié)構(gòu)。

無(wú)論是價(jià)差還是利潤(rùn)，一般情況下，只要呈現(xiàn)出contango結(jié)構(gòu)，從交易的角度來(lái)說(shuō)，最好還是逢高做空或者做反套；相反，只要呈現(xiàn)出back結(jié)構(gòu)，從交易的角度來(lái)說(shuō)，最好還是逢低做多或者做正套。尤其是當(dāng)近月主力合約距離交割月比較近的時(shí)候，與此同時(shí)，近月主力合約升水或貼水幅度比較大，結(jié)合著相應(yīng)的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行交易，成功率往往非常高。