前言

這個技術(shù)有什么前途

從設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，到首批注冊制下的企業(yè)上市，其背后反映的是通過資本市場、社會融資讓企業(yè)獲得更多的權(quán)益性資金，而非傳統(tǒng)、單一的銀行債務(wù)性融資。對于企業(yè)來說，權(quán)益性融資相較于債務(wù)性融資最大的不同，是權(quán)益性投資者同企業(yè)家一起成為股東，企業(yè)家無須背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)及定期支付利息、償付本金的現(xiàn)金流壓力，可以將更多的時間、精力真正投入企業(yè)經(jīng)營。

資本市場的大擴(kuò)容，無疑會導(dǎo)致社會資金對好項(xiàng)目的追逐，尤其是在當(dāng)下的市場環(huán)境中，企業(yè)上市成功，少則五六十倍市盈率，多則上百倍市盈率，與一級市場巨大的估值差異更是讓逐利的資本不斷入局。

從某咖啡造假到樂某體育的“坍塌”，反映的是投資從來就不是一件穩(wěn)贏的事，投資失敗是一種常態(tài)。在股票市場中一直流傳著這么一句話，“七虧二平一贏”，在缺乏流動性的一級市場上，投資成功率更低。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查作為權(quán)益性投資的一種重要技術(shù)，雖不能幫助投資者選出實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)，但往往可以排除一些有明顯問題的企業(yè)。本書所闡述的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查以價值投資理念為指導(dǎo)，以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，以社會常識為判斷基準(zhǔn)，相信大概率，而不是盲目地相信企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃書，甚至相信奇跡。

當(dāng)然，這不是說本書所闡述的內(nèi)容能夠幫助投資者排除所有有問題的企業(yè)，投資的成功與失敗是多因素作用的結(jié)果。任何行動要獲得持續(xù)的成功，都需要一套系統(tǒng)的方法，本書正是致力于幫助讀者構(gòu)建從財(cái)務(wù)角度看企業(yè)的系統(tǒng)思維。

筆者的使用體會

大多數(shù)從事投資工作的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的人員都有財(cái)務(wù)審計(jì)的從業(yè)背景，對財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過程中各類程序性的工作都相當(dāng)熟悉，在按照與財(cái)務(wù)審計(jì)相同的思路工作時，立刻就會發(fā)現(xiàn)一系列問題：時間不夠長，企業(yè)方不夠配合，投資關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)不同……這些都會導(dǎo)致財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的質(zhì)量大幅度下降。

業(yè)內(nèi)有一句話，“不了解行業(yè)，不了解業(yè)務(wù)，就不可能做得好財(cái)務(wù)盡職調(diào)查”，但投資工作每年都會接觸若干個項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目所處的行業(yè)，采用的技術(shù)、商業(yè)模式等千差萬別，作為財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員不可能全部都了解，這也是很多從業(yè)者感到困惑的地方。

筆者身處一線，充分了解諸多從業(yè)者的困惑，根據(jù)過去10余年的工作經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出了一些內(nèi)容呈現(xiàn)給各位讀者，希望能對各位有所幫助。

本書的特色

有句話說，“授人以魚，不如授人以漁”。本書雖然是一本工具書，但筆者更希望它能被讀者充分理解，成為一本啟發(fā)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查思維的書。所以本書花了很大的篇幅講財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的底層邏輯、框架思維，希望讀者能真正理解財(cái)務(wù)盡職調(diào)查到底是在調(diào)查什么，只有充分理解了這一點(diǎn)，才能真正解開“不懂業(yè)務(wù)而做不好財(cái)務(wù)盡職調(diào)查”的困惑。

本書的讀者對象

■ PE（Private Equity，私募股權(quán)投資，以下簡稱“PE”）/VC（Venture Capital，風(fēng)險(xiǎn)投資，以下簡稱“VC”）投資機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員。

■ 會計(jì)師事務(wù)所的初級審計(jì)人員。

■ 從事股權(quán)項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制人員。

■ 其他對投資、財(cái)務(wù)分析感興趣的人士。