互聯(lián)網(wǎng)金融的十字路口

胡群/文

游戲規(guī)則已改變，行業(yè)變革勢成必然。隨著2016年多項監(jiān)管政策的出臺，中國互聯(lián)網(wǎng)金融正行進(jìn)在十字路口。

科技拓展金融邊界，這在最近十余年表現(xiàn)尤為突出。2004年支付寶成立，中國開始發(fā)展第三方支付；2007年拍拍貸上線，P2P行業(yè)開啟；直到2013年余額寶上線，互聯(lián)網(wǎng)金融正式步入高速發(fā)展的階段。

在小微企業(yè)和低收入群體的金融壓抑地帶作用下，在監(jiān)管部門相對高的容忍度下，互聯(lián)網(wǎng)金融多個領(lǐng)域獲得快速成長機(jī)遇。自2015年以來監(jiān)管部門密集出臺政策，規(guī)范與安全成為行業(yè)發(fā)展的主旋律。

在創(chuàng)新頻出的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，當(dāng)前由央行監(jiān)管第三方支付、銀監(jiān)會監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)借貸、證監(jiān)會監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)眾籌和保監(jiān)會監(jiān)管數(shù)字保險的模式能否既有效控制風(fēng)險，又能促進(jìn)創(chuàng)新？

北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心于2016年11月發(fā)布的一項研究報告或可引發(fā)思考：互聯(lián)網(wǎng)金融已實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營，一些支付平臺已經(jīng)構(gòu)建了以支付為核心，涉及理財、融資、托管、征信和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的龐大的金融生態(tài)圈。在監(jiān)管框架改革完成之后，可以考慮在內(nèi)部建立綜合性的數(shù)字普惠金融監(jiān)管部門，統(tǒng)一協(xié)調(diào)不同業(yè)務(wù)的監(jiān)管。同時要從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管，特別要搞清楚資金從哪兒來、最終用到了什么地方。在互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸和數(shù)字眾籌等領(lǐng)域，資金挪用、虛假標(biāo)的等現(xiàn)象比較普遍，實行穿透式監(jiān)管十分重要。

實際上監(jiān)管人士早已在呼吁穿透式監(jiān)管。2016年3月25日，在中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會成立會議上，中國人民銀行副行長潘功勝強(qiáng)調(diào)，對于互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該實施穿透式監(jiān)管，同時要實施功能監(jiān)管，按照業(yè)務(wù)性質(zhì)明確監(jiān)管責(zé)任，堵塞監(jiān)管漏洞，消除監(jiān)管空白，實現(xiàn)金融風(fēng)險監(jiān)管全覆蓋。

全國人大財經(jīng)委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長吳曉靈認(rèn)為，對于金融產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)以滿足社會投融資和風(fēng)險控制的基本需求為主，讓金融產(chǎn)品回歸為經(jīng)濟(jì)實體服務(wù)并簡約透明。在監(jiān)管上就應(yīng)實行穿透式的監(jiān)管，要看到最終投資者和融資者。

2016年10月13日，國務(wù)院辦公廳正式發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作實施方案》首次提出“穿透式”監(jiān)管辦法，提出透過表面判定業(yè)務(wù)本質(zhì)屬性、監(jiān)管職責(zé)和應(yīng)遵循的行為規(guī)則與監(jiān)管要求。

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“穿透式”監(jiān)管方式，就是要透過表面現(xiàn)象看清業(yè)務(wù)實質(zhì)，把資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來，綜合全流程信息來判斷業(yè)務(wù)性質(zhì)，并執(zhí)行相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)定。

不少市場人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融很多問題的產(chǎn)生，都與監(jiān)管措施未能及時出臺或者監(jiān)管不當(dāng)有關(guān)。如果從過去十多年中國金融業(yè)中的小微金融發(fā)展邏輯來看，監(jiān)管層的高容忍度表明了對金融創(chuàng)新的支持，甚至期待。

為改善對小微企業(yè)和低收入者的金融服務(wù)，自2005年起，全國各地建立起大量的小額信貸公司；2010年，第一批消費金融公司開始試點；近年來政府積極實施多項政策措施解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，包括以“三個不低于”的政策行政性地要求商業(yè)銀行逐年增加小微企業(yè)貸款的比重，以及通過嚴(yán)格治理銀行收費來降低企業(yè)的融資成本。

雖經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，國內(nèi)金融壓抑仍然十分嚴(yán)重。“一放就亂，一管就死”現(xiàn)象已發(fā)生在諸多細(xì)分領(lǐng)域，無論是銀行、信托、保險、證券還是基金，都受監(jiān)管政策的明顯影響。互聯(lián)網(wǎng)金融將如何發(fā)展？

從目前的市場來看，無論是第三方支付還是P2P機(jī)構(gòu)，都要按照監(jiān)管要求進(jìn)行整改，但當(dāng)前的部分監(jiān)管政策仍不盡完善。按照《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）規(guī)定：國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定統(tǒng)一的規(guī)范發(fā)展政策措施和監(jiān)督管理制度，負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)的日常行為監(jiān)管，指導(dǎo)和配合地方人民政府做好網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管和風(fēng)險處置工作，建立跨部門跨地區(qū)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。各地方金融監(jiān)管部門具體負(fù)責(zé)本轄區(qū)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，包括對本轄區(qū)網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范引導(dǎo)、備案管理和風(fēng)險防范、處置工作。

北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心認(rèn)為，要明確“雙監(jiān)管”體制下，銀監(jiān)會和地方金融辦如何實現(xiàn)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一監(jiān)管。有關(guān)部門在制訂個體網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的管理辦法時，曾經(jīng)想把監(jiān)管責(zé)任完全放給地方政府，后來取了個折中，由銀監(jiān)會管功能、金融辦管機(jī)構(gòu)。這個設(shè)計未來會不會因權(quán)責(zé)不一、標(biāo)準(zhǔn)不一而導(dǎo)致扯皮甚至引發(fā)風(fēng)險，值得觀察。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長廖理則指出，金融辦不具備執(zhí)法權(quán)力，《暫行辦法》實施后，誰來執(zhí)法？

互聯(lián)網(wǎng)金融的未來在哪里，它將如何生存？在本書的創(chuàng)新案例中，作為P2P的人人貸，作為直銷銀行的包商銀行有氧金融，以及基金行業(yè)中的國金基金等，都給出了各自的答案。

從技術(shù)發(fā)展的角度看，隨著各類創(chuàng)新的出現(xiàn)及被引入金融行業(yè)，金融壓抑將一定會緩解，互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵及外延都將進(jìn)一步延展。值得肯定的是，互聯(lián)網(wǎng)金融未來的走向，一方面取決于自身的戰(zhàn)略定位和市場布局，需清楚自己的定位既非監(jiān)管機(jī)構(gòu)所限，也非中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會所定，而要找到市場的機(jī)遇在哪里，畢竟，科技將能拓展金融的邊界；另一方面，也取決于監(jiān)管的走向，監(jiān)管及協(xié)會劃定的紅線不可逾越。

互聯(lián)網(wǎng)金融扮演著中國金融創(chuàng)新與改革的先鋒角色。中國的金融機(jī)構(gòu)體系龐大，無論是改革和轉(zhuǎn)型都面臨著巨大的阻力，我們不可能畢其功于一役，但中國金融已經(jīng)失去了很多的創(chuàng)新機(jī)會，已不能再失去更多。

2016年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展歷程終將載入史冊。從亂象叢生到按部就班，這成為這個行業(yè)2016年最醒目的標(biāo)簽。作為中國一家有影響力、有責(zé)任心的公眾財經(jīng)媒體，希望可以通過我們的文字，記錄下互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)這一年來的巨大變遷。我們相信，這些真實的案例，也必將成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)極具參考價值的珍貴史料。