磨練交易技巧

通常，新手交易員誤以為交易只是去尋找一些新的交易策略，或者是對(duì)市場(chǎng)勇敢地做出預(yù)測(cè)。有時(shí)，我不得不提醒這些20多歲的年輕人，他們并不是市場(chǎng)天才。他們不是吉姆·羅杰斯、沃倫·巴菲特或者約翰·保爾森。也許某一天，他們也會(huì)像這些人一樣成為耀眼的明星。如果這種事情真的發(fā)生了，我可以高興地從他們手中分得數(shù)十億美元。但是對(duì)于現(xiàn)階段而言，他們應(yīng)該打開(kāi)思路考慮更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。

我認(rèn)為這些新手交易員無(wú)法看清最重要事物的本質(zhì)，最主要的原因來(lái)自于媒體的渲染。人們也通常愛(ài)把自己無(wú)法做出判斷的責(zé)任都推到媒體身上。每天，“專家”都在CNBC或者彭博新聞上講些大理論，或者告訴大家他們正持有哪些股票。他們當(dāng)中有一些人的確有真材實(shí)料，也有一些人是作為機(jī)構(gòu)代理人坐在那里。不要把他們?cè)谧龅氖虑榕c日內(nèi)交易員做的事情搞混，我們絕對(duì)不會(huì)對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)做出大方向上的預(yù)測(cè)。我們沒(méi)有幾十億美元的資金，一定要像對(duì)沖基金經(jīng)理那樣去投資，我們更不是長(zhǎng)線投資者。

成功的交易公司首先強(qiáng)調(diào)交易技巧。簡(jiǎn)單地說(shuō)，入行初期你并不需要研究出一套很棒的交易策略，我們會(huì)教給你幾套現(xiàn)成又實(shí)用的。所以在你自稱為“金融怪杰”之前，請(qǐng)先學(xué)會(huì)如何交易。當(dāng)你擁有一定經(jīng)驗(yàn)以后，那時(shí)的你也已經(jīng)擁有了良好的習(xí)慣和成型的交易技巧，你自然就會(huì)自己創(chuàng)造一些新的交易策略，但這一切絕不會(huì)發(fā)生在交易生涯的初期。

我建議每一位新手交易員都應(yīng)該找到一位指導(dǎo)員，讓他來(lái)教給你一些可以適用于任何市場(chǎng)的交易技巧（詳見(jiàn)第12章）。有些策略雖然如今很實(shí)用，可是卻無(wú)法持久盈利。但是一旦擁有了成熟的交易技巧，你就可以視情況做出必要調(diào)整。我先來(lái)舉幾個(gè)例子。

金融危機(jī)？賺錢(qián)良機(jī)？

2008年秋天，對(duì)于那些每天都大出血的金融股來(lái)說(shuō)，在股票的日內(nèi)價(jià)格新低處賣(mài)空是個(gè)非常有效的戰(zhàn)術(shù)（圖4.1和圖4.2）。具體講就是跟著股票日內(nèi)的下跌趨勢(shì)做空，因?yàn)槟嵌螘r(shí)期它們都一直在不斷刷新日內(nèi)新低。即使這種招數(shù)不會(huì)對(duì)所有銀行股都有效，但是大部分金融股的走勢(shì)都相差無(wú)幾。每當(dāng)市場(chǎng)上的一家投行倒下后，投資者就會(huì)焦急地詢問(wèn)下一家是誰(shuí)。整個(gè)2008年秋天，有時(shí)我覺(jué)得自己做出過(guò)最差的交易就是平掉空頭的頭寸。當(dāng)這個(gè)交易策略開(kāi)始對(duì)高盛失效之前，我必須要先介紹一下當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境。

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，那段日子是日內(nèi)交易有史以來(lái)的最好光景。金融機(jī)構(gòu)的走勢(shì)與互聯(lián)網(wǎng)泡沫年代的走勢(shì)如出一轍，只不過(guò)方向相反。貝爾斯登是一家擁有80年歷史的投行，自創(chuàng)建以來(lái)從未虧損的公司。2008年3月，它被摩根大通在美聯(lián)儲(chǔ)的支持下以巨大折扣價(jià)在它危難之時(shí)收購(gòu)；6個(gè)月后，各類事件接踵而至。美國(guó)政府國(guó)有化了抵押貸款巨頭房利美和房地美；一度不可一世的美林證券也被美國(guó)銀行收購(gòu)，這是他擁有上千名經(jīng)紀(jì)人而不發(fā)展新客戶的代價(jià)。當(dāng)然，誰(shuí)又會(huì)忘了雷曼兄弟呢？雷曼兄弟曾以招聘全世界最出色的金融人才而聞名，卻又在缺乏政府支持的情況下把全球經(jīng)濟(jì)推向深淵。金融圈里那些神圣的名字一個(gè)又一個(gè)消失，目前看來(lái)也沒(méi)有停止的勢(shì)頭。

不過(guò)等一下，在雷曼兄弟倒下的第二天，美聯(lián)儲(chǔ)向全球最大的保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)伸出援手。為了不重蹈美林的覆轍，當(dāng)年投行界兩大巨頭高盛和摩根士丹利也重新整頓了公司的商業(yè)結(jié)構(gòu)。作為存款性金融機(jī)構(gòu)，這些華爾街偶像如今需要遵從更嚴(yán)格的管制。近些年來(lái)實(shí)現(xiàn)了爆炸式增長(zhǎng)的華盛頓互惠銀行被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司所接管，成為世界上最大的銀行倒閉案。匹茲堡國(guó)家公司銀行迅速出手買(mǎi)下俄亥俄州國(guó)家城市銀行，同時(shí)富國(guó)銀行也接手了快速下沉中的美聯(lián)銀行。

當(dāng)華爾街和緬因街一同轟然倒地時(shí)，SMB資本應(yīng)該也要面臨破產(chǎn)了吧？我們的交易員應(yīng)該已經(jīng)爆倉(cāng)了吧？恰恰相反，這是自1999年以來(lái)最好的日內(nèi)交易時(shí)期。盡管我可以從中獲得巨額利潤(rùn)，但是我依然會(huì)說(shuō)自己其實(shí)討厭金融危機(jī)中的每一天。

交易員的工作是去尋找和利用高收益風(fēng)險(xiǎn)比的交易機(jī)會(huì)，但是金融危機(jī)并不是我原計(jì)劃中用的賺錢(qián)良機(jī)。很多優(yōu)秀人才當(dāng)時(shí)丟掉了工作后，再也沒(méi)能回到華爾街。曾擁有悠久歷史的公司在眨眼間灰飛煙滅。我曾想過(guò)整個(gè)銀行系統(tǒng)會(huì)不會(huì)就此癱瘓？我以前存在銀行里的錢(qián)還安全嗎？我是不是需要全部提現(xiàn)后把他們放在家中？我正在做的交易到頭來(lái)會(huì)不會(huì)只是竹籃打水一場(chǎng)空？我并不認(rèn)為以上這些事情會(huì)真的發(fā)生，但畢竟我的腦海中出現(xiàn)過(guò)這些想法。整個(gè)金融危機(jī)時(shí)期我一直感覺(jué)極不舒服。

我產(chǎn)生過(guò)一種奇怪的感覺(jué)：我坐在自己從無(wú)到有打造出的交易公司的席位上，眼看著交易員茁壯成長(zhǎng)，卻希望這一切馬上停止。

接下來(lái)更多事情接踵而至。金融危機(jī)繼續(xù)蔓延到歐洲，很顯然他們使用的杠桿比美國(guó)還要大；美聯(lián)儲(chǔ)在下調(diào)1%的利率后，把目標(biāo)利率鎖定在了0～0.25%，但仍于事無(wú)補(bǔ)；各國(guó)央行都在調(diào)低利率；中國(guó)剛給出了一個(gè)振奮人心的大訂單；美國(guó)政府為各家銀行提供了7 000億美元的緊急援助。是的，以上這些事情都在不到一年的時(shí)間內(nèi)發(fā)生了，事實(shí)上，只不過(guò)幾個(gè)月而已。而我現(xiàn)在準(zhǔn)備講一些與此有關(guān)的交易機(jī)會(huì)。

相比于摸索期，在你的成長(zhǎng)階段，你的交易表現(xiàn)會(huì)出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。你開(kāi)始慢慢學(xué)習(xí)如何增加交易籌碼。你可能在一些新交易方式上出錯(cuò)，但作為一名新人，你賺的錢(qián)應(yīng)該都來(lái)自于基于概率的基礎(chǔ)交易。就像高校橄欖球隊(duì)前期訓(xùn)練一樣，先夯實(shí)基礎(chǔ)，再討論更進(jìn)一步的可能。在SMB資本，資深交易員在過(guò)去十多年間每天都用這些技巧來(lái)賺錢(qián)：阻力、支撐、突破、筑底、區(qū)間、趨勢(shì)、持倉(cāng)。我們首先要做的事情必須是掌握基礎(chǔ)。

當(dāng)交易員面對(duì)唾手可得的果實(shí)時(shí)，他們往往忽略了基礎(chǔ)。我雖然對(duì)此頗有微詞，但也不能阻止他們賺錢(qián)。有一次，我和史蒂夫因?yàn)閹酌诵慕灰讍T漏掉了MON（孟山都公司）的交易而找他們談話。MON一度提供了3次非常容易盈利的機(jī)會(huì)，合伙人和交易經(jīng)理都進(jìn)場(chǎng)參與了這次交易，但是其他核心交易員卻沒(méi)有。這實(shí)在讓人無(wú)法接受。

核心交易員很少出現(xiàn)漏掉重要交易的低級(jí)失誤，但現(xiàn)在卻出現(xiàn)了。交易確實(shí)不易，但我認(rèn)為他們只是無(wú)法保持冷靜，而不是技術(shù)上有缺陷。我、史蒂夫和“老G”用內(nèi)部電話把他們召集起來(lái)。這些曾在職業(yè)生涯中賺取數(shù)百萬(wàn)美元的人此時(shí)忘記了自己的身份，他們正跟那些新人一樣在交易大廳亂喊亂叫。這件事情讓我很擔(dān)憂，因此我不得不找他們談?wù)劊_切地說(shuō)這是一次單方面的訓(xùn)話。

SMB資本有很多有天賦的人，但聰明卻不努力又不聽(tīng)勸告的人很難得到市場(chǎng)的任何獎(jiǎng)勵(lì)。這些交易員并沒(méi)有聽(tīng)從公司領(lǐng)導(dǎo)的建議去交易MON，反而都在BAC（美國(guó)銀行）或MGM那種毫無(wú)技術(shù)含量的股票上做著笨拙的支撐價(jià)交易。他們做著讓自己退步的事情，這與交易員的職業(yè)精神相違背。

經(jīng)驗(yàn)彌補(bǔ)無(wú)知

我再講一個(gè)例子。在SMB資本成立之初，公司招人的標(biāo)準(zhǔn)并不像如今這樣嚴(yán)格，因?yàn)槿绻麤](méi)有交易員干活，公司就無(wú)法存活。于是我們找來(lái)了一些自稱職業(yè)交易員的家伙，然后在不了解背景的情況下對(duì)他們做出了利益分成的許諾。

有一位前期權(quán)交易員加入了SMB資本。由于他是《宋飛正傳》的影迷，聯(lián)想到其中一個(gè)故事情節(jié)，我叫他“脊骨”。“脊骨”在加入的第一天中就賺了1 500美元。太好了，利潤(rùn)到手！在收盤(pán)前，我翻閱了一下“脊骨”的交易明細(xì)，想看看他是如何盈利的。可是他的工作卻著實(shí)讓人大吃一驚。他在強(qiáng)勢(shì)股身上做空竟然賺了一點(diǎn)錢(qián)，買(mǎi)了弱勢(shì)股后運(yùn)氣不錯(cuò)也拿了利潤(rùn)離場(chǎng)；他不斷均攤自己的倉(cāng)位；他在一只成交量很少的股票上，既賣(mài)出過(guò)最高價(jià)，也賣(mài)出過(guò)最低價(jià)。他根本就是個(gè)定時(shí)炸彈，我有必要對(duì)他進(jìn)行干預(yù)。

史蒂夫和我把“脊骨”叫到了會(huì)議室，并謹(jǐn)慎地給出了我們的分析。你猜他如何回答？“哥們，我第一天賺了1 500美元。很顯然我知道自己在做什么，不過(guò)還是多謝你們的建議。”顯然這些話不是我所希望聽(tīng)到的。但是他表現(xiàn)出來(lái)的肢體語(yǔ)言更糟糕，就像是說(shuō)：“你們這些笨蛋到底在說(shuō)什么？為什么試圖干擾我？”這些話出自一位只有一天短線交易經(jīng)驗(yàn)的人之口，不得不說(shuō)他真是一個(gè)非常差勁的人。

即使不把這次事件考慮在內(nèi)，“脊骨”也是一個(gè)很自負(fù)的人。不僅在這次談話時(shí)這樣，在面試的時(shí)候也是如此。我們招他進(jìn)來(lái)是因?yàn)楫?dāng)時(shí)公司缺乏有經(jīng)驗(yàn)的人手，又想不到更好的解決辦法。我很難在身邊再找到一位比“脊骨”更讓人感到不舒服的人，真的很難。

在嗅到了災(zāi)難隱患之后，史蒂夫和我給“脊骨”設(shè)立了最大虧損額度。我們粗略估算了一下多久后他會(huì)爆倉(cāng)。我們分別猜想了他能熬住的最短和最長(zhǎng)時(shí)間，結(jié)果是史蒂夫在最短時(shí)間上比我的預(yù)測(cè)更接近，并贏得了那次賭注。

“脊骨”在經(jīng)歷過(guò)那次談話后不久就被市場(chǎng)折磨得暈頭轉(zhuǎn)向，我們請(qǐng)他離開(kāi)了公司。如果你從一開(kāi)始就表現(xiàn)得無(wú)所不知，那么你很快就會(huì)被證明你其實(shí)什么都不知道。作為一名交易員，你需要花費(fèi)大量時(shí)間積累經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)可以治愈你的無(wú)知。裝作自己什么都懂的結(jié)果只有一個(gè)，而這種結(jié)果對(duì)于交易員自己和交易公司來(lái)說(shuō)就意味著最終不歡而散。

讓自己在前三年掌握好交易基礎(chǔ)，保證每天都有進(jìn)步。保存好自己發(fā)現(xiàn)的新策略，并在你懂得如何交易后應(yīng)用他們。

讓自己腳踏實(shí)地開(kāi)始做起。