不信市場假說那一套

很多人都認為我們無法戰勝市場，他們認為市場是有效的，學者則將這一觀點視為神靈信奉。有種說法是這樣的：即便你看到了市場之間的差異，而當你想嘗試利用這種差異套利時，它早已消失了，因此，你應該買入一只共同基金，然后終生持有。趨勢交易者斷然不會接受這種令人厭倦的觀念。

那時的里克·斯勞特還很年輕，也許對生活中的事物和市場的看法有些傲慢，而且從未認同過有效市場假說（efficient market hypothesis）。當接觸到有效市場假說的創立人尤金·法瑪（Eugene Fama）時，斯勞特正在攻讀研究生，這個理論才剛剛被確立下來。當時斯勞特就認為這個假說存在漏洞，當他和他的伙伴們持續贏利的時候，斯勞特看不出市場如何有效。不論那時還是現在，他的想法與華爾街大部分人的想法都很不一樣。

現實情況是什么呢？市場經常處于一種能夠產生可觀贏利的“尾部”情形，隨著時間的流逝，這些贏利將大大超過當市場不在尾部內時所導致的虧損。當我提到“尾部”一詞，你可以回想一下在討厭的統計學課程中學到的內容。我指的就是鐘形曲線的尾部，即人們認為很少發生的極端事件實際上在市場中經常發生。

我們都知道世界是混亂的；我們知道會有意外的驚喜；我們也知道試圖用一種完全對稱的鐘形曲線，即正態分布去解釋世界并非明智之舉……既然如此，為何我們不利用它來建立一種交易策略呢？

如何才能做到這一點？一旦市場潛在的趨勢信號趨于明顯，各種過濾技巧就開始發揮作用了，不一定指的是前文所提到的過濾器規則，但其本質是相同的。你需要觀察一下市場的波動情況，然后確定這種波動僅僅是一種雜音還是一輪價格趨勢即將開始的信號。很多情況下，要想搞清楚兩者間的不同是不太可能的。因此，原則上當市場波動非常劇烈時，你應該縮小初次交易的資金規模；而當波動性減小后，你就應該適當增加初次交易的資金規模。

重點是要保證不錯過每一次潛在的大趨勢。每當你設定的價格基準來臨時，系統發出買入信號，你就要開始進行交易。哪怕判斷失誤，也可以通過止損保護你的資金，防止你陷入下跌趨勢。

你從晨曦資本的這三位合伙人身上可以吸取的教訓：他們會撲向每一次交易，但每次交易要冒多大風險，以及這些交易可被碎化為多少部分都會隨著時間的流逝而改變。

大多數交易都有利可圖嗎？并非如此。但你也不知道哪些交易會讓你賺錢，哪些又會讓你虧損，因此，你只有追隨著每一筆交易前行。這些話也許有些多余，但你一定要認同這一點。

在跟蹤每一筆交易的時候，你還必須做好自我保護。要想利用趨勢跟蹤取得成功，關鍵是避免讓自己陷入下跌趨勢。令人失望的是，大部分投資者，甚至包括那些常在電視上露面的杰出基本面投資者對此都不以為然。

請相信以下基本事實：趨勢是你的朋友，趨勢跟蹤是一個有力的工具，絕不要錯過任何一次交易。畢竟你永遠都不知道哪一次的波動引發了后續的所有波動。