談股論金

指數基金是永恒的投資之王

指數基金的內在優勢已經為很多共同基金業內人士所認同（盡管可能有點勉強）。富有傳奇色彩的基金管理人、掌管富達麥哲倫基金（Fidelity Magellan Fund）的彼得·林奇(1)，曾經在1977～1990年的任期內連續取得超過市場基準收益率的輝煌業績，然而，即便是這樣一位業績超群的投資大師在退休時也不得不對《巴倫周刊》（Barron’s）說：“S&P500指數在10年內增長了343.8%。這絕對是一個本壘打。而一般股票型基金的增值率卻只有283%。因此，目前的經營趨勢正在不斷惡化，所有專業化帶來的價值侵蝕作用也正在愈演愈烈。只有指數基金才能讓普通投資者享受更多的實惠?！蔽覀冊賮砺犅牷饦I的領袖人物，投資公司協會（Investment Company Institute）和奧本海默基金（Oppenheimer Funds）的前總裁喬恩·福塞（Jon Fossel）在《華爾街日報》上是怎么說的：“人們應該認識到，從平均水平上看，基金的收益能力永遠也不可能超過市場總體”。

即使是那些高度積極型的投資者似乎也對指數投資策略心悅誠服?；鸾浝?、消費者新聞與商業頻道（CNBC）“瘋狂貨幣”（Mad Money）節目的主持人詹姆斯·克拉默(2)在《華爾街日報》上指出：“在干了一輩子挑選股票的行當之后，我必須承認，博格所主張的指數基金最終促使我準備和他站在一起，而不是想方設法去打敗他。對于任何想在如此瘋狂的股票市場有所斬獲的投資者……博格的智慧和常識都是不可或缺的?！鄙踔潦菍_基金經理也加入了這個行列。AQR資本管理公司（AQR Capital Management）的創始人和常務董事長克利福德·阿斯尼斯（Clifford Asness）把自己的智慧、才干和正直融入到指數基金之中：“以市場大盤為基礎的指數投資，將憑借其獨有的優勢，無可爭議地成為投資世界屹立不倒的尊者和領袖。它就是我們應該擁有的一切理論根基，它為無數投資大眾創造了低成本的股權收益……在投資這個領域中，指數基金絕對是永恒的投資之王?！?/p>

讓我欣慰的是，在指數基金這個問題上， AQR資本管理公司的克利福德·阿斯尼斯、富達麥哲倫基金的彼得·林奇、“瘋狂貨幣”節目主持人詹姆斯·克拉默以及投資公司學會的喬恩·福塞等諸多業內知名人士與我有同感：相對于以S&P500指數為基礎而擁有股票市場的指數基金，一般股權基金在收益能力上的不足是不言而喻的。同時事實已經證明，基金投資者可以獨享這份收益的想法卻完全是一個美好的幻想。這不僅僅是幻想，更是一個貌似慷慨的承諾。而投資者所面對的現實要比理想殘酷得多。大多數基金持有者不僅為基金經理的所謂附加服務支付沉重的費用，而且這些費用的標準也在與日俱增。