新時(shí)代系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范淺析

李 菊

摘 要：本文主要圍繞“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”問(wèn)題進(jìn)行論述，著重分析了目前我國(guó)所面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，即國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隱患提出防范措施，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。居安思危，維護(hù)我國(guó)金融安全。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)債務(wù)；房地產(chǎn)；地方債務(wù)；影子銀行

金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2017年7月15日，習(xí)近平總書(shū)記在全國(guó)第五次金融工作會(huì)議上進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)國(guó)家金融安全的重要性，指出金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)之重器，同時(shí)指出金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)隱患是保障金融安全的前提。同年10月，在黨的十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書(shū)記再次明確要堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。2017年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)2018年要打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，其中第一個(gè)就是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)主要指的就是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)提升到了前所未有的高度。

一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

金融風(fēng)險(xiǎn)可劃分為三個(gè)層次：一是微觀金融風(fēng)險(xiǎn)，指?jìng)€(gè)別金融機(jī)構(gòu)在營(yíng)運(yùn)中發(fā)生資產(chǎn)和收益損失的可能性；二是中觀金融風(fēng)險(xiǎn)，指金融業(yè)內(nèi)部某一特定行業(yè)存在或面臨的風(fēng)險(xiǎn)；三是宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，是指整個(gè)金融業(yè)存在或面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)即宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)構(gòu)成的系統(tǒng)中會(huì)引起一系列連續(xù)損失的可能，其表現(xiàn)形式是因一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的倒閉，而引發(fā)整個(gè)金融體系的多米諾骨牌效應(yīng)。因此，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)通常難以規(guī)避和消除。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)最大的特征是隱蔽性和傳染快。隱蔽性是指在危機(jī)沒(méi)有爆發(fā)前，很難被預(yù)測(cè)或者感受到。如2007—2008年金融危機(jī)顯露并爆發(fā)，但2006年末美國(guó)《經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)年度報(bào)告》的開(kāi)篇說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)需求旺盛，通貨膨脹溫和。美聯(lián)儲(chǔ)也認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將從快速增長(zhǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)楦€(wěn)定和更可持續(xù)增長(zhǎng)，沒(méi)有人意識(shí)到危機(jī)就在自己身邊。傳染快是指系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)具有突發(fā)性，且傳遞速度極快。如1998年的亞洲金融危機(jī)，從1997年7月2日泰銖貶值開(kāi)始，危機(jī)不到一周就蔓延到韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓以及日本等其他亞洲國(guó)家，隨后還波及俄羅斯和拉美部分國(guó)家。基于隱蔽性和傳染快的特征，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)破壞力大、影響范圍廣，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后再搶救根本來(lái)不及。因此，中央一直在提“金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”，強(qiáng)調(diào)金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，要切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國(guó)理政的一件大事，要堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

二、準(zhǔn)確判斷我國(guó)當(dāng)前面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

（一）國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿率即負(fù)債率。許多金融風(fēng)險(xiǎn)都是債務(wù)引起的，高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源。截至2017年末，我國(guó)宏觀杠桿率為242.1%，在全球主要大國(guó)中位居中游。但是如果分部門(mén)來(lái)看，政府部門(mén)杠桿率為36.2%、居民部門(mén)杠桿率為49%，顯著低于全球平均水平。然而，企業(yè)部門(mén)杠桿率為156.9%，遠(yuǎn)高于90%的國(guó)際警戒線。其中，國(guó)有企業(yè)占企業(yè)部門(mén)債務(wù)比重高達(dá)60%。因此，國(guó)有企業(yè)杠桿率過(guò)高成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

國(guó)有企業(yè)高負(fù)債對(duì)應(yīng)著國(guó)有企業(yè)高投資。在外需強(qiáng)勁、本國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率較高的背景下，高負(fù)債推動(dòng)的高投資不是問(wèn)題，反而可能給企業(yè)帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。然而，一旦外需萎縮、本國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率走低，那么高投資就可能造成龐大的產(chǎn)能過(guò)剩。2008年美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球造成了影響，在外需萎縮與內(nèi)需不振的背景下，過(guò)去持續(xù)高投資形成的龐大產(chǎn)能不能通過(guò)國(guó)內(nèi)消費(fèi)與對(duì)外出口這兩個(gè)渠道充分消化，必然導(dǎo)致我國(guó)大規(guī)模產(chǎn)能過(guò)剩。在制造業(yè)，產(chǎn)能過(guò)剩不僅出現(xiàn)在鋼鐵、水泥、電解鋁、玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)，甚至出現(xiàn)在光伏、風(fēng)電、造船等新興行業(yè)。

一旦以各種形式存在的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題不能得到解決，那么為國(guó)有企業(yè)高投資提供融資的商業(yè)銀行就不得不面臨不良貸款率迅速上升的局面。截至2017年底，商業(yè)銀行不良貸款余額1.71萬(wàn)億元，不良貸款率為1.74%。銀行不良貸款率的升高會(huì)侵蝕銀行業(yè)資本金和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)占整個(gè)金融業(yè)的90%以上，銀行業(yè)一旦大范圍出現(xiàn)問(wèn)題必然會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

在黨的十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書(shū)記再次突出強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”。作為商品，不應(yīng)把房子打造為純金融產(chǎn)品過(guò)度包裝。由于當(dāng)前處于“三期疊加”、經(jīng)濟(jì)下行壓力大的背景下，房地產(chǎn)成為收益較高的投資選擇，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如茶。但是，我們對(duì)住房的需求是否真的如此巨大，即住房供給與剛性需求是否均衡？值得深思。

房子的特殊性質(zhì)決定了可能經(jīng)常出現(xiàn)住房供給超過(guò)剛性需求。通常，房子必然引發(fā)另外兩個(gè)屬性，即金融屬性和投資屬性。這兩種屬性又必然引發(fā)兩種需求，即投資性需求（收房租）和投機(jī)性需求（炒房）。這兩種需求拉動(dòng)了住房供給，就一定會(huì)超過(guò)剛性需求形成泡沫。泡沫越大，對(duì)房子的虛擬需求就越大，其第一反應(yīng)就是房?jī)r(jià)越來(lái)越高。北上廣深等一線城市的房?jī)r(jià)動(dòng)輒幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)，而熱點(diǎn)二線城市的房?jī)r(jià)也要?jiǎng)虞m上百萬(wàn)。房?jī)r(jià)的非理性上漲早已脫離許多居民的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力。那么居民在買(mǎi)房時(shí)只能負(fù)債買(mǎi)房。2016年，貸款買(mǎi)房資金占全部房款比例是58%，這意味著100元中58元是貸款，42元是自有資金。

泡沫不斷擴(kuò)大的最終結(jié)果將是被吹破，即房產(chǎn)供給過(guò)多，遠(yuǎn)超過(guò)剛性需求。此時(shí)，不僅房產(chǎn)會(huì)貶值賣(mài)不出去，而且會(huì)導(dǎo)致部分開(kāi)發(fā)商和抵押貸款房主出現(xiàn)債務(wù)違約，進(jìn)而使得銀行不良貸款率上升。中國(guó)銀行業(yè)40%的資產(chǎn)與房地產(chǎn)直接或間接相關(guān)，這40%足夠引爆系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，將中國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入深淵。

（三）地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

為應(yīng)對(duì)2008年次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面沖擊，我國(guó)政府于2009年出臺(tái)4萬(wàn)億財(cái)政刺激方案。但中央財(cái)政只出1.18萬(wàn)億，其余2.82萬(wàn)億由地方財(cái)政承擔(dān)。截止到2017年末，我國(guó)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)約30萬(wàn)億，約占GDP的40%，是地方政府債務(wù)的最大部分。

一是在分稅制框架下，地方政府的預(yù)算收入與支出本身就不能匹配。為了拿出足夠的資金用來(lái)支持龐大的基礎(chǔ)設(shè)施投資，地方政府開(kāi)始大規(guī)模使用地方融資平臺(tái)作為自身融資中介。地方政府以土地、基礎(chǔ)設(shè)施、地方國(guó)企股權(quán)等資產(chǎn)作為資本金注入融資平臺(tái)，再由融資平臺(tái)向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，最終將募集資金用作基礎(chǔ)設(shè)施投資。但是基建投資的最大特點(diǎn)是資金耗用大、建設(shè)周期長(zhǎng)、回報(bào)率低，這就使得地方政府資產(chǎn)負(fù)債表期限結(jié)構(gòu)不匹配，這樣不僅需要政府增加對(duì)平臺(tái)企業(yè)的持續(xù)補(bǔ)貼，而且易導(dǎo)致資金鏈斷裂，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大。

二是無(wú)論是融資平臺(tái)的資本金還是抵押品，基本都是地方政府劃撥的土地。地方政府對(duì)融資平臺(tái)提供的隱性擔(dān)保，很大程度上又是以未來(lái)的土地出讓金作為支撐。目前，與房?jī)r(jià)、地價(jià)密切相關(guān)的貸款，已經(jīng)超過(guò)了中國(guó)商業(yè)銀行貸款總額的一半，這其中既包括開(kāi)發(fā)商貸款與住房抵押貸款，也包括對(duì)地方融資平臺(tái)的貸款以及以土地或房產(chǎn)為抵押的其他企業(yè)貸款。如果中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，則地方融資平臺(tái)有能力還本付息；如果中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，則地方融資平臺(tái)以及商業(yè)銀行也將爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)隱患

“影子銀行”指從事業(yè)務(wù)類似銀行，卻游離于銀行監(jiān)管體系外，吸收公眾存款，發(fā)放貸款，賺取存貸款利息差的機(jī)構(gòu)。

一是“影子銀行”業(yè)務(wù)游離于監(jiān)管之外，存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。“影子銀行”有著類似銀行的功能，但又無(wú)法直接獲得中央銀行流動(dòng)性和公共部門(mén)信用擔(dān)保支持，存在監(jiān)管套利和監(jiān)管真空。普通的商業(yè)銀行貸款需滿足一系列監(jiān)管要求，比如存款準(zhǔn)備金，普通銀行吸收來(lái)的存款不能全部用于發(fā)放貸款，而是需要按一定比率存在央行，以保證客戶提取存款和資金清算需要。而“影子銀行”貸款則不受同等監(jiān)管，自由尺度較大，導(dǎo)致自身防范風(fēng)險(xiǎn)能力弱，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)將無(wú)法補(bǔ)救。

二是“影子銀行”中隱藏著大量高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。正是因?yàn)槿狈ΡO(jiān)管，所以催生了“影子銀行”獨(dú)有、普遍的運(yùn)作方式，即業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配。以銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，其運(yùn)作模式是“借短投長(zhǎng)”，通過(guò)短期資金為長(zhǎng)期項(xiàng)目融資，當(dāng)收益不能及時(shí)滿足兌付時(shí)，只能依靠滾動(dòng)發(fā)行新產(chǎn)品來(lái)“借新還舊”。但如果理財(cái)資金的投資收益形成的現(xiàn)金流不能滿足理財(cái)產(chǎn)品到期兌付的要求，而且產(chǎn)品發(fā)行遇到困難致使募集資金量少于兌付資金量，理財(cái)產(chǎn)品可能出現(xiàn)到期無(wú)法兌付，甚至導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品資金鏈徹底斷裂，全面引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)。而且理財(cái)產(chǎn)品通常由銀行和信托公司、證券公司等合作發(fā)行運(yùn)作，使得風(fēng)險(xiǎn)在不同市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)之間的傳染性大增，各金融子行業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)相互交叉與傳遞，易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、積極防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

（一）化解國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2017年8月23日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出把國(guó)企的降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，這就意味著減少國(guó)企負(fù)債工作是當(dāng)前主要任務(wù)。

黨的十九大報(bào)告是這樣表述的：“要完善各類國(guó)有資產(chǎn)管理體制，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大，有效防止國(guó)有資產(chǎn)流失。深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。”這就為降低企業(yè)部門(mén)杠桿率提出了切實(shí)可行的方法，即國(guó)有企業(yè)通過(guò)優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)國(guó)有資本投資回報(bào)率。國(guó)有資本回報(bào)率上來(lái)了，去杠桿就是一個(gè)自然而然的過(guò)程。

首先，要深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。混合所有制改革即在國(guó)有企業(yè)里混合民間資本，杠桿過(guò)高的國(guó)企受高負(fù)債拖累，大而不優(yōu)，混改則成為其別無(wú)選擇的去杠桿選擇。杠桿率是資產(chǎn)與負(fù)債的比值，混合民間資本所探索的道路就是在負(fù)債不變的情況下，注入資本，做大資產(chǎn)，從而降低杠桿率。

其次，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組，鼓勵(lì)“債轉(zhuǎn)股”。債轉(zhuǎn)股就是把債權(quán)變成股權(quán)，債務(wù)高杠桿率就高，而股權(quán)是所有權(quán)，不是債務(wù)，不會(huì)帶來(lái)杠桿率的增加。即在資產(chǎn)不變的情況下，降低負(fù)債，從而降低杠桿率。

（二）化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的。”中國(guó)人財(cái)富的63%表現(xiàn)在房產(chǎn)。因此，房地產(chǎn)泡沫既不能繼續(xù)吹大，也不能現(xiàn)在就刺破，而是要抑制資產(chǎn)泡沫，采取中短期對(duì)策與長(zhǎng)效機(jī)制相結(jié)合的方法進(jìn)行調(diào)控。

首先，中短期對(duì)策的調(diào)控有兩方面內(nèi)容。一是嚴(yán)格限制投資性需求與投機(jī)性需求，即限購(gòu)限貸，一線城市每家買(mǎi)兩套，這是剛性需求，再買(mǎi)就是投機(jī)性需求，要嚴(yán)格限制。二是約束開(kāi)發(fā)商的行為，控制開(kāi)發(fā)商的融資通道，無(wú)論銀行借債還是發(fā)債券都應(yīng)嚴(yán)格控制。

其次，陸續(xù)推出長(zhǎng)效機(jī)制。一是完善租售同權(quán)，對(duì)于買(mǎi)不起房的居民群體，就不應(yīng)再刺激他們借錢(qián)買(mǎi)房，而是鼓勵(lì)租房。通過(guò)完善租賃機(jī)制讓租房者安心并長(zhǎng)期租房，在一定程度上降低居民負(fù)債率。二是完善共有產(chǎn)權(quán)住房，針對(duì)中低收入困難家庭，政府和居民按一定比例共同出資，共有房屋產(chǎn)權(quán)，房?jī)r(jià)通常低于市場(chǎng)水平。這不僅解決了部分住房問(wèn)題，而且對(duì)于調(diào)控房?jī)r(jià)也會(huì)起到一定積極作用。三是采取稅收手段，原則是對(duì)于首付房、改善房，稅收應(yīng)是象征性的。對(duì)持更多的房產(chǎn)或炒房者上重稅，一定程度上避免多持空房而不住。

通過(guò)上述手段最終的目的是讓房地產(chǎn)自然而然地回到“住”的屬性上來(lái)，而不是“炒”的屬性。

（三）治理“金融亂象”必須落實(shí)現(xiàn)代金融監(jiān)管框架

治理“影子銀行”及金融亂象必須落實(shí)現(xiàn)代金融監(jiān)管框架。

首先，深化金融監(jiān)管體制改革。當(dāng)前，我國(guó)迎來(lái)了“一委一行兩會(huì)”的新時(shí)代，現(xiàn)代金融監(jiān)管框架正在構(gòu)建。“一委”，即2017年國(guó)務(wù)院成立的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)。委員會(huì)將充分發(fā)揮對(duì)金融領(lǐng)域改革、發(fā)展、穩(wěn)定等重大事項(xiàng)的統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)作用，以一個(gè)明確的實(shí)體機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)起“一行兩會(huì)”的協(xié)調(diào)責(zé)任，有效解決監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)多頭領(lǐng)導(dǎo)、分散監(jiān)督的問(wèn)題，避免監(jiān)管空白，更好地防范和化解金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“一行兩會(huì)”，即中央人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。原銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)審慎監(jiān)管等職責(zé)劃歸中國(guó)人民銀行，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管政策制定和執(zhí)行的適度分離，保持我國(guó)監(jiān)管政策的一致性，減少同一領(lǐng)域重復(fù)監(jiān)管或多頭監(jiān)管等現(xiàn)象。銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)則肩負(fù)著對(duì)各自領(lǐng)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施行為監(jiān)管的職責(zé)，將更專注于對(duì)具體違法違規(guī)現(xiàn)象的查處。銀保監(jiān)會(huì)綜合監(jiān)管，體現(xiàn)了微觀審慎監(jiān)管的需求。而證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)直接融資領(lǐng)域的監(jiān)管，體現(xiàn)了我國(guó)對(duì)大力發(fā)展資本市場(chǎng)、提升直接融資比例的重視。

其次，將“影子銀行”納入金融監(jiān)管框架。一方面，對(duì)于“影子銀行”，不再以機(jī)構(gòu)名稱進(jìn)行監(jiān)管，而是著眼實(shí)質(zhì)。只要具有社會(huì)資金歸集功能就要明確準(zhǔn)入要求；只要進(jìn)行顯性或隱性收益承諾就要具備負(fù)資本和撥備的損失吸收能力；只要存在期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換特質(zhì)，就要遵守相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。另一方面，應(yīng)設(shè)計(jì)合理的信息披露機(jī)制，研究強(qiáng)制性信息披露內(nèi)容，提高“影子銀行”產(chǎn)品透明度，有效解決資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問(wèn)題。同時(shí)，還要把“影子銀行”業(yè)績(jī)考核納入央行宏觀審慎評(píng)估體系進(jìn)行考核，實(shí)時(shí)把控“影子銀行”經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)并給予指導(dǎo)，早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置。

（四）化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)標(biāo)本兼治，即通過(guò)系列措施的推行使得地方政府債務(wù)變得更加透明與可控。

首先，加快構(gòu)建資本預(yù)算制度，強(qiáng)化政府性融資行為的預(yù)算管控。在2017年全國(guó)金融工作會(huì)議中，總書(shū)記提出：“各級(jí)地方黨委和政府要樹(shù)立正確政績(jī)觀，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問(wèn)責(zé)，倒查責(zé)任。”財(cái)政部連續(xù)發(fā)布文件，堅(jiān)持“開(kāi)前門(mén)、堵后門(mén)”，嚴(yán)控地方政府融資。嚴(yán)堵后門(mén)方面，財(cái)政部發(fā)布了50號(hào)文和87號(hào)文，限制地方政府進(jìn)行承諾回購(gòu)、違規(guī)進(jìn)行政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)，并從年初以來(lái)查處了一系列違法違規(guī)融資擔(dān)保行為并公開(kāi)曝光。開(kāi)前門(mén)方面，財(cái)政部發(fā)布62號(hào)文和97號(hào)文，允許地方政府發(fā)行土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券和收費(fèi)公路專項(xiàng)債券。

其次，打造中國(guó)版的地方政府市政項(xiàng)目收益?zhèn)m度擴(kuò)大新增專項(xiàng)債務(wù)限額。允許地方政府通過(guò)更加透明、更加問(wèn)責(zé)的方式來(lái)舉債。2017年，財(cái)政部下發(fā)了《關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專項(xiàng)債券品種的通知》。此舉目的是指導(dǎo)地方在法定專項(xiàng)債務(wù)限額內(nèi)，按照地方政府性基金收入項(xiàng)目分類發(fā)行專項(xiàng)債券，發(fā)展實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益與融資自求平衡的專項(xiàng)債券品種，同步研究建立專項(xiàng)債券與項(xiàng)目資產(chǎn)、收益相對(duì)應(yīng)的制度，立足我國(guó)國(guó)情，從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，打造中國(guó)版的地方政府市政項(xiàng)目收益?zhèn)?/p>

守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，不僅需要充分認(rèn)識(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)隱患，而且要從根源上化解具體風(fēng)險(xiǎn)，更要制定應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策預(yù)案，真正做到居安思危。

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（作者單位：中共石嘴山市委黨校、石嘴山市行政學(xué)院）