理查德·丹尼斯

理查德·丹尼斯現(xiàn)在已經(jīng)退休了。他的退休，經(jīng)常被一些媒體解讀成“趨勢跟蹤已死”的標志。丹尼斯的一生的確大起大落，但趨勢跟蹤卻從未停止。

丹尼斯出生在芝加哥，他在那里長大，住得離交易所也很近。10多歲時，他用送比薩攢下來的錢，開始做交易。因為他那時還太小，不能開戶，他就把交易信號交給他父親，讓他父親來實際操作。17歲那年，他終于得到了一份在交易所大廳跑腿的工作，正式開始了交易生涯。⁹⁰

海龜交易

丹尼斯在交易中賺了數(shù)億美元，成了名副其實的富豪。但是真正令他聲名遠揚的，是他培養(yǎng)新交易者的實驗。

1983年，他跟合伙人威廉·埃克哈特打賭，丹尼斯相信交易法則是可以被傳授的，而埃克哈特則相信交易是“祖師爺賞飯”的行當。他們因此決定做個實驗，看看到底能不能讓新手也成為成功的交易員。20多名學(xué)生被分進兩個不同的訓(xùn)練營。因為不久前丹尼斯剛在新加坡參觀了一處海龜飼養(yǎng)基地，他就把他的訓(xùn)練營成員也命名為“海龜”。

實驗是如何開始的呢？丹尼斯發(fā)布了“招募交易員”的廣告，立刻就有1000名左右的準交易者慕名而至。他挑選其中的20多名新手，進行了為期兩周的培訓(xùn)，接著給他們資金進行交易。他的“海龜”中有2名職業(yè)賭徒、1名龍與地下城的設(shè)計師、1名會計、1名雜技師。杰瑞·帕克曾經(jīng)是一名會計，現(xiàn)在至少掌管著10億美元以上的資金，他也是訓(xùn)練營的一員。⁹²

丹尼斯承擔(dān)起了傳授趨勢跟蹤的職責(zé)。在丹尼斯之外，其他的趨勢跟蹤者，如斯科塔、鄧恩、亨利等人，也都是很多交易者的導(dǎo)師。值得一提的是，并非所有的“海龜”最后都成了勝利者。在離開了丹尼斯的指導(dǎo)之后，很多人就失敗了（比如柯蒂斯·費思，他后來還在監(jiān)獄里服過刑）。他們自己運作的時候，失去了丹尼斯的庇護，就無法再復(fù)制過去的成功。杰瑞·帕克是其中的一個特例，他絕對是一位成功的交易者。

我并非要批評丹尼斯傳授給學(xué)生的交易系統(tǒng)有什么不對。與其說是交易系統(tǒng)的問題，倒不如說是其中的一些學(xué)生不能堅持使用他的交易系統(tǒng)。與之形成鮮明對比的是，在20世紀80年代，當這些海龜?shù)氖聵I(yè)蒸蒸日上時，比爾·鄧恩還默默無聞。但慢慢地，鄧恩憑借驚人的絕對收益率超過了所有“海龜”。我一直在思考，鄧恩是如何靠個人的努力，領(lǐng)導(dǎo)他的公司，超過了那些原本領(lǐng)先的交易者的呢？多年以來，這些交易者打心眼里不愿承認他們是趨勢跟蹤者，但鄧恩對此卻毫不遮掩。可能雖然《金融怪杰》這本書寫到了他們的噱頭和秘密，但并未給他們帶來什么長期的幫助。

話雖如此，但關(guān)于海龜交易的故事在2017年仍然廣為流傳，足見丹尼斯當初挑選學(xué)生的標準多么有洞察力。

挑選過程

戴爾·德魯特利是丹尼斯公司的前高管，他當時負責(zé)管理海龜訓(xùn)練營。他說他們當時在找“有特異想法的聰明人”。最終，他們挑出了幾位21點玩家，1名演員，1名安保人員，1名龍與地下城的設(shè)計師。他們測試這些候選人的方法之一，是讓他們回答一些“是”“否”問題。

下列問題會發(fā)給候選人，他們的回答最終會決定他們是被選中還是被淘汰。

1. 你偏好做多還是做空？選一種讓你覺得舒服的交易方式。

2. 交易一開始，你就應(yīng)該精確地知道如果出現(xiàn)盈利，應(yīng)該在什么價位平倉。

3. 你應(yīng)該在所有市場上都交易同等數(shù)量的合約。

4. 如果一個人可以承擔(dān)10萬美元的風(fēng)險，他理應(yīng)在每次交易都承擔(dān)2.5萬美元的風(fēng)險。

5. 交易一開始，你就應(yīng)該精確地知道如果出現(xiàn)損失，應(yīng)該在什么價位平倉。

6. 你不能為了追逐利潤而破產(chǎn)。

7. 在開始交易前，獲得你所關(guān)注的基本面信息對交易會有幫助。

8. 如果上漲趨勢開始了，跳漲是做多的好時機。

9. 如果你想用止損委托的方式下單，那就等到回撤結(jié)束后再以更高一點的價格買入。

10. 在三種下單方式（市價委托、止損委托、限價委托）中，市價委托的滑點最小。

11. 新聞越是看漲，就有越多的人做多，那么在這次上漲之后，上漲的趨勢就越不可能維持。

12. 大部分交易者總是做錯。

13. 交易時資金量太大是好的業(yè)績表現(xiàn)的阻礙。

14. 大的交易者可以驅(qū)動市場按他們設(shè)想的方向運動。

15. 休假對于投資者保持正確的判斷很重要。

16. 交易本身基本上不存在問題。

17. 理想狀況下，平均盈利應(yīng)該是平均虧損的3～4倍。

18. 如果盈利變成了虧損，交易者應(yīng)該能看得開。

19. 大部分交易都應(yīng)該是賺錢的才行。

20. 交易者應(yīng)該樂于接受損失。

21. 如果觀察到市場價格比4周和13周前都高，這個信息是很有價值的。

22. 對錢的渴望，是做好交易的很有用的驅(qū)動力。

23. 直覺對于交易決策可以起到很好的指導(dǎo)作用。

24. 運氣是交易長期保持成功的重要成分。

25. 如果你現(xiàn)在持有的是多頭，“止盈”對于獲得收益很重要。

26. 錢才能生錢。

27. 在交易時跟著直覺走，是很有用的。

28. 每個市場上都有很多交易者，你不應(yīng)該和市場作對。

29. 投機者最終都將破產(chǎn)。

30. 社會心理學(xué)能夠比經(jīng)濟學(xué)更好地解釋市場。

31. 對交易者來說，接受某筆交易帶來的損失很難。

32. 在一次大的盈利之后，接下來的趨勢很可能帶來損失。

33. 趨勢不可能太持久。

34. 所有和商品期貨有關(guān)的信息，對于交易決策多少都會有點幫助。

35. 最好是在一兩個市場中成為專家，而不是在十個以上的市場中進行交易。

36. 在賺得順風(fēng)順水時，風(fēng)險也會急劇增加。

37. 股票交易和商品期貨交易相似。

38. 交易時，如果能知道自己領(lǐng)先或者落后了多少是挺好的。

39. 某個月份虧損，意味著一定有什么地方搞錯了。

40. 某個星期虧損，意味著一定有什么地方搞錯了。

41. 交易中賺到的大錢，大多來自在大跌之后的低點買入。

42. 向下攤低成本，一般來說，是好的買入方式。

43. 一段長期趨勢過后，市場會在另一段趨勢開始之前先穩(wěn)定一段時間。

44. 當期貨交易不賺錢時，知道接下來要做什么很重要。

45. 交易時，關(guān)注市場上的每筆詢價沒什么益處。

46. 一次性全倉買入或者賣出是好的交易方式。

47. 比起總在一兩個品種上投資，在多個商品期貨上分散持倉更好。

48. 如果單日的收益或者損失會對你的資產(chǎn)凈值產(chǎn)生重大影響，那你一定過度交易了。

49. 比起盈利，交易者從損失中學(xué)到的更多。

50. 拋開交易費和傭金不算，下單的執(zhí)行“成本”應(yīng)該最小化。

51. 做好的交易比做差的交易要容易。

52. 很重要的一點是，要知道交易上的成功會對之后的人生產(chǎn)生什么影響。

53. 上升趨勢在所有人都看跌的時候結(jié)束。

54. 看漲的新聞越多，市場就越不可能下行。

55. 對于場外交易者來說，長期交易應(yīng)該也只會持續(xù)三四周甚至更短。

56. 跟隨別人對市場的看法，是一種好的交易策略。

57. 成交量和開盤漲跌對于交易者來說和價格信號同樣重要。

58. 日線級別趨勢的強弱，對平掉長期倉位（平倉能帶來大額收益）是很重要的指標。

59. 場外交易者應(yīng)該在不同的市場套利。

60. 在上升趨勢開始時，越多人做多，那么上升的趨勢就越不可能持續(xù)。

61. 場外交易者不應(yīng)該在同一個商品期貨上，持有交割日不同的頭寸。

62. 買跌賣漲是好的交易策略。

63. 確保大部分時候都獲利，這對交易來說很重要。

他們不只問了“是”“否”的問題。丹尼斯也設(shè)置了問答題：

1. 在大學(xué)入學(xué)標準化考試中，你的成績是多少？

2. 寫出你最喜歡的一本書或者一部電影，并說明理由。

3. 寫出你最喜歡的一位歷史人物，并說明理由。

4. 你想在這份工作中獲得成功的原因是什么？

5. 寫出一件你冒險做的事，并說明這么做的理由。

6. 闡述你曾經(jīng)在壓力之下做出的一個決定，并說明這么決定的理由。

7. 希望、恐懼和貪婪都是交易者的敵人。闡述你被其中某個因素影響所做的一個決定，并說說你現(xiàn)在的看法。

8. 你認為哪些品質(zhì)是對交易有幫助的個人品質(zhì)？

9. 你認為哪些品質(zhì)是對交易有害的個人品質(zhì)？

10. 交易時，你想做“好的”還是“幸運的”交易？為什么？

11. 你還有什么想補充的嗎？

這些問題聽上去可能很簡單，但丹尼斯并不在意別人這么想：“我不想別人覺得我腦子有問題，或者覺得我必定會失敗。他們怎么想，并不會對我有什么實質(zhì)性影響，因為我知道我想要做什么、怎么做。”⁹⁵

丹尼斯把對成功的激情看得很重：你必須要喚醒內(nèi)心深處的驅(qū)動力，渴求實現(xiàn)夢想。你必須為之努力。他也提到了提前設(shè)定目標收益率有問題（這是在海龜訓(xùn)練營中講授的經(jīng)驗）：“你持倉一定有你的理由，因此你應(yīng)該繼續(xù)持有，直到那個理由不再成立。不要僅僅為了兌現(xiàn)收益而過早離場。”⁹⁶丹尼斯說得很清楚：如果你不知道趨勢什么時候結(jié)束，而你又知道它可能漲得很高，那就不要離場。

盡管丹尼斯的好多學(xué)生都走上了資產(chǎn)管理的成功之路，丹尼斯在管理客戶資金的時候做得并不好。他最近一次管理資金，（扣除費用后）獲得了26.9%的年化收益率，這還是包括了兩年超過100%的收益才得到的結(jié)果。

在2000年股票市場下跌之后，他就不再為客戶交易了。他的客戶在即將觸底反彈之前撤資了。你不相信會觸底反彈？看看鄧恩資本和其他趨勢跟蹤者，你就知道在2000年秋天發(fā)生了什么。如果這些急不可耐的客戶能和丹尼斯并肩作戰(zhàn)，他們將獲得很大一筆財富作為獎勵。

交易者可以從中學(xué)到的至關(guān)重要的一課就是，拿自己的錢交易和為客戶交易是完全不同的。約翰·W. 亨利對我坦言，如果賠了客戶的錢，會很難處理。而那些專注于擴張自有基金規(guī)模的交易者，相比之下他們就有更大的優(yōu)勢。基金管理人不得不面對來自客戶的壓力和期望，這是無法避免的事。

總結(jié)

?“交易比我想的還要好傳授得多。從某種角度來說，交易讓人感覺渺小，卑微之感由心而生。”（丹尼斯）

?“你持倉一定有你的理由，因此你應(yīng)該繼續(xù)持有，直到那個理由不再成立。不要僅僅為了兌現(xiàn)收益而過早離場。你要有一套交易策略，知道它是如何運作的，然后據(jù)此在市場中交易。”（丹尼斯）

?“你無法通過基本面分析獲得收益，你只能通過買賣獲得收益。”（丹尼斯）

?丹尼斯和他學(xué)生的事跡，可以在我寫的《海龜交易者》（Turtle Trader）中讀到。