前言

人生跟市場一樣，充滿了不確定性。我從來沒有想到自己從南京大學歷史系畢業后，會進入管理咨詢公司做咨詢，后來又進入地產公司分管運營和人力，現在寫的第一本書竟然又是關于期權交易的。看看走過的路，有時候自己都會覺得有些愕然。不過，市場有了不確定性，才會有機會；人生有了不確定性，才會變得豐富多彩。

回想自己投資美國市場已經有近8年的歷史，自2016年3月開始系統地做期權交易以來，已有4年的時間。這4年來，市場陰晴不定、時起時落，我自己邊做邊學，不斷進步。總的來說，我還是要感謝市場整體上處于一個牛市當中，給了大家很多賺錢的機會。我做過一個統計，這幾年來我的所有期權交易，交易勝率在80%～85%，每年會略有不同，賬戶的平均年化收益率大約在35%。因此對期權交易，我可以算是略有心得。簡單來說，第一，布萊克-斯科爾斯期權定價模型（Black Scholes option pricing model，B-S模型）對于優質公司和劣質公司而言，可能存在系統性的定價偏差。這是由于該模型假設公司股價呈正態分布，但實際上，從長期看，優質公司和劣質公司的股價是呈偏態分布的，即優質公司的股價長期向上，而劣質公司的股價長期向下。這種定價偏差是期權交易有利可圖的第一個來源。第二，根據一些研究，持有至到期的期權合約，80%左右是廢紙一張。有人估計，如果將那些沒有持有至到期直接平倉的期權統計在內，這個結果可能會更高。因此，期權賣方（option selling，國內也稱義務倉）在勝率上更占優勢。第三，由于期權的時間價值（time value）單向衰減，因此期權賣方天然享有“躺賺”的優勢。我絕大部分的期權交易正是基于這些市場洞見和一些公司基本面的研究而做的。另外，這幾年來，我也做過不少失敗的交易，通過對這些交易的反思、總結和復盤，我形成了自己的交易心得。我想這正反兩方面的經驗和教訓，對于剛開始接觸期權交易的朋友來說，都有值得借鑒的地方。因此不揣淺陋，我將這些一孔之見行諸筆端，一方面就教于方家，另一方面也想通過和讀者的互動、討論，激發出更多的想法，獲得更大的樂趣——有時候授人以漁比單純賺錢更讓人有成就感。

期權策略林林總總、數量繁多，策略名稱、策略構成、應用條件、盈虧平衡點、希臘值（greeks）的變化趨勢也都各不相同，一個人要全部掌握幾十種策略實非易事。本書重點介紹了一些能用、管用、好用的策略，以及這些策略背后的市場洞見、交易邏輯、應用場景和注意事項。期權交易的難點不在于你使用了多么花哨、多么精美、多么復雜的策略，而在于用簡單的策略持續賺錢。

每個人的交易理念、性格偏好不同，因此青睞的策略也各不相同。但無論如何，每個人都要有幾個熟練掌握的策略作為自己的看家本領。在《天龍八部》中，吐蕃國師鳩摩智到天龍寺索要六脈神劍劍譜，并以拈花指、多羅葉指、無相劫指的指法炫技以為餌，本因、本相禪師皆心動，經枯榮大師指點后方才醒悟，當用自己的看家本領——一陽指，以御強敵。做交易也是一樣，不要貪多務得、爭奇斗炫，須練好自己的“一陽指”。要知道，用好一兩個拿手策略，遠勝于數十個策略。

我倡導長時間、可重復、高勝率、低風險的交易理念，這個理念貫穿始終，在一些策略的選擇上能明顯體現出來。本書將對符合這個理念的一些策略進行重點介紹，對有些不符合這個理念的策略則一筆帶過。做期權交易，關鍵是要活得久，不能讓小概率的大風險導致自己產生巨大損失。重復做正確的事情（高勝率的事情），雪球才會越滾越大。

本書不是教科書，沒有對期權的概念等做全面而詳細的介紹，也幾乎沒有用到大量令人生畏的數學公式，有時簡單畫出盈利圖，只是為了讀者更直觀地理解而已。必要時，讀者可以參考一些期權教科書，以彌補本書的不足。本書主要介紹了美股個股的期權交易策略，國內市場目前雖然尚未開放個股期權，但國內上證50ETF、滬深300ETF都已經有了期權。無論在哪個市場上，基本原理和基本策略都是相通的。

人生也跟市場一樣，總有些不變的東西。無論以前的道路如何，也不管今后會走向何方，追求更加健康、自由的生活，大概是不會改變的。馬云教導我們，平常人要有平常心，但平常人也難有平常心。我們在盡量保持平常心的同時，一定要有好奇心、進取心。

我有一個小小心愿：希望在本書的讀者中能產生1000名通過期權交易賺取500萬元甚至1000萬元的交易者。感興趣的朋友可以關注我的公眾號：右手期權。

行者常至，為者常成，讓我們共同見證。

2020年2月2日