保險業務運營

1967年3月，伯克希爾公司出資860萬美元，收購了奧馬哈市當地的兩家保險公司：國民賠償公司和國民火災海上保險公司。這是伯克希爾驚人成功故事的開端。

為了能好好欣賞這出重頭戲，先要弄清楚擁有保險公司的真正價值所在，這一點很重要。保險公司有時是個好投資，有時不是，然而，它們通常總是很好的投資工具。保單持有人（保險公司客戶）支付保費，提供了持續的現金流；保險公司用這些現金進行投資，直至有客戶出險提出索賠。由于索賠發生的時間不確定，所以保險公司的投資對象是具有流動性的證券——主要是短期固定收益證券、長期債券和股票。這樣，巴菲特購買的不僅僅是兩家健康的公司，而且是管理投資的工具。

1967年，這兩家保險公司擁有的投資組合中，包括債券2470萬美元、股票720萬美元。兩年之后，這個投資組合增值為4200萬美元，干得相當漂亮。巴菲特接管伯克希爾之后，有了管理這家紡織企業證券組合的經驗。1965年巴菲特接管公司時，公司擁有一個290萬美元的證券投資組合，一年之后，巴菲特將其擴大到了540萬美元。1967年，證券投資帶來的回報是紡織部門盈利的3倍，而證券部門的凈資產只有紡織部門凈資產的1/10。

人們對于巴菲特進入保險領域、退出紡織領域這種行為，是有爭議的。有人認為，保險業也像紡織業一樣，是個普通商品類型的行業，它們銷售的產品（保單）并無特質。保險業的保單可以標準化，可以被其他保險公司復制，沒有商標、專利、地域優勢等能讓一家保險公司有別于其他同行。獲得保險執照不難，保險費率也都是公開的。

最能區分一家保險公司的是它的工作人員。公司管理層的努力對于一家保險公司的運營表現有著巨大的影響。多年以來，巴菲特在伯克希爾的組合中增加了一系列的保險公司，其中最為著名的是蓋可保險公司。1991年，伯克希爾買入蓋可保險50%的股份。之后的三年，蓋可的表現令人印象深刻并持續攀升，更讓巴菲特增添了興趣。1994年，伯克希爾宣布已經持有蓋可保險51%的股份，并很認真地討論蓋可加入伯克希爾大家庭的問題。兩年之后，巴菲特寫了一張23億美元的支票，蓋可保險成為伯克希爾的全資公司。

巴菲特并未止步于此，1998年他斥資160億美元收購了一家再保險公司——通用再保險。這是截至當時最大的一筆投資。

年復一年，巴菲特繼續在收購保險公司，但毫無疑問，他最聰明的是對于人才的收購。巴菲特請阿吉特管理伯克希爾的再保險集團，阿吉特出生于1951年，畢業于久負盛名的印度技術學院，取得工程師學位。他在IBM工作了三年之后，前往哈佛獲得了商業學位。

盡管阿吉特沒有保險行業背景，但巴菲特很快發現了他驚人的才干。自1985年起，阿吉特用20年時間建立的再保險集團的浮存金（保費收入尚未賠付）達到340億美元。按照巴菲特的說法，阿吉特“對于風險的掌控無人能及，他的運作綜合了能力、速度和決斷，最重要的是，他在保險方面擁有獨一無二的頭腦”。²²他們每一天都在相互交流。阿吉特到底有多重要呢？給你提供一個線索，巴菲特在2009年伯克希爾的年報中寫道：“如果芒格、我和阿吉特同在一條沉船上，你只能救一個人，請游向阿吉特。”