第一層級：
系統(tǒng)性機(jī)會與系統(tǒng)性風(fēng)險的識別

投資體系的三個層級如下（如圖Ⅰ所示）。

第一層級：系統(tǒng)性機(jī)會與系統(tǒng)性風(fēng)險的識別。

第二層級：資產(chǎn)配置與動態(tài)再平衡。

第三層級：投資工具的使用。

在投資體系的三個層級中，越基礎(chǔ)的層級越簡單，同時也越重要。

第一層級，決定了我們能不能賺錢；第二層級，決定了我們能不能安全、持久地賺錢；而第三層級，決定了我們能賺多少錢。

投資體系的第一層級是系統(tǒng)性機(jī)會與系統(tǒng)性風(fēng)險的識別。這是三個層級中最容易理解的部分，但同時也是三個層級中最為重要的部分。

通常，我們所說的系統(tǒng)性機(jī)會，是指某個領(lǐng)域宏觀的、大范圍的、整體性的機(jī)會。就股票市場而言，系統(tǒng)性機(jī)會是指股市整體上存在巨大的機(jī)會，若你此時買下市場中的全部資產(chǎn)，未來將取得收益；系統(tǒng)性風(fēng)險是指股市整體上存在巨大的風(fēng)險，若你此時買下市場中的全部資產(chǎn)，未來將承受損失。同樣，對于其他任何市場或任何資產(chǎn)類別，系統(tǒng)性機(jī)會與系統(tǒng)性風(fēng)險也有相同的含義。

例如，2014年的上證指數(shù)和2016年的香港恒生指數(shù)，就存在比較明確的系統(tǒng)性機(jī)會。這種系統(tǒng)性機(jī)會，并非只有在事后才能識別，事實上我們完全能夠在當(dāng)下立刻判斷出市場是否正面臨系統(tǒng)性機(jī)會或系統(tǒng)性風(fēng)險。識別的方法，就是估值。這里所說的估值，絕不是復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型。筆者在此承諾，本書不會出現(xiàn)艱深的數(shù)學(xué)知識。

估值，可以參考兩個非常簡單的指標(biāo)——市盈率和市凈率。

1.市盈率（Price Earnings Ratio，縮寫為PE）

計算公式：每股股價÷每股收益，或總市值÷公司年度凈利潤。

2.市凈率（Price Book Value Ratio，縮寫為PB）

計算公式：每股股價÷每股凈資產(chǎn)，或總市值÷公司當(dāng)前凈資產(chǎn)。