短期內，理論發揮作用，但長期，還是要面對現實。

盡管本章所涉及的內容自本書成書以來都不曾變過，但它也絕不該被忽略。這一章所揭示的真相會讓你在財務和精神層面都保持在巔峰狀態。你看，市場交易的方式永遠在變，但對正確的交易而言，規則不變。這兩者我們都要領悟。

我培訓過的交易員成千上萬，他們大部分都成功了，有一些極其成功，他們跟我都有一個共同點—我們都遵守這一章所講說的原理。一旦我們偏離了，或者懈怠了，我們就會虧損。

你已經了解了市場如何從一個點運動到另一個點，以及有效地利用這些波動獲利的基本策略，現在讓我們先回顧一下所用的原理，然后再回到實際中來。

我們的基本概念或原理是：某些因素導致了市場的爆炸性波動，并且使得市場呈現某種趨勢。在大多數市場中，這些趨勢會持續1～5天。我們的目標是盡可能早地在趨勢開始的時候介入。

這就引出了一系列問題：“是什么引發了市場的爆炸性波動？它在什么時候最有可能發生？是否存在某些因素，使得我們可以控制爆炸性波動發生的時間和點位？”

坦白地說，這些問題是我大半生一直在解決的。很久以前，我認識到如果不能確定問題，就根本沒有辦法找到應對之策。現在既然知道了問題所在，那就讓我們來尋找一些解決的方法。需要說明的是，我還沒有找到這個巨大謎團的所有答案。能給人帶來觸動的只有虧損，它使你意識到自己并不是那么聰明，還需要更多地學習。我仍然會虧損，而且次數不少，因此我仍然需要更多地學習，永遠都需要。

引起這些波動的最主要的“因素”可能是新聞，但是根據新聞進行交易是有問題的。首先，新聞的變化就如同天氣一樣迅速、不可預測。新聞，或者世界動態和市場的變化，可能是隨機的，所以市場在未知的新聞事件間擺動。數學家關于喝醉酒的水手的推論是很形象的，因為新聞使得價格來回震蕩。其次，我們可能是信息鏈上最后一批獲得這些消息的人，我們得知的時候已經太晚了。再次，沒有什么東西能讓我們獲知或者觀察到未來可能出現的某些特殊的信息。最后，多年的交易經驗告訴我，那些接近信息的人通常會在信息公布前就建好自己的倉位。注意：不是同一組人在使用這些信息，他們會隨著消息來源的不同而發生變化。銀行家可能會獲得關于債券市場的內部消息，而不是關于牛的，但是飼養員可能有關于牛的信息卻沒有關于債券的。能控制所有信息來源的先知先覺者是不存在的。在電影《連鎖陰謀》（Conspiracy Theory）中，梅爾·吉布森（Mel Gibson）扮演的杰瑞·菲利普斯（Jerry Phillips）所提出的論調在電影中沒問題，但沒法延展到現實中來。如果你不是“梅”粉，就回想一下馬特·達蒙或湯姆·克魯斯主演的陰謀片吧。

在我寫作本書第1版的時候，一些雜志和報紙的文章正在討論一本記錄我早年生平的書，是由哈沃德·布拉姆（Howard Blum）寫的《出埃及記的黃金版》（The Gold of Exodus）。書中關于我的住處、職業、年齡、座駕的車型等方面的信息都是錯的，甚至所引用的我對該書的評價都不正確！簡言之，如果我連親自采訪過我的記者所寫的文章都不相信，我建議你也不要過于相信那些關于橙汁、燕麥和原油的報道。

像《華爾街日報》這樣的權威媒體也不例外。在1998年年初，它把來自美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve System）的內幕消息告訴讀者，說聯邦公開市場委員會（Feb Open Market Committee）將提高利率。6個星期之后，當聯邦公開市場委員會公布其會議紀要時，人們才發現真相：他們以11票對1票的比例反對提高利率。至少有兩次，《華爾街日報》的記者被發現在刺探與自己所持股票有關的消息。電視方面也存在類似的問題：CNBC“內幕消息”的主持人丹·朵夫曼，同樣因為誤導觀眾的問題而辭去工作。幾年前，拉爾夫·奈德（Ralph Nader）的母親被美國證券交易委員會起訴，因為她在拉爾夫以消費者投訴來攻擊大眾公司和一家輪胎公司之前，就做空了它們的股票。

如果不能確定信息的真實性，我們還能看什么呢？

技術分析派和許多短線波段投資者會說“價格運動！圖表！”關于價格波動的大量可以用來觀察和分析的信息，都被包含在圖表中。人們分析得最多的三個方面是：①價格形態；②基于價格運動的指標；③價格的趨勢或動量。第四個方面，是看起來不那么普遍的，但卻是我最倚重的分析工具之一，就是一個市場對另一個市場產生的影響。還記得標準普爾500指數交易系統嗎？還記得當我們用債券上漲趨勢作為先決條件過濾交易信號后，它的表現變得有多出色嗎？這是稍后我將討論的關于市場關系的例子。

最后，也是第五個方面，在絕大多數情況下從眾的結果被證實是錯誤的，而逆向操作的結果大多都是正確的。從短線交易來看，大量無知的散戶是絕對的輸家。從來都是這樣，也一直會是這樣。在過去幾年中，我通過從各種途徑聽說的數字了解到，80%的股票和期貨交易者會把他們的錢輸光。跟他們對賭必然會給我們帶來短期內的爆炸性巨額利潤。度量公眾反應的方式有很多種，被統稱為情緒指標（sentiment indicators）。我對此深信不疑，我還用創世紀金融數據公司的軟件開發了自己的情緒指標。我第一次提及這個指標，是在里克·本賽諾2000年出版的《技術分析新思維：來自大師的交易模式》一書中。

我們所做的就是每周統計有多少網站、多少分析師對市場是看多的，或看空的。這已經成為我的分析工具中最有威力的一種。

（那些總是做對的）“聰明”資金由機構投資者（大型生產商以及大宗商品使用者）完美地運作著，美國商品期貨交易委員會的交易者委員會COT報告也會跟蹤、披露這些資金的動向。從1970年到現在，關于這個話題我發表了很多文章，我的第一本書《跟局內人交易》（2006年）也談到了這個話題。對短線交易者而言，問題在于COT報告所產生的影響不是局限在特定的一天或兩天，它對市場的影響是長期的。

好了，上面這些就是我所找到的能幫你找出短期爆發點的五個要素。我們把這些“工具”或者事件運用在市場結構上，以便能夠把握住價格的波動。因為這些工具都能被量化，所以符合邏輯的做法是將這些觀察資料和工具轉換成數學模型。數學是非常精確的一門藝術（2+2永遠等于4），理性的交易員必須為交易找出完美的解決方案，而數學似乎可以提供答案。

任何事情都要符合客觀實際，沒有百分之百正確的、機械的交易方法。一些基于觀察得來的工具和技巧是可行的，但導致我們虧損的原因要么是得出的結論不正確，要么是沒有足夠的數據得出正確的結論，因此數學和機械交易都不是解決之道。對市場的客觀認知來自豐富的經驗和正確的邏輯思維能力，以及從手邊資料獲得的正確結論。

我想告訴你的是，不要形成一種觀點，認為投機是一個盲從于市場領導者、交易系統或者絕對方法的游戲。市場唯一能夠確定的是，事情在發生變化。在20世紀60年代早期，貨幣供給量增加被視為牛市的先兆，能夠推高股票價格。但是不知道為什么，在20世紀70年代和80年代早期，美聯儲公布的貨幣供給量增加，卻推動股票價格一路下滑。到20世紀90年代，貨幣供給量已經無法對市場再產生任何影響。一度被視為神圣的東西，現在變得完全沒有意義。

我最頻繁參與交易的市場是債券市場，1998年之后，它變得完全不同于以前了。為什么？在這一年10月之前，只有一個時段可以交易，之后有了夜盤交易，最后變成了一個幾乎24小時交易的市場，完全改變了交易模式。讓研究人員感到更困惑的是，“在過去的日子里”美聯儲每周四公布的報告，會對星期五的債券價格產生很大影響。其影響力之大，以至于有一部小說專門以此作為華爾街騙局的主題。在我寫作本書第1版時，即1998年，美聯儲不再在周四公布報告，因此周五的交易看起來也有了變化。

作為本書的讀者，你不僅要學會我的基本工具，更要學會保持警惕，留意市場的最新動向。我期望你能成為偉大的交易員，足夠聰明，應對市場的變化。我們不能把自己封閉在交易方法一成不變的“黑匣子”里。

1960～1983年有一位真正偉大的交易員，就是前職業籃球運動員法蘭基·喬。法蘭基非常聰明，對于自己的交易方法有深刻的認識。他是一位非常了不起的人物，辦事果斷，并且善于與人交談。我們有了長達三年的友誼后，他向我透露了他的交易技巧，就是在股票市場上高價賣出、低價買入。這就是全部的內容，一點也不多，一點也不少。這是那個時代最重要的技巧，為法蘭基積累了很多財富。

接下來羅納德·里根政府在稅收和政府預算上的削減計劃引發了有史以來最值得預期的牛市。牛市終究會來的，我們一向預測得那么確定。股市在過去18年中漲起來又跌回去，反反復復，但這一次沒有，這一點就沒人料得到了。甚至有史以來最棒的交易員法蘭基也沒能預測到。他一直在上漲時賣出，卻沒有機會低價買回來，因為股市根本就沒有下跌。最終，他因為交易虧損、鮮有得手而感到非常沮喪（和其他偉大的交易員一樣，他渴望成功），于是選擇了自殺。

在這個行業中，一時行得通的理論不會一直行得通，這就是我那么羨慕芭蕾舞蹈演員的原因，他們只用腳尖著地，卻能屹立不倒。