1.3　非隨機的市場

大部分時間，商品價格像一個喝醉的水手，徘徊在街頭，既不知道要去哪兒，也不知道去過哪兒。數(shù)學(xué)家會說過去的價格運動與未來的趨勢沒有關(guān)聯(lián)。

我的交易伙伴維克·尼德霍夫在給他的可愛的訂閱者所寫的“投機清單”以及他的代表作《投機者的教育》（1997）中，就此著墨甚多。我懷疑我們會就價格在圖表中如何漫步意見相左，但我還是認為存在某種關(guān)聯(lián)。為什么呢？因為盡管喝醉的水手搖搖擺擺、跌跌撞撞，好像走的是隨機的路線，但他的醉態(tài)有跡可循。他想去某個地方，而我們也總能知道這個地方。我們必須了解他的醉態(tài)，才能知道他要去的地方。

盡管價格運動有高度的隨機性，但是它與完全的隨機游戲還是相去甚遠。如果此刻，我不能在本書的開始部分證明這一點，那么剩下的章節(jié)就只能教你如何扔飛鏢了。在價格隨機游走的游戲里，飛鏢手肯定比專家玩兒得好。

讓我們從一個不爭的事實開始，如果我們擲100次，出現(xiàn)正面和反面的次數(shù)應(yīng)該各為50次。每次出現(xiàn)正面的時候，下一次擲硬幣出現(xiàn)正面和反面的概率應(yīng)該仍然各為50%；如果已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了兩次正面，我們再擲一次的話，下一次正反面出現(xiàn)的概率仍然各是50%。也許你聽說過，硬幣、骰子和輪盤是沒有記憶的。因為這是隨機游戲，概率是固定的。

如果在市場中也是這樣的話，價格上漲有50%的可能，每次上漲之后我們都預(yù)期另一次概率為50%的上漲機會，之后再次預(yù)期概率為50%的上漲機會。價格下跌也是同理，價格下跌之后有50%的機會再次出現(xiàn)下跌，我們能看到，繼兩次連續(xù)下跌后出現(xiàn)第三次收盤價下跌的概率依然為50%。但是在現(xiàn)實的交易世界里不是這樣的，這說明價格運動不是完全隨機的。

表1-1顯示，在眾多市場中，收盤價高于開盤價的概率。不設(shè)定任何標準，計算機每天開盤就買入，收盤就平倉。我們得到了一個不同于50/50的結(jié)果，略微高出一些，收盤價高于開盤價的概率達到53.2%，這本來是不該發(fā)生的。

如果這是“不該發(fā)生”的，那么在下跌次日開盤買入會怎么樣呢？理論上，我們應(yīng)該看到與表1-1同樣的百分比結(jié)果。問題是（對那些擅長理論研究但缺乏市場經(jīng)驗的大學(xué)教授和學(xué)者來說）市場并非如此運行。表1-2中給出了連續(xù)下跌后收盤價上升的概率。

對交易者而言，這不是什么驚天動地的新聞，我們知道市場下跌是為上漲做準備的。過去沒有人知道精確的百分比，而且我也不會參考這些列表決定在市場中是否買入或持有。這不是重點，重點在于：在單次下跌后和連續(xù)下跌后，我們應(yīng)該看到收盤上漲概率平均為53.2%。我們還不能據(jù)此就認定市場并非隨機的；形態(tài)確實可以“預(yù)測”，接下來我們繼續(xù)“無靶”射擊。

這里還有一些關(guān)于德國DAX指數(shù)自1998年至2011年的數(shù)據(jù)：如果在每個下跌交易日的次日開盤買入，并在買入當日以收盤價離場，那么在總共1591次交易中有52%的交易會獲利，但總體虧損將達到令人心痛的60 588美元。如果在連續(xù)兩個下跌交易日的次日開盤買入，我們可以交易724筆，其中有52.2%的交易會獲利，同時，虧損大幅減少，僅為1568美元。

如果你有耐心等到連續(xù)三個下跌交易日的次日再開盤買入，那么市場會給你334次交易機會，其中55%的交易會獲利，總體獲利高達25 295美元。還想做得更好嗎？每周中有些日子DAX的上漲概率比其他時候更高，所以如果前面已經(jīng)連續(xù)三個交易日下跌的話，讓我們只在周二、周四和周五買入。結(jié)果遠遠勝過前面的實驗：共有204筆交易，勝率58%，交易凈利潤達到44 795美元。

你所見到的是在這本書首次出版多年以后，出現(xiàn)在另外一個市場中的情況。盡管這不常見，但同樣的原理在價格運動中依然有效。