1．給基金投資者的《牛市攻略》

作者：@零城逆影

發(fā)表時(shí)間：2020-07-12

在我看來(lái)，A股的熊市和牛市完全是兩個(gè)市場(chǎng)，兩種玩法。很多新基民可能還沒(méi)接觸過(guò)牛市，所以今天給大家一份《牛市攻略》。

一、是不是牛市要來(lái)了？

1、基本面不好難以支撐牛市

我個(gè)人認(rèn)為牛市可能性不大。基本面并不好，今年沒(méi)提出經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，提出“六保六穩(wěn)”。國(guó)外就更不用說(shuō)了，水深火熱。

不過(guò)，基本面最壞的階段已經(jīng)過(guò)去，6月制造業(yè)采購(gòu)人經(jīng)理指數(shù)50.9%，同比增長(zhǎng)3.04%，非制造業(yè)采購(gòu)人經(jīng)理指數(shù)54.4%，同比增長(zhǎng)0.37%，是2020年來(lái)首次同比增長(zhǎng)為正！股市一般都會(huì)提前于基本面反應(yīng)。

2、基本面不是牛市的必要因素

股市除了反映基本面，還反映了流動(dòng)性、情緒、預(yù)期、政策等多個(gè)因素。

現(xiàn)在全球流動(dòng)性都十分寬松，多余的錢(qián)，不能投向房地產(chǎn)，銀行理財(cái)收益也比較低，只能流向股市。即使沒(méi)有牛市，寬松的貨幣政策下也不會(huì)有熊市。

我國(guó)政府近年來(lái)的一系列行為都表明——希望股市健康成長(zhǎng)。原證監(jiān)會(huì)主席肖鋼7月7日講話(huà)：黨中央從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣重視資本市場(chǎng)。

另外，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，信息傳播數(shù)據(jù)非常快，也會(huì)使得牛市情緒快速高漲，行情一觸即發(fā)。我們從7月初的上漲速度、新增開(kāi)戶(hù)數(shù)、“牛市”搜索量等也能看出。

3、疫情時(shí)代，中國(guó)資產(chǎn)世界矚目

6月24日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布全球經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測(cè)：2020年全球GDP增長(zhǎng)率為–4.9%，美國(guó)GDP增速為-8.0%，歐元區(qū)GDP增速為-10.2%，唯獨(dú)中國(guó)被預(yù)測(cè)為2020年全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的國(guó)家，增速為1%。

此消彼長(zhǎng)，中國(guó)資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比不言而喻。今年以來(lái)，外資加速流入中國(guó)。截止7月7日，今年以來(lái)的凈買(mǎi)入達(dá)到1621億元。

尤其是6月5日納斯達(dá)克指數(shù)重回前期高點(diǎn)之后，美股開(kāi)始上漲乏力。外資放眼全球，發(fā)現(xiàn)只剩中國(guó)資產(chǎn)最香，進(jìn)一步加速流入A股。

6月5日至7月8日，外資平均每日的凈流入是45.6億，而此前1月1日至6月5日的平均每日凈流入是8.9億元。

總結(jié)：我們盡量別去預(yù)測(cè)市場(chǎng)走向，即使預(yù)測(cè)，也不按照預(yù)測(cè)執(zhí)行。尤其是散戶(hù)，主導(dǎo)不了市場(chǎng)，還是跟隨吧。

二、牛市是什么樣子的？

簡(jiǎn)單為大家復(fù)盤(pán)一下牛市

1、所有股票、所有指數(shù)、所有基金都會(huì)上漲；

2、不同板塊啟動(dòng)的順序不同

一般是券商（藍(lán)線(xiàn)）先啟動(dòng)，然后是估值低的銀行（橙線(xiàn)）地產(chǎn)（紅線(xiàn)）兩桶油，然后是有想象力的創(chuàng)業(yè)板（黃線(xiàn)）、成長(zhǎng)股，最后是小盤(pán)（紫線(xiàn)）、垃圾股。

下圖是2015年牛市幾個(gè)代表性指數(shù)對(duì)比，我簡(jiǎn)單畫(huà)了幾根線(xiàn)是代表性該指數(shù)主升浪，可以看到，中證1000是最晚見(jiàn)頂?shù)摹?/p>

背后的邏輯大概是：

①券商吹響牛市號(hào)角；

②理性資金涌入市場(chǎng)撿便宜的股票（金融地產(chǎn)、鋼鐵煤炭），也有基本面好轉(zhuǎn)的因素；

③賺錢(qián)效應(yīng)顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，散戶(hù)進(jìn)場(chǎng)，開(kāi)始追逐更有故事的創(chuàng)業(yè)板、成長(zhǎng)股；

④好股票都已經(jīng)漲了不少，只剩下垃圾股沒(méi)有漲了。理性資金有序撤退，剩下散戶(hù)更偏好小盤(pán)股（中證1000）；

3、每個(gè)牛市都會(huì)有時(shí)代烙印，符合時(shí)代發(fā)展、富有想象力的公司漲幅靠前。

2007年和2009年牛市的背景是基礎(chǔ)設(shè)施和城鎮(zhèn)化，當(dāng)時(shí)的牛股代表：川投能源、蘇寧電器、魯泰A、陽(yáng)光城；

2015年的背景是一帶一路和互聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)時(shí)牛股代表：中鐵二局，中國(guó)交建、中國(guó)中車(chē)、樂(lè)視網(wǎng)、暴風(fēng)科技。

4、好公司漲幅落后指數(shù)

好公司的持有者多為價(jià)值投資，他們相對(duì)理智，不會(huì)盲目追高。

下圖我們用質(zhì)量風(fēng)格指數(shù)——央視50（藍(lán)線(xiàn)）代表好公司指數(shù)，對(duì)比中證800（紅線(xiàn)），可以看到牛市時(shí)央視50是大幅落后的，熊市反而慢慢跑贏了。

所以說(shuō)，牛市是散戶(hù)的牛市，價(jià)值投資者更喜歡熊市。也說(shuō)明牛市想賺大錢(qián)，就得先把價(jià)值投資放一放。

三、假如牛市真的來(lái)了，買(mǎi)什么基金？

復(fù)盤(pán)過(guò)去牛市，絕不是為了生搬硬套，那是刻舟求劍！走勢(shì)不會(huì)機(jī)械復(fù)刻，沒(méi)有一次牛市是相同的，還是要結(jié)合當(dāng)前情況來(lái)考慮。

我截取了2014.8.1-2015.6.12和2019.6.12-2020.7.7這兩段，為大家作對(duì)比↓

牛市的基金配置，我給大家6個(gè)錦囊妙計(jì)：

1、配置券商指數(shù)基金

假如你堅(jiān)信是牛市，在牛市早期，券商絕對(duì)是不二選擇。雖然目前漲了一些，但還有機(jī)會(huì)。

到了牛市中后期，就可以賣(mài)出券商，換成別的了。下圖為2014.12-2015.6券商（藍(lán)線(xiàn)）對(duì)比中證800（紅線(xiàn)）的走勢(shì)圖，可以看到券商在牛市后期已經(jīng)大幅跑輸了。

反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果你看見(jiàn)券商已經(jīng)乏力了，可能也就代表牛市進(jìn)入下半場(chǎng)了。

對(duì)應(yīng)基金：國(guó)泰中證全指證券512880、華寶中證全指證券512000、南方中證全指證券512900，選哪個(gè)都可以

2、配置牛市動(dòng)能足的板塊指數(shù)基金

以往牛市，創(chuàng)業(yè)板往往是表現(xiàn)最好的指數(shù)，可是這次，此前創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)漲太多，我認(rèn)為后續(xù)動(dòng)能相對(duì)不足。

中證500和中證1000也是牛市表現(xiàn)較好的指數(shù)，相對(duì)來(lái)說(shuō)本輪還未表現(xiàn)。

對(duì)應(yīng)基金：南方中證500ETF（510500）、南方中證1000ETF（512100）

3、挖掘還未上漲的行業(yè)和板塊指數(shù)基金

從估值來(lái)看，醫(yī)藥、消費(fèi)估值已經(jīng)很高了，再期望他們?cè)谂Ｊ兄写鬂q一波？不太可能，而且我說(shuō)了，醫(yī)藥消費(fèi)（質(zhì)量風(fēng)格）在牛市中常常跑輸指數(shù)，所以牛市中就不建議配置了。

目前估值相對(duì)較低的還有：銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、基建、煤炭、建材等傳統(tǒng)行業(yè)，這些是上一輪牛市初期啟動(dòng)的行業(yè)，7月份以來(lái)，我們也看到這些指數(shù)漲幅靠前。

4、配置牛市有超額收益的風(fēng)格指數(shù)基金

牛市最好用的因子①動(dòng)量、②反轉(zhuǎn)、③成長(zhǎng)、③小盤(pán)

動(dòng)量相關(guān)指數(shù)基金極少，我只知道一個(gè)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)，另外有一個(gè)采取動(dòng)量的策略——蛋卷二八輪動(dòng)。

反轉(zhuǎn)沒(méi)有指數(shù)基金。

所以咱們主要還是依靠成長(zhǎng)和小盤(pán)風(fēng)格在牛市中獲取超額收益。

其中，我覺(jué)得二八輪動(dòng)（動(dòng)量策略）、神奇公式（小盤(pán)價(jià)值）、中證500（中盤(pán)、成長(zhǎng)）、中證1000（小盤(pán)）后續(xù)還比較有潛力。二八輪動(dòng)還自帶止盈策略，可以有效幫助散戶(hù)保住勝利果實(shí)。

相關(guān)基金：

$蛋卷斗牛二八輪動(dòng)（CSI001）$

中郵中證價(jià)值回報(bào)量化策略A（006255）

景順長(zhǎng)城中證500中性低波

$創(chuàng)成長(zhǎng)（SZ159967）$

5、配置富有想象力且符合時(shí)代發(fā)展方向的行業(yè)基金

牛市再去看PE、PB只會(huì)限制賺錢(qián)。指望銀行、基建等傳統(tǒng)行業(yè)帶領(lǐng)牛市沖鋒陷陣也不太現(xiàn)實(shí)。

牛市最有效指標(biāo)是——市夢(mèng)率，也就是有想象空間。想象空間當(dāng)然要結(jié)合時(shí)代發(fā)展方向。

2020年，哪些行業(yè)最有想象力且符合時(shí)代發(fā)展方向呢？我認(rèn)為有新能源汽車(chē)、無(wú)人駕駛、游戲（VR/AR）、云計(jì)算、國(guó)產(chǎn)替代（芯片、半導(dǎo)體），互聯(lián)網(wǎng)其實(shí)也不錯(cuò)，但龍頭公司主要在港美股。

他們雖然也和醫(yī)藥消費(fèi)一樣累計(jì)了不少漲幅，但是由于富有想象力且處于景氣周期，在牛市中還是可以期待一下的。

考慮到有些主題沒(méi)有對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金，選擇一些主動(dòng)基金配置也是可以的。

對(duì)應(yīng)基金：

新能源汽車(chē)：國(guó)泰中證新能源汽車(chē)ETF（159806）

無(wú)人駕駛：富國(guó)中證智能汽車(chē)（LOF）（161033）、周偉峰的國(guó)泰智能汽車(chē)、姚志鵬的嘉實(shí)智能汽車(chē)

游戲、傳媒：中證傳媒ETF（512980）、胡宜斌的$華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合（F001071）$

云計(jì)算：天弘中證計(jì)算機(jī)ETF（159998）

人工智能：融通人工智能指數(shù)（LOF）A（161631）

國(guó)產(chǎn)替代：廣發(fā)國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF（159801）、國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF（512760）

6、減少港美股基金的配置比例

俗話(huà)說(shuō)“牛市買(mǎi)港股，親人兩行淚”，港股、中概股由于是機(jī)構(gòu)投資者為主，比較理性，波瀾不驚，不會(huì)走出像A股一樣的瘋牛。

所以如果A股走出確定性的牛市，可以暫時(shí)降低港股、中概股、美股等QDII基金的倉(cāng)位，加大力度配置A股。

......

以上6種思路對(duì)應(yīng)了不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益，大家根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好自行選擇。

需要注意的是，我在上面圖中標(biāo)記的上輪牛市漲幅不代表本輪行情也會(huì)有同樣的漲幅。我個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)的牛市，會(huì)一次比一次泡沫小。

（非常感謝@基民的名義　提供以上數(shù)據(jù)）

四、牛市時(shí)要注意什么

1、盡量配置指數(shù)基金

指數(shù)基金由于倉(cāng)位更高，沒(méi)有10%的持倉(cāng)限制，而且不會(huì)受到基金經(jīng)理主觀的影響，所以在牛市中一般會(huì)比主動(dòng)基金表現(xiàn)更好。

2、不要頻繁交易

有些散戶(hù)喜歡在牛市中做波段，這樣很容易賣(mài)飛；

還有些人看到自己的基金比別人漲得少，頻繁追漲殺跌。其實(shí)牛市所有股票都會(huì)有不錯(cuò)的漲幅，輪動(dòng)是非常難的，散戶(hù)如果把握不準(zhǔn)，最好捂著別動(dòng)。

即使要調(diào)倉(cāng)，也要盡量利用場(chǎng)內(nèi)基金即時(shí)調(diào)倉(cāng)，減少資金在路途中的時(shí)間。

3、合理安排資金，絕對(duì)不要加杠桿

散戶(hù)為什么在牛市會(huì)反而會(huì)虧錢(qián)？就是因?yàn)閯傞_(kāi)始小投入，賺了錢(qián)，覺(jué)得賺錢(qián)很容易，信心十足，加大投入，結(jié)果大虧！甚至還有些人加杠桿，血本無(wú)歸。

由此可見(jiàn)貪婪是多么的危險(xiǎn)！在牛市不賺錢(qián)不要緊，千萬(wàn)不要虧錢(qián)。

不管是牛市還是熊市，一定要合理安排資金，用閑錢(qián)投資。