第三節(jié) 股票價格

一、股票的面值、賬面價值與市場價格

（一）股票的面值

股票的面值即股票的票面價值或稱股票面額，是指股票上標(biāo)明的金額。從現(xiàn)實來看，股票的面值在股票發(fā)行時有一定意義，即股票面值之和構(gòu)成公司的實收資本，溢價部分則計入資本公積，因而股票面值具有簿記方面的作用。除此之外，股票的面值和股票的賬面價值、股票的實際價值都不相等。股票的賬面價值、股票的實際價值會隨公司經(jīng)營狀況的變動而變動，而股票的面值在最初發(fā)行股票時就設(shè)計已定，一般情況下不再做變動。

（二）股票的賬面價值

股票的賬面價值即股票凈值，以股票所代表的凈資產(chǎn)總額或每股凈資產(chǎn)來體現(xiàn)。股票的每股賬面價值是以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)求得的，它是公司股東的權(quán)益保障，也是公司實力的重要體現(xiàn)。

（三）股票的市場價格

股票的市場價格即股票在市場上買賣的價格，也稱股票行市。股票的市場價格主要決定于股票的實際價值，和股票面值聯(lián)系不大，但也受到股票賬面價值即公司實力的影響。由于股票的市場價格最終由市場供求關(guān)系決定并受多種因素影響，因而變化非常劇烈。因為股票市場價格變動直接影響投資者的收益，這也是投資者最為關(guān)心的價格。

二、股價指數(shù)

每一個交易日股票價格有漲有跌，那么怎樣衡量整個市場價格的變動趨勢呢？我們用股價指數(shù)來衡量。簡單地說，股價指數(shù)就是衡量股票市場總體價格水平及其變化趨勢的指標(biāo)。它是將計算期的股價水平與基期的股價水平相比較，用以反映整個市場的相對價格水平。

股價指數(shù)的編制一般包括以下幾步：①選擇樣本股，確定股價指數(shù)編制的范圍，樣本股的多少視編制的目的而定，既可以是全部上市股票，也可以是其中的一部分；②選定基期，并計算基期的股價總值；③計算計算期的股價總值；④指數(shù)化，即將基期股價定為某一常數(shù)（通常為100或1000），并據(jù)此計算計算期股價的指數(shù)值。

股價指數(shù)的編制方法有多種，其中包括：

（一）平均法

平均法亦稱相對法，是先計算各樣本股票的個別指數(shù)，再加總求算術(shù)平均。假設(shè)基期股價為P0，計算期股價為P1，樣本數(shù)為n，基期指數(shù)為100，以P′表示股價指數(shù)，則其計算公式為：

（二）綜合法

綜合法是將樣本股票基期價格與計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)。其計算公式為：

（三）加權(quán)法

加權(quán)法是在綜合法的基礎(chǔ)上再結(jié)合權(quán)數(shù)因素進(jìn)行計算。如果以Q表示權(quán)數(shù)，其基本計算公式為：

權(quán)數(shù)既可以選擇流通量，也可以選擇發(fā)行量；計算時既可以采用基期的權(quán)數(shù)，也可以采用計算期的權(quán)數(shù)。如基期的權(quán)數(shù)為Q0，計算期的權(quán)數(shù)為Q1，則可得到下列兩種加權(quán)綜合指數(shù)：

將（1-1）式稱為拉氏指數(shù)，將（1-2）式稱為派氏指數(shù)。拉氏指數(shù)采用基期權(quán)數(shù)加權(quán)，權(quán)數(shù)一經(jīng)確定即不再變動。這種方法在測量對象的內(nèi)容發(fā)生變動時，就無法適用。派氏指數(shù)采用計算期權(quán)數(shù)加權(quán)，當(dāng)測量對象的內(nèi)容發(fā)生改變時，此方法仍能適用。因而，這種方法的適用性較強(qiáng)，很多著名的股價指數(shù)，都是采用這一方法。

上面的加權(quán)股價指數(shù)在計算時沒有考慮到樣本股的股本發(fā)生變動這種情形。也就是說，當(dāng)樣本股因送股、配股、轉(zhuǎn)增股本而增加時，上述計算的基礎(chǔ)發(fā)生了變化，其公式也應(yīng)做相應(yīng)修正。最通常的一種方法是，當(dāng)出現(xiàn)股本變動時，就改用前一營業(yè)日為新基日，并以前一日的股價指數(shù)為新基數(shù)，用“連鎖”方法將計算得到的指數(shù)溯源到原有基日，以維持指數(shù)的連續(xù)性?！斑B鎖”的計算公式為：

其中，今日即時總市值采用變動后的股本作為權(quán)數(shù)，上日收市總市值則要根據(jù)樣本股的變動做相應(yīng)調(diào)整。

三、我國的股價指數(shù)

我國主要的股價指數(shù)包括：

（一）中證指數(shù)有限公司的股價指數(shù)

中證指數(shù)有限公司是由上交所和深交所共同出資設(shè)立的一家專業(yè)從事證券指數(shù)及指數(shù)衍生產(chǎn)品開放服務(wù)的公司。它開發(fā)公布的指數(shù)主要有滬深300指數(shù)和中證規(guī)模指數(shù)系列。其中，滬深300指數(shù)于2005年由上交所和深交所聯(lián)合發(fā)布，后交予中證指數(shù)有限公司。“滬深300”的成分股數(shù)量為300只，分別來自深交所和上交所。指數(shù)基日為2004年12月31日，基點為100點。

（二）上交所的股價指數(shù)

由上交所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等指數(shù)系列。其中，編制最早的是上證綜合指數(shù)。

上證綜合指數(shù)以在上交所上市的全部股票為樣本，以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)為100，以計算期股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)按加權(quán)平均法計算。隨著上市股票的品種逐漸增加，上交所從1992年2月起分別公布A股指數(shù)和B股指數(shù)；從1993年5月起正式公布工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、公用事業(yè)、綜合五類分類股價指數(shù)。

（三）深交所的股價指數(shù)

深交所的股價指數(shù)包括深圳成分股指數(shù)、深圳100指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、深圳A股指數(shù)、深圳B股指數(shù)、行業(yè)分類指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)、深圳新指數(shù)、深市基金指數(shù)等。

其中，深證成分指數(shù)是指由深交所根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn)選取40家上市公司，以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價指數(shù)。計算基期為1994年7月20日，基期指數(shù)為1000。深證成分指數(shù)還分別編制成分A指、成分B指、工業(yè)、商業(yè)、金融、地產(chǎn)、公用事業(yè)、綜合等分類指數(shù)。成分股的選擇標(biāo)準(zhǔn)和上證30指數(shù)選擇標(biāo)準(zhǔn)大致相同。

四、國外的重要股價指數(shù)

（一）道-瓊斯指數(shù)

道-瓊斯指數(shù)是世界上最早、最享盛譽(yù)和最有影響力的股價指數(shù)。它是由美國道-瓊斯公司選取在紐約證券交易所上市的65家美國公司的股票，按除數(shù)修正的簡單平均法編制。道-瓊斯指數(shù)以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100。道-瓊斯指數(shù)包括4組指數(shù)：第一組，30家工業(yè)公司的股價平均數(shù)，平時所說的道-瓊斯指數(shù)就是指道-瓊斯工業(yè)指數(shù)；第二組，20家鐵路、航空等運輸公司的股價平均數(shù)；第三組，15家公用事業(yè)公司的股價平均數(shù)；第四組，上述65家公司的綜合股價平均數(shù)。

（二）金融時報指數(shù)

金融時報指數(shù)是英國最具權(quán)威性的股價指數(shù)。它由英國經(jīng)濟(jì)界最著名的報紙——《金融時報》從倫敦證券交易所掛牌的股票中選取30種工業(yè)股票為計算對象，采用加權(quán)平均法編制。編制的基期為1935年7月1日，基期指數(shù)為100。

（三）日經(jīng)指數(shù)

日經(jīng)指數(shù)是《日本經(jīng)濟(jì)新聞社》根據(jù)在東京證券交易所第一部登記交易的225家公司的股票價格，采用道-瓊斯修正指數(shù)法計算出的平均股價指數(shù)。日經(jīng)指數(shù)以1950年9月為基期，以1950年算出的平均股價176.21元為基期指數(shù)。由于該指數(shù)從1950年起連續(xù)編制，具有較好的可比性，因而成為反映和分析日本股票市場價格長期變動趨勢最常用和最可靠的指標(biāo)。

（四）恒生指數(shù)

恒生指數(shù)由中國香港恒生銀行挑選在中國香港聯(lián)交所上市的33只有代表性的股票，用加權(quán)平均法計算。恒生指數(shù)以1964年7月31日為基日，基日指數(shù)為100。恒生指數(shù)選取的樣本股分布在銀行、地產(chǎn)、航運、工商業(yè)等主要行業(yè)，都是最具實力和代表性的大公司，它們的市價總值占香港所有上市股票市價總值的70%左右。由于恒生指數(shù)編制歷史悠久，代表性強(qiáng)，因此一直是反映、衡量中國香港股市變動的主要指標(biāo)。