第一部分 艾略特理論

第1章 總體概念

在《艾略特波浪理論——一份審慎的評價》（The Elliott Wave Principle-A Critical Appraisal）這篇專論里，漢密爾頓·博爾頓做了以下開場白：

我們已經(jīng)渡過了某些想象中最難預(yù)料的經(jīng)濟形勢，包括大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)，以及戰(zhàn)后的重建與繁榮，因此我注意到艾略特的波浪理論非常合乎于已經(jīng)發(fā)生的各種生活現(xiàn)實，于是更相信這個理論有著穩(wěn)固的根基。

在20世紀(jì)30年代，拉爾夫·納爾遜·艾略特發(fā)現(xiàn)股票市場價格以可識別的模式（Pattern）趨勢運動和反轉(zhuǎn)。他辨別出的這些模式在形態(tài)（Form）上不斷重復(fù)，但不一定在時間或幅度上重復(fù)。艾略特分離出了五種這樣的模式或稱“波浪”，它們在市場價格中反復(fù)出現(xiàn)。他給這些模式及其變體一一命名、定義并圖解。他隨后解釋了它們?nèi)绾芜B接在一起，形成它們自身模式的更大規(guī)模版本，以及它們是如何轉(zhuǎn)而連接形成更大一級的相同模式，依此類推，這產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)化的價格演化。艾略特將這種現(xiàn)象稱之為波浪理論。

盡管波浪理論是現(xiàn)存最好的預(yù)測工具，但它主要不是一種預(yù)測工具，它是對市場行為的細(xì)致刻畫。不過，對于市場在行為連續(xù)統(tǒng)一體中所處位置，及其隨后可能出現(xiàn)的運動軌跡，這種刻畫的確傳授了大量知識。波浪理論的主要價值在于它為市場分析提供了一種前后關(guān)系。這種前后關(guān)系既為有條理的思考提供了基礎(chǔ)，又為市場的總體位置及前景提供了正確判斷。在很多時候，它識別甚至預(yù)測市場走向變化的準(zhǔn)確性幾乎讓人難以置信。人類群體活動的許多方面符合波浪理論，但它在股市中的應(yīng)用得最為廣泛。不管怎樣，股市對于人類狀況的重要性比普通觀察者看上去的，甚至比那些依靠股市謀生的人看上去的重要得多。股票價格的總體水平是對人類總生產(chǎn)力直接而迅速的估價。這種估價有形態(tài)，其深遠(yuǎn)含意終將變革社會科學(xué)。然而，這需要另行討論。

艾略特的天賦由一種極為有理有據(jù)的思維過程組成，它適于對道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average，DJIA）^[1]的走勢圖，以及其前身的走勢圖進行徹底而精確的研究，這使他能夠建立起一套20世紀(jì)40年代中期以前的，他所了解的全部市場行為的理論體系。當(dāng)時，道瓊斯指數(shù)幾乎要跌至100點，但是艾略特預(yù)言會有一輪持續(xù)幾十年的大牛市，這超出了所有人的預(yù)期，因為大多數(shù)投資者甚至認(rèn)為道瓊斯指數(shù)不可能沖破1929年的頂點。正如我們將要看到的，非凡的股市預(yù)測——有些甚至達到了提前數(shù)年的準(zhǔn)確程度——與艾略特波浪理論的應(yīng)用史相伴相隨。

艾略特有各種理論，解釋了自己發(fā)現(xiàn)的各種模式的起源和含義，對此我們將在第3章中介紹并展開討論。在那之前我們只需說第1章和第2章講述的各種模式已經(jīng)經(jīng)受了時間的考驗。

對于市場的艾略特波浪狀況，我們時常會聽到幾種不同的研判，尤其是在當(dāng)今的專家們對指數(shù)做出草率的、即興的研究時。然而，通過堅持用算術(shù)刻度（Arithmetic Scale）和半對數(shù)刻度（Semilogarithmic Scale）^[2]繪制走勢圖，并且認(rèn)真遵循本書闡述的各項規(guī)則和指南，就可以避免絕大多數(shù)不確定性因素。歡迎來到艾略特波浪理論的世界。

基本原則

波浪理論由人的社會本性支配，既然人具有這樣一種本性，因此其表達產(chǎn)生了各種形態(tài)。由于各種形態(tài)重復(fù)出現(xiàn)，所以它們有預(yù)測價值。

有時，市場顯得對各種外部條件和事件做出了反應(yīng)，但在另一些時候它會對大多數(shù)人認(rèn)為的因果條件無動于衷。其原因在于市場自身的規(guī)律。它不受人們在日常生活經(jīng)驗中習(xí)以為常的外部因果關(guān)系驅(qū)動。價格軌跡不是消息的產(chǎn)物。市場也不像某些人說的那樣，是臺循環(huán)性的機器。它的運動反映了各種形態(tài)的重復(fù)出現(xiàn)，這種重復(fù)出現(xiàn)與假定的因果關(guān)系和周期性無關(guān)。

市場的演化在波浪中展開。波浪是有向運動的模式。更確切地說，一個波浪是任何一種自然產(chǎn)生的模式，正如本章接下來描述的那樣。

五浪模式

在各種市場里，價格演變最終呈現(xiàn)出一種特定結(jié)構(gòu)的五浪形態(tài)。這些浪中的三個，分別標(biāo)記為1、3和5，實際產(chǎn)生有向運動。它們又被兩個標(biāo)記為2和4的逆勢休整期所分割，如圖1-1所示。對于將要發(fā)生的整個有向運動，這兩個休整期顯然必不可少。

艾略特指出了五浪形態(tài)的三個一貫之處。它們是：浪2的運動永遠(yuǎn)不會超過浪1的起點；浪3永遠(yuǎn)不是最短的一浪；浪4永遠(yuǎn)不會進入浪1的價格區(qū)域。

艾略特并未確切說僅有一種高于一切的形態(tài)，即“五浪”模式，但這是不可否認(rèn)的事實。在任何時候，市場都能被研判為處于最大浪級（Degree）趨勢中的基本五浪模式中的某個位置。由于五浪模式是市場演化中的高于一切的形態(tài)，因此其他所有模式都被納入其中。

波浪形成方式

有兩種波浪形成方式：驅(qū)動的（Motive）和調(diào)整的（Corrective）。驅(qū)動浪有一個五浪結(jié)構(gòu)，而調(diào)整浪有一個三浪結(jié)構(gòu)或其變體。圖1-1中的五浪模式以及其各個同向分量（Component），也就是浪1、3和5，都采用驅(qū)動方式。它們的結(jié)構(gòu)之所以被稱為“驅(qū)動的”，是因為它們有力地驅(qū)策著市場。所有逆勢的休整期，包括圖1-1中的浪2和4，均采用調(diào)整方式。它們的結(jié)構(gòu)之所以被稱為“調(diào)整的”，是因為每一浪都顯得是對前一個驅(qū)動浪的回應(yīng)，但僅對前一個驅(qū)動浪實現(xiàn)的進展做出部分回撤，或稱“調(diào)整”。因此，無論在角色上還是在結(jié)構(gòu)上，這兩種波浪形成方式都大相徑庭，對此本章將詳細(xì)論述。

完整的循環(huán)

總之，一個包含八浪的完整循環(huán)由兩個截然不同的階段組成：五浪驅(qū)動階段（也稱作“五浪”），其子浪（Subwave）用數(shù)字標(biāo)記；以及三浪調(diào)整階段（也稱作“三浪”），其子浪用字母標(biāo)記。就像圖1-1中浪2調(diào)整了浪1那樣，圖1-2中的波浪序列A、B、C調(diào)整了波浪序列1、2、3、4、5。

復(fù)合結(jié)構(gòu)

當(dāng)圖1-2所示的最初八浪循環(huán)結(jié)束的時候，一個相似的循環(huán)會接著發(fā)生，也就是說，接著是另一個五浪運動。這種完整的演化產(chǎn)生了一個五浪模式，它比組成它的各浪大一浪級（也就是相對規(guī)模）。如圖1-3所示，其結(jié)果是到達標(biāo)記著（5）的頂點。然后，這個浪級更大的五浪模式又被相同浪級的三浪模式所調(diào)整，這就完成了一個大一浪級完整循環(huán)，如圖1-3所示。

正如圖1-3說明的那樣，一個驅(qū)動浪中的每個同向分量（也就是，浪1、3和5），以及一個完整循環(huán)中的每個全循環(huán)分量（也就是，浪1+浪2，或浪3+浪4），是這個驅(qū)動浪或者完整循環(huán)的小一浪級版本。

必須理解這個要點：圖1-3中的浪不僅表明了比圖1-2大浪級的版本，而且更詳細(xì)地表明了圖1-2本身。在圖1-2中，每個子浪1、3和5均是必定能細(xì)分成一個“五浪”的驅(qū)動浪，而每個子浪2、4均是必定能細(xì)分成一個“三浪”的調(diào)整浪。如果在“顯微鏡”下剖析，那么圖1-3中的浪（1）和浪（2）會呈現(xiàn)與浪1和浪2相同的形態(tài)。無論浪級大小，波浪的形態(tài)始終不變。按照我們所指的浪級，我們可用圖1-3來表示2浪、8浪或34浪。

本質(zhì)結(jié)構(gòu)

現(xiàn)在來觀察，在圖1-3中標(biāo)記為浪2的調(diào)整模式中，向下的浪（A）和浪（C）每個都由五個浪組成：1、2、3、4和5。相似地，向上的浪（B）由三個浪組成：A、B和C。這種結(jié)構(gòu)揭示出一個要點：驅(qū)動浪并不總是向上，而調(diào)整浪并不總是向下。波浪的狀態(tài)并不取決于它的絕對方向，而主要取決于它的相對方向。除了本章后面會談到的五種特定的例外，當(dāng)波浪與其作為組成部分的大一浪級波浪同向運動時，劃分為驅(qū)動方式（五浪）；當(dāng)波浪與其作為組成部分的大一浪級波浪反向運動時，劃分為調(diào)整方式（三浪或某種變體）。浪（A）和（C）是驅(qū)動浪，與浪2同向運動。浪（B）是調(diào)整浪，因為它調(diào)整了浪（A），而且與浪2逆勢。總之，波浪理論中的本質(zhì)傾向是，在任何浪級的趨勢中，與大一浪級趨勢同向的作用浪以五浪方式展開，而與大一浪級趨勢逆向的反作用浪以三浪方式展開。

圖1-4進一步說明了形態(tài)、浪級和相對方向這三種現(xiàn)象。這幅圖反映了這樣一種總體原則，即在任何市場循環(huán)中，各個波浪均可按表1-1細(xì)分。

與圖1-2和圖1-3一樣，圖1-4中的這個大一浪級的循環(huán)自動成為更大一浪級波浪的兩個子浪。只要這種演化不停，構(gòu)建更大一浪級波浪的過程就不止。細(xì)分成小一浪級波浪的相反過程顯然也無止境。因此，到目前為止我們可以確定的是，所有的波浪不僅有分量波浪，而且是分量波浪。

為何是5-3

艾略特本人從未思索過，為何市場的基本形態(tài)是五浪前進和三浪后退。他只是注意到這就是所發(fā)生的事實。本質(zhì)形態(tài)非得是五浪和三浪嗎？考慮一下你就會認(rèn)識到，這是在線性運動中實現(xiàn)振蕩（fluctuation）與前進的最低要求，因此也是最有效率的方式。一浪不允許有振蕩。創(chuàng)造振蕩的最少子浪是三浪。兩個方向上的（不限制規(guī)模的）三浪都不允許有前進。縱使有后退期，要向一個方向前進，那個方向中的運動就必須至少是五浪，這比介于中間的三浪涵蓋更廣。盡管可能有比這更多的波浪，但是分段前進的最有效形式是5-3，而且自然界往往采用最有效的途徑。

浪級：符號與名稱

所有的波浪都可按相對規(guī)模或稱浪級來分類。一個波浪的浪級取決于它相對于分量波浪、毗鄰波浪和圍繞波浪的規(guī)模和位置。艾略特命名了九個浪級，從在60分鐘走勢圖上可辨認(rèn)出的最小波浪，直到他認(rèn)為當(dāng)時可獲得的數(shù)據(jù)中存在的最大浪。他為這些浪級由大至小選定了以下的名稱：甚超級循環(huán)浪（Grand Supercycle）、超級循環(huán)浪（Supercycle）、循環(huán)浪（Cycle）、大浪（Primary）、中浪（Intermediate）、小浪（Minor）、極小浪（Minute）、細(xì)浪（Minuette）、亞細(xì)浪（Subminuette）。循環(huán)浪細(xì)分成大浪，大浪細(xì)分成中浪，中浪再依次細(xì)分成小浪，以此類推（見表1-2）。盡管出于習(xí)慣，這個特殊的命名法并不是辨別浪級的關(guān)鍵，但今天的波浪理論實踐者已經(jīng)適應(yīng)了艾略特發(fā)明的名稱。

在走勢圖上標(biāo)記各個波浪時，有必要采用某個方案來區(qū)分市場演化中的各種浪級。我們已經(jīng)將一系列包含數(shù)字和字母的標(biāo)識標(biāo)準(zhǔn)化了，如表1-2所示，它們有先前的標(biāo)識所缺乏的幾個優(yōu)點。浪級標(biāo)識在兩個方向上無限展開。它基于一種易于記憶的重復(fù)。驅(qū)動浪用三套羅馬數(shù)字和隨后的三套阿拉伯?dāng)?shù)字交替標(biāo)記。相似地，調(diào)整浪的標(biāo)識在三套大寫字母和三套小寫字母之間交替更換。羅馬數(shù)字總是與小寫字母相配，而阿拉伯?dāng)?shù)字總是與大寫字母相配。最后，羅馬數(shù)字在小浪級以下是小寫，而在大浪級以上是大寫，這樣一來，對走勢圖迅速一瞥就能在它的時間刻度上看出某種景象（本書中的幾幅走勢圖偏離了這個標(biāo)準(zhǔn)，因為它們是在采用該標(biāo)準(zhǔn)之前制作的）。^[3]

我們還可以用浪級數(shù)來稱呼波浪。循環(huán)浪級波浪是浪級六波浪。從石器時代（Stone Age）^[4]算起，演化中最大的浪級是浪級零[紀(jì)元級（Epochal Degree）]，因此這些數(shù)字應(yīng)該可以用于所有的浪級分析。對于科學(xué)工作者而言，浪級標(biāo)識的最理想形式或許是1_1、1_2、1_3、1_4、1₅等，用下標(biāo)來表示浪級，但在走勢圖上閱讀大量這樣的符號非常困難，而前述的浪級標(biāo)識標(biāo)準(zhǔn)更易于識別。

重要的是得理解，這些名稱和標(biāo)識指的是可明確區(qū)分的浪級。通過使用某種命名方法，分析人士就可以精確地確定一個波浪在股市整體演化中的位置，這很像用經(jīng)度和緯度來確定地理位置。說“道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)處于當(dāng)前甚超級循環(huán)浪中的超級循環(huán)浪(V)中的循環(huán)浪I中的大浪5中的中浪（3）中的小浪1中的極小浪0中”，就可以確定市場歷史演化中的一個具體位置。

所有的波浪都有一個特定的浪級。然而，要精確辨別一個正在行進中的波浪——尤其是處于一輪新浪起始位置的子浪——的浪級是不太可能的。浪級不是基于特定的價格或特定的時間長度，而是基于形態(tài)，形態(tài)是價格和時間共同作用的結(jié)果。幸運的是，確切的浪級通常與成功的市場預(yù)測無關(guān)，因為相對浪級才最關(guān)鍵。知道一輪大漲勢即將來臨，比知道它的確切名稱更重要。以后的市場活動總能使浪級清晰明了。

波浪的功能

每一浪都起到這兩個功能之一：作用（Action）或反作用（Reaction）。確切地說，一個波浪既可推進，又可阻礙大一浪級的波浪。波浪的功能取決于其相對方向。一個作用浪或順勢浪是任何與其作為組成部分的大一浪級波浪同向運動的波浪；一個反作用浪或逆勢浪是所有與其作為組成部分的大一浪級波浪反向運動的波浪。作用浪用奇數(shù)和字母標(biāo)記（例如，圖1-2中的浪1、3、5、a和c）。反作用浪用偶數(shù)和字母標(biāo)記（例如，圖1-2中的浪2、4和b）。

所有的反作用浪都以調(diào)整浪方式演化。如果所有的作用浪都以驅(qū)動浪的方式演化，那就不需要用不同的名稱了。事實上，大多數(shù)作用浪的確細(xì)分成五浪。但是，正如本書后續(xù)部分揭示的那樣，少數(shù)作用浪以調(diào)整浪方式演化，也就是它們細(xì)分成三浪或三浪的變體。要分清楚作用浪功能與驅(qū)動浪方式之間的差別，就必須掌握波浪形態(tài)結(jié)構(gòu)的詳盡知識，圖1-1至圖1-4所示的基本波浪模型沒有這種差別。徹底理解本章后面詳細(xì)論述的各種波浪形態(tài)，就可以弄清楚我們?yōu)楹我堰@些名稱引入到艾略特波浪理論的詞匯表里。

基本圖形的變體

如果上述波浪基本結(jié)構(gòu)就是對市場行為的完整刻畫，那么波浪理論就太容易應(yīng)用了。然而，幸或不幸，真實世界沒這么簡單。市場或人類經(jīng)歷有循環(huán)性，這種觀念意味著精確的重復(fù)，盡管如此，波浪的概念允許無窮的變化，這些變化的證據(jù)實際上有很多。本章的其余部分討論市場實際是如何表現(xiàn)的。這也是艾略特曾著手描述的，而且他做得很成功。

波浪的基本圖形有幾種特定的變化，艾略特對此做了認(rèn)真仔細(xì)的說明和圖解。他還注意到這個重要的事實，即每種模式都有可以辨別的必要條件和趨向。通過這些觀察，他能夠為正確的波浪識別建立起大量的規(guī)則和指南。徹底理解這些細(xì)節(jié)，對于理解市場的可能走勢，以及同等重要的市場的不可能走勢來說，必不可少。

第2章和第4章介紹了正確波浪研判的若干指南。如果你不想成為市場分析人士，或是擔(dān)心在技術(shù)細(xì)節(jié)中越陷越深，那就閱讀下面的段落，然后直接跳到第3章。熟讀下面的波浪理論概要，應(yīng)該會確保你至少認(rèn)得后面幾章中提到的，作為波浪理論必要成分的概念和名稱。

額外的技術(shù)層面之概要

從這里至第2章詳細(xì)討論的額外的波浪技術(shù)層面概括如下：大多數(shù)驅(qū)動浪以推動浪（Impulse Wave）的形態(tài)出現(xiàn)，即圖1-1至圖1-4顯示的那些五浪模式，其子浪4不與子浪1重疊，且子浪3不是最短的子浪。推動浪通常限制在一對平行線內(nèi)界。推動浪中的一個驅(qū)動浪，即浪1、3或5通常會延長，也就是遠(yuǎn)長于其他兩個浪。驅(qū)動浪有一種少見的變體，稱作斜紋浪（Diagonal），它是一種楔形模式，出現(xiàn)在大一級波浪的起始位置（浪1或浪A）或結(jié)束位置（浪5和浪C）。調(diào)整浪有許多種變體。其中最主要的變體稱作鋸齒形調(diào)整浪（即圖1-2、圖1-3和圖1-4顯示的那種）、平臺形調(diào)整浪和三角形調(diào)整浪（它的標(biāo)識包含D和E）。這三種簡單調(diào)整模式可以串在一起，形成更復(fù)雜的調(diào)整浪（其分量標(biāo)記為W、X、Y和Z）。在推動浪中，浪2和浪4的形態(tài)幾乎總是交替，此處一個調(diào)整浪通常屬于鋸齒形家族，而另一個則不是。每一個波浪都展現(xiàn)出特有的成交量行為，以及就伴隨的動量和投資者情緒而言的“個性”。

一般讀者現(xiàn)在可跳到第3章。對于那些想要學(xué)習(xí)細(xì)節(jié)的讀者，我們將把注意力轉(zhuǎn)移到波浪形態(tài)的具體細(xì)節(jié)上。

詳細(xì)分析

驅(qū)動浪

驅(qū)動浪細(xì)分成五浪，而且總是與大一浪級的趨勢同向運動。它們簡潔明了，相對容易識別和研判。

在驅(qū)動浪中，浪2總是回撤不了浪1的100%，而且浪4總是回撤不了浪3的100%。此外，浪3總會行進超過浪1的終點。驅(qū)動浪的目標(biāo)是前進，而這些驅(qū)動浪形成規(guī)則確保了前進的發(fā)生。

艾略特進一步發(fā)現(xiàn)，就價格而言，在驅(qū)動浪的三個作用浪（浪1、3和5）中，浪3常常是最長的，且永遠(yuǎn)不是最短的一浪。只要浪3經(jīng)歷了比浪1或浪5更大百分比的運動，就滿足這條規(guī)則。這條規(guī)則在算術(shù)刻度上也幾乎總是成立。有兩種類型的驅(qū)動浪：推動浪和斜紋浪。

推動浪

最常見的驅(qū)動浪是推動浪，如圖1-1所示。在一個推動浪中，浪4不會進入浪1的價格區(qū)域（即“重疊”）。這個規(guī)則對所有無杠桿作用的“現(xiàn)貨”市場都有效。期貨市場有著極高的杠桿作用，可以引發(fā)在現(xiàn)貨市場中不會出現(xiàn)的短期價格極限值。即便如此，重疊現(xiàn)象通常也限于日價格波動和日內(nèi)價格波動，而且盡管這樣重疊現(xiàn)象也很罕見。此外，一個推動浪中的作用子浪（浪1、浪3和浪5）本身也是驅(qū)動浪，而且子浪3總是推動浪。圖1-2、圖1-3和圖1-4全都表明了浪1、浪3、浪5、浪A和浪C位置上的推動浪。

正如前面三張走勢圖詳細(xì)說明的那樣，正確研判推動浪僅有幾條簡單的規(guī)則。之所謂規(guī)則是由于它支配所有它應(yīng)用到的波浪。各種波浪的典型特征，但不是必然特征稱為指南（Guideline）。從下面開始到第二章和第四章，我們將討論推動浪構(gòu)造的指南，包括延長浪（Extension）、縮短（Truncation）、交替（Alternation）、等同（Equality）、通道（Channeling）、個性（Personality）和比率關(guān)系（Ratio Relationship）。規(guī)則不容漠視。在多年對無數(shù)波浪模式的實踐中，本書作者發(fā)現(xiàn)在亞細(xì)浪級以上僅出現(xiàn)一兩次，此時所有其他規(guī)則和指南合起來表明一條規(guī)則被打破了。頻繁打破本節(jié)詳述的各項規(guī)則的分析人士，是在進行某種形式的分析，但它與波浪理論所指導(dǎo)的完全不同。這些規(guī)則在正確數(shù)浪中有著重要的實踐作用，對此我們將在討論延長浪時做進一步研究。

延長浪

大多數(shù)推動浪包含艾略特所稱的延長浪。延長浪是被擴大的細(xì)分浪拉長了的推動浪。絕大多數(shù)推動浪的三個作用子浪中有一個，且只有一個是延長浪。其余的推動浪或是不包含延長浪，或是其子浪三和浪五都是延長浪。在許多時候，一個延長浪的各個細(xì)分浪與大一浪級推動浪的其他四浪有著幾乎相同的運動幅度和持續(xù)時間，對于這個波浪序列，這就產(chǎn)生了規(guī)模相似的九浪，而不是通常數(shù)出的“五浪”。在一個九浪序列中，有時很難說哪一浪延長了。不過這沒有多大關(guān)系，因為在艾略特理論體系中，九浪計數(shù)和五浪計數(shù)有著相同的技術(shù)意義。圖1-5中的各種延長浪將闡明這一點。

事實上，延長浪通常只在一個作用子浪中出現(xiàn)，這為即將出現(xiàn)的各個波浪的預(yù)期長度提供了指引。比如，如果第一浪和第三浪的長度大致相同，那么第五浪就可能持久地噴涌。相反，如果第三浪延長了，那么第五浪就會簡單地構(gòu)建，而且與第一浪相似。

在股票市場中，最常見的延長浪是浪3。如果與推動浪的兩條規(guī)則結(jié)合起來考慮：浪3永遠(yuǎn)不是最短的作用浪，以及浪4不會與浪1重疊，那么這個事實在實際的波浪研判中就尤為重要。為了說清楚，讓我們假設(shè)兩種包含了一個不合理的中間浪的情況，如圖1-6和圖1-7所示。

在圖1-6中，浪4與浪1的頂部重疊。在圖1-7中，浪3既比浪1短，又比浪5短。根據(jù)規(guī)則，它們哪個都不是可以接受的標(biāo)記法。一旦顯而易見的浪3被證實無法接受，就應(yīng)當(dāng)用某種可接受的方案重新標(biāo)記。事實上，它總是像圖1-8顯示的那樣得到標(biāo)記，這意味著延長了的浪（3）在形成之中。別猶豫，要養(yǎng)成標(biāo)記第三浪延長的早期階段的習(xí)慣。你將從“波浪個性”（見第2章）的討論中理解這么做很值得。圖1-8可能是本書中唯一最有用的推動浪實際數(shù)浪指南。

延長浪中也會出現(xiàn)延長浪。在股票市場中，延長了的第三浪中的第三浪通常也是延長浪，產(chǎn)生如圖1-9所示的波浪外形。圖5-5顯示了實際的例子。圖1-10說明了第五浪延長中的第五浪延長。在商品市場的大牛市中，延長的第五浪很常見（見第6章）。

縮短

艾略特用“失敗”一詞來描述第五浪的運動未能超過第三浪終點的情況。但我們喜歡更明確的名稱：“縮短”，或“縮短的第五浪”。觀察到假定的第五浪包含必需的五個子浪，通常就可以由此判定縮短，如圖1-11和圖1-12所示。縮短通常出現(xiàn)在超強的第三浪之后。

1932年以來，美國股市出現(xiàn)過兩例主要浪級的縮短的第五浪。第一例出現(xiàn)在1962年10月的古巴危機（Cuban Crisis）^[5]時（見圖1-13）。它跟隨在以浪3出現(xiàn)的大跌之后。第二例出現(xiàn)在1976年年末（見圖1-14）。它在1975年10月至1976年3月的爆發(fā)性浪（3）之后出現(xiàn)。

斜紋浪

斜紋浪是一種驅(qū)動模式，但不是推動浪，因為它有兩個調(diào)整浪特征。在波浪結(jié)構(gòu)中，斜紋浪會在特定的位置代替推動浪。與推動浪一樣，在斜紋浪中，反作用子浪不會完全回撤掉前一個作用的子浪，而且第三子浪永遠(yuǎn)不是最短的一浪。然而，斜紋浪是唯一這樣一種在主要趨勢方向上的五浪結(jié)構(gòu)：其浪四總會進入（也就是重疊）浪一的價格區(qū)域，而且其子浪都是“三浪”，這產(chǎn)生了總體上3-3-3-3-3的波浪數(shù)。在極少數(shù)情況下，斜紋浪會在縮短中結(jié)束，盡管根據(jù)我們的經(jīng)驗，這種縮短只會以微不足道的幅度出現(xiàn)。在波浪結(jié)構(gòu)中，斜紋浪會在兩個特定位置替換推動浪。

終結(jié)斜紋浪

當(dāng)前個市場運動如艾略特所說已經(jīng)走得“太快太遠(yuǎn)”的時候，終結(jié)斜紋浪（Ending Diagonal）就會出現(xiàn)在第五浪的位置上。很小百分比的斜紋浪會出現(xiàn)在A-B-C結(jié)構(gòu)的C浪位置上。在雙重三浪和三重三浪中（見下一節(jié)），它們僅作為最后的C浪出現(xiàn)。在所有情況下，斜紋浪如果在大一浪級模式的終點出現(xiàn)，就標(biāo)志著大一浪級運動的竭盡。

終結(jié)斜紋浪呈兩條會聚線內(nèi)的楔形。終結(jié)斜紋浪的最普通形態(tài)如圖1-15和圖1-16所示，這也是它們在大一浪級推動浪中的典型位置。

我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)一種情況，此時終結(jié)斜紋浪的邊界線是擴散的，這產(chǎn)生了一個擴散的而不是會聚的斜紋浪。然而，這在分析上很別扭，因為它的第三浪是最短的作用浪。

終結(jié)斜紋浪于1976年2月至3月出現(xiàn)在極小浪級中，于1978年年初出現(xiàn)在小浪級中，并且于1976年6月出現(xiàn)在亞細(xì)浪級中。圖1-17和圖1-18顯示了其中的兩個時期，說明了上升斜紋浪和下降斜紋浪的“現(xiàn)實”構(gòu)造。圖1-19可能是現(xiàn)實中的擴散斜紋浪。請注意，在每個情形中，斜紋浪之后會出現(xiàn)重大的方向變化。

盡管沒有在圖1-15和圖1-16中顯示透徹，但是終結(jié)斜紋浪的第五浪通常在“翻越”（throw-over）中結(jié)束，也就是短暫突破連接浪一終點和浪三終點的趨勢線。圖1-17和圖1-19中的實際例子都顯示出了翻越。盡管成交量往往隨著較小浪級斜紋浪的行進而逐漸減少，但在翻越發(fā)生時，斜紋浪總是以成交量相對較大的長釘形態(tài)（spike）結(jié)束。在極少數(shù)情況下，第五子浪會達不到它的阻力趨勢線。

上升終結(jié)斜紋浪之后通常是陡直的回撤，它至少會跌到斜紋浪的起始位置，而且往往跌得更多。同理，下降終結(jié)斜紋浪通常帶來向上的沖擊。

第五浪延長、縮短的第五浪和終結(jié)斜紋浪都暗示了同一件事：激動人心的反轉(zhuǎn)近在眼前。在某些轉(zhuǎn)折點，其中兩種現(xiàn)象會一起出現(xiàn)在不同的浪級上，使下一個反向運動更劇烈。

引導(dǎo)斜紋浪

現(xiàn)在眾所周知，斜紋浪時常出現(xiàn)在推動浪的浪一位置，以及鋸齒形（Zigzag）調(diào)整浪的浪A位置。在我們僅見的少數(shù)斜紋浪中，其細(xì)分浪看起來都相同：3-3-3-3-3模式，但是在兩個情形里，其細(xì)分浪呈現(xiàn)出5-3-5-3-5模式，因此斜紋浪沒有嚴(yán)格的定義。分析人士應(yīng)該知道這種模式，以免將其與一種常見的波浪演化模式，也就是圖1-8所示的一系列第一浪和第二浪相混淆。浪一位置的引導(dǎo)斜紋浪（Leading Diagonal）之后，往往是深度回撤（見第4章）。

圖1-20顯示了現(xiàn)實中的引導(dǎo)斜紋浪。我們最近還觀察到，引導(dǎo)斜紋浪也可以呈現(xiàn)出擴散形狀。這種形態(tài)主要出現(xiàn)在股票市場的下跌初期（見圖1-21）。這些波浪模式原本不是由艾略特發(fā)現(xiàn)的，但在相當(dāng)長的時間里，它們已經(jīng)出現(xiàn)了足夠多次，因此本書作者確信它們有效。

調(diào)整浪

市場逆著大一浪級趨勢的運動只是一種表面的搏斗。來自大一浪級趨勢的阻力，似乎要防止調(diào)整浪發(fā)展成完整的驅(qū)動浪結(jié)構(gòu)。這兩個互為逆向的浪級之間的搏斗，通常使調(diào)整浪比驅(qū)動浪難識別，驅(qū)動浪總是相對輕松地沿著大一浪級趨勢的方向運動。這兩種趨勢間的沖突的另一個結(jié)果是，調(diào)整浪的變體比驅(qū)動浪一的變體多。而且，調(diào)整浪在展開時，其復(fù)雜性時而增加或時而減少，以至于技術(shù)上屬于同一浪級的子浪，會因其復(fù)雜性或時間跨度，顯得是其他浪級的（見圖2-4和圖2-5）。由于所有這些原因，在調(diào)整浪完全形成而且成為過去之前，將其納入可識別的模式有時是很困難的。因為調(diào)整浪的終點比驅(qū)動浪的終點難預(yù)測，所以當(dāng)市場處于迂回曲折的調(diào)整氣氛，而不是處于持續(xù)的驅(qū)動趨勢中時，你必須在分析中展現(xiàn)更多的耐心和靈活性。

從對各種調(diào)整模式的研究中，可以獲得的唯一重要原則是調(diào)整浪永遠(yuǎn)不會是五浪。只有驅(qū)動浪是五浪。出于這個原因，與大一浪級趨勢反向的最初五浪運動永遠(yuǎn)不會是調(diào)整浪的結(jié)束，而僅是調(diào)整浪的一部分。本節(jié)中所有的示圖都為了說明這一點。

調(diào)整過程呈現(xiàn)出兩種風(fēng)格。陡直（Sharp）調(diào)整與大一浪級趨勢相逆成陡峭的角度。橫向（Sideways）調(diào)整盡管總是對前一個波浪產(chǎn)生凈回撤，但通常包含返回或超過調(diào)整起點的運動，這就形成了總體上橫向運動的樣子。第2章中對交替指南的討論，解釋了注意這兩種調(diào)整風(fēng)格的原因。

具體的調(diào)整模式主要分成三類：

鋸齒形調(diào)整浪（Zigzag）[5-3-5；包括三種類型：單鋸齒形（Single Zigzag）、雙重鋸齒形（Double Zigzag）和三重鋸齒形（Triple Zigzag）]。

平臺形調(diào)整浪（Flat）[3-3-5；包括三種類型：規(guī)則平臺形（Regular Flat）、擴散平臺形（Expanded Flat）和順勢平臺形（Running Flat）]。

三角形調(diào)整浪（Triangle）[3-3-3-3-3；有三種類型：收縮三角形（Contracting Triangle）、屏障三角形（Barrier Triangle）和擴散三角形（Expanding Triangle）；以及一種變體：順勢三角形（Running Triangle）]。

上述形態(tài)的聯(lián)合（Combination）呈現(xiàn)出兩種類型：雙重三浪（Double Three）和三重三浪（Triple Three）。

鋸齒形（5-3-5）

牛市中的單鋸齒形調(diào)整浪是一種簡單的三浪下跌模式，標(biāo)記為A-B-C。其子浪序列是5-3-5，而且浪B的頂點應(yīng)明顯比浪A的起點低，如圖1-22和圖1-23所示。

在熊市中，鋸齒形調(diào)整浪發(fā)生在相反的方向上，如圖1-24和圖1-25所示。因此，熊市中的鋸齒形調(diào)整浪常常被稱作倒鋸齒形調(diào)整浪。

鋸齒形調(diào)整浪偶爾會一連出現(xiàn)兩次，或至多三次，尤其是在第一個鋸齒形調(diào)整浪沒有達到正常目標(biāo)的時候。在這些情況下，每個鋸齒形調(diào)整浪會被一個介于其間的“三浪”分開，產(chǎn)生所謂的雙重鋸齒形調(diào)整浪（見圖1-26）或三重鋸齒形調(diào)整浪。這些構(gòu)造類似于推動浪的延長浪，但不常見。1975年7月至10月，道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)的調(diào)整浪（見圖1-27）可以標(biāo)記為一個雙重鋸齒形調(diào)整浪，1977年1月至1978年3月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（Standard and Poor's 500 Stock Index，S&P500）中的調(diào)整浪（見圖1-28）也可以這樣標(biāo)記。在推動浪里，第二浪常常走出鋸齒形調(diào)整浪，而第四浪很少如此。

艾略特原來對雙重鋸齒形調(diào)整浪和三重鋸齒形調(diào)整浪，以及雙重三浪和三重三浪（見后面一節(jié)）的標(biāo)記，用的是一種速記法。他把介于其間的波浪運動標(biāo)記成浪X，結(jié)果雙重調(diào)整浪就標(biāo)記成了A-B-C-X-A-B-C。不幸的是，這種符號錯誤地說明了每個簡單模式的各個作用子浪的浪級。它們被標(biāo)記成只比整個調(diào)整浪小一個浪級，而實際上它們小兩個浪級。通過引入一種有效的標(biāo)記方法，我們已經(jīng)解決了這個問題：把雙重調(diào)整浪或三重調(diào)整浪的作用分量依次標(biāo)記成浪W、Y和Z，結(jié)果整個波浪模式就數(shù)成“W-X-Y(-X-Z)”。字母W現(xiàn)在表示雙重調(diào)整浪或三重調(diào)整浪中的第一個調(diào)整模式，Y表示第二個，而Z表示三重調(diào)整浪中的第三個調(diào)整模式。這樣，每一個子浪（A、B或C，以及三角形調(diào)整浪中的D和E——見后面一節(jié)）現(xiàn)在都合理地顯示出比整個調(diào)整浪小兩個浪級。每一個浪X都是反作用浪，因此總是一個調(diào)整浪，而且通常是另一個鋸齒形調(diào)整浪。

平臺形（3-3-5）

平臺形調(diào)整浪與鋸齒形調(diào)整浪不同，因為它的子浪序列是3-3-5，如圖1-29和圖1-30所示。既然第一個作用浪——浪A，缺乏足夠的向下動力，不能像它在鋸齒形調(diào)整浪中那樣展開成一個完整的五浪，所以不奇怪，浪B的反作用好像是繼承了這種逆勢壓力的匱乏，并在浪A起點的附近結(jié)束。相應(yīng)地，浪C通常在略微超過浪A終點的位置結(jié)束，而不像在鋸齒形調(diào)整浪中那樣明顯地超過。

在熊市中，調(diào)整浪模式相同，但倒置，如圖1-31和圖1-32所示。

相比鋸齒形調(diào)整浪，平臺形調(diào)整浪對前一個推動浪的回撤小。平臺形調(diào)整浪往往出現(xiàn)在大一浪級趨勢強勁有力的時候，因此實際上它們總是出現(xiàn)在延長浪之前或延長浪之后。潛在的趨勢越強，平臺形調(diào)整浪就越簡潔。在推動浪中，第四浪常常走出平臺形調(diào)整浪，而第二浪很少如此。

所謂的“雙重平臺形調(diào)整浪”確實會出現(xiàn)。然而，艾略特把這種構(gòu)造歸類為“雙重三浪”，這是我們將在本章后面要討論的名稱。

“平臺形調(diào)整浪”這個詞作為一個總稱，用于任何細(xì)分為3-3-5的A-B-C調(diào)整浪。然而，在艾略特的著作中，三種類型的3-3-5調(diào)整浪已經(jīng)根據(jù)其總體外形的不同得到了命名。在規(guī)則平臺形調(diào)整浪中，浪B在浪A起點的附近結(jié)束，而浪C會在略微超過浪A終點的位置結(jié)束，就像我們在圖1-29至圖1-31中顯示的那樣。然而，更常見的是我們稱之為擴散平臺形調(diào)整浪的變體，它含有超出前一個推動浪的價格極限值。艾略特稱這種變體是“不規(guī)則”（Irregular）平臺形調(diào)整浪，不過這個詞不合適，因為它們實際上比“規(guī)則”平臺形調(diào)整浪更常見。

在擴散平臺形調(diào)整浪中，3-3-5模式中的浪B會在超過浪A起點的位置結(jié)束，而浪C會在遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過浪A終點的位置結(jié)束，牛市中的擴散平臺形調(diào)整浪如圖1-33和圖1-34所示，熊市中的如圖1-35和圖1-36所示。1973年8月至11月，DJIA的構(gòu)造就是一個熊市中的擴散平臺形調(diào)整浪，或稱為“倒置的擴散平臺形調(diào)整浪”（見圖1-37）。

在3-3-5模式的一個罕見變體中——我們稱之為順勢平臺形調(diào)整浪——浪B會像在擴散平臺形調(diào)整浪中那樣，在遠(yuǎn)超過浪A起點的位置結(jié)束，但浪C走不完全程，達不到浪A結(jié)束的位置，如圖1-38至圖1-41所示。很明顯，在這個情形中，大一浪級趨勢上的力量是如此強勁，以至于在這個方向上扭曲了該模式。其結(jié)果就像推動浪的縮短。

內(nèi)部子浪必須服從艾略特波浪理論的規(guī)則是非常重要的，尤其是在判定出現(xiàn)了順勢平臺形調(diào)整浪的時候。例如，如果假定的浪B分成了五浪，而不是三浪，那么它就很可能是大一浪級推動浪中的第一個上升浪。毗鄰?fù)苿永说膹姸仍谧R別順勢平臺形調(diào)整浪時很重要，后者往往只出現(xiàn)在強勁而快速運動的市場中。但是，我們必須發(fā)出警告。在價格記錄中幾乎沒有這種類型調(diào)整浪的例子。永遠(yuǎn)不要過早地用這種方法標(biāo)記調(diào)整浪，否則十有八九你會發(fā)現(xiàn)自己錯了。相比之下，順勢三角形調(diào)整浪常見得多（見下面一節(jié)）。

三角形

三角形調(diào)整浪看上去反映了一種力量的平衡，這種平衡導(dǎo)致了價格的橫向運動，該運動通常伴隨著成交量和波幅的逐漸減小。三角形模式包含了細(xì)分為3-3-3-3-3的五個重疊浪，標(biāo)記為A-B-C-D-E。連接浪A和浪C的終點，以及浪B和浪D的終點，就可描繪出一個三角形調(diào)整浪。浪E可以未達A-C線或者超過A-C線，而且實際上我們的經(jīng)驗表明這種情況出現(xiàn)得很多。

有三種三角形調(diào)整浪的變體：收縮三角形、屏障三角形和擴散三角形，如圖1-42所示。艾略特認(rèn)為，屏障三角形調(diào)整浪的水平線可以出現(xiàn)在三角形的任意一邊，但這不是事實，水平線總是出現(xiàn)在下一浪會越過的那一邊。盡管如此，無論屏障三角形調(diào)整浪出現(xiàn)在牛市里還是在熊市里，艾略特起的名字“上升（Descending）三角形調(diào)整浪”和“下降（Descending）三角形調(diào)整浪”相對應(yīng)地在表達上都是有用的簡稱。

圖1-42描繪了完全出現(xiàn)在前一個價格活動區(qū)域內(nèi)完整出現(xiàn)的收縮三角形調(diào)整浪和屏障三角形調(diào)整浪，它們可稱為規(guī)則三角形調(diào)整浪。然而，極為常見的是收縮三角形調(diào)整浪的浪B超越浪A的起點，這種情形可被命名為順勢三角形調(diào)整浪，如圖1-43所示。除了它們的橫向運動外，所有的三角形調(diào)整浪，包括順勢三角形調(diào)整浪，都會在浪E的終點對前一個波浪產(chǎn)生凈回撤。

在本書的走勢圖中，有幾個三角形調(diào)整浪的實際例子（見圖1-27、圖3-15、圖5-5、圖6-9、圖6-10和圖6-12）。你會注意到，三角形調(diào)整浪中的大多數(shù)子浪是鋸齒形調(diào)整浪，但有時這些子浪中的一個浪（通常是浪C）會比其他子浪復(fù)雜，而且會呈現(xiàn)出多重鋸齒形的樣子。在少數(shù)情況下，這些子浪中的某個（通常是浪E）本身就是三角形調(diào)整浪，以至于整個模式拖延成了九浪。因此，如同鋸齒形調(diào)整浪那樣，三角形調(diào)整浪常常顯示出與延長浪類似的演化過程。這樣一個例子出現(xiàn)在1973年至1977年的白銀走勢中（見圖1-44）。

三角形調(diào)整浪總是在大一浪級模式中的最后一個作用浪之前的位置出現(xiàn)，也就是作為推動浪的浪4、A-B-C中的浪B，或者雙重鋸齒形調(diào)整浪、三重鋸齒形調(diào)整浪或聯(lián)合形調(diào)整浪（見下一節(jié)）中的最后一個浪X。正如在下一節(jié)中討論的那樣，三角形調(diào)整浪也會作為聯(lián)合形調(diào)整浪中的最后一個作用模式出現(xiàn)，但即使如此，在比聯(lián)合形調(diào)整浪大一浪級的模式中它通常在最后一個作用浪之前出現(xiàn)。盡管在極少數(shù)情況下，推動浪中的第二浪也呈三角形調(diào)整浪的形態(tài)，但這通常是由于三角形調(diào)整浪是整個調(diào)整浪的一部分，而整個調(diào)整浪是一個雙重三浪（見圖3-12）。

在股市中，當(dāng)三角形調(diào)整浪在第四浪的位置出現(xiàn)時，那么浪五有時會快速運動，而且大致運行三角形調(diào)整浪的最寬部分的距離。在談及三角形調(diào)整浪后的這種快速且短暫的驅(qū)動浪時，艾略特用了“沖擊”（Thrust）這個詞。這種沖擊通常是推動浪，但也可能是終結(jié)斜紋浪。在強勁的市場中，沖擊不會出現(xiàn)，反而會出現(xiàn)拉長了的第五浪。因此，如果三角形調(diào)整浪后的第五浪超出了正常的沖擊運動距離，那就是在發(fā)出可能是延長浪的信號。正如在第六章中解釋的那樣，在商品期貨中，中浪級以上的三角形調(diào)整浪后的上升推動浪，通常是這個波浪序列中最長的一浪。

許多分析人員會瞎折騰，過早地標(biāo)注出一個完整的三角形調(diào)整浪。三角形調(diào)整浪耗費時間，而且橫向運動。如果你仔細(xì)研究圖1-44，你會發(fā)現(xiàn)有人會在浪b中間過早行動，斷言五個收縮浪結(jié)束了。但是三角形調(diào)整浪的邊界線幾乎從不這么快就瓦解。子浪C通常是一個復(fù)雜浪，盡管浪B或浪D也會擔(dān)任這個角色。請給三角形調(diào)整浪時間去演化。

根據(jù)我們對三角形調(diào)整浪的經(jīng)驗，我們認(rèn)為收縮三角形的邊界線到達頂點之際，往往是市場轉(zhuǎn)折之時，如圖1-27以及后面的圖3-11和圖3-12所示。也許這種現(xiàn)象出現(xiàn)的頻率，會證明它應(yīng)該存在于波浪理論的指南中。

聯(lián)合形（雙重三浪和三重三浪）

艾略特把兩個調(diào)整模式的橫向聯(lián)合稱作“雙重三浪”，把三個調(diào)整模式的橫向聯(lián)合稱作“三重三浪”。盡管一個三浪可以是任何鋸齒形調(diào)整浪或平臺形調(diào)整浪，但我們允許三角形調(diào)整浪是這種聯(lián)合形調(diào)整浪中的最后一個分量，而且在這種聯(lián)合中稱三角形調(diào)整浪為“三浪”。聯(lián)合形調(diào)整浪由更簡單的調(diào)整浪類型組成，包括鋸齒形、平臺形和三角形。它們的出現(xiàn)就像平臺形調(diào)整方式延長的橫向運動。就雙重鋸齒形調(diào)整浪和三重鋸齒形調(diào)整浪而言，各個簡單調(diào)整模式分量標(biāo)記為W、Y和Z。每一個反作用浪——標(biāo)記為X，可以呈任何調(diào)整模式的樣子，但最常見的是鋸齒形調(diào)整浪。就多重鋸齒形調(diào)整浪而言，三重模式似乎是極限，而且即便如此，它們也比更普遍的雙重三浪少見得多。

艾略特在不同的時候，用不同的方法來標(biāo)記各種三浪的聯(lián)合，盡管他要說明的模式總是呈兩個或三個并列的平臺形調(diào)整浪的樣子，如圖1-45和圖1-46所示。然而，更常見的是聯(lián)合形調(diào)整浪的各個分量模式在形態(tài)上交替。例如，平臺形調(diào)整浪后跟著三角形調(diào)整浪是更常見的雙重三浪類型（現(xiàn)在我們知道1983年出現(xiàn)的就是這種類型，見附錄A），如圖1-47所示。

平臺形調(diào)整浪后跟著鋸齒形調(diào)整浪是另一個例子，如圖1-48所示。自然地，既然本節(jié)各圖描繪的是牛市中的調(diào)整浪，因此它們只需倒置過來，就可作為熊市中向上的調(diào)整浪來研究。

就絕大部分而言，聯(lián)合形調(diào)整浪的特征是水平的。艾略特曾指出，整個調(diào)整浪形態(tài)會與大一浪級的趨勢反向傾斜，然而我們從未發(fā)現(xiàn)過這種情況。一個原因是，聯(lián)合形調(diào)整浪中似乎從未有過多個鋸齒形調(diào)整浪，也從未有過多個三角形調(diào)整浪。回想一下，三角形調(diào)整浪僅在大一浪級趨勢的最后一輪運動之前出現(xiàn)。聯(lián)合形調(diào)整浪似乎認(rèn)可了這種特征，因而在雙重三浪或三重三浪中，僅作為最后一浪走出三角形調(diào)整浪。

正如艾略特在《自然法則》中指出的那樣，盡管雙重鋸齒形調(diào)整浪和三重鋸齒形調(diào)整浪（見圖1-26）的趨勢角度比聯(lián)合形調(diào)整浪的橫向趨勢陡直（見第2章的交替原則指南），但仍可定性為非水平的聯(lián)合形調(diào)整浪。然而，無論是調(diào)整角度還是調(diào)整目的，雙重三浪和三重三浪的與雙重鋸齒形調(diào)整浪和三重鋸齒形調(diào)整浪的完全不同。在雙重鋸齒形調(diào)整浪或三重鋸齒形調(diào)整浪中，第一個鋸齒形調(diào)整浪極少大得足以對前一個波浪產(chǎn)成充分的價格調(diào)整。雙重或三重的最初形態(tài)對于產(chǎn)生足夠規(guī)模的價格回撤往往很必要。然而，在聯(lián)合形調(diào)整浪中，第一個簡單模式通常產(chǎn)生了充分的價格調(diào)整。雙重或三重調(diào)整模式的出現(xiàn)，似乎主要是為了在價格目標(biāo)實質(zhì)上達到之后，延長調(diào)整過程的持續(xù)時間。有時，多重調(diào)整浪需要額外的時間是為了達到價格通道線，或是與推動浪中的其他調(diào)整浪形成更緊密的聯(lián)系。隨著這種調(diào)整浪聯(lián)合的持續(xù)，參與者的心理和基本面也在相應(yīng)地延伸它們的趨勢。

正如本節(jié)闡明的那樣，序列3+4+4+4……與序列5+4+4+4……有本質(zhì)的區(qū)別。注意，推動浪總共有5個浪，有了延長浪就會達到9或13個浪，依此類推；而調(diào)整浪總共有3個浪，有了聯(lián)合形就會達到7或11個浪，依此類推。三角形調(diào)整浪似乎是個例外，盡管可以把它數(shù)成一個三重三浪，共11個浪。因此，如果內(nèi)部的浪數(shù)不清楚，有時你可以僅靠波浪數(shù)來得出合理的結(jié)論。比如，如果幾乎沒有波浪重疊現(xiàn)象，那么有9、13或17個浪的波浪就很可能是驅(qū)動浪，而有無數(shù)重疊現(xiàn)象的7、11或15個浪的波浪就很可能是調(diào)整浪。主要的例外是所有兩種類型的斜紋浪，它們是驅(qū)動力量和調(diào)整力量的混合體。

正統(tǒng)的頂和底

有時，一個波浪模式的終點與關(guān)聯(lián)的價格極限值不一致。在這種情況下，為了將波浪模式的終點與波浪模式內(nèi)出現(xiàn)的，或者波浪模式結(jié)束之后出現(xiàn)的實際價格最高點或最低點區(qū)分開來，波浪模式的終點就稱為“正統(tǒng)的”（Orthodox）頂或底。例如，在圖1-14中，浪（5）的終點是一個正統(tǒng)的頂，盡管浪（3）記錄下了更高的價格。在圖1-13中，浪5的終點是正統(tǒng)的底。在圖1-33和圖1-34中，浪A的起點是前一個牛市的正統(tǒng)的頂，盡管浪B的最高點更高。在圖1-35和圖1-36中，浪A的起點是正統(tǒng)的底。在圖1-47中，浪Y的終點是熊市的正統(tǒng)的底，但是價格最低點處現(xiàn)在浪W的終點。

這個概念非常重要，主要是因為成功的分析總是取決于對各種波浪模式的準(zhǔn)確標(biāo)記。把一個特別的價格極限值錯誤地當(dāng)作波浪標(biāo)記的正確起點，會使分析偏離軌道一段時間，而牢記波浪形態(tài)的各種必要條件會使你保持在正確的軌道上。其次，在運用第4章介紹的各種預(yù)測概念時，一個波浪的長度和持續(xù)時間通常取決于從正統(tǒng)的終點開始測量以及投射。

功能和方式的調(diào)和

在本章開始時，我們曾描述過波浪起到的兩種功能（作用和反作用），以及波浪的兩種結(jié)構(gòu)性演化方式（驅(qū)動和調(diào)整）。現(xiàn)在我們已經(jīng)觀察過所有類型的波浪，我們可以將它們的標(biāo)識概括如下：

● 作用浪的標(biāo)識是1、3、5、A、C、E、W、Y和Z。

● 反作用浪的標(biāo)識是2、4、B、D和X。

如前所述，所有的反作用浪都以調(diào)整方式演化，而大多數(shù)作用浪以驅(qū)動方式演化。前面幾個小節(jié)已討論了哪些作用浪以調(diào)整方式演化。它們是：

● 終結(jié)斜紋浪中的浪1、3和5。

● 平臺形調(diào)整浪中的浪A。

● 三角形調(diào)整浪中的浪A、C和E。

● 雙重鋸齒形調(diào)整浪和雙重三浪中的浪W和Y；

● 三重鋸齒形調(diào)整浪和三重三浪中的浪Z。

因為上面列出的各個波浪在相對方向上是作用浪，但以調(diào)整方式演化，所以我們稱它們?yōu)椤白饔谜{(diào)整浪”。

其他命名法（選讀）

按目的命名

盡管在任何方向上的所有浪級趨勢中，五浪作用之后會有三浪反作用，但是波浪的前進總以一個作用的推動浪開始，為了方便起見，該浪被繪制成向上的（既然所有這種圖形都描繪了比率，因此也可以繪制成向下的。比如，你可以按股/美元來繪制，而不是按美元/股）。話說回來，最終地且最根本地，反映人類進步的股市長期趨勢是向上的。浪級永遠(yuǎn)增大的推動浪的演化導(dǎo)致了股市的前進。向下的驅(qū)動浪只是調(diào)整浪的組成部分，因此與股市的前進不等同步。相似地，向上的調(diào)整浪仍然只是調(diào)整，因此最終導(dǎo)致不了前進。所以，需要有另外三個名稱來標(biāo)記波浪的目的，這樣就能更方便地在各個波浪中區(qū)分哪些導(dǎo)致了股市前進，而哪些沒有。

任何不處于大一浪級調(diào)整浪中的向上的驅(qū)動浪都被稱作前進（Progressive）浪。它們必定被標(biāo)記成1、3或5。任何下跌浪，無論屬于何種波浪方式，都稱做倒退（Regressive）浪。最后，出現(xiàn)在更大浪級調(diào)整浪中的向上的浪，無論屬于何種波浪方式，都被稱作副倒退（Proregressive）浪。倒退浪和副倒退浪都是調(diào)整浪的部分或全部，只有前進浪不受逆勢作用力的支配。

讀者或許認(rèn)為，通常所用的“牛市”這個詞可以用于前進浪，“熊市”這個詞可以用于倒退浪，而“熊市反彈”這個詞可以用于副倒退浪。然而，像“牛市”“熊市”“大浪”“中浪”“小浪”“反彈”“回撤”和“調(diào)整”這些名稱的傳統(tǒng)定義都試圖包含一種量化的成分，而且由于它們的任意性，實際上沒什么用處。比如，一些人將熊市定義為下跌20%或更多。根據(jù)這種定義，市場下跌19.99%就不是熊市，而只是“調(diào)整”，而任何20%的跌幅就是熊市。這種名稱的價值值得懷疑。盡管可以發(fā)展出一系列的量化名稱（比如，幼熊市、熊媽媽市、熊爸爸市和灰熊市），但它們不可能比簡單使用百分比更好。相比之下，艾略特波浪理論的各個名稱定義得當(dāng)，因為它們是定性的，也就是說它們反映了各種概念，而與波浪模式的規(guī)模無關(guān)。因此，在波浪理論中，前進浪、倒退浪和副倒退浪有不同的浪級。一個甚超級循環(huán)浪級調(diào)整浪中的超級循環(huán)浪B可能有足夠的幅度和持續(xù)時間，因此被大家當(dāng)成“牛市”。然而，在波浪理論中，它的正確稱號是一個副倒退浪，或用它該用的傳統(tǒng)名稱來說就是一輪熊市反彈。

說明相對重要性的名稱

有兩種級別的波浪，它們的重要性有本質(zhì)的不同。用數(shù)字標(biāo)記的浪我們稱為基本（Cardinal）浪，因為它們構(gòu)成基本的波浪形態(tài)——五浪結(jié)構(gòu)的推動浪，如圖1-1所示。我們可以研判市場總是處于一個最大浪級的基本浪中。用字母標(biāo)記的浪我們稱為輔助（Consonant）浪或亞基本（Subcardinal）浪，因為它們只作為基本浪2和基本浪4的分量波浪，而不可能有任何其他作用。一個驅(qū)動浪由小一浪級的基本浪構(gòu)成，而調(diào)整浪由小一浪級的輔助浪構(gòu)成。我們選擇這些名稱是因為它們出色的雙重含義。“基本”不僅意味著“任何體系、結(jié)構(gòu)以及思維框架的中心和基本要點”，而且還表示了數(shù)浪時使用的一個基數(shù)。“輔助”不僅意味著“在構(gòu)成的一個波浪模式時與其他部分和諧”，而且還是英文字母表中的一種字母類型^[6][資料來源：《韋氏大詞典》（The Merriam-Webster Unabridged Dictionary）]。這些名稱沒有什么實際用途，這也是我們把它們放到本章最后討論的原因。然而，這些名稱在哲學(xué)探討和理論探討中有用，所以我們把它們在命名法中提出來。

錯誤的概念和形態(tài)

在《波浪理論》以及其他場合，艾略特曾討論過他所稱的“不規(guī)則頂”（Irregular Top），這是一種他用大量特異性建立起來的觀點。他說，如果一個延長的第五浪結(jié)束了大一浪級的第五浪，那么隨后的熊市會以擴散平臺形調(diào)整浪開始，或者就是擴散平臺形調(diào)整浪，其浪A（我們要說這不可能）的規(guī)模比浪C小得多（見圖1-49）。創(chuàng)出新高的浪B是不規(guī)則頂，“不規(guī)則”是因為它出現(xiàn)在第五浪的終點之后。艾略特進一步主張，不規(guī)則頂與那些規(guī)則頂交替出現(xiàn)。對這種現(xiàn)象，我們在討論第五浪延長后的波浪行為中，以及在第2章的“調(diào)整浪的深度”中有準(zhǔn)確的描述，而艾略特的構(gòu)想不僅不準(zhǔn)確，還會使對這種現(xiàn)象的描述復(fù)雜化。

問題是，艾略特如何結(jié)束他不得不解釋通的兩個額外的波浪？答案是他強烈傾向于標(biāo)記第五浪延長，而實際上第三浪才是延長浪。20世紀(jì)20年代和30年代出現(xiàn)過兩個明顯的大浪級第五浪延長，造成了艾略特的這種傾向。為了把延長的第三浪變?yōu)檠娱L的第五浪，艾略特發(fā)明了一種稱作“不規(guī)則類型2”（Irregular Type 2）的A-B-C調(diào)整浪。他說，在這種情況下，浪B就像在鋸齒形調(diào)整浪中那樣達不到浪A起點的位置，而浪C就像在順勢調(diào)整浪中那樣達不到浪A終點的位置。他經(jīng)常堅決主張在浪2的位置這么標(biāo)記。因此，這些標(biāo)識給他在頂峰留下了兩個額外的波浪。“不規(guī)則類型2”的構(gòu)想去掉了延長浪的最初兩個浪，而“不規(guī)則頂”的構(gòu)想處理了留在頂部的兩個浪。所以，這兩個錯誤的概念都誕生于同一種傾向。實際上，這是連鎖反應(yīng)。你能通過圖1-50所示的數(shù)浪方案看出來，浪2位置的a-b-c“不規(guī)則類型2”調(diào)整浪使得在頂峰標(biāo)記的“不規(guī)則頂”成為必要。而實際上，除了錯誤標(biāo)記之外，波浪的結(jié)構(gòu)沒有任何不規(guī)則的地方。

艾略特還認(rèn)為，每個第五浪延長都會被“兩次折返”（Doubly Retraced），也就是隨后出現(xiàn)接近延長浪起點水平的“第一次折返”，以及超越“第一次折返”起點的“第二次折返”。根據(jù)調(diào)整浪通常在前一個第四浪的區(qū)域見底的指南（見第2章），這種波浪運動的發(fā)生是很自然的；而“第二次折返”是下一個推動浪。根據(jù)在第2章的“第五浪延長后的波浪行為”中的討論，“兩次折返”這個名稱非常適用于延長浪后的擴散平臺形調(diào)整浪中的浪A和浪B。如果再給這種自然行為一個特殊的名稱毫無意義。

在《自然法則》中，艾略特曾提到過一種叫作“半月形”（Half Moon）的形狀。這并不是什么獨立存在的模式，而是一個描述性短語，形容熊市中的下跌偶爾如何緩慢起動、加速，然后在恐慌性的直線驟降中結(jié)束。當(dāng)以半對數(shù)刻度繪制下跌市場的走勢圖時，以及以算術(shù)刻度繪制多年趨勢的上升市場走勢圖時，這種形狀更是經(jīng)常出現(xiàn)。

還是在《自然法則》中，艾略特兩次提到過他所稱的“A-B底”（A-B base）結(jié)構(gòu)，在這個結(jié)構(gòu)中，當(dāng)一輪下跌以圓滿的波浪數(shù)結(jié)束之后，市場會先以三浪方式上升，再以三浪方式下降，然后展開一輪真正的五浪牛市。事實是，有一段時期，艾略特有個持續(xù)13年的三角形調(diào)整浪的觀點，他試圖將波浪理論強置于這個觀點之中，在那期間他創(chuàng)造了這種“A-B底”模式，但根據(jù)波浪理論的各項規(guī)則，如今沒有哪個分析人士會認(rèn)為這種模式是合理的。實際上很清楚，這樣一種模式如果存在，就會影響波浪理論的效力。本書作者從未見過一個“A-B底”，而且實際上它不可能存在。艾略特的這個創(chuàng)造只能表明，在其所有的細(xì)致研究和深奧發(fā)現(xiàn)中，他（至少有一次）暴露出了分析人士的一種典型弱點，這就是在分析市場過程中，讓一個已經(jīng)形成的觀點損害他的客觀性。

據(jù)我們所知，本章列舉了所有的波浪結(jié)構(gòu)，它們會在廣泛性的股票市場平均指數(shù)的價格運動中出現(xiàn)。按照波浪理論，不會出現(xiàn)其他有別于此的波浪結(jié)構(gòu)。在小浪級以上，本書作者沒有發(fā)現(xiàn)任何用艾略特波浪理論的方法不能圓滿數(shù)出的波浪。對于細(xì)致刻畫亞細(xì)浪級的波浪而言，60分鐘讀數(shù)幾乎是完美匹配的過濾器。計算機生成的分時交易走勢圖，可以揭示比亞細(xì)浪級小得多的各種艾略特波浪。即使在這樣低的浪級，每單位時間內(nèi)的幾個數(shù)據(jù)點（交易），也足以通過記錄在“交易池”（Pit）^[7]里和在交易大廳里發(fā)生的快速心理變化，準(zhǔn)確地反映波浪理論。

從根本上說，波浪理論的所有規(guī)則與指南適用于真實的市場狀況，而非針對市場狀況的記錄本身，或缺乏記錄的市場狀況。市場狀況的清晰顯示有賴于自由的市場定價。當(dāng)價格被政府的法令固定下來時，例如黃金價格和白銀價格被固定了半個20世紀(jì)，就不該記錄受法令限制時的波浪。當(dāng)可獲得的價格記錄與本該存在于自由市場中的價格記錄不同時，就必須從這個角度考慮波浪理論的各項規(guī)則與指南。當(dāng)然，從長期來看，市場總會擺脫法令的束縛，而且只有市場狀態(tài)容許，法令的執(zhí)行才有可能。本書中介紹的所有規(guī)則與指南都假定你的價格記錄是準(zhǔn)確的。

既然我們已經(jīng)介紹了波浪構(gòu)造的各項規(guī)則和基礎(chǔ)知識，那么我們可以轉(zhuǎn)移到用波浪理論進行成功分析的一些指南上了。

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[1]由查爾斯·道于1896年5月26日創(chuàng)立，基值為40.94點。該指數(shù)最初包含12家工業(yè)股，目前有30家。——譯者注

[2]算術(shù)坐標(biāo)也稱笛卡兒坐標(biāo)，其橫坐標(biāo)與縱坐標(biāo)的刻度都是等距的。例如橫坐標(biāo)的單位刻度代表1天，而縱坐標(biāo)的代表1元；對數(shù)坐標(biāo)的坐標(biāo)軸是按照相等的冪指數(shù)變化來增加的，強調(diào)變化的幅度；半對數(shù)坐標(biāo)只有一個坐標(biāo)軸是對數(shù)坐標(biāo)，另一個是算術(shù)坐標(biāo)。例如在股票市場指數(shù)分析中，半對數(shù)坐標(biāo)走勢圖的橫坐標(biāo)采用普通算術(shù)坐標(biāo)，表示時間，而縱坐標(biāo)采用對數(shù)坐標(biāo)，表示價格，此時縱坐標(biāo)的單位刻度若代表股票市場指數(shù)10點的1次方增加，則縱坐標(biāo)軸的單位刻度為1點，10點，100點，1000點，10000點……——譯者注

[3]中文版中，譯者已根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)重新繪制了這些走勢圖。——譯者注

[4]人類歷史上以石頭制作工具的時期。這一時期持續(xù)了大約340萬年，結(jié)束于公元前6000年至公元前2000年鐵器興起期間。——譯者注

[5]古巴危機，又稱古巴導(dǎo)彈危機。1962年10月蘇聯(lián)在古巴建立導(dǎo)彈基地，引起蘇、美兩國在加勒比海地區(qū)的尖銳沖突。——譯者注

[6]輔音字母。——譯者注

[7]又稱Trading Pit，也就是交易所里場內(nèi)會員用打手勢和喊叫進行交易的地方。——譯者注