第1部分　投資者的觀點(diǎn)

公司的管理層主要為四類主體服務(wù)：消費(fèi)者、合伙人、雇員以及投資者。在這四類人中，投資者的影響力雖然最小，但他們會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。如果沒(méi)有投資資本以及股權(quán)的流動(dòng)性，公司永遠(yuǎn)無(wú)法超越當(dāng)?shù)貥I(yè)主經(jīng)營(yíng)企業(yè)的限制。

所以，還是要重視投資者，盡管我們對(duì)他們的投資動(dòng)機(jī)并不全然理解。在多數(shù)情況下，我們會(huì)從負(fù)面去理解他們的投資動(dòng)機(jī)——當(dāng)公司不能兌現(xiàn)承諾，業(yè)績(jī)不符合預(yù)期時(shí)，他們就會(huì)拋售股票，引起公司市值蒸發(fā)，進(jìn)而導(dǎo)致公司的聲望降低和收購(gòu)貨幣損失。這正是投資者的觀點(diǎn)的重要性所在，無(wú)論公司一帆風(fēng)順，還是身處逆境，它都能提供有用的導(dǎo)向。

在本部分中，我想要表達(dá)的意思很簡(jiǎn)單：投資者總是在尋找具有光明前景的公司，也就是說(shuō)，當(dāng)賣(mài)出股票時(shí)，他們希望接盤(pán)的投資者能夠看到公司更好的前景。只有在這種情況下，公司的股票才能升值，投資者才能獲得投資收益。當(dāng)他們考察公司和管理團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力時(shí)，最基本的原則就是，在未來(lái)，公司是否有美好的“錢(qián)”景。

從管理層的角度，這就意味著，你需要在投資者的注視下，將公司變得更強(qiáng)大。公司的強(qiáng)大，而非利潤(rùn)、收入或分紅，才是股票升值的最根本動(dòng)力。相反，如果公司的實(shí)力越來(lái)越弱，投資者遲早會(huì)對(duì)你失望。股價(jià)反映了公司實(shí)力的強(qiáng)弱，是投資者關(guān)注的中心。隨著時(shí)間的推移，股價(jià)不斷傳遞公司市場(chǎng)力的真實(shí)信息。所以，股價(jià)在公司的戰(zhàn)略和執(zhí)行層面上都具有重大意義，如果理解了這種觀點(diǎn)，你將有效地提升管理團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)，為公司贏得未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)打下良好的基礎(chǔ)。

作為信息系統(tǒng)的股票價(jià)格

股票價(jià)格的形成不是基于個(gè)人因素，而是由投資推動(dòng)的，投資者往往對(duì)具有經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的最佳資本回報(bào)的資產(chǎn)進(jìn)行投資。從整體上看，投資者代表了這種推動(dòng)力。可能在短期內(nèi)，投資者會(huì)受到蠱惑，一旦真相浮出水面，他們就會(huì)理性地做出投資上的調(diào)整。換句話說(shuō)，他們對(duì)投資完全是出于自利的考量。

更重要的是，你可以認(rèn)為投資者永遠(yuǎn)是對(duì)的。盡管作為個(gè)體，投資者經(jīng)常失誤，但從整體上長(zhǎng)期來(lái)看，他們從不犯錯(cuò)。因?yàn)橥顿Y本身就是一個(gè)“優(yōu)勝劣汰”的過(guò)程，失敗的投資者會(huì)失去資產(chǎn)，進(jìn)而失去投資的能力，而成功的投資者卻可以增加財(cái)富，獲得更多可用于投資的資本。最終，資本集中在那些最善于投資的人手中（當(dāng)然，某些社會(huì)可能強(qiáng)制對(duì)它們的財(cái)富重新分配，不過(guò)這不是本書(shū)的內(nèi)容。無(wú)論如何，每個(gè)投資者都希望財(cái)富可以積聚在自己手中）。

成功的投資者追尋的目標(biāo)只有一個(gè)，即經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的最佳資本回報(bào)。這就要求投資者將資本投向那些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最突出的公司，換句話說(shuō)，資本總是從那些處于競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)的股票中流出，流向競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)勢(shì)的股票。下面我們會(huì)對(duì)此進(jìn)一步討論。

股票價(jià)格反映了公司的吸引力。日復(fù)一日，甚至月復(fù)一月，股票價(jià)格可能會(huì)受到許多因素的影響，要從短期的股價(jià)走勢(shì)中獲得真實(shí)的信息，簡(jiǎn)直不太可能。但是，隨著時(shí)間的推移，這些隨機(jī)噪聲會(huì)相互抵消，可信的信號(hào)因此顯現(xiàn)出來(lái)。這種長(zhǎng)期的剝?nèi)ピ肼暩蓴_因素的股價(jià)，奠定了公司的市場(chǎng)價(jià)值，反映了投資者參考同類企業(yè)，為公司未來(lái)盈利能力做的評(píng)估。盡管在短期內(nèi)，公司的總市值或許不能反映真實(shí)的水平，但是與直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比價(jià)卻是真實(shí)的。也就是說(shuō)，如果你對(duì)特定行業(yè)的企業(yè)按照市值進(jìn)行排序，那么你幾乎總是可以得出它們的競(jìng)爭(zhēng)力排名。

如果公司的股價(jià)一路上揚(yáng)，我們會(huì)贊美投資者發(fā)現(xiàn)我們價(jià)值的智慧；相反，如果股價(jià)跌個(gè)不休，我們則會(huì)抱怨那些不忠誠(chéng)或缺乏耐心的投資者過(guò)于短視。對(duì)股票的這兩種不同的反應(yīng)都是不恰當(dāng)?shù)模驗(yàn)榻o了股票交易太多的人性色彩。股票交易非個(gè)人恩怨。資本就像水，它不會(huì)逆著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重力向上流動(dòng)。當(dāng)然，可以用泵把它引上山，這是政府一直在做的事情，但這不是它的自然趨勢(shì)，因此，只要允許資本遵循其自然規(guī)律，你就可以指望它指出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。

股票價(jià)格對(duì)所有的管理決策都有重大的指導(dǎo)作用。因?yàn)楣善眱r(jià)格是一個(gè)關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的信息系統(tǒng)，它會(huì)幫助你分析出何種市場(chǎng)有潛力，應(yīng)采用何種戰(zhàn)略，應(yīng)該與什么樣的公司合作，以及應(yīng)如何執(zhí)行你的戰(zhàn)略。它可以幫助你別出心裁、出奇制勝，或者告訴你應(yīng)該避開(kāi)哪些行業(yè)，以減少損失。它也可以告訴你在哪里投資，在哪里撤資，用肯尼·羅杰斯的話說(shuō)就是“知道什么時(shí)候應(yīng)該‘一把抓’（hold'em），什么時(shí)候應(yīng)該放棄（fold'em）”。

在這個(gè)意義上，資本流向更像是煤礦里的金絲雀，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的變化，它可以成為最好的指向標(biāo)，對(duì)你的公司是這樣，對(duì)合作伙伴以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是這樣。它是一個(gè)很好的參考體系。當(dāng)然，不可否認(rèn)，有些高手不按牌理出牌，會(huì)逆著常規(guī)邏輯進(jìn)行投資。

本書(shū)的目的不是讓你或者是你的公司成為資本的奴隸，特別是在一個(gè)充滿噪聲的投資環(huán)境內(nèi)。相反，本書(shū)要告訴你如何從資本市場(chǎng)中取得有價(jià)值的信息。那么，第一步，我們就要揭開(kāi)股價(jià)的神秘面紗。以你自己的方式開(kāi)始本書(shū)的閱讀吧。