5、Corporate Finance 公司理財(cái)

學(xué)科概述

大體上講，涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的事項(xiàng)都可以歸為公司理財(cái)，這其中就包括企業(yè)的融資與企業(yè)的投資行為。對(duì)企業(yè)的融資與投資活動(dòng)的分析就構(gòu)成我們一級(jí)公司理財(cái)?shù)闹黧w內(nèi)容，此外一級(jí)公司理財(cái)還涉及到公司治理（Corporate governance）以及公司營(yíng)運(yùn)資金的管理（Working capital management）。

一級(jí)公司理財(cái)這門學(xué)科和多門學(xué)科都有聯(lián)系，可以說(shuō)起到了承上啟下的作用。

承上是因?yàn)楣纠碡?cái)就涉及到公司財(cái)務(wù)方面的分析，這和一級(jí)學(xué)到的財(cái)務(wù)FSA內(nèi)容相關(guān)，而在判斷公司是否接受某項(xiàng)目投資時(shí)，涉及到NPV、IRR的概念又出現(xiàn)在一級(jí)數(shù)量里。

而啟下是因?yàn)楣镜娜谫Y投資決策會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，而經(jīng)營(yíng)的好壞又會(huì)影響到公司的股價(jià)，因此又和一級(jí)學(xué)到的Equity內(nèi)容相關(guān)；此外平均資本成本的計(jì)算又涉及到一些一級(jí)組合的相關(guān)內(nèi)容，因此可以說(shuō)一級(jí)公司理財(cái)是一個(gè)和其他學(xué)科相關(guān)度較高的學(xué)科。

從主體內(nèi)容上來(lái)講，一級(jí)公司理財(cái)涉及到公司的資本規(guī)劃（Capital Budgeting），即基于一些指標(biāo)判斷是否對(duì)一些項(xiàng)目進(jìn)行投資；第二大內(nèi)容是計(jì)算公司的融資成本，企業(yè)的融資渠道多樣，涉及到貸款、發(fā)債、普股票，優(yōu)先股等。

因此選擇不同的渠道，其融資成本也不同，這里就涉及到計(jì)算，會(huì)考慮到較多的細(xì)節(jié)；第三大內(nèi)容是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)用到杠桿，因此關(guān)于杠桿又會(huì)涉及到一些計(jì)算；第四大內(nèi)容就是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中涉及到經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（Working capital）的管理。

以上四大部分構(gòu)成一級(jí)公司理財(cái)?shù)闹黧w內(nèi)容，分別對(duì)應(yīng)一級(jí)公司理財(cái)?shù)?個(gè)Reading；此外還有一塊內(nèi)容是公司治理，涉及到比較多的細(xì)節(jié)概念。

雖然在一級(jí)公司理財(cái)會(huì)涉及到一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，且這些指標(biāo)在一級(jí)財(cái)務(wù)里面接觸過(guò)，但要注意公司理財(cái)是站在公司內(nèi)部的角度看的，因此一些財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)分析里面的指標(biāo)不同，財(cái)務(wù)學(xué)到的內(nèi)容并不能完全照搬過(guò)來(lái)。

考綱和權(quán)重方面，2019年一級(jí)公司理財(cái)?shù)目季V、知識(shí)體系并沒(méi)有發(fā)生變化，但是考試的權(quán)重發(fā)生了變化，由之前的7%提升至現(xiàn)在的10%。

學(xué)科框架

前面提到過(guò)，一級(jí)公司理財(cái)涉及到4大部分內(nèi)容，此外還有一塊內(nèi)容是關(guān)于公司治理的。以上5大塊內(nèi)容分別對(duì)應(yīng)一級(jí)公司理財(cái)?shù)?個(gè)Reading。

Reading 33

第一個(gè)Reading，Reading 33 Corporate Governance and ESG: An Introduction這章涉及到的是公司治理方面的內(nèi)容。在公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)各式各樣的矛盾，如股東與管理層的矛盾（代理人問(wèn)題），本章就介紹了如果利用公司治理解決這些矛盾。

這一章涉及到的概念比較多，以了解為主。雖然本章出現(xiàn)在公司理財(cái)這門學(xué)科的第一章，但是建議學(xué)習(xí)完本學(xué)科的其他章節(jié)之后，再學(xué)習(xí)本章。

Reading 34

第二個(gè)Reading，Reading 34 Capital Budgeting，這一章介紹了利用不同的方法來(lái)判斷是否接受某一項(xiàng)目的投資，要重點(diǎn)掌握判斷標(biāo)準(zhǔn)，以及各方法之間的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比。

Reading 35

第三個(gè)Reading，Reading 35 Cost of Capital，這一章的主線是對(duì)公司資金的來(lái)源核算其融資成本，這里會(huì)引入很多細(xì)小的知識(shí)點(diǎn)，也是核算融資成本時(shí)考慮的因素。

Reading 36

第四個(gè)Reading，Reading 36 Measures of Leverage，主要講解企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的杠桿，這里涉及到計(jì)算，要計(jì)算兩類杠桿，以及盈虧平衡點(diǎn)，要會(huì)分析杠桿對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響等。

Reading 37

第五個(gè)Reading，Reading 37 Working Capital Management，這章主要包括對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的管理，涉及到流動(dòng)資金的管理、短期投資融資的管理、存貨周轉(zhuǎn)的管理等等。這章內(nèi)容和一級(jí)的財(cái)務(wù)管理FSA聯(lián)系較大。

重難點(diǎn)內(nèi)容

一級(jí)公司理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)為：Reading 34項(xiàng)目是否進(jìn)行投資的判斷方法，要理解這些判斷標(biāo)準(zhǔn)并且學(xué)會(huì)各種方法之間的比較；Reading 35中的重點(diǎn)為計(jì)算公司的融資成本，其中會(huì)涉及到較多的細(xì)節(jié)，如稅盾的考慮、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的考慮等。Reading 36的重點(diǎn)就是理解兩類杠桿，并且會(huì)計(jì)算。在Reading 37會(huì)涉及到一些指標(biāo)的計(jì)算，要理解其含義，并且會(huì)計(jì)算。

整個(gè)一級(jí)公司理財(cái)中比較難理解的就是杠桿的計(jì)算，和投資時(shí)成本是如何考慮的，會(huì)涉及到幾個(gè)公式，需要在理解其原理的基礎(chǔ)上進(jìn)行記憶。此外公司治理的內(nèi)容也較難，原因是細(xì)節(jié)較多，需要記憶的點(diǎn)較多。

復(fù)習(xí)策略

雖然一級(jí)公司理財(cái)這么學(xué)科與其他學(xué)科有一定的聯(lián)系，但是一級(jí)公司理財(cái)這門學(xué)科內(nèi)部各個(gè)Reading之間的獨(dú)立性較大，并且Reading 33公司治理這章內(nèi)容，只有在掌握了公司理財(cái)其他Reading涉及了哪方面內(nèi)容，才能知道公司治理是對(duì)什么事項(xiàng)進(jìn)行治理。

因此建議Reading 33這章放在最后學(xué)習(xí)，并且Reading 33這章的內(nèi)容細(xì)節(jié)比較多，翻看原版書比較耗時(shí)，且不易總結(jié)出考點(diǎn)，因此這部分內(nèi)容建議在看完視頻的基礎(chǔ)上直接做原版書課后題，并且把原版書課后題答案中的解釋當(dāng)作結(jié)論記憶。

其他幾個(gè)Reading都會(huì)涉及到計(jì)算，在看完視頻的基礎(chǔ)上，每看完一個(gè)Reading，建議就做原版書后對(duì)應(yīng)習(xí)題，這樣就能知道相關(guān)內(nèi)容是如何進(jìn)行考察的，并且考察自己是否真正理解了考點(diǎn)。

視頻對(duì)知識(shí)點(diǎn)的講解非常細(xì)致，在此基礎(chǔ)上一定不能忽視做題的作用，看視頻只是輸入，要檢測(cè)自己是否真正掌握知識(shí)點(diǎn)，就要有一定的輸出，要重視做題也可以自己進(jìn)行總結(jié)。