第一章　導(dǎo)　論

第一節(jié)　認(rèn)識投資

一、理解投資

（一）投資的含義與特點

“投資”一詞在當(dāng)代生活中的使用十分廣泛。當(dāng)一個人在證券市場上購買股票、債券或基金時，他是在投資；當(dāng)一個人在外匯和黃金市場上購買用于當(dāng)期消費目的之外的外匯和黃金時，他是在投資；當(dāng)一個人（或幾個人）想去開辦一家公司（或企業(yè)），去購買廠房和機器設(shè)備時，他們也在投資；在產(chǎn)品和要素市場上，當(dāng)企業(yè)決定利用未分配利潤或向銀行貸款、發(fā)行證券融資擴大生產(chǎn)能力時，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)所有者是在投資；在房地產(chǎn)市場，當(dāng)人們購買非自用房產(chǎn)時，他們是在投資；在古董、藝術(shù)品和郵票等市場上，當(dāng)一個人購買他看中的古玩、藝術(shù)品和郵票等時，他是在投資；當(dāng)一個家庭或個人花錢為子女或本人支付教育費用以獲得高學(xué)歷教育，以便將來得到更多的收人時，他們也是在投資；甚至，企業(yè)聘請專家來公司對員工進行培訓(xùn)，也屬于人力資源方面的投資。

所有這些投資現(xiàn)象，盡管它們的用途和結(jié)果有顯著的差異，然而它們卻有著共同的特征：

第一，投資首先要有一定量的貨幣。這些貨幣是以前積累下來的，投資者并沒有把它們用于當(dāng)期的生活消費，而是用于投資。

第二，投資是一種延遲的消費。投資者為了未來更多的消費而犧牲了當(dāng)前的消費。

第三，投資都是將一定的貨幣轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)。證券投資是將貨幣轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)，實體投資是將貨幣轉(zhuǎn)換為實物資產(chǎn)，教育投資是將貨幣轉(zhuǎn)換為知識資產(chǎn)（人力資本），它們都是通過對這些資產(chǎn)的運用才能獲得增值的消費價值。

第四，投資收益的取得需要一定的時間。一方面，原來的投資價值只有經(jīng)歷一定的時間才能得到增值；另一方面，在這段時間內(nèi)存在著難以預(yù)測的風(fēng)險，這種風(fēng)險可能導(dǎo)致原有價值的損失。投資是資本的墊付活動，從資本的墊付到回收與增值需要經(jīng)過一個較長的時間。在這個較長的過程中，由于政治、經(jīng)濟、技術(shù)、自然、心理等多個因素的變化，投資預(yù)期收益不確定，投資者有蝕本甚至破產(chǎn)的可能性。這就是說，投資具有風(fēng)險性。

根據(jù)以上四個特點，可以把投資概括為如下定義：投資是經(jīng)濟主體（企業(yè)、個人、政府、投資機構(gòu)）為了獲得未來收益而墊支資本并使其轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)的過程，這一過程的結(jié)果因存在不確定性而呈現(xiàn)風(fēng)險。這一定義一般被稱為廣義投資。狹義的投資指投資人購買各種證券，包括政府公債、公司股票、公司債券、金融債券等。

（二）投資的原因

人們之所以進行投資的主要原因是想增加他們未來的財富。

其實，從現(xiàn)實生活來看，人們進行投資可能還有一些更具體的原因。包括攢錢買房子、供兒女上學(xué)、攢錢使退休后的生活更有保障，以及作為防備意外窘迫之需（如暫時的失業(yè)、重大疾病等）。同時，還有一些人是因為投資帶來的挑戰(zhàn)樂趣而進行投資。

另外，從宏觀角度來看，投資還有益于社會和經(jīng)濟的發(fā)展。顯然，投資可以促進個人財富的增長，也可以促進整個經(jīng)濟的更快發(fā)展和繁榮。如若投資提高了某個人養(yǎng)老基金的價值，退休后他就會有更多的收入可支配，生活水平也就會提高，這對整個經(jīng)濟來說也是有益的。此外，投資的過程有助于金融市場的創(chuàng)建，企業(yè)可以通過金融市場進行融資活動。這種功能也會促進經(jīng)濟增長與繁榮。

每種特定的投資工具會給社會帶來其他一些好處。如股票，它為股東提供了一個監(jiān)控公司管理層業(yè)績的機制；政府債券對支付高比例所得稅的個人有利，因為政府債券的利息收入一般免交利息所得稅。此外，政府債券還為一些耗資巨大的公共設(shè)施項目提供資金，如修建學(xué)校和公路等。

二、投資的基本類型

（一）產(chǎn)業(yè)投資與證券投資

1. 產(chǎn)業(yè)投資

產(chǎn)業(yè)投資是指投資主體為獲取預(yù)期收益，以貨幣購買生產(chǎn)要素，從而將貨幣收入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，形成流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的經(jīng)濟活動。

其最終的結(jié)果是增加了社會物質(zhì)財富和經(jīng)濟總量。這是對投資經(jīng)濟學(xué)意義的解釋。宏觀經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，總體上不能增加社會經(jīng)濟總量的行為都不能算作投資。產(chǎn)業(yè)投資除具有上述廣義投資的特點外，還具有以下自身的特點：①投資的購置對象主要是實物資產(chǎn)。②投資的過程是形成具有新的生產(chǎn)能力的實體資本。③投資的結(jié)果是通過運用新的生產(chǎn)能力獲得增加的產(chǎn)品，在價值上表現(xiàn)為增加的社會經(jīng)濟總量。

2. 證券投資

（1）概念

證券投資是指一定的投資主體為了獲取預(yù)期的不確定收益購買資本證券，以形成金融資產(chǎn)的經(jīng)濟活動。證券投資屬于金融投資，是最具典型意義的金融投資。在現(xiàn)代經(jīng)濟活動中，金融投資是實體投資的橋梁，兩者密不可分。金融投資除廣義投資的特點外，還具有如下特點：①投資購置的主要對象是金融資產(chǎn)；②投資的過程僅僅表現(xiàn)為金融資產(chǎn)的交易過程；③投資的結(jié)果表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價值的增減；④金融的初始投資表現(xiàn)為投資者將資金的使用權(quán)讓渡給實物投資者，后續(xù)投資則表現(xiàn)為有價證券在投資者之間的相互買賣；⑤金融投資的交易過程大多數(shù)在特定的場所—交易所內(nèi)集中進行交易。

本書主要講述金融投資（證券投資）的基本內(nèi)容和規(guī)律。

（2）證券投資產(chǎn)生的原因

①生產(chǎn)規(guī)模逐漸擴大，貿(mào)易的范圍拓寬，客觀上提出了集中資金的要求。

②投資風(fēng)險逐漸增多，單個投資者無力承擔(dān)投資的全部風(fēng)險，客觀上又要將整個項目的投資風(fēng)險分散到多個不同投資主體身上，而且將每個投資者所承擔(dān)的風(fēng)險限制在一定范圍內(nèi)。

③為了解決集中資金和分散投資風(fēng)險的問題，以股票和債券為主要內(nèi)容的長期資本市場應(yīng)運而生。

④在資本市場出現(xiàn)以后，擁有貨幣資本的資本家可以通過購買股票和債券來獲取股份收益或債券利息。這樣整個社會除了產(chǎn)業(yè)投資以外還存在著證券投資。

3. 直接投資與間接投資

直接投資是指投資者直接開廠設(shè)店從事經(jīng)營，或者投資購買企業(yè)相當(dāng)數(shù)量的股份，從而對該企業(yè)具有經(jīng)營上的控制權(quán)。直接投資是投資的主要方式。從國民收入角度分析，直接投資擴大了生產(chǎn)經(jīng)營能力，使實物資產(chǎn)存量增加，能為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)創(chuàng)造物質(zhì)基礎(chǔ)。直接投資的主要形式有：①投資者開辦獨資企業(yè)、直接開廠設(shè)店并獨自經(jīng)營；②與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作開辦合資企業(yè)或合作企業(yè)，從而取得直接經(jīng)營企業(yè)的權(quán)利，并派人員進行管理和參與管理；③投資者參加資本，不參與經(jīng)營，必要時可派人員任顧問或指導(dǎo)；④投資者在股票市場上買入現(xiàn)有企業(yè)一定數(shù)量的股票，通過股權(quán)獲得全部或相當(dāng)部分的經(jīng)營權(quán)，從而達到收買該企業(yè)的目的，其主要判別標(biāo)準(zhǔn)為：是否擁有經(jīng)營控制權(quán)。直接投資是資金所有者和資金使用者的合一，是資產(chǎn)所有權(quán)和資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一運動。在資產(chǎn)的經(jīng)營管理上直接、充分地體現(xiàn)了投資者的意志。

間接投資是指投資者不直接投資開廠設(shè)店，因而對企業(yè)資產(chǎn)不具有直接的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，也無控制權(quán)，僅憑持有的股票和債券獲取一定的收益。其主要表現(xiàn)為股票投資和債券投資。間接投資的實質(zhì)是資金所有者和資金使用者的分離，是資產(chǎn)所有權(quán)和資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的分離運動。在資產(chǎn)的經(jīng)營管理上，不體現(xiàn)投資者的意志。

在實踐中，人們經(jīng)常將間接投資等同于證券投資，其實這種理解并不準(zhǔn)確。對于兩者的區(qū)分，理論界有一種觀點認(rèn)為：證券投資的本質(zhì)是金融資產(chǎn)投資，是與實物資產(chǎn)投資相對應(yīng)的。如果投資人對其相應(yīng)的實物資產(chǎn)既具有實際上的所有權(quán)又具有經(jīng)營權(quán)的證券投資才屬于直接投資，否則就是間接投資。從理論上區(qū)分證券投資到底是直接投資還是間接投資的依據(jù)是有無資產(chǎn)控制權(quán)。例如，持有51%以上的股份就是絕對控股，可視為直接投資但兩者的界限在現(xiàn)實生活中并不很明確，持有多少股份算作擁有資產(chǎn)控制權(quán)，一些國家為了明確劃分兩者的界限，對持股比例規(guī)定了具體的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。例如，美國商務(wù)部以持有25%的股份作為劃分的標(biāo)準(zhǔn)；日本在統(tǒng)計中把在外國企業(yè)中日方出資比例占25%以上的投資作為對外直接投資。