用OVI指標進行期權交易

本節(jié)將總結我所專用的OVI指標。欲知詳情及視頻教程請訪問網站www.ovitraders.com。

雖然能夠根據期權創(chuàng)建策略，但我們可以直接從期權交易數據中獲得大量的靈感。

多年來的學術研究表明，期權數據有時可以成為未來股價走勢的風向標。依托自己的學術背景，我試圖分析這種現象是否正常。隨后我簽約了一家大型交易所，開始研究它的交易數據如何與未來股價變動相關。

這些問題的答案不像所在的交易所或其他交易所顯示的那樣簡單明了。期權不僅僅是用來建立頭寸的，相關交易往往有許多其他目的，如對沖其他頭寸、增加收入和調節(jié)波動率。因此，這無法簡單通過交易數據來識別。

但我的研究毫無疑問地得出結論，在這些符合期權定價的數據中必然存在著需要深入思考的情報。這些發(fā)現得到獨立對沖基金量化分析師的大力支持，而且可以與股票和精選的期權策略一起使用，以占據強有力的交易優(yōu)勢。

多年來，期權數據一直是我關注的焦點，正如許多其他研究任務一樣，頓悟的那一刻往往極具戲劇性。

從2008年1月1日到2月28日，貝爾斯登公司（股票代碼：BSC）股票的交易價格在68.18～93.09美元。

2008年3月3日，貝爾斯登的股價收于77.32美元（見圖B-01）。大約在這個時候，許多評論人士暗示，貝爾斯登公司可能是一個激進的收購目標，因此看好該股。

他們看不到的是，該公司的一項數據已降至極低水平。在接下來的兩周里，該指數一直處于最低水平，只有兩天除外。如果人們了解這一情況的話，他們絕不會看好貝爾斯登公司的前景。

圖B-01　截至2008年3月3日貝爾斯登公司的股價

資料來源：OVI Charts.Courtesy of FlagTrader.com.Go to www.ovitraders.com for more information.

就在這一不為人知的指標暴跌兩周后，貝爾斯登公司的股價開始以自由落體的方式下跌，直至2.84美元的低點。貝爾斯登不只是被收購，而是被摩根大通以每股10美元的價格從湮滅中拯救出來。這與兩周前77.32美元的高點相去甚遠（見圖B-02）。

圖B-02　截至2008年3月17日貝爾斯登公司的股價

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盡管事實證明這是股市歷史上最慘痛的下跌之一，但沒有一位評論家預見到這一點。

但該指標本身強調了一個事實，即一些交易員確實預見到會出現這種情況……這就是該指標如此負面的原因，因為它是在跟蹤他們的交易活動，而這些交易員當然從貝爾斯登倒閉中賺了一筆。

這里所說的指標被稱為OVI。它用來衡量個股的期權交易。在貝爾斯登的例子中，當該指標大幅下跌并保持在低位時，這說明期權交易對此急劇看空，而貝爾斯登的股價則需要一些時間才能反映出這一點。

換句話說，貝爾斯登的期權交易先于股價。為了讓這樣的事情發(fā)生，總得有人在某個地方知道點什么……

OVI是什么

OVI用來測量任何可選個股的期權交易數據，然后畫一條在-1和+1之間波動的線。在這個范圍中間存在一條水平零線（見圖B-03）。

本質上，OVI是一種衡量個股期權買賣的算法，并將其簡化為一條線。

并非某只個股所有的期權都與投資者對該股票的情緒有關。這門技藝是了解哪些期權與每只股票最相關，以及什么時候最相關。因此，這要求該指標是高度動態(tài)的。

就這條線本身而言，我們希望將表示積極含義的OVI指標與牛市圖表模式（如牛市標志或牛市通道突破）以及消極的OVI指標與熊市圖表模式（如熊市標志或熊市通道突破）關聯起來。

圖B-03　OVI圖線示例

OVI為進行交易提供了一個強大的指示信號。

圖中信號最終顯示的是，當OVI連續(xù)幾天持續(xù)為正，股票正在形成一個看漲的格局，或者OVI連續(xù)幾天為負，股票正在形成一個看跌局面。這些應用場景能為投資者提供額外的信心，如果突破成為現實，它可能會幫我們實現首個盈利目標。

OVI易于上手

OVI尤其適用于處于趨勢中的股票。在趨勢股中，指標和價格圖表的相關性出奇的好，兩者之間幾乎沒有任何滯后。從自動化交易的角度來看，實際上它獨自運作表現得可能會更好。不過，大多數選擇自己進行交易的交易員更喜歡將他們交易的進場和離場與有形的技術形態(tài)放在一起考慮，這也是可以理解的。

基于這一點，請看下面的圖表。在高盛公司（股票代碼：GS）的空白價格圖表下方顯示的兩條線中，代表OVI指標的那條線較粗，且參差不齊。比較平滑的線代表的是OVI的移動平均值，這里我們不打算使用它。

從左到右，OVI指標在左半部分持續(xù)為負，在右半部分變?yōu)檎㈦S著股價的上升而保持不變。

假設在這個階段中你并不清楚具體情況，但通過查看OVI指標，就可以本能地猜測高盛公司股票的大致走向。

當OVI指標持續(xù)為正或負時，它通常與股價趨勢密切相關。在高盛公司的股價圖中，情況正是如此（見圖B-04和圖B-05）。

圖B-04　高盛公司帶有OVI指標的空白股價圖

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圖B-05　高盛公司帶有OVI指標的股價圖

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當然這只是一個演示，用以表明OVI指標與股價趨勢之間的相關性非常密切，你也可以看出這種相關性有多么顯著。OVI指標與價格圖表聯系密切。OVI指標來自期權交易數據，這意味著期權交易活動和股票的整體走勢之間往往存在明確的聯系。

我們使用OVI指標作為技術突破形態(tài)的領先指標，因為這能從根本上增加成功的概率。如果技術形態(tài)上的突破成為現實，這就說明期權交易和市場走向之間的確存在相關性。這意味著我們的交易很有可能實現首個盈利目標。

蘋果公司（股票代碼：AAPL）股價數據與OVI指標有著良好的統(tǒng)計相關性，產生了幾筆豐厚的意外利潤。從圖B-06中，我可以指出存在許多類似的技術形態(tài)，但在OVI指標持續(xù)走強的背景下，從圖形上看該股已經形成了教科書般的旗形上漲形態(tài)，在這種情況下該股在3個多月的時間里上漲了50%。這差不多已經是最好的情況了，在這一過程中有幾個機會獲利了結或利用我的突破形態(tài)交易方法增加持倉。

2011年12月底，旗形上漲行情的頂部水平為58.44美元（拆分前為409.09美元）。我們需要突破這一水平，比如58.48美元（分割價為409.35美元），才能激活整個交易（見圖B-07）。

圖B-06　蘋果公司旗形形態(tài)（2011年12月）

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圖B-07　蘋果公司2012年的標志和突破

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同樣，由于越洋鉆探公司（股票代碼：RIG）突破了現有的支撐位和阻力位，它也曾多次給交易員帶來獲利機會。在圖B-08中，你可以看到由于OVI指標持續(xù)為負，支撐位正在被不斷打破。

記住，如果突破沒有實現，就不要進行交易。最終，我們在尋找技術形態(tài)、OVI指標和突破價位的結合點，以便將交易局限在最佳機會上。這是我們獨特的優(yōu)勢。

圖B-08　越洋鉆探公司向下突破形態(tài)

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為什么OVI指標有效（如果正確使用）

假設有一群行事仔細的股票玩家，對某只股票有很好的信息，并希望在其中積累大量頭寸。

最終他們會對交易保密，這樣就可以在不影響股價的情況下積累大量頭寸。同時由于這些信息所帶來的信心，他們會盡可能多地進行杠桿操作。

他們能夠獲得這種靈活性和杠桿的唯一場所就是期權市場，這也是他們要去的地方。OVI指標能夠使某類情況更為明顯——就像貝爾斯登事件和無數其他不那么引人注目但同樣性質的事件一樣。

對于任何交易來說，我們將OVI指標與所偏愛的技術整理形態(tài)一起使用，如旗形、鞏固形態(tài)和通道突破。通過這種方式，OVI可以成為一個有效的領先指標。

技術形態(tài)必須被放在第一位。沒有技術形態(tài)就沒有交易，因為我們必須圍繞技術形態(tài)的參數定義進入和退出交易的價位。我們交易計劃的前提是：

整理或突破形態(tài)+OVI指標+交易計劃

OVI指標構成

基本上，OVI指標主要由三個部分組合而成：

?期權成交量

?期權持倉量

?隱含波動率

這些組成部分的權重以及在不同時間使用哪些項目都是不斷變化的。

一般來說，期權成交量最集中的地方往往出現在執(zhí)行價平值附近。通常，虛值附近的成交量比實值附近的稍多一些。這是因為虛值期權既吸引買空活動，也吸引賣空活動。

當一只流動性好的股票處于趨勢當中時，OVI指標通常會密切相關，要么維持為正（上漲期間），要么持續(xù)為負（下跌期間）。

OVI指標在橫盤市場也很有用，因為橫盤市場通常能顯示出最可能的突破方向。

在波動的市場中，OVI指標可能也會波動。在這種情況下，我們要等到明確的信號出現。

使用OVI指標的時機

OVI指標并不總是如此“易讀”的。只有選擇那些帶有充足流動性的期權的股票才能實現我們的目的。因為一系列的市場活動可能會伴隨著相對慣性，有時股票會在OVI指標顯示的可交易范圍上下波動。但這實際上是某種優(yōu)勢，因為你可以借此識別股票的OVI指標，并從中獲利。

滿足OVI指標條件的股票

只有可進行期權交易的股票才會有OVI指標。這些期權必須具有流動性，交易活動必須始終如一、定期進行，而且大多數交易日的成交量都相當可觀，只有這樣才能確保OVI指標幾乎每天都會有響應和“波動”。這正是我們想看到的。

通常情況下，擁有充足期權流動性的股票往往是交易活躍的大盤股。

在圖B-09中，你可以看到OVI指數具有響應性，并且?guī)缀趺刻於荚谧儭VI指標沒有出現長時間完全水平的情況。即使是在8月中旬至9月底它相對平穩(wěn)的時期里，大多數時候仍在波動。這張埃克森美孚公司（股票代碼：XOM）的股價圖表也很有幫助，眾所周知埃克森美孚公司的股票交易非常活躍。

請注意，在圖B-09中，相關股票突破兩個月的阻力位之前，OVI指標是如何在10月初向上突破進入正區(qū)間的。在股票上漲突破75美元的前幾天，OVI指標就轉為正值了。

圖B-09　符合要求的OVI指標

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當OVI指標難以捉摸時

OVI指標需要具有響應能力，并且每天都在變化。當OVI指標變?yōu)樗角也辉僮兓瘯r，這也意味著我們無法對其進行解讀。

在圖B-10中，Cbeyond科技公司（股票代碼：CBEY）股票的OVI指數很少波動，大部分時間都水平停留在零線上。這反映了相關股票的期權缺乏流動性，因此OVI指數無法解讀。

圖B-10　不合格的OVI指標

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對于我們的策略來說，OVI指標任何持續(xù)的、平坦化、水平化波動都是無法解讀的。一些股票的OVI指數表現為水平曲線的形狀，然后從一個極端擺動到另一個極端（見圖B-11）。

圖B-11　水平化的OVI指標

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基本OVI指標形態(tài)

以下是我們在OVI指標中所要尋找的兩種主要形態(tài)。

（i）連續(xù)數天OVI指標持續(xù)走強，再加上上漲旗形或即將突破上行通道。

（ii）連續(xù)數天OVI指標持續(xù)走低，同時出現空頭信號或即將突破下行通道。

在圖B-12中，法莫斯利醫(yī)藥公司（股票代碼：PCYC）在其公布盈利報告之后形成了兩個極佳的看漲形態(tài)，而在第2個形態(tài)中，OVI指標在一個多月的時間里無疑都為正。

形態(tài)1在公布盈利報告后是一個向上跳空和看漲旗形，這是我最喜歡的形態(tài)之一。形態(tài)2是一個后續(xù)的長期整固區(qū)間與一個持續(xù)為正的OVI指標。正如當時我向我的私人團體強調的那樣，這兩個都是極好的機會。對于第2個形態(tài)，我們需要突破172.11美元的價位，這是大型盤整區(qū)的高點。

法莫斯利醫(yī)藥公司股價干凈利落地實現突破，兩周內漲至230美元以上（漲幅35%），然后再次進入盤整區(qū)，即形態(tài)3（見圖B-13）。OVI指標仍持續(xù)走強。

圖B-12　法莫斯利醫(yī)藥公司看漲形態(tài)

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圖B-13　法莫斯利醫(yī)藥公司盤整突破

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盡管這種情形很不錯，而且我的許多OVI交易員都很享受這段特殊的行情，但未來還會有更多。法莫斯利醫(yī)藥公司成為收購標的，即形態(tài)4，使其股價上漲到超過258美元的價位，在不到兩個月的時間里比形態(tài)2的價位上漲了50%，在盈利報告發(fā)布后的3個月內比形態(tài)1的價位上漲了69%（見圖B-14）。

就像我在很多類似的情況下說過的那樣，一定有人在某個地方知道一些事情。圖表中恰恰表明在盈利報告發(fā)布后，但在股價出現真正的大幅波動之前，期權交易持續(xù)顯示看漲。在盈利報告發(fā)布后的跳空之后，該公司股價上漲了69%以上（形態(tài)1）。在杠桿作用下，這段時間里，所有在法莫斯利醫(yī)藥公司上采用看漲期權策略的人都獲得了比這更好的回報。

圖B-14　法莫斯利醫(yī)藥公司收購突破

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OVI是一個獨特的指標，它用簡單的圖形表示市場上最成熟的參與者在做什么。

最大的交易財富來自股票市場，尤其是趨勢股。有理由認為，任何能夠改善趨勢股操作表現的東西，都必須是增加我們交易賬戶規(guī)模的絕佳方式。來自世界各地、各行各業(yè)、具有各種經驗的真正交易員的實際運行結果證明了這一點。

最基本的信號原則是，OVI指標至少在幾天內持續(xù)為正，股票正在形成看漲技術形態(tài)；或者OVI指標至少在幾天內持續(xù)為負，股票正在形成看跌技術形態(tài)。這些場景給了我們額外的信心，如果突破成為現實，它可能會帶我們實現一個適度的首次利潤目標，這表示我們可以保護自己的利潤，并獲得一個發(fā)財的交易機會。

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[1] 原文為48.48美元，疑有誤。——譯者注