第二講　從證券公司到現代投資銀行

第一節　中國內地證券公司的發展現狀

中國內地證券公司概況

截至2020年1月31日，根據中國證券業協會提供的信息，我國內地目前擁有證券公司133家。

在這些證券公司中，部分公司實際是證券公司的專項業務子公司。例如，華泰聯合證券有限責任公司、華泰證券（上海）資產管理有限公司實際分別是華泰證券的投行（承銷保薦）和資產管理業務子公司；長江證券承銷保薦有限公司、長江證券（上海）資產管理有限公司分別是長江證券的投行（承銷保薦）和資產管理業務子公司。

根據目前中國證券業協會的口徑，從事傳統證券業務（含經紀、投行、資產管理）的子公司，也是中國證券業協會的會員，成為會員子公司，在計算證券公司數量時，將被單列。但從事其他業務（例如另類投資、私募基金等）的子公司不是協會會員，即“非會員子公司”。

如果把證券公司及其從事經紀、投行、資產管理類業務的子公司（即會員子公司）予以合并，加上2019年新獲批成立的證券公司，我國內地目前實際存在的證券公司約為100家。

依據中國證券業協會提供的證券公司名錄，我們對內地現有證券公司進行了分類，如表2-1所示。其中，部分證券公司本身為經營某個專項業務的證券公司，部分證券公司是全牌照證券公司的專項業務子公司。表2-1中的序號與中國證券業協會“證券公司信息公示”列示的序號完全一致。

表2-1　中國內地證券公司一覽表

①根據中信證券2020年1月14日晚間發布的公告，廣州證券資產過戶手續及相關工商變更登記已完成，其100%股份已過戶至公司及公司全資子公司中信證券投資有限公司名下，廣州證券亦已更名為中信證券華南股份有限公司。

②根據中國證監會官網發布的《關于核準設立甬興證券有限公司及其子公司、分公司的批復》，核準設立甬興證券有限公司和上海甬興證券資產管理有限公司。后者為甬興證券的資產管理子公司。原華信證券于2019年11月15日被證監會行政接管，甬興證券是在接收華信證券資產基礎上設立的。

資料來源：http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/?G00306205/202001/t20200123_370443.htm，2020年1月31日訪問。

截至2019年12月31日，在A股上市的我國內地證券公司有36家，其中A+H股上市公司有12家。

從經營業績看，根據中國證券業協會提供的數據（見表2-2，表中數據做了取整處理），2019年度我國內地證券公司實現營業收入3604.83億元，同比增長35.37%；實現凈利潤1230.95億元，同比增長84.77%。行業整體業績明顯改善，扭轉連續三年的下跌態勢，行業虧損面大幅縮窄，僅10%的證券公司經營虧損。2019年年末，我國內地證券公司總資產為7.26萬億元，較2018年年末增加16.10%。

表2-2　我國內地證券公司財務經營情況簡表（金額單位：億元）

資料來源：根據行業數據整理。

中國證監會除了根據《證券法》的規定，對證券公司的準入實施行政許可管理外，還根據《證券公司分類監管規定》對所有證券公司每年度實施分類評價。分類結果不是對證券公司資信狀況及等級的評價，而是證券監管部門根據審慎監管的需要，以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和合規管理水平，對證券公司進行的綜合性評價，主要體現的是證券公司合規管理和風險控制的整體狀況。

根據《證券公司分類監管規定》，證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E 5大類11個級別。A、B、C三大類中的各級別公司均為正常經營公司，其類別、級別的劃分僅反映公司在行業內風險管理能力及合規管理水平的相對水平。D、E類公司分別為潛在風險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風險處置措施的公司。中國證監會根據證券公司分類結果對不同類別的證券公司在行政許可、監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面實施區別對待的監管政策。

2019年7月26日，中國證監會宣布，經證券公司自評，證監局初審，證監會證券基金機構監管部復核，以及證監局、自律組織、證券公司代表等組成的證券公司分類評價專家評審委員會審議，確定了2019年證券公司分類結果（評級周期為2018年5月1日～2019年4月30日）（見表2-3）。

表2-3　2019年我國內地證券公司分類結果（按公司名稱拼音順序排序）

注：2019年參與分類評價的證券公司共131家。按照子公司與母公司合并評價的原則，有33家證券公司與其母公司合并評價，實際獲得分類評價結果的證券公司有98家。具體合并情況為：高盛高華（母公司北京高華），渤海匯金資產管理（母公司渤海證券），長江承銷保薦、長江資產管理（母公司長江證券），財通證券資產管理（母公司財通證券），第一創業承銷保薦證券（母公司第一創業），東證融匯資產管理（母公司東北證券），東方證券資產管理、東方花旗證券（母公司東方證券），瑞信方正、民族證券（母公司方正證券），光大證券資產管理（母公司光大證券），廣發證券資產管理（母公司廣發證券），華英證券（母公司國聯證券），國盛證券資產管理（母公司國盛證券），國泰君安證券資產管理、上海證券（母公司國泰君安證券），海通證券資產管理（母公司海通證券），恒泰長財（母公司恒泰證券），華泰聯合、華泰證券資產管理（母公司華泰證券），摩根士丹利華鑫證券（母公司華鑫證券），中泰證券資產管理（母公司中泰證券），中德證券（母公司山西證券），申萬宏源承銷保薦、申萬宏源西部（母公司申萬宏源），興證證券資產管理（母公司興業證券），銀河金匯證券資產管理（母公司銀河證券），招商證券資產管理（母公司招商證券），浙商證券資產管理（母公司浙商證券），中投證券（母公司中金公司），中信證券（山東）、金通證券（母公司中信證券）。

資料來源：中國證監會官網，http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201907/t20190726_359853.html，2020年1月31日訪問。

最近三年（2017～2019年），我國內地證券公司分類評價的級別分布情況如表2-4所示。

表2-4　最近三年我國內地證券公司分類評價情況匯總表

資料來源：中國證監會公告匯總。

[1] 資料來源：中國證券業協會官方網站之“證券公司信息公示”，https://jg.sac.net.cn/pages/publicity/securities-list.html，2020 年1 月31 日訪問。

[2] 包括分別于2019 年11 月22 日和12 月18 日獲得經營證券業務許可證的野村東方國際證券和摩根大通證券（中國）。

[3] 其中，2019 年上市的有華林證券（2019 年1 月17 日）、紅塔證券（2019 年7 月5日）。2019 年年內通過證監會發審會審核的證券公司包括中泰證券和中銀國際證券。另外，萬聯證券、國聯證券和東莞證券的A 股上市申請已被中國證監會受理。

[4] 12 家A+H 股上市證券公司為：中信證券、國泰君安證券、華泰證券、海通證券、申萬宏源、廣發證券、招商證券、中信建投、中國銀河證券、東方證券、光大證券和中原證券。