前言

筆者進(jìn)入股票市場已經(jīng)超過十年時間，在這期間，無論是市場本身的運作機(jī)理，還是筆者對市場的認(rèn)識，都發(fā)生了很大的變化。但所幸的是，中國股票市場從原來的魚龍混雜，逐漸變得越來越正規(guī)、越來越有效，因此掌握一種屬于自己的、完善的、科學(xué)的投資體系，對投資是大有裨益的。

量化投資在中國股票市場是最近幾年才開始流行的。在這之前，量化投資已經(jīng)在西方市場存在和發(fā)展了30多年。從某些方面來看，量化投資對于很多個人投資者，甚至部分基本面流派的專業(yè)投資者來說，還是有一些神秘的。因此本書的首要任務(wù)，是希望能給大家普及量化投資的基本概念和發(fā)展現(xiàn)狀，從而揭開其神秘面紗，讓量化投資變?yōu)橥顿Y者的一種工具。

在研究量化投資時，筆者傾向于抱著一種研究+實戰(zhàn)的態(tài)度。誠然，量化投資是比較依賴于金融學(xué)理論的。在西方金融學(xué)的研究體系里，數(shù)學(xué)實證分析是非常重要的一個部分。所謂實證分析，就是用金融市場數(shù)據(jù)，去驗證一種假設(shè)。金融學(xué)研究能給量化投資提供強(qiáng)有力的支持和推動，也有很多金融學(xué)教授最終投入投資實戰(zhàn)中，例如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者M(jìn)yron S. Scholes（邁倫·斯科爾斯）、Robert C. Merton（羅伯特·默頓）等人，感興趣的人可以了解一下LTCM（美國長期資本管理公司）的歷史；斯坦福大學(xué)商學(xué)院教授Charles M.C. Lee（李逸群）曾在量化投資巨頭Barclays Global Investors（巴克萊全球投資公司）擔(dān)任要職；美國康奈爾大學(xué)金融學(xué)終身教授黃明成立的睿策投資，運用行為金融和量化投資，在A股市場取得了相當(dāng)不錯的戰(zhàn)績。這些從側(cè)面印證了量化投資是一種較成熟的投資體系。

本書并非純粹的量化投資類書，書中介紹的量化投資體系是偏中長期的“價值”型，很多模型思想也來源于基本面研究。現(xiàn)在投資圈有一種趨勢，就是量化投資者將自己視為一個獨立的派別，并與基本面投資者徹底區(qū)分開來，認(rèn)為自己是靠純模型戰(zhàn)勝市場；而另一方面，純基本面研究的投資者認(rèn)為量化投資者都是Geek（極客），不愿意或者拒絕接受量化投資的思想。筆者認(rèn)為這兩種思想都是不可取的。投資是一種博大精深的思想體系，過于偏執(zhí)就會增加自己的犯錯概率。在市場浸淫得越久，就越敬畏市場。這種敬畏之情也會擴(kuò)展到自己生活的其他部分，例如尊敬每一種成熟的哲學(xué)，尊敬工作和生活中不同的聲音與意見，尊重事實，包容其他投資者的思維邏輯等。這種尊重和包容將貫穿此書，筆者也會在書中引用很多同仁的思想、模型和經(jīng)驗，以求從客觀、公正的角度來給投資者列舉種種事實。

由于是“從入門到精通”，本書會先從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論開始，逐步涉及行業(yè)和公司的分析方法，一步一步地將大家引入真正的投資管理人的境界，并思考得更加深入徹底。誠然，對于許多個人投資者而言，也許不能擁有一些較昂貴的機(jī)構(gòu)投資者使用的軟件，例如Wind（金融數(shù)據(jù)、信息和軟件服務(wù)企業(yè)）資訊終端、Bloomberg（彭博）專業(yè)服務(wù)、天軟科技等，但并不妨礙個人投資者深入思考投資決策。投資是沒有太高門檻的一項職業(yè)，深入思考的個人投資者的收益完全有可能比專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者好很多。筆者相信，信息源的優(yōu)勢并不能直接成就好的投資者，投資的好壞取決于投資者對信息的處理和邏輯思維能力的高低。而掌握投資的邏輯，需要一些基本的專業(yè)知識和理論支持。因此，本書從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論開始，介紹當(dāng)前的機(jī)構(gòu)投資者怎么對待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及金融市場大環(huán)境；然后介紹基本面投資的方法論，這個方法論體系應(yīng)該和我國主流投資機(jī)構(gòu)做基本面分析的脈絡(luò)是一致的，希望大家讀完這部分內(nèi)容后能對基本面投資體系有一定的了解，做出自己的判斷，應(yīng)對一些相關(guān)的情況；最后介紹量化投資的不同分類，并在此基礎(chǔ)上介紹基本面量化投資的理論和體系（基本面量化投資其實有很多分支，本書將著重介紹目前國內(nèi)較流行的多因子投資體系）。

不可否認(rèn)的是，市面上已經(jīng)有很多量化投資的普及類書籍。筆者更希望將此書寫為一種方法論類或者具有啟發(fā)思辨風(fēng)格的書，而非介紹使用編程軟件和數(shù)據(jù)庫的工具類書。如果大家讀此書的目的是后者，那么請參照其他專業(yè)類書籍。此外，承上所言，筆者不會把自己作為一個純粹的Quant（金融工程師），而是更多地傳播基本面量化投資的思想，因此如果有主旨上的分歧，還請大家諒解。

在這里，我想對在職場和日常生活中給予我莫大幫助和支持的領(lǐng)導(dǎo)表示感謝，其中包括但不限于：我人生中第一次職業(yè)面試的面試人兼將我?guī)нM(jìn)證券行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，長城證券研究所原所長向威達(dá)先生；泰達(dá)宏利基金管理有限公司的領(lǐng)導(dǎo)，現(xiàn)任泰達(dá)宏利基金金融工程總監(jiān)戴潔博士；現(xiàn)公司的領(lǐng)導(dǎo)——格林基金管理有限公司總經(jīng)理高永紅女士、副總經(jīng)理兼固定收益部總監(jiān)史彥剛先生。

我還想感謝長期支持我的同事、同行和朋友，其中包括但不限于：我的師兄，現(xiàn)任招商證券研究發(fā)展中心首席分析師任瞳先生；三次獲得金融工程新財富獎的原聯(lián)合證券金融工程團(tuán)隊的宋曦先生；廣發(fā)證券金融工程首席分析師安寧寧先生；海通證券的馮佳睿先生；天風(fēng)證券的韓瑾陽女士；格林基金CTA（商品交易顧問）投資經(jīng)理劉同先生；格林基金基金經(jīng)理張興先生；康奈爾大學(xué)約翰遜商學(xué)院校友、睿策投資基金經(jīng)理張宇先生；康奈爾大學(xué)約翰遜商學(xué)院教授Scott Stewart（斯科特·斯特亞特）；康奈爾大學(xué)約翰遜商學(xué)院校友、美國基本面量化基金O, Shaughnessy（奧桑尼斯）資產(chǎn)管理公司研究總監(jiān)Christopher Meredith（克里斯托弗·梅雷迪斯）先生；等等。

最后，感謝我的家人在寫作過程中給予的支持和鼓勵。