附錄A 中國香港的聯(lián)系匯率制度

1983年10月15日，香港實行聯(lián)系匯率制，其主要內容如下。

①選定美元作“錨貨幣”（anchor currency），港元對美元的官方匯率鎖定為1美元＝7.8港元。

②港元完全可兌換，居民或非居民的貨幣兌換業(yè)務由商業(yè)銀行負責經管。

③港元的發(fā)行必須有100%的美元儲備作為保證。這意味著若要發(fā)行7.8港元，必須有1美元的儲備金相對應。

④香港金融管理局雖然是負責發(fā)行港元的官方機構，但法律規(guī)定其本身不發(fā)行港元，而是授權委托香港的三家商業(yè)銀行（匯豐銀行、渣打銀行、中銀銀行）發(fā)行港元，即這三家商業(yè)銀行中任何一家銀行將美元存入金融管理局的外匯基金，即可以獲得按官方匯率折算后發(fā)行相應港元的權力（負債證明書）。這一特點不同于通常的貨幣局制度，而這一特點恰恰又是香港聯(lián)系匯率制度最成功之處。

⑤香港金融管理局是負責港元發(fā)行的官方機構，但對港元的發(fā)行量、名義匯率、名義利率都沒有決定權。發(fā)行量只能與美元儲備量和法定官方匯率掛鉤。

⑥法律規(guī)定香港金融管理局不得持有商業(yè)銀行的債券，商業(yè)銀行運營發(fā)生困難時不能向金融管理局發(fā)行金融債券以獲得幫助，即使商業(yè)銀行面臨破產，金融管理局也不得出面干預。因此，香港的金融管理局不具備中央銀行的“最后貸款者”的職能。

聯(lián)系匯率制的最大優(yōu)點在于：有利于香港地區(qū)金融的穩(wěn)定，而市場匯率圍繞聯(lián)系匯率窄幅波動的運行也有助于香港國際金融中心、國際貿易中心和國際航運中心地位的鞏固和加強，增強市場信心。但是，這一匯率制度也存在一些缺點，如它使香港的經濟行為及利率、貨幣供應量指標過分依賴和受制于美國，從而嚴重削弱了運用利率和貨幣供應量杠桿調整本地區(qū)經濟的能力；它使通過匯率調整國際收支的功能無從發(fā)揮；它被認為促成了香港地區(qū)高通貨膨脹率與實際負利率并存的局面。因此，目前對于聯(lián)系匯率制是留是棄，是一個頗有爭議且又十分敏感的問題。