上篇　2016年信托公司經營暨年度報告分析研究

第一章　行業縱覽

截至2017年4月30日，68家信托公司年報已經全部披露，行業經營概貌露出清晰輪廓。與往年相比，業內同行、同業機構、社會各界對信托公司2017年的集體亮相似乎更為關注。一方面說明，伴隨信托業的不斷壯大，其社會影響力和關注度有較大提升；另一方面說明，伴隨資管市場競爭的加劇和部分信托公司個案風險的暴露，廣大投資者對信托公司經營狀況和市場信譽也更加敏感。

信托公司行業整體狀況如圖1-1和圖1-2所示，行業管理信托資產規模繼續快速增長，平均信托資產達到歷史最高點的2975.88億元，比2015年大幅增長23.74%；平均信托收入達到1615454萬元，出現了2008年以來的首次下跌，跌幅達到14.85%。值得一提的是，自2009—2014年，平均信托資產規模以30%左右的速度迅速增長。平均信托資產規模增長幅度在2015年大幅下跌后，2016年有所反彈。我們不得不注意到一點，2016年信托資產規模大幅增加的同時，信托收入卻出現了近8年以來的首次下跌。這表明，2016年整個信托行業發展形勢出現了新的變化。

從平均信托資產規模的變動軌跡來看，2008年以來，各信托公司平均信托資產規模持續增加。2012年甚至出現了55.40%的增幅。2016年平均信托資產規模達到2975.88億元，遠遠超過2015年2405.02億元的歷史次高值。從圖1-1可以看出，在2008年國際經濟危機陰云尚未散去、歐洲主權債務危機持續發酵、國內金融政策和貨幣政策趨緊的背景下，信托公司的信托資產規模在2016年出現持續的逆市增長，顯示出我國信托業在近年來強勁的發展勢頭。同時，我們必須注意到平均信托資產規模雖然持續增長，但是自2012年以來漲幅持續收窄，2014年的漲幅相比2013年收窄了近6%，而2015年比2014年大幅收窄13%，2016年雖有所反彈，然而，信托收入卻出現了近8年以來的首次下跌。雖然這也符合行業發展規律，但是也顯示出2016年信托市場不同于往年的一些消極的變化。

在信托資產規模穩步增長的同時，從信托公司經營業績的相對數指標來看，如圖1-3、圖1-4和圖1-5所示，平均信托報酬率在2016年比2015年出現了小幅上漲，但平均資本利潤率和人均凈利潤卻出現了一定程度的下跌。尤其是人均凈利潤，出現了自2009年以來的首次下跌，基本恢復到2012年的水平。其中，平均資本利潤率和人均凈利潤增長率都是自2009年以來就持續增長，但從2013年開始下跌，值得注意的是平均信托報酬率指標，該指標自2011年短暫上漲后連續4年小幅下跌，2016年出現了小幅反彈，上升至0.74%。

作為衡量信托公司贏利能力的主要指標，資本利潤率主要反映企業所有者剩余權益的獲利水平。2008年以來，信托公司的資本利潤率經歷了3個階段的波動，2008—2009年持續下跌，2009—2012年小幅持續上漲，2012—2016年期間持續小幅下降至2016年的14.34%，綜合圖1-1和圖1-3可以分析得出，2016年信托行業在資產規模大幅增加的同時贏利水平卻有所下降。

如圖1-4所示，2008年以來，各信托公司平均信托報酬率在1%左右波動，最低值為2010年和2015年的0.69%，最高值為2008年的1.06%。2016年，平均信托報酬率相比2015年小幅上升。自2008年以來，平均信托報酬率除在2011年和2016年上升外，一直在持續下滑。2016年，信托報酬率改變了近4年以來的持續下滑趨勢，恢復至0.74%。信托報酬率的上升在一定程度上反映出各信托公司在2016年追求信托資產規模增長同時，開始重視信托產品附加值和產品的科技含量，整個行業綜合創新能力有所提升。這也是2016年信托行業出現的可喜變化，雖然整體贏利水平有所下降，但這更有利于整個行業的長期健康發展。

2008—2015年，各信托公司平均人均凈利潤持續小幅增長，如圖1-5所示。其中，2012年人均信托凈利潤出現了22.81%的高速增長。由于受到國際金融危機的影響，2008年信托公司平均人均凈利潤大幅下跌。2016年，人均凈利潤出現了近8年以來第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司人均凈利潤達到427.14萬元的歷史最高值，2016年在2015年的基礎上出現大幅下跌，人均凈利潤已經恢復到4年前的水平。這顯示出，2016年，各信托公司的人均贏利水平出現了積極的變化。