第四節 競價成交

集合競價

目前，我國的上海、深圳證券交易共有兩種競價方式，即集合競價和連續競價。

集合競價，指的是在當天還沒有成交價的時候，你可以根據前一天的收盤價和對當天股市的預測來輸入股票價格，而在這段時間里輸入計算機主機的所有價格都不需要按照時間優先和價格優先的原則交易，而是按最大成交量的原則來確定股票的價位，這個價位被稱為集合競價的價位，這個過程被稱為集合競價。直到9:25分以后，你就可以看到證券公司的大盤上各種股票集合競價的成交價格和數量。有的股票因買入人給出的價格低于賣出人給出的價格而不能成交，那么，9:25分后大盤上該股票的成交價一欄顯示為空。當然，有的公司因為要發布消息或召開股東大會而停止交易一段時間，那么集合競價時該公司股票的成交價一欄也是空的。由于集合競價是按最大成交量來成交的，對于一般股民來說，在集合競價時間，只要打入的股票價格高于實際的成交價格即可成交。所以，把價格打得高一些，也并沒有什么危險，因為所有在集合總價成交的委托，無論委托價格高低，其成交價均為開盤價。因為普通股民買入股票的數量并不大，不會影響到該股票集合競價的價格，不過此時你的資金卡上一定要有足夠的資金。

深圳證券交易所和上海證券交易所規定，每個交易日的9:15～9:25期間交易所只接受申報，不進行撮合，但可以撤單。9:25時，電腦主機自動撮合產生開盤價。每個交易日的9:25～9:30期間交易所既不接受申報，也不接受撤單，從9:30開始進入連續競價。

集合競價是怎樣確定成交價即開盤價的

1．對買賣申報進行排序

電腦撮合系統按照委托限價由高到低的順序排列所有的買入有效申報，限價相同的按進入系統的時間先后排列；按照委托限價由低到高的順序排列所有的賣出申報，限價相同的按進入系統的時間先后排列。

2．按照以下的三條原則產生開盤參考價

（1）以此價格成交，可以得到最大成交量。

（2）高于參考價的買入申報與低于參考價的賣出申報必須全部成交。

（3）與參考價相同價位的申報，其中買入申報與賣出申報必須有一方能全部成交。

集合競價過程中，如果產生一個以上的基準價格，即有一個以上的價格同時滿足集合競價的三個條件時，滬市選取這幾個基準價的中間價為成交價格，深市則將離前收盤價最近的價格定為成交價格。

3．撮合成交

以該參考價為成交價逐步對排在前面的買入申報和賣出申報進行撮合成交，直到不能成交為止。

4．對未成交的電報委托的處理

參加集合競價但未成交的申報委托依然有效，可以按原來輸入的價格、時間順序，在交易正式開始后參加連續競價。

集合競價中需要注意下列幾點：

（1）所有在集合競價成交的委托，不論委托價格高低，其成交價均為開盤價。

（2）滬、深兩地股票的開盤價是通過集合競價的方式產生的，如果集合競價無法找出符合上述三個條件的成交價格，則開盤價將通過其后進行的連續競價產生，連續競價的第一筆成交價格則是該股當日的開盤價，如果某只股票因刊登公靠等原因于上午停牌，則下午于1點起直接進入連續競價，其第一筆成交價即為該股當日的開盤價。

（3）配股、債券（包括國債、企業債等）以及新股申購都沒有集合競價，只在正常交易時間進行連續競價。可轉換債券上市首日的開盤價通過集合競價產生，之后的交易和債券一樣。

集合競價產生的舉例說明：

假設某種股票某天的委托買賣的情況如下：

下面我們分析一下各個價位上的成交情況：

從以上列表中可以看出，申報價為8.5元所對應的成交量2400股為最大成交量；高于申報價8.5元的買入申報和低于申報價8.5元的賣出申報均可成交；等于申報價8.5元的買入申報全部成交；等于申報價8.5元的賣出申報并未全部成交。這也是投資者有時參與集合競價，雖然委托價和競價結果一樣，但是卻沒有成交的原因。

連續競價

從每天的9:30起，電腦撮合系統經集合競價處理后，即進入連續競價階段。在集合競價這段時間以后進入電腦撮合系統的委托和在集合競價中未成交的委托將按下列步驟來確定成交價：

（1）對新進入系統的買入申報，如果可以成交，則按賣出申報隊列順序成交；如果無法成交，則進入買入申報隊列等待成交。

（2）新進入的賣出申報，如果可以成交，則按買入申報隊列順序成交；如果無法成交，則進入賣出申報隊列等待成交。如此循環，直至收市。

在連續競價階段，證券交易所的計算機對每一種股票，依據“價格優先、時間優先和數量優先”的成交原則，競價成交。價格優先指的是在買的一方誰出的價格高就先賣給誰，在賣的一方誰出的價格低就先讓誰的賣掉；時間優先指的是在同是買或同是賣的時候，在出的價格一樣的前提下，誰先來就先讓誰成交；就買賣雙方來說，買方出價在前，就按照買方的價格成交，賣方出價在前，就按照賣方的價格成交；數量優先是指在價格和時間一樣的前提下，誰的買賣數量大，就讓誰先成交。

依據以上原則，為確保買入或賣出的實現，投資者如果欲買入某種股票，在競價時通常應選擇略高于當時最高賣出申報價的價位；當投資者想要賣掉某種股票的時候，在競價時應申報稍低于當時最低買入價的價位。

綜上所述，無論是集合競價，還是連續競價，競價成交都是遵循“價格優先、時間優先與數量優先”的原則來進行的。

集合競價與連續競價實例分析

現舉例分析股票買賣中的集合競價和連續競價：

從以上列表中我們可以看出，7.00元價位成交量最大，是220手，高于7.00元的買入委托與低于7.00元的賣出委托全部滿足，且7.00元價位上的買入委托也全部滿足，賣出委托只滿足80手，符合上面所講的3個條件，所以7.00元即為該股的開盤價，開盤成交量是220手，集合競價開盤后的盤面情況如下：

此時若交易所主機連續接到如下4筆申報（a, b, c, d），則盤面情況出現的變化如下表所示：

之后的盤面情況如下：