制度慣性和破壞性事件

國際貨幣體系的運轉(zhuǎn)有著強大的慣性，這意味著整個體系在對經(jīng)濟基本面的變化做出反應(yīng)之前，需要一個破壞性事件發(fā)生。盡管2008年可能是人民幣國際化的“元年”，盡管中國經(jīng)濟已經(jīng)具備與美國相當(dāng)?shù)囊?guī)模（中國經(jīng)濟總量按名義計算比美國小，而按照購買力計算則比美國大），盡管中國國內(nèi)的相關(guān)制度正在不斷得到改進(jìn)并走向成熟，但美元仍舊很可能繼續(xù)保持主導(dǎo)貨幣的地位。除非出現(xiàn)一些特別的沖擊性事件削弱人們對于美國制度體系的信心，否則在未來數(shù)十年內(nèi)，人民幣在國際層面的使用將很難超過美元。

歷史表明，全球貨幣體系的重大變遷通常是由危機所引起。除非對既有體系的信任遭到嚴(yán)重破壞，否則很難將一個存續(xù)多年的主導(dǎo)貨幣逐下神壇。

在美元開始境外使用之前，美國就已經(jīng)將“世界最大經(jīng)濟體”的地位保持了 45年。甚至在1913年《聯(lián)邦儲備法》允許美國國內(nèi)銀行從事國際貿(mào)易融資的前一年，美國就成為了最大的出口國?，F(xiàn)如今美元又怎么可能被替代呢？艾肯格林強烈告誡中國不要自滿：

可以肯定的是，一個特殊的打擊——第一次世界大戰(zhàn)以及美聯(lián)儲做市的努力——影響了美元對英鎊的替代。當(dāng)然，今天類似的事情也并非不可能發(fā)生。美國長期的預(yù)算赤字，就類似于一戰(zhàn)對英鎊的沖擊。而中國政府致力于將上海建設(shè)成一個國際金融中心，就如同美聯(lián)儲努力在紐約建立商業(yè)承兌匯票市場?？赡軟]有任何人能確定人民幣是否會取代美元，但在排除這個可能之前我們也需要回顧20世紀(jì)20年代的歷史。（Eichengreen，2011）

值得一提的是，我們有必要強調(diào)英鎊是在經(jīng)歷了一個特別的沖擊性事件之后才被美元超越。全球金融危機可能會推動人民幣國際化。它無疑破壞了人們對既有體系的信心。日本人和歐洲人都對各自的貨幣缺乏信心，美國人也是如此。所有人都對整個體系缺乏信心。然而全球金融危機并沒有導(dǎo)致美元使用的減少。除非在可行的替代性貨幣出現(xiàn)之后又爆發(fā)了一場危機，否則美元在短時間內(nèi)不可能被替代。