03 法幣改革

美國《白銀收購法案》出臺，對中國發起了一場沒有硝煙的貿易戰，使中國經濟迅速惡化，當時的一些金融界人士甚至預測，如果這種情況持續下去，中國的經濟可能在數月之內全面崩潰。到了這個時候，除了改革幣制進行反擊，中國已經無路可走。

中國在一個不是很合適的時間被迫進行了一次匆忙的幣制改革，時任國民政府財政部部長的孔祥熙就曾經說過：“因匯兌上落不定，商業大受影響，政府乃是不得不采取幣制上根本之改革?！?/p>

1934年11月，國民政府開始籌劃幣制改革，放棄以白銀作為貨幣，發行紙鈔（法幣）。幣改方案的核心思想就是白銀國有、集中發行，并建立匯兌本位制。短短一年后，也就是1935年11月3日，國民政府發布了《財政部關于施行法幣布告》，宣布實施貨幣改革。貨幣改革令規定，完糧納稅及一切公私款項的收付只能使用法幣，不能使用銀幣；收攏貨幣發行權，規定以中央銀行、中國銀行、交通銀行、中國農民銀行四行的鈔票為法幣，其他銀行發行的鈔票限期兌換中央銀行鈔票；強制將全國白銀收歸國有，規定銀錢行號商店及其他公私機關個人，均不得保留銀幣、金銀。

這次幣制改革，國民政府需要解決兩個難題：

第一，白銀國有，促使民營銀行及民眾上交白銀。

11月15日，財政部公布了《兌換法幣辦法》，要求銀錢行號、商店、公私團體及個人持有的銀幣或銀塊，都要在3個月內兌換成法幣。但政府接收民營銀行白銀時并不支付溢價，而同時期國際銀價比國內高出三分之二。這樣的兌換方案是沒有什么吸引力的，為了鼓勵民營銀行上交白銀，國民政府又給出了一項優惠政策——在支付紙幣時，各銀行只需要繳存相當于紙幣價值60%的白銀，另外40%由銀行使用政府公債、股票和公司債券來補償。這樣就提高了民營銀行的積極性。到1936年年中，國民政府大約從個人和銀行集得了價值3億美元的白銀，僅民營銀行就貢獻了2.25億元。國民黨政府將這些白銀運往英美換取外匯，作為法幣的準備金，穩定了法幣值，并增強了它在國際金融市場上的活動能量。

第二，避開列強的算計，獲得資金支持與政策支持。

幣制改革需要解決的一個重要問題就是獲得其他大國的支持，如果在華外國銀行拒絕使用法幣，繼續以白銀支付，不愿將庫存白銀交由政府收購，則法幣將面臨嚴重的信用危機。因此一場博弈開始了。

國民政府最開始選擇向英國求助，并曾向其請求貸款2000萬英鎊。但是英國雖然對中國的幣制改革持歡迎態度，并幫助國民政府在倫敦市場上銷售白銀來籌集外匯，但卻顧慮日本的態度拒絕貸款給中國，甚至還提出，要獲得這筆貸款，中國必須先承認偽滿洲國。

日本明確反對南京國民政府的法幣改革，日本駐華銀行皆拒絕交出白銀，還積極走私白銀，并多次突擊套匯，試圖迫使國民政府選擇將法幣與日元掛鉤。

美國愿意支持法幣改革，要求是中國外匯儲備存于美國銀行，改革由美國顧問指導，新貨幣必須與美元掛鉤。經過激烈的討價還價，中美雙方于5月中旬達成《中美白銀協定》。主要內容包括：美國將從中國購銀7500萬盎司，價格根據當時的市場確定，可以以黃金或美元支付；中方的售銀所得必須存放在紐約的美國銀行；以中國存在紐約的5000萬盎司的白銀作抵押，美國聯邦儲備銀行向中國提供2000萬美元的外匯基金等。就這樣，中國加入了美元集團，而美國實現了其控制中國金融市場的目的。

法幣改革雖然不夠完善，但在當時確實起到了重振經濟的目的，幾個月的時間就出現了幾十年來未曾有過的貿易順差。此外在幣制改革時，國民政府進行了變相的貨幣貶值（銀幣一元兌換法幣一元，實際兌換時是用白銀60%、票據40%兌換），貨幣流通量大大增加了。物價回升，刺激了工商業發展，經濟再現繁榮景象。

諷刺的是，美國耗資15億美元發起的這場貿易戰，是一場真正的“雙輸”——在中國引發了一場巨大的金融危機，并產生了后患；而作為發起者的美國政府，也并沒有從中得到多少好處，最后真正的贏家是日本人。貿易戰很多時候就是這樣，各國的經濟金融聯系日漸緊密，牽一發而動全身，兩個國家的經濟貿易博弈，產生的后果很可能是斗者雙輸，漁翁得利。