第1部分　金融和金融體系

第1章　金融學

1.1　復習筆記

【知識框架】

【考點難點歸納】

考點一：對金融學進行界定

1金融

金融是貨幣流通、信用活動及與之相關的經濟行為的總稱。簡言之，就是貨幣資金的融通。一般是指以銀行、證券市場等為中心的貨幣流通和信用調節活動，包括貨幣的發行和流通、存款的吸收和提取、貸款的發放和收回、國內外匯兌往來、有價證券的發行和流通、保險、信托、抵押、典當以及各種金融衍生工具交易等。按金融中介機構是否充當資金轉移的媒介，金融可以分為直接金融（direct finance）和間接金融（indirect finance）。

2金融學

金融學是一項針對人們怎樣跨期配置稀缺資源的研究。金融決策區別于其他資源配置決策的兩項特征是：①金融決策的成本和收益是跨期分攤的；②無論是決策者還是其他人，通常都無法預先確知金融決策的成本和收益。金融學是主要研究貨幣領域的理論及貨幣資源的配置與選擇、貨幣與經濟的關系及貨幣對經濟的影響、現代銀行體系的理論和經營活動的經濟學科，是當代經濟學的一個相對獨立而又極為重要的分支。金融學所涵蓋的內容極為豐富，諸如貨幣原理、貨幣信用與利息原理、金融市場與銀行體系、儲蓄與投資、保險、信托、證券交易、貨幣理論、貨幣政策、匯率及國際金融等。

3金融體系

金融體系是金融市場與金融機構的集合，這些集合被用于金融合同的訂立以及資產和風險的交換。金融體系是由連接資金盈余者和資金短缺者的一系列金融中介機構和金融市場共同構成的一個有機體，包括股票、債券和其他金融工具的市場、金融中介（如銀行和保險公司）、金融服務公司（如金融咨詢公司）以及監控管理所有這些單位的管理機構等。研究金融體系如何發展演變是金融學科的重要方面。

4金融理論

金融理論由一系列概念和數量化模型組成。概念幫助人們思考如何在時間上配置資源；數量化模型用于估價替代方案、制定決策和執行決策。各個層次的決策都采用同樣的基本概念和數量化模型。

考點二：居民戶的金融決策

居民戶要處理四種基本的金融決策：

（1）消費和儲蓄決策：將多少當前的財產用于消費，將多少收入儲蓄起來，以備日后之需。

（2）投資決策：如何投資儲蓄的金錢。

（3）融資決策：居民戶在何時及如何使用他人的錢來完成消費和投資計劃。

（4）風險管理決策：如何減少居民戶面臨的金融方面的不確定性。

考點三：企業的金融決策

研究企業金融決策的金融學分支被稱為企業金融或公司金融。金融資本是指股票、債券以及用來為獲取物質資本提供融資的貸款。

企業的金融決策有四個主要方面：

（1）戰略計劃。任何企業必須做出的首個決策是它要從事哪個行業，即企業戰略計劃。戰略計劃涉及到對成本和收益在一定時間跨度內的估算，所以它在很大程度上也是一個金融決策的過程。

（2）資本預算。企業確定開展的項目后，就必須準備一項計劃，安排如何獲得各項固定資產、培訓操作設備的員工，為企業的正常運營創造必要條件，這就是資本預算。資本預算的基礎是具體的投資項目，其過程為：明確投資項目的計劃→進行評估→選擇方案→實施項目。

（3）資本結構決策。企業確定了采用的項目后，就要考慮如何籌資。資本結構決策分析的基礎是整個企業，企業的融資工具包括可以在有組織的市場上交易的金融工具：普通股、優先股、債券、可轉換證券等；不可上市權證：銀行貸款、職工股票選擇權、租約和養老金負債。公司的資本結構能決定誰將獲得企業未來多大比例的現金流量，誰來控制公司，一般是通過對董事會選舉進行決定。

（4）營運資本管理。企業在金融決策的各個方面——投資、融資和營運資本管理的選擇，取決于其技術和特定的法律、稅收和競爭環境，并與政策的選擇也是高度相關。

考點四：企業組織的形式

企業的基本組織形式有三種：獨資企業、合伙企業和公司。

1獨資企業

獨資企業是指由一個人或家族擁有（我國的法律規定個人獨資企業的所有者只能是單個自然人）的企業，其資產和負債都是企業所有者的個人資產和負債，企業所有人以其全部財產對企業的所有債務負有無限責任。如果企業無法支付其債務，所有人的其他個人資產將被用來歸還債務。

獨資企業的基本特征有：

①獨資企業是費用最低的企業組織形式，不需要正式的章程，而且在大多數行業中，需要滿足的政府規章極少。

②獨資企業不需要支付公司所得稅，企業所有的利潤按個人所得稅法規定納稅。

③獨資企業的業主對企業債務負有無限責任，個人資產和企業資產之間沒有差別。

④獨資企業的存續期受制于業主本人的生命期。

⑤因為獨資企業的投資屬業主個人的錢，所以個體業主籌集的權益資本僅限于業主本人的財富。

2合伙企業

合伙企業是指由兩個或兩個以上的自然人根據國家法律，簽訂合伙協議，共同出資創辦的企業，合伙人共同經營、共享收益、共擔風險，對企業的資產擁有所有權，對企業的債務負有無限連帶責任。

合伙企業分為兩類：一般合伙企業和有限合伙企業。在一般合伙企業中，所有的合伙人均以其全部財產對企業的債務承擔無限連帶責任，并按法定或約定的比例分享企業的收益或承擔損失。合伙企業的收益、損失或債務在各合伙人之間的分配方法一般都會在合伙協議中體現，合伙協議可以是口頭協議也可以是書面協議。有限合伙企業允許某些合伙人的責任僅限于個人在合伙企業中的出資額。也就是說，至少有一個合伙人負有無限責任，其他合伙人負有限責任。有限合伙企業通常要求至少有一人是一般合伙人，并且有限合伙人不參與企業管理。

3公司

公司是一種適應社會化大生產需要和現代市場經濟發展要求的現代企業制度的基本形式，以有限責任公司和股份有限公司為典型形式。公司的基本內涵有：

①在法律地位上，公司是企業法人，享有由股東投資形成的全部法人財產權，依法享有民事權利，獨立承擔民事責任，并以其全部法人財產按照市場需求自主經營、自負盈虧。

②在法律責任上，股東與公司具有不同的責任。股東以其出資額或所持股份為限對公司承擔責任，公司則以其全部資產對公司的債務承擔責任。

③在內部管理制度上，公司實行法人治理結構。法人治理結構是指由股東會（或股東大會）、董事會、經理層和監事會組成的公司內部組織管理制度。

考點五：所有權與管理分離

1所有權與管理分離的原因

所有者將運營企業的權力交給其他人的原因主要有以下五點：

①職業經理可能具有更高的能力去運營公司。

②為了獲得企業規模方面的效率，需要聚攏眾多投資者的資源。

③在不確定的經濟環境中，所有者希望通過投資多個企業來分散風險，沒有管理權和所有權的分離，高效率的多樣化投資是很難實現的。

④降低獲得信息的成本。經理和企業所有者只須專注于自己所需了解的信息，而不必旁及各方面的信息。

⑤“學習曲線”或“關注”效應使得分離型結構更適當。“學習曲線”或“關注”效應：假設所有者希望現在或以后賣出其全部或部分技術，如果所有者也是管理者，為了有效地管理，新的所有者必須從舊的所有者那里了解企業的情況。但是，如果所有者不是管理人，當企業出售時，經理們會繼續留任并為新的業主工作。

2所有權與管理分離的影響

所有權與管理分離有正面影響和負面影響。

①正面影響：公司形式非常適合所有者和經理人分離的結構，因為這可以使所有權較頻繁地變更，而不影響企業的運作。

②負面影響：分離的結構使所有者和管理者之間產生利益沖突，即委托-代理問題。由于信息不對稱及相應的激勵機制的缺陷，在兩權分離的情況下，不可避免地存在代理成本：一方面管理者可能為了追逐私利而使股東的利益蒙受損失，即帶來“剩余權損失”；另一方面，股東為了更有效地監督激勵管理層，要付出相應的時間和資源。

考點六：管理的目標

管理的目標是實現股東財富最大化。股東財富最大化原則依賴于公司的生產技術、市場利率、市場的風險溢價和證券價格。它引導管理者做出投資決策，這種投資決策與單個所有者自己做決策時所做出的投資決策相同。與此同時，股東財富最大化原則不依賴于所有者的風險規避態度以及財富，可以在沒有任何關于所有者的特定信息的條件下做出。因此，股東財富最大化原則是管理者在運營企業的過程中應當遵循的“適宜”原則。

考點七：市場性管束：收購

競爭性股票市場的存在提供了收購機制，收購使管理者的動機與股東一致。來自收購的威脅和由此造成的對管理者的替換，激勵著管理者通過提高市值為企業股東的利益工作。

考點八：財務專家在公司中的角色

首席財務官負責該公司的所有財務職能，同時是直接向首席執行官報告的高級副總裁。首席財務官擁有三個向他報告的部門：計劃部門、資金部門和審計部門，每一個部門由一位副總裁領導。

（1）主管財務計劃的副總裁負責分析主要的資本性支出，如進入新行業或退出現有行業的提議。這項工作包括對所提出的兼并、收購和撤資進行分析。

（2）財務經理負責管理該公司的財務活動，同時負責營運資本的管理。財務經理的工作包括處理與外部利益相關者的關系、管理公司的現金頭寸和利率風險以及管理稅務部門。

（3）審計經理監督該公司的會計和審計活動，其中包括內部報告的準備、內部報告對公司不同業務單位的計劃與實際的成本、收益和利潤的比較，也包括財務報表的準備（這些財務報表供股東、債權人和監管部門使用）。