第5章　居民戶的儲蓄和投資決策

5.1　復習筆記

【知識框架】

【考點難點歸納】

考點一：生命周期儲蓄模型

可以通過兩種方法計算應當為退休儲蓄多少：確定退休前收入的目標置換率；以退休前后維持相同的消費水平為目標。

（1）退休前收入的目標置換率

在制定儲蓄計劃的過程中，可以以退休前收入的某一個百分比為目標。計算為達到預期目標所需儲蓄的方法分為兩個步驟：

①計算出到退休年齡時你需在個人退休賬戶中積累多少存款；

②計算為達到這一數目每年所需存款。

這一方法的問題是不能保持退休前后生活水平的一致。解決這一問題的一個方法，就是通過反復試驗，找到一個能夠使退休前后的消費水平一致的置換率。

（2）維持相同的消費水平

①計算相同的消費水平

如果目標是退休前后每年獲得同樣數額的消費，可以通過下式來計算退休前后的消費水平C：

其中，r為利息率，Y_t為第t年的勞動收入，R為可以獲得收入的年限，T為消費年數。

②人力資本與永久性收入

人力資本：一個人未來勞動收入的現值。

永久性收入：與人力資本有相同現值的不變消費支出水平。

人力資本、永久性收入與利率的關系：利率越高，人力資本價值越低，永久性收入水平越高。因為你在工作期間儲蓄，即使人力資本價值較低，你也可以在較高的利率水平下生活得較好。

③跨期預算約束

如果考慮初始時有財產，而且要為后代留下遺產，這時決策面臨跨期預算約束。下面的公式顯示了收入、初始財產、遺產等對終生消費的作用：

其中，C_t為第t年的消費水平，Y_t為第t年的勞動收入，r為利息率，R為距離退休的年數，T為生存年數，W₀為初始財產價值，B_t為第t年遺產。

該式說明消費者一生的消費開支和遺產的現值等于包括初始財產和未來勞動收入在內的一生資源的現值。

考點二：社會保障

在許多國家里，政府要求公民參加一種被稱為社會保障的法定退休收入體系。在這種體系中，人們在工作期間支付稅收，同時作為回報，在年老的時候有資格獲得終生年金。這一強制性儲蓄計劃會影響人們為退休后的生活所作的自愿儲蓄。

社會保障改變了生命周期凈現金流的特征。如果社會保障支付的收益率與個人儲蓄相同，那么人們將減少個人自愿儲蓄，其數額恰好等于支付的社會保障稅。在這里，強制儲蓄代替了個人自愿儲蓄。但是，如果社會保障支付的收益率高于儲蓄的利率，有助于提高人們的終生消費開支；如果社會保障支付的收益率低于儲蓄的利率，人們的消費開支將下降。

在許多國家，社會保障制度給低收入階層提供比高收入階層更高的回報率。但由于收益以終生年金的形式支付，因此，無論貧富，只要活的時間長，獲得的實際回報率就高。

考點三：通過自愿性退休計劃延遲支付稅收

延期付稅的個人退休賬戶對賬戶持有人有利，因為它允許持有人獲得稅前回報率，直到將錢從賬戶中取出。如果退休前后都在相同的付稅范圍內，該賬戶對持有者有利；如果退休后在較低的付稅范圍內，其益處更大。通過延期付稅的個人退休賬戶能夠鼓勵人們為退休后的生活自愿儲蓄。

考點四：是否應當投資于專業學位

教育和培訓可以被看成是投資于人力資本。獲得額外的學校教育能增加人們的獲利能力，即增加人力資本。

額外教育的經濟學成本包括諸如學費的顯性成本和在學校學習期間所放棄的收入的隱性成本。額外教育的經濟學的收益包括得益于額外教育所增加的收入。正如其他投資決策一樣，如果預期增加的收益的現值超過預期增加的成本的現值，則投資是值得的。

考點五：應當購買還是租賃

在決定是購買還是租賃公寓或耐用消費品時，應選擇較低的成本現值。如果租賃的成本現值大于購買的成本現值，購買便優于租賃。租賃成本現值與購買成本現值之間的關系取決于租金的高低。