3.2　課后習題詳解

一、概念題

1商品貨幣（commodity money）

答：在本書中商品貨幣是由貴金屬和其他價值較高商品構成的貨幣。商品貨幣是貨幣的一種形式（其他形式有政府貨幣和信用貨幣），商品貨幣是指從各種實物演變過來，最后體現在黃金上的貨幣；商品貨幣的供給由該商品的生產成本所決定；早期信用貨幣與金幣之間保持固定的兌換比率，其供給也從屬于商品貨幣。因為這些貨幣的供給與它們的需求都沒有直接的關系，所以貨幣供給曲線是條與利率變動無關的垂直線，商品貨幣都是外生貨幣。

2收入（income）

答：收入是指某一特定時間內收益的流量。在本書中，收入主要是以貨幣為表現形式，與貨幣（存量）做對比。

3支付體系（payments system）

答：支付體系是指經濟社會中進行交易的方法。支付體系在不同的時期一直在發展變化，而貨幣形式也在隨之發展變化。在一段時期，貴金屬（如金子）是最主要的支付手段，也是貨幣的主要形式。此后，紙制資產（如支票和通貨）開始在支付體系中使用，并被視作貨幣。未來支付體系的發展對于貨幣如何定義關系極大。

4通貨（currency）

答：通貨，又稱“M0”，是指流通中的一切現實貨幣的總稱，包括紙幣和硬幣。

5流動性（liquidity）

答：流動性指迅速獲得現實購買力的能力，即獲得資金的能力，包括資產的流動性和負債的流動性兩個大的方面。資產的流動性是指資產的變現能力，衡量資產流動性的標準有兩個：一是資產變現的成本，某項資產變現的成本越低，則該資產的流動性就越強；二是資產變現的速度，某項資產變現的速度越快、越容易變現，則該項資產的流動性就越強。而負債的流動性主要是通過負債的途徑，以適當的價格取得可用資金的能力。通過負債的途徑，主要是以增資的方式取得資金，或者以吸收存款或借款方式籌得資金。商業銀行主要通過主動性負債和潛力養成法來提高負債的流動性。

6智能卡（smart card）

答：智能卡是一種帶有計算機芯片，能在需要時將所有者銀行賬戶中的貨幣以數字現金的形式存入其中的儲值卡。

7電子現金（e-cash）

答：電子現金是一種用電子形式模擬現金，可以在互聯網上購買商品和服務時使用的電子貨幣。電子現金具有方便、費用低（或者沒有交易費用）、不記名以及其他性質。但不是所有的電子現金系統都滿足這些特點，多數電子現金系統都能為小額在線交易提供快捷與方便。

8M1

答：M1是狹義的貨幣。在現代貨幣體系中，將公眾持有的紙幣與硬幣劃分為流通中的通貨M0，加上商業銀行體系支票類型的活期存款，兩者之和為M1。即：M1＝流通中的現金＋商業銀行體系的支票類存款

這類劃分的依據是：它們都是直接的流通手段與支付手段，流動性最強，屬于完全流動的資產。它們幾乎沒有收益，普遍為人們所接受。

在本書中，M1是按照美國標準的劃分，包括通貨、旅行者支票、活期存款和其他可簽發支票的存款。由于M1具有很強的流動性，基本可以作為交易媒介來使用。

9價值儲藏（store of value）

答：價值儲藏是貨幣的職能之一，它是一種超越時間的購買力的儲藏。貨幣價值儲藏功能可以使人們將自己取得收入和支出的時間分離開來。但是作為價值儲藏的手段，貨幣并不是獨一無二的，任何資產都可以用于儲藏財富，但是貨幣是所有資產中流動性最強的。貨幣作為價值儲藏手段的優劣取決于物價水平，因為貨幣價值取決于物價水平。

10電子貨幣（electronic money，e-money）

答：電子貨幣是信用貨幣與電腦、現代通訊技術相結合的一種最新貨幣形態，它通過電子計算機運用電子信號對信用貨幣實施貯存、轉賬、購買和支付，明顯比紙幣、支票更快速、方便、安全和節約。電子貨幣是一種電子化存儲的貨幣，它主要是以借記卡、儲值卡、電子現金、電子支票等幾種形式存在。

11M2

答：M2是廣義的貨幣。它等于M1加定期存款、儲蓄存款。即：M2＝M1＋商業銀行的定期存款和儲蓄存款。

由于廣義的貨幣流動性稍差，并且有一定的收益，在現實經濟中強調的是貨幣貯藏手段的職能，而不是直接交換的媒介。人們實現支付，需要以極小的成本將它轉換成交換媒介，變現的能力稍差。在美國，由于金融市場發達，金融資產品種豐富，M2的流動性要強些，具體包括小面額定期存款、儲蓄存款和貨幣市場存款賬戶、貨幣市場共同基金份額（零售）。

12記賬單位（unit of account）

答：記賬單位是指用貨幣來衡量經濟社會中的價值。貨幣價值記賬功能的發揮，使得需要考慮的價格數量減少，從而減少了經濟社會中的交易成本。隨著經濟社會越來越復雜，貨幣的這一功能所帶來的好處也越來越大。

13不兌現紙幣（fiat money）

答：不兌現紙幣是指被政府宣布為法定償還貨幣的紙幣，而且不能轉化為鑄幣或貴金屬。它是支付制度發展到以紙幣作為交易媒介時的主要貨幣形式。它在現實經濟中主要表現為信用貨幣，主要由現金和銀行存款構成?，F金體現著中央銀行對持有者的負債，銀行存款體現著存款貨幣銀行對存款人的負債，這些貨幣無不體現著信用關系，它與金屬貨幣有著很大的區別。在不兌現紙幣的支付制度下，國家對信用貨幣的管理調控成為經濟正常發展的必要條件。因此大多數國家都是由中央銀行來管理信用貨幣的發行與流通，運用貨幣政策來調控信用貨幣。

14交易媒介（medium of exchange）

答：交易媒介是指貨幣在商品交易中充當交換的媒介。貨幣的交易媒介功能能夠極大地減少花費在交換物品和勞務上的時間，從而提高經濟運行效率。

15財富（wealth）

答：財富是指個人持有的所有資源，包括所有資產。財富是作為價值儲藏的各項財產的總和，財富不僅包括貨幣，還包括其他各種資產，比如債券、普通股、藝術品、土地、家具、汽車和房產等。

16惡性通貨膨脹（hyperinflation）

答：惡性通貨膨脹，又稱極度通貨膨脹。它是指一般物價水平失去控制加速直線上升，其上漲幅度超過3位數。該種通貨膨脹對整個社會經濟所產生的影響是災難性的，它會導致貨幣制度瓦解，資源配置惡化，整個國民經濟趨于崩潰。

17貨幣總量（monetary aggregate）

答：貨幣總量指在一定時點上由政府和存款機構之外的經濟主體所擁有的貨幣。在貨幣總量的構成方面，大多數經濟學家認為貨幣應包括那些在商品交易以及債務支付中作為交易媒介和支付手段而被普遍接受的東西。他們把貨幣定義為流通中的現金和支票存款，這就是狹義貨幣M1。而有些經濟學家認為金融機構的儲蓄存款及其他短期流動資產，是潛在的購買力，很容易變成現金，因而主張以流動性為標準，劃分更為廣義的貨幣概念層次。從而形成了廣義的貨幣總量指標M2、M3、M4等。這種觀點，已為大多數西方國家的政府所接受，各國的中央銀行，都用多層次或多口徑的方法來計算和定期公布貨幣總量。

二、思考題

1為什么通貨不是恰當的貨幣計量指標？

答：因為有許多其他資產和貨幣類似，都具有流動性，且能夠作為貨幣來購買商品和服務，貨幣計量指標中如果不計入這些資產就會低估經濟體為交易目的獲得的流動性。因此，將諸如支票存款或儲蓄賬戶等資產計入貨幣計量指標可以更精確地反映可被視為貨幣的資產的存量。

2在監獄里，香煙有時可以在犯人之間的交易支付中使用。為什么即使有的犯人不吸煙，香煙也可以解決需求的雙重吻合問題？

答：即使有犯人不吸煙，但是他們知道監獄中的其他人接受香煙作為支付方式，所以他們愿意接受香煙作為付款方式。香煙恰好滿足了買賣雙方的需求，所以交易雙方使用香煙來購買商品和服務。

3在一個經濟社會中，三個人分別生產三種商品：

如果蘋果園主喜歡香蕉，香蕉種植者喜歡巧克力，而巧克力制造商喜歡蘋果，在一個易貨經濟中，他們三人之間會發生交易嗎？貨幣的引入會給三個生產者帶來什么利益？

答：在一個易貨經濟中，三人之間不會發生交易。由于蘋果園主人只喜歡香蕉，而香蕉種植者不喜歡蘋果，香蕉種植者不愿意用香蕉交換蘋果，因而他們之間不會發生交易。同樣，巧克力制造商因為不喜歡香蕉，也不愿意與香蕉種植者進行交易。因此，在以物易物的經濟里，這三個人之間根本就不可能發生交易，因為永遠不會出現需求的雙重吻合。假如引入貨幣，則蘋果園主人可將蘋果賣給巧克力制造商，然后使用貨幣從香蕉種植者處購買香蕉。同樣，香蕉種植者可以用從蘋果園主人處獲得的貨幣向巧克力制造商購買巧克力，而巧克力制造商可以使用貨幣向蘋果園主人購買蘋果。因而，需求的雙重吻合不再是交易的必要條件，三位生產商現在都可以吃到最喜歡吃的東西，每個人的生活水平都得到提高。

4為什么穴居者不需要貨幣？

答：穴居者不需要貨幣是因為在原始經濟體中，他們沒有專業化的分工，而是同時從事多種產品的生產，因而與其他穴居者進行產品交換的需求比較小。

5大部分時候，我們很難將貨幣的三個功能分割開來。貨幣總是同時發揮著這三個功能，但有時我們可能會著重強調其中的某一個功能。在以下三個場景下，突出的分別是貨幣的哪個功能？

a．魯克知道貨幣可以用來購買產品和服務，因此她在完成辦公室一天的各項任務后，愿意接受貨幣作為報酬。

b．蒂姆想了解橘子和蘋果的相對價值，于是她查看了每磅橘子和每磅蘋果的貨幣價格。

c．瑪瑞亞懷孕了，她預計未來的支出會增加，因而決定增加儲蓄賬戶中的余額。

答：a．這種情況強調了貨幣的交易媒介功能。由于我們習慣性使用貨幣，而導致我們不經常去思考為什么我們愿意接受貨幣來作為我們工作的報酬。貨幣的交易媒介功能指的是它在社會中促進交易（如通過工作換取貨幣，然后用貨幣購買所需物品）的能力。

b．在這種情況下，我們觀察到貨幣的記賬單位職能。如果現代社會沒有用貨幣作為記賬單位，那么蘋果的價格就必須用市場上所有的其他物品來報價。假設1磅蘋果值0.8磅橘子，半加侖牛奶，三分之一磅牛肉，兩個刀片，1.5磅馬鈴薯等。很快，衡量所有商品的價值就會變成一個不可能的任務。

c．瑪瑞亞正在考慮貨幣的價值儲藏功能。被稱為M1或M2的貨幣在執行交易媒介和記賬單位職能時沒有其他東西可以替代，但是對于價值儲藏功能，有許多其他的資產可以比支票賬戶能更好地實現保值增值?，斎饋嗊x擇通過增加她的儲蓄賬戶余額來維持她的購買能力，這在短期內是一個不錯的選擇。但是如果考慮20年的時間，你可能會選擇購買20年到期的美國國庫券（很多祖父母輩們已經這樣做了，并將其作為支持孫子教育的一種方式）。

6巴西在1994年經歷了快速的通貨膨脹，為什么當時很多交易通過美元進行，而不是通過本國貨幣雷亞爾進行？

答：由于當時巴西國內存在著極高的通貨膨脹率，巴西本國貨幣就只有極弱的貯藏價值。因此很多人寧愿持有美元（因為美元具有很好的貯藏價值），并在日常交易中用美元支付。

7與20世紀70年代相比，在20世紀50年代的美國，貨幣是否能更好地履行價值儲藏功能？為什么？你更愿意在哪個階段持有貨幣？

答：（1）在美國，貨幣作為一種價值儲藏手段，在20世紀50年代比在70年代好。因為與后一時期相比，前一時期的通貨膨脹率比較低，貨幣的貶值程度也較低。

（2）貨幣作為價值儲藏的手段的優劣取決于物價水平，因為貨幣價值依賴于價格水平。在通貨膨脹時期，物價水平急速上升，貨幣也急速貶值，人們也就不愿意以這種形式來持有財富。因此，人們在物價水平比較穩定的時期更愿意持有貨幣。

8為什么經濟學家將惡性通貨膨脹期間的貨幣比喻為在人們手中迅速傳遞的“燙手的山芋”？

答：在惡性通貨膨脹時期，貨幣貶值的比率相當高，所以人們會盡量縮短持有貨幣的時間，此時貨幣就像燙手的山芋一樣快速地從一個人手里傳到另一個人的手里。

9為什么19世紀的美國人盡管知道支票有時可能會遭到退票，也更愿意接受支票而非黃金支付？

答：支票要比黃金易于攜帶，所以即使支票存在著退票的可能，人們也愿意使用支票結算。也就是說，支票相對較低的運輸費用使得人們更愿意接受它。

10為什么在古希臘，黃金比酒作為貨幣更合適？

答：（1）一種商品要想成為貨幣必須具備以下條件：①必須便于標準化，其價值易于確定；②必須被廣泛接受；③易于分割，以方便“找零”；④便于攜帶；⑤不易變質。

（2）與黃金相比，酒的運輸攜帶比較困難，也更容易腐爛變質，因此黃金是比酒更好的價值儲藏手段，并且交易費用會比較低。

因而，黃金更有可能成為貨幣。

11如果你使用諸如PayPal之類的在線支付體系在網上購買產品和服務，會影響到M1貨幣供給量還是M2貨幣供給量，抑或兩類貨幣供給量都會或者都不會受到影響？

答：都不會受到影響。雖然PayPal和許多其他電子貨幣系統以其他形式的貨幣存在以方便購買商品和服務，但都不在M1或M2貨幣供應范圍內。

由于PayPal和類似的支付系統通常是基于信用的，這需要在未來的某日支付今天的花銷；那些未來的支付必須使用系統中已有的現金，例如銀行存款賬戶中的貨幣或資金。換句話說，M1和M2貨幣供應理論上保持不變，信用交易結算時貨幣只是從你的支票賬戶轉移到第三方而已。

12將下列資產按照流動性從高到低排列：

a．支票賬戶存款。

b．房屋。

c．通貨。

d．汽車。

e．儲蓄存款。

f．普通股。

答：按照流動性從強到弱的順序是：c、a、e、f、d、b。

13在美國聯邦儲備體系的貨幣總量M1和M2中，哪個由流動性最強的資產組成？哪個是范疇最大的計量指標？

答：M1由最具流動性的資產組成，M2為最大口徑的貨幣計量指標。

14現在幾乎不可能找到一家不接受個人支票的企業?；谶@一事實，比較支票賬戶和通貨的流動性水平。

答：一項資產的流動性水平通常由需要多少時間和精力（即交易成本）將其轉換為通貨來衡量。通貨被定義為流動性最強的貨幣類型。不同類型的貨幣有不同程度的流動性。代表支票賬戶余額的支票是一種流動性相當好的貨幣。畢竟，使用支票支付商品或服務所需要的僅僅是兩分鐘。然而，有些例子表明，一些商人拒絕接受支票作為支付手段。（他們不拒絕接受美元，因為美元是通用的貨幣。）因此這可能導致購買者在試圖找銀行或ATM時有著較高的交易成本，甚至有可能導致交易不成功。這個例子說明，即使在同一貨幣總量內，不同類型的貨幣也會有不同的流動性程度。

15指出下列資產分別包含在哪類貨幣總量（M1、M2）中：

a．通貨

b．貨幣市場共同基金

c．小額定期存款

d．支票存款

答：M1＝通貨＋旅行者支票＋活期存款＋其他支票存款

M2＝M1＋小額定期存款＋儲蓄存款與貨幣市場存款賬戶＋貨幣市場共同基金份額（零售）

a．通貨屬于M1、M2；

b．貨幣市場共同基金屬于M2；

c．小額定期存款屬于M2；

d．支票存款屬于M1、M2。

16如果你想用支票賬戶上存的錢賺些收益，通過簽發支票，你購買了一些貨幣市場共同基金份額（或者其他類似的金融工具）。你的這一行為會如何影響M1和M2？

答：M1減少，M2保持恒定。這一行為將減少個人支票賬戶余額，并增加個人持有的貨幣市場共同基金份額。僅考慮該交易，M1將隨著其中一個組成項目的減少而減少，M2將保持恒定。因為M2是由所有的M1項目再加上一些其它類型的、流動性不如M1的貨幣項目組成的。其中一類就是貨幣市場共同基金份額。個人的支票賬戶余額的減少被貨幣市場共同基金份額的增加所抵消，因而M2保持不變。

172009年4月，M1的增長率下跌到6.1%，M2的增長率則上升到10.3%。2013年9月，M1和M2的年增長率分別為6.5%和8.3%。美聯儲的決策層會如何解讀M1和M2增長率的這些變化？

答：從2009年4月到2013年9月期間，M1的增長率上升了0.4%，M2的增長率下降了2%，但是M2的增長率一直遠大于M1的增長率。所以兩者之間的增長率差異和增長率變化趨勢的不同使得很難僅僅通過貨幣供應指標來判斷經濟運行狀態。但總體來看M1和M2的增長率水平處于合適的區間內，故美聯儲的決策層可能會認同經濟目前處于平穩運行狀態。

18假定一個研究者發現，在過去的20年中，美國經濟的債務總額比M1、M2能更好地預測通貨膨脹和經濟周期。這是否意味著，我們應當將貨幣定義為等于經濟中的債務總額？

答：不一定。雖然債務總額對通貨膨脹和經濟周期的預測較M1、M2更準，但在未來卻未必是一個較好的預測工具。在沒有理論支持的情況下，我們無法確信債務總額在未來是否仍能準確預測，所以我們不可以將貨幣定義為債務總額。

三、應用題

19下表中各種貨幣形式的單位是十億美元，它們的價值是假定的。

a．利用該表計算M1和M2貨幣總量，以及較上一年的增長率。

b．為何M1和M2的增長率會出現差異？請解釋原因。

答：M1＝通貨＋旅行者支票＋活期存款＋其他支票存款＝A＋E＋G。

M2＝M1＋小額定期存款＋儲蓄存款與貨幣市場存款賬戶＋貨幣市場共同基金份額（零售）＝A＋B＋C＋D＋E＋F＋G。

值得注意的是，3個月期國庫券不被視為M1或M2貨幣供應的一部分，即使它們是相當流動的資產。下表顯示了M1和M2貨幣供應量，以及較上一年的增長率。其中，M1貨幣供應量增長率相對平緩（2016年略有下降），M2貨幣供應量卻以高得多的正增長率增長。這是因為與M1的構成（其也包括在M2中）相比，M2的構成項目上升得更快。特別是，小額定期存款從2016年到2017年增長30%，2017年到2018年增長39%，推動了M2的大部分增長。此外，構成M1貨幣供應量的組成部分占M2總量指標的比率不到20%（1904/10128）。因此，貨幣市場、儲蓄賬戶和定期存款指標的變動對M2增長的影響要大于M1。