第5章　商品市場和金融市場：IS-LM模型

一、概念題

1．IS曲線（IS curve）

答：IS曲線是指在商品的總產出等于總需求的情況下利率與總產出之間關系的曲線，它表示了產品市場的均衡條件，在IS曲線上的每一點都滿足產品的總需求等于總產出。財政擴張使得IS曲線向右移動，導致產出增長和利率上升；財政緊縮使得IS曲線向左移動，導致產出減少和利率下降。

2．LM曲線（LM curve）

答：LM曲線是指在貨幣需求量等于貨幣供給量的情況下總產出與利率之間關系的曲線，它表示了金融市場的均衡條件，在LM曲線上的每一點均滿足貨幣需求等于貨幣供給。貨幣擴張使得LM曲線向下移動，產出增加，利率下降；貨幣緊縮使得LM曲線向上移動，產出減少，利率上升。

3．財政緊縮（fiscal contraction，fiscal consolidation）

答：財政緊縮，是指政府在財政支出規模不變的前提下增加稅收或是在財政收入規模不變的前提下減少政府支出，或是既增稅又減少支出來收縮總需求的財政政策。這是與擴張性財政政策相對應的財政政策，它可以通過減少公共支出或提高稅收兩條途徑來實現。

（1）在減少公共支出方面，財政政策需要在維持債務性支出和基金性支出不變的前提下，減少經常性支出和建設性支出。為了減少經常性支出，政府需要壓縮國家機關和人員的支出、非營利性社會事業及其人員的支出、社會保障體系及其人員的支出。為了減少建設性支出，政府需要大力壓縮公共工程支出。當然，政府在壓縮公共支出總量的同時，還要根據經濟建設的需要調整公共支出的結構。

（2）在提高稅收方面，緊縮性財政政策可以從擴大稅基（如縮小減免稅或退稅的企業范圍、降低個人所得稅的收入起征點）和提高稅率（如提高個人所得稅累進稅率和將企業的消費型增值稅改為生產型增值稅）兩方面著手。

財政支出的減少和稅收的提高，既直接減少了投資和消費需求，又通過降低民間的收入而間接收縮了消費需求。在財政預算上，財政支出降低和稅收提高同步進行，意味著財政盈余的出現或赤字的減少。因此，緊縮性財政政策通常又表現為盈余性財政政策。

4．財政擴張（fiscal expansion）

答：財政擴張是“財政緊縮”的對稱，是指政府在財政支出規模不變的前提下減少稅收或是在財政收入規模不變的前提下擴大政府支出，或是既減稅又增加支出來擴大總需求的財政政策。它可以通過增加公共支出或降低稅收兩條途徑來實現。

（1）在擴大公共支出方面，財政政策需要在維持債務性支出和基金性支出不變的前提下，擴大經常性支出和建設性支出。為了擴大經常性支出，政府需要增加國家機關和人員的支出、非營利性社會事業及其人員的支出、社會保障體系及其人員的支出。但是擴張性財政政策通常更加注重公共工程方面的投資，即建設性支出。建設性支出的主要內容有基本建設投資、新產品試制投資、挖潛改造投資、城市建設投資、增撥流動資金支出、支持農業和不發達地區支出等。

（2）在降低稅收方面，擴張性財政政策可以從縮小稅基（如擴大減免稅或退稅的企業范圍、提高個人所得稅的收入起征點）和降低稅率（如降低個人所得稅累進稅率和將企業的生產型增值稅改為消費型增值稅）兩方面著手。

財政支出的擴大和稅收的減少，既直接彌補投資和消費需求的不足，又通過增加民間的收入而間接擴大了消費需求，但有可能引起對私人投資的“擠出效應”。在財政預算上，財政支出擴大和稅收減少，意味著財政赤字的出現或擴大。因此擴張性財政政策通常又表現為赤字財政政策。在擴張性財政政策下，赤字的規?？赡軙^充分就業預算赤字的水平。當然，擴張性財政政策中的增支和減稅不一定需要同時和以同等力度實施，政府可以根據具體情況靈活把握。我國在20世紀末21世紀初實行的擴張性財政政策偏重于提高公共支出而非降低稅收。在我國，擴張性財政政策又稱為“積極的財政政策”。

5．擠出（crowding out）

答：擠出是指稅收增加引起可支配收入減少，從而使得人們的消費減少，導致產出和收入的減少。收入減少引起貨幣需求減少，進而導致利率下降。利率下降削弱了但沒有完全抵消更高稅收對商品需求的影響。財政赤字的較少，一方面，更低的產出意味著更低的銷售和更低的投資；另一方面，更低的利率引起更高的投資。一般情況下，投資是由銷售狀況與利率共同決定的，當銷售量的影響占據主導地位時，政府赤字增加導致投資減少的現象有時被稱為投資被赤字擠出。

6．擠入（crowding in）

答：擠入是指稅收增加引起可支配收入減少，從而使得人們的消費減少，導致產出和收入的減少。收入減少引起貨幣需求減少，進而導致利率下降。利率下降削弱了但沒有完全抵消更高稅收對商品需求的影響。財政赤字的較少，一方面，更低的產出意味著更低的銷售和更低的投資；另一方面，更低的利率引起更高的投資。一般情況下，投資是由銷售狀況與利率共同決定的，當利率的影響占主導地位時，政府赤字增加導致投資增加的現象有時被稱為投資被赤字擠入。

7．貨幣擴張（monetary expansion）

答：貨幣擴張是“貨幣緊縮”的對稱，貨幣供給增加稱為貨幣擴張，是指中央銀行為刺激需求，減少失業而采取的貨幣政策，具體表現為貨幣供應量的增加和利率的下降。主要措施有：①降低法定準備金率；②降低再貼現率或再貸款利率；③通過公開市場業務買進債券增加基礎貨幣投放量。

貨幣擴張往往能在短期內達到減少失業，增加收入的目的。但是如果政策失控，就可能導致總需求超過國內生產潛力，進而導致物價上漲和生產停滯并存的滯脹現象。在IS-LM模型中，貨幣擴張使LM曲線移動，而對IS曲線沒有影響。因此，如圖5-1所示，經濟沿著IS曲線移動，均衡點從A點運動到A′點，產出從Y增加到Y′，利率從i下降到i′。即貨幣增加導致利率下降，更低的利率引起投資增加，并通過乘數效應導致需求和產出增加。所以，相比于財政政策，貨幣擴張更有利于投資。

圖5-1　貨幣擴張政策的影響

8．貨幣緊縮（monetary contraction）

答：貨幣緊縮是“貨幣擴張”的對稱，貨幣供給減少稱為貨幣擴張，是指中央銀行為保持物價穩定，控制通貨膨脹而采取的一種貨幣政策。主要表現為貨幣供應量減少、貨幣流通速度減緩和市場利率上升。主要措施有：①提高再貼現率或再貸款利率；②提高存款準備金比例；③通過公開市場業務賣出債券減少基礎貨幣投放量。通常將一定時期內貨幣緊縮大于貨幣擴張的差額稱為貨幣凈緊縮；與此對應的，將一定時期內貨幣擴張大于貨幣緊縮的差額稱為貨幣凈擴張。

貨幣緊縮的效果往往快于貨幣擴張。一般而言，它首先影響生產，然后影響物價。貨幣緊縮對抑制通貨膨脹能夠起到明顯的政策效果，但利率提高會導致投資減少，引起經濟衰退。在使用貨幣緊縮應對通貨膨脹時，應采取適當的財政擴張以防經濟產出大幅度下降。

9．貨幣-財政政策組合，政策組合（monetary-fiscal policy mix，policy mix）

答：貨幣-財政政策組合或政策組合是指在實踐中，財政政策與貨幣政策二者通常被一起使用。貨幣政策與財政政策的結合被稱為貨幣一財政政策組合，或簡單稱為政策組合。有時候，一個有效率的政策組合是保持貨幣政策和財政政策相同的態勢；有時候，一個有效率的政策組合會使得兩個政策的態勢完全相反。

10．置信區間（confidence band）

答：置信區間是統計學中參數估計的概念，指在一定的置信度下估計出的參數的取值范圍。置信區間的大小代表了參數估計的效度。置信區間越小，參數估計的范圍越小，效度越高。但是，一般來說，在樣本量給定的情況下，置信區間越小，置信度也就越低。這意味著效度越高，置信度也就越低。選用多大的置信區間視實際中的具體情況而定。

二、計算與分析題

1．運用本章學到的知識，判斷以下陳述屬于“正確”、“錯誤”和“不確定”中的哪一種情況，并解釋。

a．投資的主要決定因素是銷售水平和利率。

b．如果IS關系中的所有外生變量都為常數，那么只能通過降低利率來實現更高水平的產出。

c．因為商品市場均衡意味著稅收增加導致產出水平下降，所以IS曲線向下傾斜。

d．如果政府支出和稅收同時增加相同的數量，IS曲線不移動。

e．LM曲線向上傾斜是因為產出的提高需要增加貨幣供給。

f．政府支出的增加會減少投資。

g．只有當貨幣-財政政策變量同時變化時，政策才能提高產出，同時又不改變利率。

答：a．正確。投資主要依賴于兩個因素：銷售水平和利率。①面臨銷售增加的企業需要擴大生產。為了達到這一目的，企業可能需要另外購買機器，或者另外建造廠房。面臨銷售減少的企業就沒有這個必要，即使有投資，數額也很少。②為了購買新機器，企業必須借款，通過銀行貸款或者發行債券。利率越高，企業借款購買機器的可能性就越小。如果利率足夠高的話，新機器帶來的額外利潤不足以支付利息，新機器就不值得購買。因此投資受銷售水平和利率的影響。

b．正確。如果IS關系中所有外生變量都是常數，也就是說給定S，T和G，更高水平的產出只能通過更低的利率來實現。因為在其他條件不變的條件下，只有利率下降，投資增加，產出才可能增加。

c．錯誤。IS曲線描述的是利率和產出之間的關系，產出是利率的減函數，因此IS曲線向下傾斜，而稅收增加導致產出水平下降是通過IS曲線向左移動體現的。

d．錯誤。因為平衡預算乘數為正，IS曲線向右移動。

e．錯誤。LM曲線是描述產出和利率之間關系，利率是收入水平的增函數，因此LM曲線向上傾斜。

f．不確定。政府支出的增加導致產出的增加，投資增加；政府支出的增加同時使利率上升，利率上升導致投資減少，所以不能確定政府支出的增加會減少投資。

g．正確。當利率不變時，只有赤字增加和貨幣擴張的適當組合才能使IS曲線右移，LM曲線下移，產出增加。

2．首先考慮第3章中投資為常數的商品市場模型：C＝c₀＋c₁（Y－T），I、G和T給定。

a．求均衡產出。乘數的值是多少？

現在讓投資同時取決于銷售和利率：I＝b₀＋b₁Y－b₂i

b．求均衡產出。在給定的利率水平下，自主支出變化產生的影響是否比問題（a）中的大？為什么？（假設c₁＋b₁＜1）。

接下來，我們寫出LM關系：M/P＝d₁Y－d₂i。

c．求均衡產出。（提示：在LM等式和IS等式中消去利率。）推導乘數。（自主支出變動一個單位對產出的影響。）

d．問題（c）求得的乘數比問題（a）中的答案小還是大？解釋消費、投資和貨幣需求行為方程中的參數如何影響你的答案。

解：a．在I、G和T給定情況下，由物品市場均衡條件Y＝C＋I＋G＝c₀＋c₁（Y－T）＋I＋G，解得均衡產出Y＝［1/（1－c₁）］×（c₀－c₁T＋I＋G），乘數是1/（1－c₁）。

b．若投資變為I＝b₀＋b₁Y－b₂i，則物品市場均衡條件變為Y＝C＋I＋G＝c₀＋c₁（Y－T）＋b₀＋b₁Y－b₂i＋G，解得：均衡產出為：Y＝［1/（1－c₁－b₁）］×（c₀－c₁T＋b₀－b₂i＋G）；乘數為：k＝1/（1－c₁－b₁）。

因為計算出的乘數比題a中計算出的乘數大，所以自主支出變化產生的影響比問題a中的大。

c．從金融市場均衡條件M/P＝d₁Y－d₂i，解出利率得：i＝（d₁Y－M/P）/d₂。代入物品市場均衡條件Y＝c₀＋c₁（Y－T）＋b₀＋b₁Y－b₂i＋G中，整理得：

乘數為：

d．若b₁－b₂d₁/d₂＞0，求得的乘數比（a）中的答案大；若b₁－b₂d₁/d₂＜0，求得的乘數比（a）中的答案小。如果b₁大，b₂小，d₁小，d₂大，則乘數大。例如：如果投資受產出變化影響大，投資受利率變化影響小，貨幣需求受產出變化影響小，貨幣需求受利率變化影響大。

3．投資對財政政策的反應

a．使用IS-LM圖形說明政府支出減少對產出和利率的影響。對投資有什么影響？為什么？

現在，考慮下面的IS-LM模型：C＝c₀＋c₁（Y－T），I＝b₀＋b₁Y－b₂i，M/P＝d₁Y－d₂i。

b．求解均衡產出。假設c₁＋b₁＜1（提示：如果這一步有困難，可以參考問題2。）

c．求解均衡利率。（提示：使用LM關系。）

d．求解投資。

e．模型的參數（例如c₀、c₁等）滿足什么條件時，投資將隨著G的減少而增加？（提示：如果G減少一個單位，I增加多少？請注意，當G的變化量為負時，I的變化量為正。）

f．解釋問題（e）中推導出來的條件。

解：a．如圖5-2所示，政府支出減少，IS曲線向左移動，產出和利率都下降。政府支出減少對投資的影響是不確定的，這是因為產出和利率從兩個相反的方向影響投資：產出的下降意味著更低的銷售和更低的投資；另一方面，更低的利率會促使更多的投資。最終的結果取決于二者作用的大小。

圖5-2　政府支出減少對經濟的影響

b．由第2題c，均衡產出Y＝［1/（1－c₁－b₁＋b₂d₁/d₂）］×［c₀－c₁T＋b₀＋（b₂×M/P）/d₂＋G］。

c．根據LM曲線：M/P＝d₁Y－d₂i，得均衡利率

再將b中均衡產出代入式中可解得均衡利率為：

d．將b中求得的均衡產出與c中求得的均衡利率代入到投資關系式I＝b₀＋b₁Y－b₂i，可得投資：

再將b中均衡產出代入式中可解得：

e．由b中求得的均衡產出表達式和d中求得的均衡投資表達式可知，假定M/P為常數，當b₁＜b₂d₁/d₂時，投資將隨均衡產出減少而增加；因為政府支出的減少導致利率減少對投資的影響大于產出減少對投資的影響，所以當b₁＜b₂d₁/d₂時，投資將隨政府支出的減少而增加。

f．對（e）中推導出來的條件的解釋是：政府支出的下降導致產出的減少（傾向于減少投資）和利率的下降（傾向于增加投資）。因此，要使投資在政府支出下降的情況下增加，利率效應（b₂d₁/d₂）就要大于產出效應（b₁）。注意到利率效應包含了兩個部分：一個部分是d₁/d₂，是LM曲線的斜率，表示了一單位均衡產出的變化對于利率的影響；第二部分是b₂，表示了一單位均衡利率的變化對于產出的影響。二者的乘積表示了產出通過利率來影響投資的機制。當這一影響比產出直接影響投資大時，政府支出的下降就會導致投資的增加。

4．考慮下面的IS-LM模型：C＝200＋0.25Y_D，I＝150＋0.25Y－1000i，G＝250，T＝200，（M/P）^d＝2Y－8000i，M/P＝1600。

a．推導IS曲線方程。（提示：需要推導出一個Y在左邊，其余項在右邊的等式。）

b．推導LM曲線方程。（提示：為了以后使用方便，把i寫在該等式左邊，其余在右邊。）

c．求解均衡實際產出。（提示：把LM等式給出的利率表達式代入IS方程，求出產出。）

d．求解均衡利率。（提示：把問題（c）中求得的Y代入IS或LM等式，求出i。如果推導是正確的，那么從兩個等式應該得到相同的答案。）

e．求出C和I的均衡值，并驗證C、I和G之和是否等于Y。

f．現在假設貨幣供給增加到M/P＝1840。求解Y、i、C和I，并用文字解釋擴張性貨幣政策的影響。

g．仍然讓M/P等于其初始值1600?，F在假設政府支出增加到400，總結擴張性財政政策對Y、i和C的影響。

解：a．根據收入恒等式得：Y＝C＋I＋G＝200＋0.25×（Y－200）＋150＋0.25Y－1000i＋250，整理得：Y＝1100－2000i。

b．M/P＝1600＝2Y－8000i，整理得：i＝Y/4000－1/5。

c．將b中結果代入a中得：Y＝1100－2000×（Y/4000－1/5），解得：Y＝1000。

d．將c中結果代入b中可得：均衡利率i＝1/20＝5%。

e．C＝200＋0.25×（1000－200）＝400，I＝150＋0.25×1000－1000×0.05＝350，G＝250，C＋I＋G＝1000。由此可知，C、I和G之和等于Y。

f．當M/P＝1840時，用上面的方法計算得Y＝1040，i＝3%，C＝410，I＝380。擴張性的貨幣政策會使利率下降，投資增加，產出增加。

g．當M/P＝1600，G＝400時，用上面的方法計算得：Y＝1200，i＝10%，C＝450，I＝350，擴張性的財政政策會使利率上升，產出增加，消費增加。

5．投資與利率

本章討論了投資與利率負相關的原因：即當利率上升時，借貸成本也隨之上升，從而會抑制投資。然而企業經常會利用自有資金進行投資。由于事實上沒有借貸的發生，那么較高的利率會抑制投資嗎？解釋原因（提示：假設當你擁有一家企業并且贏利，那么想象下你會把這筆利潤用于新的投資還是購買債券，你投資于企業新項目的決策會受到利率的影響嗎？）。

答：在這種情況下，高的利率仍然會阻礙投資。

因為企業決定如何用資金時會考慮投資債券收益大還是企業的再投資收益比較大。當債券利率上升時，購買債券收益比較大，企業會把資金投資于買債券而不是再投資新項目。

6．布什—格林斯潘政策組合

2001年，聯邦政府推出了一個極具擴張性的貨幣政策，同時布什總統通過立法降低所得稅。

a．說明這種政策組合對產出的影響。

b．這種政策組合與克林頓—格林斯潘政策組合有何不同？

c．2001年的產出有什么變化？你如何協調2002年財政政策與貨幣政策同時擴張的事實與產出增長如此緩慢的事實之間的矛盾呢？（提示：發生了其他什么事？）

答：a．擴張性的貨幣政策使得LM曲線向下移動，減稅使得IS曲線向右移動，此時利率不確定，產出增加。

b．克林頓-格林斯潘組合實行的是緊縮性的財政政策（IS曲線向左移動）和擴張性的貨幣政策（LM曲線向下移動）。而布什—格林斯潘政策組合實行的是擴張性財政政策（IS曲線向右移動）和擴張性貨幣政策（LM曲線向下移動）。

c．2001年，美國經濟發生了衰退，經濟增長極為緩慢，甚至有些季度是負增長，從而引出了擴張性的財政政策和擴張性貨幣政策來應對危機。然而此后的美國經濟仍然增長緩慢，這是因為美國經濟還受到了其他沖擊，比如“9.11”事件的影響，納斯達克網絡泡沫后美國的投資支出下降等。

7．政策組合

給出一個政策組合建議來實現下面的目標：

a．增加Y，但保持i不變。

b．減少赤字，但保持Y不變。i發生了什么變化？投資呢？

答：a．可采取財政擴張和貨幣擴張的政策組合來實現該目標：增加G，增加M，或者減少T，增加M。如圖5-3所示，稅收T下降（或政府支出G增加），IS曲線右移，貨幣供給M增加，LM曲線下移，達到新的均衡，產出Y增加，i不變。

圖5-3　財政擴張與貨幣擴張的組合

b．可采取財政緊縮和貨幣擴張的政策組合實現該目標：減少G，增加M，或者增加T，增加M。如圖5-4所示，稅收T增加（或政府支出G減少），IS曲線左移，貨幣供給M增加，LM曲線下移，達到新的均衡，赤字減少。產出Y不變，利率i將下降，投資I將增加。

圖5-4　財政緊縮和貨幣擴張的組合

8．儲蓄悖論

在第3章的末尾，我們考慮了當投資取決于產出而不是利率時，消費者信心下降對私人儲蓄和投資的影響。在這里，我們用IS-LM框架討論同樣的問題，但在這里，投資不僅取決于產出也取決于利率。

a．假定家庭傾向于儲蓄更多，那么消費信心將會下降。請在IS-LM圖形中展示出消費信心下降對產出和利率的影響。

b．消費信心下降將會怎樣影響消費、投資和私人儲蓄？這一傾向（人們傾向于多儲蓄）將會導致儲蓄的減少還是增多？

答：a．如圖5-5所示，家庭傾向于消費更多，那么消費信心將會下降，于是居民消費下降，在其他條件不變的情況下，IS曲線向左移動至IS′，于是產出由Y下降至Y′，利率也由i下降至i′。

圖5-5　消費信心下降的影響

b．消費者信心的下降會減少消費，但是對于投資的影響是不確定的。消費者信心的下降會使產出減少，會減少投資，但是消費者信心的下降會降低利率這又增加了投資，所以投資是否增加是不確定的。由于公共儲蓄不變，私人儲蓄的變化等于總儲蓄的變化也即等于投資的變化，所以私人儲蓄是增加了還是會減少了取決于投資的變化，即取決于產出變化及利率變化對投資的綜合影響。因此在消費這信心下降時，私人儲蓄有可能增加也有可能減少。

9．克林頓-格林斯潘政策組合

正如本章所描述的，在克林頓主政期間，政策更傾向于向財政政策緊縮和貨幣政策擴張的政策組合轉變。本題從理論和實際兩個方面探究這種政策組合變化的含義。

a．假定G下降，T上升以及M增加，并且假定這種政策組合對產出沒有影響。借助IS-LM模型來說明這些政策變化的效應。利率如何變化？投資如何變化？

b．登錄《總統經濟報告》網站WWW.gpoacces.gov/eop，參考統計附錄中表B-79。1992年到2000年的聯邦收入（稅收收入）、支出以及預算赤字占GDP的百分比發生了什么變化？（注意：聯邦支出包括轉移支付，但在IS-LM中轉移支付不包括在G內。忽略其差額。）

c．美聯儲在www.federalreserve.gov/h15/data.htm.上披露了聯邦基金利率的近況。請你選取每日、每周、每月和每年度的數據觀看1992～2000年的情況，貨幣政策什么時候變得更加具有擴張性？

d．參考《總統經濟報告》中的表B-2，收集1992～2000年關于真實GDP和真實國內總投資的數據。計算每一年投資相對于GDP的百分比。投資在這段時期發生了什么變化？

e．最后參考表8-31，收集這一時期人均實際GDP的數據（以鏈式加權2005年美元不變價格計算），計算每一年的增長率。199～2000年的年均增長率為多少？在第10章，你將看到美國人均實際GDP在1950～2004年的平均增長率為2.6%。與戰后的平均增長率相比，1992～2000年的平均增長率怎樣變化？

答：a．這種政策組合在IS-LM框架中會使IS曲線向左移動，LM曲線向下移動。如圖5-5所示。此時利率下降，投資增加。

b．從2005年美國總統經濟報告中可以看出：1992年美國政府的聯邦稅收、支出以及預算赤字占GDP比率分別為17.5%、22.1%、－4.7%；2000相應的數據分別為20.9%、18.4%、2.4%。

c．從1992年9月到1994年2月，美聯儲都將聯邦基金的目標利率確定在3%。此后美聯儲將聯邦基金目標利率穩定上升，直到1995年2月又開始削減目標利率，這一行動一直延續到1999年6月，99年6月之后美聯儲又提高了聯邦基金目標利率。由此可見從1995年2月到1999年6月美聯儲奉行的是擴張性的貨幣政策。

d．從2005年美國總統經濟報告中可以看出，投資占GDP的比例從1992年的12.1%升至2000年的17.7%，上升了5.6個百分點。

e．1993年的增長率為：（28940－28556）÷28556≈1.3%；同理可得，1994～2000年的年增長率依次為：2.8%、1.3%、2.5%、3.3%、2.9%、3.3%、2.5%。從2005年美國總統經濟報告中可以看出單位資本產出在1992到2000年的年增長率為2.5%。

10．消費、投資和2001年的經濟衰退

這個問題要求你考察2000年經濟衰退前、中、后期投資和消費行為的變化，也要求你考察投資和消費對2001年“9·11事件”的反應。

登錄美國經濟分析局網站WWW.bea.gov.doc，找到NIPA表，特別是表1.1.1和表1.1.2。前者顯示了實際GDP及其構成變化的百分比，后者顯示了GDP構成對GDP總百分比變化的貢獻。以上兩表皆是季度數據，表1.1.2是用GDP每個組成成分的規模對其百分比變化進行加權后的數據。投資比消費更易波動，但消費規模比投資大，因此消費變化與投資變化對GDP的影響相同。注意：季度百分比變化都被折合成年率（即表達成年度增長率）。從表1.1.1和表1.1.2中找出1999～2002年實際GDP、消費、國內私人總投資，以及非住宅固定資產投資的季度數據。

a．找出2000～2001年有負增長的季度數據。

b．跟蹤2000年和2001年的消費和投資。根據表1.1.1，判斷在這段時間里，哪個變量變化的百分比更大？比較非住宅固定資產投資和總投資，哪個變量變化的百分比更大？

c．由表1.1.2，計算1999～2001年消費和投資對GDP增長的貢獻度。計算每一年各變量季度貢獻的平均水平?，F在計算2000～2001年每個變量貢獻的變化（例如，用2000年的平均消費貢獻率減去1999年的平均消費貢獻率，用2001年的平均消費貢獻率減去2000年的平均消費貢獻率，對投資的處理也是如此）。哪個變量對增長的貢獻下降得更多？你認為2001年經濟衰退的大致原因是什么？（投資需求下降還是消費需求下降？）

d．考察2001年第3、4季度和2002年的前兩個季度，判斷“9·11事件”以后，消費和投資發生了什么變化，你能理解2001年年底的投資下降嗎？投資下降持續了多久？這段時間消費發生了什么變化？如何解釋2001年第4季度消費的變化？2001年“9·11事件”是引起2001年蕭條的原因嗎？運用本章的分析內容和你自己的直覺來回答這部分問題。

答：a．2000～2001年有負增長的季度數據為2000年第三季度、2001年第一季度、2001年第三季度。

b．投資變動的百分比更大。

c．查表可得1999年到2001年消費和投資對于GDP的貢獻率和變化情況如表5-1所示（數據為經過季節調整的年化百分比）：

表5-1　消費、投資對于GDP的貢獻率和變化情況

從表5-1數據來看，投資的減少可能是引發2001年美國經濟衰退的主要原因。

d．投資在2001年第三季度下降，并且在2001年第四季度的下降百分比更大。2002年的前兩個季度，雖然總的投資量在增長，但是非居民固定資產投資繼續下降。

消費在2001年第四季度達到頂點，原因包括：①聯邦基金利率減少；②汽車制造商推出的低息貸款購買汽車；③人們的心理因素。

“9·11”事件并不是引起2001年蕭條的原因。因為從主要數據來看，在“9·11”事件之前，美國的經濟已經陷入了衰退，并在“9·11”事件之后很快結束衰退。